"Sau khi 'Thượng Hải nâng cấp', tại sao áp lực bán Ethereum không xuất hiện?"

Tác giả: Kyle, Metaverse Daily

Thị trường tài sản tiền điện tử liên quan đến Web3 đã trở lại giai đoạn tăng trưởng, trong khi blockchain Ethereum, được coi là cơ sở hạ tầng chính của Web3, cũng vừa trải qua một nâng cấp quan trọng.

Nâng cấp này được đặt tên là "Nâng cấp Thượng Hải", xuất phát từ mong muốn của cộng đồng rằng Ethereum có thể phát triển và thịnh vượng đa dạng như Thượng Hải. Thay đổi lớn nhất mà nâng cấp Thượng Hải mang lại là các xác thực viên có thể rút tài sản tiền điện tử gốc ETH đã được đặt cọc trên mạng Ethereum.

Đây là giai đoạn cuối cùng trong việc chuyển đổi Ethereum sang cơ chế chứng minh cổ phần (PoS). Khoảng hai năm rưỡi trước, Ethereum đã khởi động chuỗi beacon của cơ chế PoS, cho phép người dùng đặt cọc ít nhất 32 ETH để trở thành các xác thực viên duy trì hoạt động của mạng, nhưng không hỗ trợ việc rút ETH. Trong thời gian này, đã có hơn 560.000 xác thực viên và 18 triệu ETH "được khóa" trên chuỗi. Đến khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, "cửa" mới được mở, do đó, một số nhà phân tích thị trường cho rằng ETH sẽ gặp phải tình trạng bán tháo.

Hiện nay, một tuần sau khi hoàn tất nâng cấp Thượng Hải, cơn "bán tháo" mà thị trường dự đoán đã không xảy ra, giá ETH thậm chí còn tăng. Ngoài lý do thời gian rút tiền lâu, nhiều người dùng chọn "giữ nguyên" và tiếp tục đặt cọc. Sau khi trải qua một thời gian ngắn rút ròng, lượng ETH đặt cọc lại bắt đầu trở về trạng thái rút ròng.

Sau khi Ethereum "mở cửa", ETH không giảm

Vào khoảng 6 giờ 30 phút sáng ngày 13 tháng 4 theo giờ Bắc Kinh, nâng cấp Ethereum Shapella (sau đây gọi là "nâng cấp Thượng Hải") đã hoàn tất, đã trôi qua một tuần, điều này có nghĩa là thời gian mà các xác thực viên có thể rút ETH đã được đặt cọc trên chuỗi beacon của Ethereum cũng đã trôi qua 7 ngày.

Nâng cấp Thượng Hải có tác động rất hạn chế đến hiệu suất của mạng Ethereum, ảnh hưởng chính là hơn 18 triệu ETH đã được khóa sẽ được giải phóng. Trước khi nâng cấp, nhiều người lo ngại rằng phần ETH này sẽ tạo ra áp lực bán lớn cho thị trường, có thể dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá ETH.

Xu hướng tổng số ETH được đặt cọc

Tuy nhiên, sự sụt giảm không xảy ra, ETH thậm chí đã tăng liên tiếp trong ba ngày sau khi hoàn tất nâng cấp. Tính đến chiều ngày 20 tháng 4, giá ETH là 1950 USD, tăng 1.83% so với mức 1915 USD vào thời điểm nâng cấp.

Để hiểu rõ ý nghĩa của nâng cấp Thượng Hải, cần phải quay ngược lại khoảng hai năm rưỡi trước.

Vào năm 2020, Ethereum vẫn hoạt động dựa vào "thợ mỏ" sử dụng máy khai thác để "ghi chép" giao dịch trên mạng, nhận phần thưởng ETH, thường được gọi là "khai thác". Điều này tương tự như "khai thác" Bitcoin, được quyết định bởi cơ chế "bằng chứng công việc" (PoW) khi mạng được tạo ra. Nhược điểm lớn nhất của phương pháp này là "tiêu tốn điện", tiêu thụ năng lượng rất lớn; và các thợ mỏ không có yêu cầu nào để khóa tài sản làm tài sản thế chấp khi khai thác, điều này hạn chế khả năng của giao thức trong việc trừng phạt những kẻ xấu sau khi bị tấn công.

Do đó, Quỹ Ethereum muốn chuyển đổi cơ chế đồng thuận sang "bằng chứng cổ phần" (PoS), người dùng chỉ cần đặt cọc 32 ETH để có đủ điều kiện trở thành nút xác thực, có thể nhận phần thưởng khối ETH bằng cách đóng gói giao dịch cho mạng. Lợi ích của cơ chế này là mạng không còn cần máy khai thác tiêu tốn năng lượng lớn nữa, và số lượng người tham gia cũng sẽ nhiều hơn, giúp nâng cao mức độ phi tập trung và an toàn của mạng.

Tuy nhiên, việc chuyển đổi cơ chế đồng thuận là một công trình lớn, để đảm bảo mạng hoạt động bình thường và chuyển tiếp suôn sẻ sang giai đoạn chứng minh cổ phần, Quỹ Ethereum đã lập ra một quy trình "ba bước". Bước đầu tiên là ra mắt mạng mới mang tên "chuỗi beacon" với cơ chế chứng minh cổ phần, ban đầu, chuỗi này và Ethereum sử dụng cơ chế PoW là độc lập với nhau, chủ yếu để xác minh rằng việc đặt cọc làm nút trên mạng Ethereum là khả thi, đáng tin cậy và bền vững.

Để chuỗi beacon hoạt động bình thường, cần có các nút xác thực duy trì mạng. Do đó, vào đầu tháng 11 năm 2020, Quỹ Ethereum đã mở chức năng "gửi tiền" cho chuỗi beacon, người dùng có thể đặt cọc ít nhất 32 ETH để trở thành nút xác thực, giúp mạng hoạt động, trong khi "làm việc", người đặt cọc có thể nhận phần thưởng xác thực khoảng 5% mỗi năm. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, việc gửi ETH không thể rút ra, chỉ có thể chờ đến khi nâng cấp Thượng Hải mới mở chức năng rút tiền.

Bước thứ hai trong quy trình "ba bước" là hợp nhất. Sau khi xác minh tính khả thi của chuỗi beacon, Ethereum đã hoàn tất nâng cấp hợp nhất vào ngày 15 tháng 9 năm 2022, mạng chính sử dụng cơ chế PoW và chuỗi beacon đã hợp nhất thành một, chuỗi beacon chính thức trở thành "tầng đồng thuận" của mạng chính Ethereum, đánh dấu việc Ethereum hoàn tất chuyển đổi sang cơ chế chứng minh cổ phần (PoS).

Nâng cấp Thượng Hải là bước cuối cùng. Dữ liệu từ OKLink cho thấy, vào ngày trước khi nâng cấp Thượng Hải, đã có hơn 560.000 xác thực viên và 18 triệu ETH được đặt cọc trên mạng, tương đương 16% tổng cung ETH, khoảng 37 tỷ USD. Lúc này, mạng đã rất ổn định, cho đến khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, tiền gửi có thể được rút bất cứ lúc nào.

Quá trình chuyển đổi cơ chế đồng thuận kéo dài hơn hai năm này cuối cùng cũng đã hoàn tất, tin tốt hơn cho thị trường ETH là giá của tài sản tiền điện tử này không giảm do việc "mở khóa" đặt cọc trên mạng.

Lượng ETH rút trong tuần chỉ chiếm 0.56% tổng cung

Một tuần đã trôi qua, tại sao áp lực bán dự kiến lại không xảy ra?

Một lý do trực tiếp là, việc rút tiền không thể đến ngay lập tức. Do có nhiều người đặt cọc, hiệu suất mạng hạn chế, người dùng phải xếp hàng để rút ETH đã đặt cọc. Một số tổ chức nghiên cứu ước tính, dựa trên số lượng nút xác thực hoạt động hiện tại của Ethereum, lượng ETH có thể rút mỗi ngày khoảng 57.600 ETH. Với tốc độ này, tất cả người đặt cọc sẽ cần khoảng hơn 300 ngày để rút ETH.

Từ tình hình thực tế của việc rút tiền, trong vòng hai giờ sau khi nâng cấp Thượng Hải, khoảng 17.350 ETH đã được rút, trong khi có 128 ETH được gửi vào, nhưng xu hướng rút ròng lớn này không kéo dài quá lâu.

Theo dữ liệu thời gian thực từ Token Unlock, từ khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất đến chiều ngày 20 tháng 4, tổng cộng có 1.33 triệu ETH được yêu cầu rút, trong khi trong thời gian này còn có 655.600 ETH được gửi vào, số lượng rút ròng khoảng 674.400 ETH.

Từ dữ liệu gần đây, số lượng ETH rút ròng trong một ngày đã bắt đầu vượt xa số lượng rút tiền. Vào ngày 19 tháng 4, khoảng 20.800 ETH đã được rút, nhưng đồng thời có 105.300 ETH được đặt cọc vào. Hiện tại, tổng số ETH được đặt cọc khoảng 17.36 triệu, có khoảng 721.000 ETH đang xếp hàng để rút.

Dữ liệu về ETH đặt cọc và rút tiền

Hiện tại, tổng cung ETH khoảng 119 triệu, trong khi số lượng ETH rút ra từ giao thức đặt cọc trong tuần qua chỉ chiếm 0.56% tổng cung. Theo dữ liệu ngày 20 tháng 4, khối lượng giao dịch ETH trong 24 giờ đạt 4.12 triệu, cao hơn nhiều so với số lượng rút trong một ngày. Điều này có nghĩa là, áp lực bán gần đây không ảnh hưởng nhiều đến thị trường.

Thực tế, trong ngành có nhiều quan điểm khác nhau về việc việc Ethereum kích hoạt "rút vốn" sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường. Một số người cho rằng, lượng ETH lưu thông sẽ tăng lên, dẫn đến giá giảm; một số khác lại cho rằng, việc tự do gửi và rút sẽ khiến nhiều người có thêm niềm tin để đi đặt cọc, trong tương lai, lượng đặt cọc có thể còn có xu hướng tăng.

Các nhà phân tích thị trường tiền điện tử nhìn nhận vấn đề này từ góc độ lợi nhuận đầu tư, họ phần lớn cho rằng, nhiều người dùng đã đặt cọc ETH ở mức giá cao, hiện vẫn đang trong trạng thái "bị kẹt", do đó thiếu động lực để rút tiền. Theo xu hướng thị trường, mặc dù vào tháng 11 năm 2020, khi chuỗi beacon bắt đầu nhận tiền gửi, giá ETH chỉ khoảng 390 USD, nhưng trong năm 2021, ETH đã tăng mạnh, đạt đỉnh 4871 USD, điều này dẫn đến chi phí của những người đặt cọc sau này liên tục tăng.

Các nhà nghiên cứu từ bộ phận quản lý tài sản số của Fidelity cho biết, trong chu kỳ phục hồi gần đây của thị trường tài sản tiền điện tử, khoảng một nửa số vốn mới được đầu tư trước đó, hầu hết các vị thế ETH của những người đặt cọc đều đang trong trạng thái thua lỗ.

Ngoài ra, trước khi nâng cấp Thượng Hải của Ethereum diễn ra, thị trường đã có nhiều giải pháp thanh khoản. Ví dụ, giao thức đặt cọc phi tập trung Lido cung cấp cho người đặt cọc chứng chỉ "stETH" với tỷ lệ 1:1, mặc dù ETH không thể rút ra, nhưng người dùng có thể bán chứng chỉ này bất cứ lúc nào để có được thanh khoản. Hơn nữa, các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance, OKX, nơi có nhiều người dùng sở hữu tài sản tiền điện tử cũng cung cấp các giải pháp đặt cọc tương tự, cho phép nhiều người muốn kiếm lợi từ quá trình nâng cấp Ethereum không cần phải chờ đến khi mở rút tiền, cũng có thể tự do ra vào thị trường đặt cọc.

Các nhà phân tích của Fidelity chỉ ra rằng, khoảng 1/3 số ETH đang được đặt cọc đã có thể lưu thông thông qua các chứng chỉ như stETH, điều này có nghĩa là áp lực bán tiềm năng không lớn như tưởng tượng.

Về lâu dài, việc hoàn tất nâng cấp Thượng Hải của Ethereum đánh dấu cơ chế đồng thuận chứng minh cổ phần của nó bước vào giai đoạn trưởng thành, từ đó bước vào một kỷ nguyên phát triển mới. Cơn "bán tháo" không đến như dự kiến, phản ánh một sự công nhận giá trị nhất định. Thách thức lớn hơn tiếp theo của Ethereum là nâng cao hiệu suất mạng, để nhiều ứng dụng có thể phát triển trên mạng, đây cũng là nền tảng quan trọng để Web3 có thể được nhiều người biết đến và áp dụng hơn.