DOG dẫn đầu sự trở lại của độ nóng Rune, khi nào đường đua sẽ bùng nổ?

• tác giả: Alfred @GametoRich, Cycle Capital*

I. Rune là gì

Vào đầu năm 2023, tiêu chuẩn BRC-20 được đề xuất dựa trên giao thức Ordinals đã tạo ra một làn sóng xung quanh việc xây dựng và đầu cơ tài sản BTC, đồng thời thúc đẩy sự chú ý và dòng vốn vào cơ sở hạ tầng sinh thái BTC Layer 2, Defi, có tác động tích cực đến sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái BTC. Tuy nhiên, sự đầu cơ của BRC-20 cũng đã gây ra tình trạng tắc nghẽn mạng Bitcoin và dữ liệu dư thừa. Để giải quyết vấn đề này, người sáng lập giao thức Ordinals, Casey Rodarmor, đã đề xuất giao thức Runes trong một bài blog vào tháng 9 năm 2023, nhằm xây dựng một giao thức token thay thế dựa trên BTC UTXO, tức là "giao thức rune".

Giao thức Runes đã chính thức ra mắt vào ngày 20 tháng 4 năm nay, khi Bitcoin giảm một nửa, ngay khi ra mắt, do sự nóng bỏng của đợt đúc rune đầu tiên, phí Gas của mạng BTC đã lên tới hơn 1000 sats, mức độ nóng chưa từng có. Nhưng rất nhanh chóng, sự chú ý của thị trường đã chuyển từ rune sang các lĩnh vực khác, trong gần một tháng qua, DOG đã tăng giá từ đáy lên mức cao mới, kéo theo một đợt tăng giá của các tài sản rune và sự chú ý mới.

1. Cách hoạt động của rune

Giao thức Runes sử dụng mô hình UTXO gốc của Bitcoin để phát hành và theo dõi token, mang tính gốc và phi tập trung hơn. Ngoài ra, số dư rune được nắm giữ trực tiếp bởi UTXO, một UTXO có thể chứa bất kỳ số lượng rune nào. Không tạo ra "rác" UTXO, cơ chế này hiệu quả hơn và giảm thiểu không gian chiếm dụng trên chuỗi.

Cụ thể, dữ liệu của Runes được lưu trữ trong trường OPRETURN, đây là mã hoạt động (opcode) từ giao dịch Bitcoin, cho phép lưu trữ 80 byte dữ liệu trong đầu ra giao dịch. Giao dịch sử dụng nhãn OPRETURN trong thông điệp giao thức, theo sau là dữ liệu được đẩy với chữ cái R viết hoa. Giao dịch phát hành hoặc chuyển nhượng được chỉ định và phân bổ cho UTXO trong các đợt đẩy dữ liệu tiếp theo. Thông điệp giao thức không hợp lệ sẽ dẫn đến việc rune bị thiêu rụi.

Hình dưới đây giải thích trực quan cách giao thức Runes thực hiện giao dịch phát hành và chuyển nhượng:

Nguồn: Crypto.com Research, GitHub, Blog của Casey Rodarmor

2. So sánh rune với BRC-20

So với BRC-20, giao thức Runes có một số đặc điểm quan trọng

(1) Runes được thiết kế đặc biệt để trở thành token thay thế, dựa trên kiến trúc gốc của BTC, không phụ thuộc vào dữ liệu ngoài chuỗi và chỉ cần một lần đúc, đơn giản và hiệu quả hơn. Trong khi đó, BRC-20 dựa trên giao thức Ordinals, phù hợp hơn cho việc xây dựng token không đồng nhất, phụ thuộc vào chỉ mục ngoài chuỗi và cần phải đúc hai lần, tổng thể phức tạp hơn.

(2) Dữ liệu Runes được lưu trữ trong trường OP_RETURN 80 bytes, trong khi BRC-20 sử dụng dữ liệu chứng kiến, tối đa có thể chiếm 4MB, so với đó, token được xây dựng trên Runes có tính tương thích cao hơn, chiếm ít không gian hơn, giảm thiểu sự phình to của blockchain.

(3) Giao thức Runes dựa trên mô hình UTXO, có thể hòa nhập và kế thừa tính bảo mật từ kiến trúc gốc của BTC. Trong tương lai, nó có khả năng mở rộng mạnh mẽ hơn, có thể tương thích hoàn hảo với các lộ trình phát triển sinh thái BTC như mạng Lightning, BTC L2, v.v.

Nguồn: Nghiên cứu Binance, tài liệu Ordinals / BRC-20

3. Ý nghĩa của rune

(1) Tạo ra một cách phát hành tài sản BTC có thể vượt ra ngoài giới hạn. Kể từ khi BRC-20 mang lại tài sản khắc, hình thức tài sản mới này đã thu hút nhiều sự chú ý và vốn vào hệ sinh thái BTC, cơn sốt meme trên chuỗi SOL và Base năm 2023 đã chứng minh rằng meme có thể thu hút vốn cho chuỗi mà nó thuộc về, trong khi giao thức Runes tạo ra một tiêu chuẩn token chuyên dụng, thay thế và phù hợp hơn cho các hoạt động đầu cơ cho BTC.

(2) Cách phát hành tài sản này đơn giản hơn, hiệu quả hơn và tương thích hơn so với trước đây. Giao thức Runes phát hành dựa trên kiến trúc UTXO gốc của Bitcoin, không cần phụ thuộc vào bên thứ ba và dữ liệu ngoài chuỗi, chiếm ít không gian hơn, giảm thiểu tắc nghẽn mạng và trong tương lai sẽ tương thích liền mạch với các loại nâng cấp và giải pháp sinh thái của mạng BTC (như L2, cầu nối, v.v.).

(3) Sự nóng bỏng của tài sản này có thể giải quyết vấn đề ngân sách bảo mật của Bitcoin. Giao dịch rune có thể đóng góp nhiều phí giao dịch hơn cho mạng, đặc biệt là sau khi giảm một nửa, khi sản lượng khối của thợ mỏ giảm, tạo ra nguồn thu nhập mới, có tác động tích cực đến việc duy trì tính bảo mật và bền vững của mạng.

II. Tổng quan dữ liệu lĩnh vực

Từ dữ liệu mạng BTC, về khối lượng giao dịch và tỷ lệ giao dịch, rune hiện chiếm khoảng 20% tổng số lượng của mạng. Khi giao thức rune vừa ra mắt, giao dịch rất fomo, tỷ lệ cao nhất đạt 81.3%, sau đó nhanh chóng bước vào giai đoạn bình tĩnh, hiện tại, tỷ lệ của rune trong mạng khoảng 10-40%, kết hợp dữ liệu có thể quan sát được mức độ nóng của thị trường rune hiện tại.

So với rune và BRC-20, hiện tại rune đã trở thành tài sản L1 giao dịch tích cực nhất ngoài giao dịch BTC, tỷ lệ giữa hai bên khoảng 4:1, tỷ lệ cao nhất của rune xuất hiện vào thời điểm giảm một nửa, khoảng 99%, thấp nhất khoảng 55%, hiện tại độ nóng giao dịch của rune đã vượt qua token BRC-20.

Về đóng góp phí, hiện tại phí giao dịch Bitcoin gốc chiếm khoảng 70-80%, rune chiếm khoảng 10-20%, Ordinals và BRC-20 tổng cộng chiếm khoảng 10%, vào ngày giảm một nửa, tỷ lệ cao nhất của rune đạt 70%. Hiện tại, sự đầu cơ của rune đã mở rộng nguồn thu nhập của thợ mỏ mạng BTC và có tỷ lệ cao nhất trong các tài sản mới.

Nguồn: Dune @ cryptokoryo

Nếu coi rune và BRC-20 hiện tại đều là meme, so với giá trị thị trường của các đồng meme trên chuỗi khác, giá trị thị trường của meme trên chuỗi Bitcoin chiếm tỷ lệ thấp nhất, chưa đến 0.1% của chuỗi đó. So với ngang hàng, giá trị thị trường của meme hàng đầu trên chuỗi ETH và SOL đều chiếm hơn 3% giá trị thị trường của chuỗi đó, BTC với sự đồng thuận, giá trị thị trường và sự chú ý của vốn chính thống cao nhất, có động lực mở rộng thêm tỷ lệ giá trị thị trường của đồng meme. So với dọc, hiện tại rune đã vượt qua BRC-20 về khối lượng giao dịch và đóng góp phí, nhưng vị trí hàng đầu của rune vẫn còn khoảng cách so với vị trí hàng đầu của BRC-20, nếu có thể niêm yết trên một sàn CEX hàng đầu, thì có tiềm năng vượt qua ORDI.

Nguồn: Nghiên cứu Cycle

III. Hệ thống đánh giá rune và phân tích DOG

Bài viết này cho rằng, đánh giá các dự án hot của rune có thể được phân tích từ ba giai đoạn, chín chiều. Giai đoạn đầu tập trung vào cách phân phối, mức độ phân tán, người sáng lập và tính câu chuyện; giai đoạn giữa tập trung vào: tính liên tục của truyền thông, tính liên tục của giá; giai đoạn trưởng thành tập trung vào: khối lượng giao dịch, giá trị thị trường, cấu trúc cổ phiếu, tính ổn định giá.

Kết hợp với logic trên, bài viết này cho rằng, hiện tại dự án hàng đầu trong lĩnh vực rune là DOG:

1. Cách phân phối: Thiết kế phân phối theo từng lớp và chịu toàn bộ chi phí trên chuỗi, quy mô rất lớn

Trước khi giao thức rune ra mắt, phát hành theo từng giai đoạn, trước tiên phát hành NFT rune stone (Runestone) để đầu cơ, chờ đợi ngày giảm một nửa giao thức rune ra mắt, sẽ airdrop rune đầu tiên cho những người nắm giữ rune stone; đồng thời, dù là airdrop rune stone hay airdrop rune đầu tiên, tất cả đều miễn phí cho người nhận airdrop, quỹ được huy động từ cộng đồng, dự án chịu chi phí phát hành trên chuỗi.

2. Mức độ phân tán: Những người có lợi ích chung trong giai đoạn đầu chất lượng cao và số lượng lớn, đạt được khởi động nhanh chóng và truyền thông rộng rãi trong số người dùng cốt lõi

Airdrop rune stone đã được gửi cho hơn 110,000 người dùng đã tích cực tham gia vào hệ sinh thái khắc BTC trong quá khứ, quy tắc là phải sở hữu ít nhất 3 khắc trong khối 826,000 (không bao gồm các khắc bắt đầu bằng "text/plain" hoặc "application/json", bao gồm các khắc có thể tìm kiếm theo ordinals), rune đầu tiên DOG được airdrop cho hơn 70,000 người nắm giữ rune stone kiên định.

3. Người sáng lập và tính câu chuyện

Người sáng lập Leonidas là OG của cộng đồng BTC, cũng là đồng sáng lập của trình duyệt Ordinals tiên tiến Ord.io, có mối quan hệ chặt chẽ với người sáng lập Oidinals, Casey, và thường xuyên tương tác; tên của rune stone liên kết với giao thức Runes ra mắt vào ngày giảm một nửa và lệnh mã hóa Runes tone trong giao thức, rất có chủ đề và tính chính thống; trong thiết kế rune stone, Leo đã tìm một nghệ sĩ điêu khắc để thực hiện sáng tác tùy chỉnh, mang tính nghệ thuật; rune đầu tiên được airdrop có tên là DOG, là hình ảnh meme có khả năng lan truyền nhất trong thế giới tiền điện tử, và được phát hành dưới dạng token mới trên mạng Bitcoin có sự đồng thuận cao nhất.

4. Tính liên tục của truyền thông: Sự chú ý mạnh mẽ và liên tục

Người sáng lập Leo là OG của cộng đồng BTC, có sức mạnh truyền thông và nguồn lực khá mạnh, đặc biệt trong cộng đồng châu Âu và Mỹ, thường xuyên quảng bá, số lượng bài đăng trên Twitter có thể lên tới khoảng 100 bài/ngày, và hầu hết đều có dữ liệu chi tiết và nội dung kích thích, liên tục thu hút sự chú ý của thị trường.

5. Tính liên tục của giá: Rune stone và rune tiếp nối đầu cơ

NFT rune stone đã được làm nóng trước khi giao thức Runes ra mắt, giá NFT đã tăng ổn định từ tháng 3-4, cao nhất đạt 0.1166 BTC. Sau khi airdrop rune đầu tiên DOG, giá rune stone đã giảm, trong khi rune DOG tiếp tục đầu cơ, giá đã tăng từ khoảng 0.0025 lên mức cao nhất 0.0097 sau một tháng định giá và điều chỉnh thị trường, hiện tại đã giảm xuống 0.0078. Sau đó, rune stone còn hai lần airdrop nữa (vào cuối năm nay khi DOG trở thành meme coin đầu tiên), tùy thuộc vào tình hình giá của DOG có thể sẽ kéo giá rune stone tăng trở lại.

Giá rune stone, nguồn: Okx.com

Giá DOG, nguồn: Magic Eden

6. Khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch vượt trội so với các rune khác, tính thanh khoản tốt nhất

Tính thanh khoản tổng thể của lĩnh vực rune khá kém, trong khi DOG từ khi ra mắt, luôn là tài sản có khối lượng giao dịch đứng đầu trên toàn bộ dòng thời gian. Hiện tại, khối lượng giao dịch chủ yếu tập trung tại Gate, chiếm hơn 80%, tiếp theo là Bitget, ví Okx, Magic Eden, hiện tại khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 70 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch đứng thứ hai là Runesx khoảng 2 triệu USD. DOG vượt trội so với tất cả các tài sản rune khác và đạt được khối lượng giao dịch của các token chính.

Nguồn: Okx.com

7. Giá trị thị trường: Xét tổng thể, đứng đầu về giá trị thị trường

Loại bỏ các rune có khối lượng giao dịch rất thấp và giá đơn vị rất cao như ZZZ, giá trị thị trường của DOG sau khi phát hành cơ bản giữ vị trí số một trong toàn bộ thời gian.

Nguồn: Okx.com

8. Cấu trúc cổ phiếu: Số lượng người nắm giữ lớn, nhưng cổ phiếu không đủ tập trung

Số lượng người nắm giữ trên chuỗi của DOG ổn định duy trì ở mức trên 70,000, đứng thứ ba trong số các rune, do tính thanh khoản chính nằm trên CEX, số lượng người nắm giữ thực tế có thể vẫn là số một, số lượng người nắm giữ lớn, sự đồng thuận mạnh mẽ. Nhưng tỷ lệ nắm giữ của địa chỉ lớn nhất trên chuỗi chỉ khoảng 1.69%, và gần đây đang giảm dần, chỉ có 5 địa chỉ có tỷ lệ nắm giữ trên 1%, địa chỉ đứng thứ năm đang tăng cường nắm giữ nhanh chóng, nhưng mức độ tập trung cổ phiếu tổng thể không đủ, có thể là lý do mặc dù vị trí hàng đầu hiện tại đã rõ ràng nhưng không thể lên sàn CEX hàng đầu.

Nguồn: Okx.com

9. Tính ổn định giá: Giá ổn định tăng lên

Giá DOG từ mức đáy khoảng 0.002 sau khi hoàn thành giai đoạn điều chỉnh đã tăng lên ổn định và mạnh mẽ, sau khi ổn định ở các mức 0.004, 0.007 có thể tiếp tục tăng lên, và trong khi thị trường tổng thể điều chỉnh, sức mạnh bên mua về khối lượng và giá vẫn mạnh mẽ.

Nguồn: coingecko

Dựa trên hệ thống đánh giá được đề xuất trong bài viết này, có thể phân tích động về các dự án hàng đầu trong lĩnh vực rune cũng như筛选 các tài sản mới được đúc, do lý do về độ dài, bài viết này tạm thời không mở rộng thảo luận.

IV. Kết luận

1. Rune là giao thức được thiết kế đặc biệt cho token thay thế, về mặt kỹ thuật so với BRC-20 có đặc điểm đơn giản hơn, hiệu quả hơn và tương thích hơn, về tỷ lệ giao dịch và đóng góp phí giao dịch đã vượt qua token BRC-20, trở thành hình thức tài sản mới cần được chú ý.

2. Hiện tại, vai trò chính của rune là như một đồng meme để tăng cường sự chú ý và thu hút vốn cho mạng Bitcoin, có ý nghĩa phát triển bền vững, nhưng từ dữ liệu cho thấy vẫn chưa đạt được sự bùng nổ toàn diện, có tiềm năng phát hiện giá hơn nữa.

3. Bài viết này đã đề xuất hệ thống đánh giá ba giai đoạn, chín chiều cho dự án rune. Hiện tại DOG so với các tài sản khác, đang ở vị trí hàng đầu trong lĩnh vực, nhưng cấu trúc cổ phiếu hiện tại khá phân tán, việc niêm yết trên sàn giao dịch hàng đầu có thể cần một khoảng thời gian tích lũy nhất định.