Nhà phân tích Messari: Tại sao XRP có thể vượt qua ETH

Tác giả: Sam Ruskin, nhà phân tích Messari

Biên soạn: Luffy, Foresight News

Tôi muốn tuyên bố một vài điểm:

• Tôi chắc chắn không phải là người đầu tiên đưa ra quan điểm này, nhưng vài ngày trước, tôi bắt đầu tin tưởng rằng XRP có khả năng vượt qua ETH hoàn toàn.
• Tôi cho rằng XRP hoặc ETH ở mức giá hiện tại đều không được định giá hợp lý, nhưng tôi không ở đây để thảo luận về mức định giá mà tôi nghĩ chúng nên có.

Trong vài tháng sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, XRP đã trải qua sự tăng giá rõ rệt. Kể từ đó, giá XRP đã tăng hơn 460%, giá trị vốn hóa thị trường đã vượt qua BNB, USDT và SOL. Tính theo định giá hoàn toàn pha loãng (FDV), định giá của XRP gấp đôi Solana, khoảng hai phần ba so với Ethereum.

Nguồn dữ liệu: Messari

Có thể nói rằng không loại tiền điện tử nào hưởng lợi nhiều từ cuộc bầu cử này như XRP.

Nguồn dữ liệu: Messari

Nhưng tôi không ở đây để thảo luận về BNB, SOL hoặc USDT, vì chúng đã bị XRP vượt qua. Ethereum (ngoại trừ Bitcoin, tôi hy vọng sẽ không bao giờ phải viết một bài về tình huống tương tự của Bitcoin) là cái cuối cùng chưa bị vượt qua.

Phân tích định lượng ETH và XRP

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Xét về các chỉ số, Ethereum dường như bị định giá quá cao. Khối lượng hợp đồng mở đang ở mức cao lịch sử, trong khi giá ETH vẫn giảm 30% so với mức cao lịch sử 4800 USD.

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Mặt khác, khối lượng hợp đồng mở của XRP khỏe mạnh hơn nhiều và có mối tương quan cao hơn với xu hướng giá.

Do tính phức tạp của các tùy chọn, khối lượng hợp đồng mở trên thị trường tiền điện tử thường có mối liên hệ cao hơn với các nhà đầu tư gốc tiền điện tử so với các nhà đầu tư cá nhân thông thường. Điều này cho thấy nhu cầu trên chuỗi của Ethereum đã tương đối bão hòa.

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Giá trị vốn hóa thị trường của ETF Ethereum chiếm 3% tổng giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum, trong khi giá trị vốn hóa thị trường của ETF Bitcoin chiếm gần 10% tổng giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân đối với Ethereum không cao như đối với Bitcoin, do đó tinh thần trên chuỗi bị ảnh hưởng.

Nguồn dữ liệu: Artemis

Trong vài năm qua, Ethereum L1 đã phải đối mặt với nhiều thách thức, với các đối thủ cạnh tranh như Solana, Sui, thậm chí cả giải pháp L2 của chính nó như Base. Cộng đồng Ethereum vẫn còn bất đồng về việc L2 đối với sự tăng trưởng kinh tế của L1 là bản chất ký sinh hay thiết yếu. Dù quan điểm nào là đúng, việc dòng vốn ra ngoài này là một xu hướng đáng lo ngại đối với ETH.

Quan sát xu hướng giá của XRP và Ethereum trong năm qua, thật khó để tìm lý do để mua Ethereum. Như @mikeykremer đã nói trong bài viết sâu sắc của mình: "Mua khi xác nhận mạnh, bán khi yếu." Các chỉ số thị trường cho thấy, hiện tại sự quan tâm đối với XRP cao hơn so với ETH.

Trong 6 - 12 tháng qua, tâm lý trên Twitter về ETH đã giảm rõ rệt. Sau sự thất bại của airdrop Blast, rõ ràng rằng hệ sinh thái Ethereum đã bị bão hòa L2, và nguồn vốn cũng như công việc phát triển của cộng đồng Ethereum đã bị phân bổ sai.

Nguồn dữ liệu: Dune (21co)

Khi so sánh số lượng địa chỉ hoạt động và giao dịch, Base dẫn đầu một cách rõ rệt, trở thành L2 phổ biến nhất trên Ethereum.

Khi so sánh giá trị khóa tổng cộng (TVL) của hai L2 hàng đầu, Base gần đạt 4 tỷ USD TVL sau một năm rưỡi, trong khi Arbitrum đạt 3 tỷ USD TVL sau ba năm rưỡi. Hầu như từ mọi chỉ số, Base đều là L2 dẫn đầu trên Ethereum.

Phân tích định tính ETH và XRP

Lộ trình mở rộng L2 (thiết kế blockchain mô-đun) nhằm mục đích đạt được phân cấp tối đa bằng cách sử dụng nhiều Rollup và L2 để tăng cường thông lượng. Việc quá phụ thuộc vào một chuỗi đơn đi ngược lại mục tiêu cốt lõi của Ethereum, nhưng Base cũng là hy vọng cuối cùng của Ethereum để đảm bảo hoạt động trên chuỗi. Đây là một vòng phản hồi tiêu cực, và hiện tại tôi không thấy lối thoát (trừ khi Base trở thành đại diện duy nhất của Ethereum).

Mặt khác, XRP gần như không có mâu thuẫn nội bộ tương tự trong lộ trình giao thức. Ngược lại, cộng đồng của nó đoàn kết vì tin tưởng rằng XRP sẽ đóng vai trò cốt lõi trong tài chính tương lai. Trước khi niềm tin này bị bác bỏ hoặc được xác thực (điều này có thể thúc đẩy giá XRP tăng), các nhà hỗ trợ cốt lõi của nó khó có khả năng lung lay.

Hơn nữa, tôi nghĩ rằng có bốn yếu tố tiềm năng có thể thúc đẩy giá XRP tăng trong vài tuần tới:

• Lễ nhậm chức của Trump: Với động lực thị trường bò do các tín hiệu vĩ mô gần đây mang lại, lễ nhậm chức của Trump có vẻ như là một sự kiện mua vào. Do Trump tham gia vào bữa tiệc tiền điện tử, những nhân vật như Garlinghouse có thể cũng sẽ tham dự, điều này có thể mang lại nhiều sự chú ý hơn cho XRP.
• Đơn xin ETF: XRP vẫn chưa nộp đơn xin ETF. Xét đến sự tăng giá khi thông báo đơn xin ETF của ETH, SOL và BTC được công bố, nếu XRP nộp đơn xin ETF, có thể sẽ xảy ra hiệu ứng tương tự.
• Chính sách thuế lợi nhuận vốn: Các chính sách tiền điện tử được đề xuất, như việc bãi bỏ thuế lợi nhuận vốn đối với các công ty Mỹ, có thể tạo ra nhu cầu đối với XRP do động lực thuế. Là một dự án của Mỹ, XRP có thể thu hút việc tái phân bổ vốn nhờ lợi thế thuế tiềm năng.
• Luân chuyển đồng tiền của "nhà đầu tư lớn tuổi": Các đồng tiền như XRP, HBAR, XLM và ADA đã tăng giá mạnh sau khi Trump đắc cử. Có thể sẽ có xu hướng tương tự trước và sau lễ nhậm chức, vì điều này có thể thu hút những người mua có sở thích và ưu tiên tương tự.

Rủi ro

Nói ngắn gọn, tôi không muốn khuyến khích những người đang đặt cược vào sự giảm giá của XRP:

• Mọi người tỉnh táo nhận ra rằng XRP bị định giá quá cao, điều này đúng. May mắn thay, toàn bộ thị trường tiền điện tử đều bị định giá quá cao, vì vậy XRP không nổi bật trong vấn đề này.
• Sự hoạt động của Garlinghouse tại Nhà Trắng không cao như một số người mong đợi. Ông thực sự đã bỏ phiếu cho Kamala, nhưng XRP vẫn bị coi là "đồng tiền của Trump", điều này cho thấy nhà đầu tư dễ dàng quên đi như thế nào.
• Một giải pháp ngân hàng thay thế thay thế XRP, bất kể là stablecoin dựa trên tiền điện tử hay một thứ hoàn toàn mới.

Cửa sổ thời gian

Tôi đang tìm kiếm cơ hội giao dịch ngắn hạn, có thể vào khoảng một tháng sau lễ nhậm chức. Chúng ta hiện đang thấy nhiều tình huống chạy trước xu hướng giá như vậy, nhưng tôi dự đoán rằng XRP vượt qua ETH có thể xảy ra sau khi Trump nhậm chức.

Giả sử giá ETH tăng chậm hơn XRP, tôi dự đoán rằng từ bây giờ XRP sẽ còn tăng thêm 35 - 50%.