Kalshi, MTS và tham vọng của a16z

Quan điểm cốt lõi

2026-06-07 12:31:43

Thị trường dự đoán có thể là lĩnh vực duy nhất vào năm 2025 có thể khiến các nhà đầu tư quỹ đô la danh giá, những người sử dụng tiền kỹ thuật số và các nhà báo cùng phấn khởi.

tác giả: 马头，大打螺丝 *

Dự đoán thị trường có thể là lĩnh vực duy nhất vào năm 2025 có thể khiến các nhà đầu tư quỹ đô la danh giá, những người đam mê tiền số và các nhà báo cùng phấn khích.

Thực ra có rất nhiều lý do để lạc quan về nó, chẳng hạn như sự chênh lệch giữa quy định của tiểu bang và liên bang đối với cược trong nước, sự gia tăng phí giao dịch khổng lồ do việc kéo dài 0DTE, sự hội tụ giữa ngành nội dung và cược nhẹ, v.v.

Nhưng hôm nay không nói về những điều này, hãy đổi hướng để nói về tinh thần ẩn chứa đằng sau thị trường dự đoán, và tinh thần này phù hợp như thế nào với a16z, những người đang nâng cao lá cờ "New Media", trở thành một trong những mảnh ghép quan trọng nhất trong đế chế truyền thông mới của họ.

Biên niên sử tinh thần của thị trường dự đoán

Sản phẩm của thị trường dự đoán rất đơn giản (ít nhất là bề ngoài), đó là biến một đối tượng cược nhị phân thành bất kỳ sự kiện và thông tin nào, nhưng thực ra tinh thần cốt lõi đằng sau đã trải qua nhiều giai đoạn biến đổi.

Cuộc thảo luận đầu tiên về thị trường dự đoán thực ra bắt nguồn từ Hayek, theo ông, sự phân bố kiến thức là không đồng đều, và thị trường như một cơ chế phối hợp, đã huy động thông tin từ các đầu mối xã hội, từ thương nhân đến chuyên gia, những người khác nhau về phán đoán tương lai đã hội tụ thành một mức giá trên sổ đặt hàng trong thị trường dự đoán.

Cuộc thảo luận này là cổ xưa nhất, nhưng cũng là điều được nhắc đến nhiều nhất hiện nay, khi bạn thấy trên các tài khoản marketing những gì như "thị trường tổng hợp xác suất", "máy móc sự thật", tất cả đều xuất phát từ tác phẩm "Sử dụng kiến thức trong xã hội" của Hayek cách đây gần một thế kỷ.

Sau Hayek, người tiếp nhận ngọn đuốc là Robin Hanson, ông vẫn đang lướt sóng mạnh mẽ trên Twitter và chiến đấu với những người đam mê tiền số. Đóng góp chính của ông là thiết kế một bộ cơ chế đánh giá thị trường gọi là cơ chế đánh giá thị trường logarithmic (LMSR), cho phép những người biết sự thật nói sự thật sẽ có lợi hơn, thiết kế này cơ bản đã định hình mô hình thiết kế hiện tại của thị trường dự đoán.

Khi có được cơ chế khuyến khích như vậy, các chủ sở hữu thông tin ở mọi ngóc ngách mới có động lực để đóng góp thông tin và tham gia vào thị trường. Tiếp tục suy diễn, có vẻ như thị trường như vậy cũng có thể được sử dụng cho quản trị công, mở một thị trường cho mỗi vấn đề tương lai, mọi người bỏ tiền thật để bỏ phiếu, thì bức tranh tương lai sẽ được xây dựng trong sự thay đổi tỷ lệ cược trên sổ đặt hàng. Utopia như vậy được gọi là Futarchy, được cấu thành từ future và hậu tố chỉ thể chế -archy.

Kalshi, MTS và tham vọng của a16z

Tác phẩm khai phá: "Quy tắc đánh giá thị trường logarithmic cho việc tích hợp thông tin mô-đun" * Tất cả những điều trên thuộc về chính sử chính thức, những gì được giảng dạy trong bài giảng kinh tế vi mô ở đại học đều sẽ đề cập đến. Nhưng tôi cho rằng, sau đó, những cuộc thảo luận siêu hình về thị trường dự đoán cơ bản không có ý nghĩa, cho đến khi ánh mắt của a16z quét qua lĩnh vực này.

Cảm giác hiện diện và truyền thông mới

a16z đã tiếp xúc với công ty thị trường dự đoán Kalshi vào năm 2024, và sau đó vào tháng 8 năm 2025 đã đầu tư vào vòng 50 tỷ đô la, hiện tại chưa rõ có giảm giá hay không, giờ đây định giá của Kalshi đã đạt đến con số 220 tỷ đô la đáng kinh ngạc, được coi là công ty tăng trưởng nhanh nhất (định giá) ngoài các công ty AI.

Sau khi xây dựng vị thế, a16z đã bắt đầu khởi động máy truyền thông, viết một loạt bài dài giải thích tại sao Kalshi là một trong những công ty quan trọng nhất của thời đại này. Nói thật, mặc dù sàn giao dịch và kinh doanh sòng bạc rất hấp dẫn, nhưng do áp lực tuân thủ tiềm ẩn và rủi ro đạo đức, chúng sẽ không bao giờ đạt được tỷ lệ PE cao trong thị trường, rất rõ ràng a16z không chỉ nhìn vào điều này.

Vậy Kalshi hoặc toàn bộ lĩnh vực thị trường dự đoán quan trọng ở điểm nào? Câu trả lời mà a16z đưa ra là "cảm giác hiện diện".

Tại thời điểm hiện tại, sự tiếp xúc giữa con người và thế giới thực tế bị ngăn cách bởi một lớp màng nhựa, giống như bạn chỉ có thể duyệt qua giao diện trước của trang web, nhưng không biết gì về cấu trúc phía sau. Bạn có thể tiêu thụ trải nghiệm thị giác, kể chuyện và thậm chí "cảm giác thực tế" ở giao diện trước, nhưng bạn không thể thay đổi và hiện diện.

Chưa kể, rõ ràng trong tương lai không xa, ngay cả việc cải tạo thế giới thực cũng sẽ dần được thuê ngoài cho các agent, vậy vai trò của con người trong tiến trình lịch sử nằm ở đâu? Dường như chỉ còn lại việc ăn no uống đủ rồi nhét đầu vào ga trải giường sáng màu mà khóc lóc.

Nhưng thị trường dự đoán đã đưa ra một cách can thiệp, gọi là dự đoán. Nó yêu cầu bạn đặt cược bằng tiền thật, sau đó giống như mua vé vào sân bóng, tham gia và quan sát sự biến động của xác suất trong toàn bộ quá trình, đồng thời sẵn sàng chịu đựng sự hao mòn theta, còn phải chụp ảnh xác suất của thị trường dự đoán, chia sẻ trong tất cả các nhóm, công khai tuyên bố vị thế của bạn và quan điểm đứng sau vị thế đó.

Cảm giác này rất phản lại chủ nghĩa hoài nghi, trong một khoảnh khắc, vô vàn khoảng cách xa xôi, vô số con người, lựa chọn của các hồng y, độ dày của tuyết ở New York, sự tăng giảm của dầu thô trong vòng năm phút, thậm chí Chúa Giê-su có trở lại vào năm 2026 hay không, đều liên quan đến bạn. Tất cả sự không chắc chắn và cảm giác bất lực của hậu hiện đại, dưới sự dự đoán mạnh mẽ của bạn đã sụp đổ. Bạn không còn là một con bạc nữa, bạn là một người quan sát siêu hạng, một nhà tiên tri của cộng đồng, một người quan sát lạnh lùng của lịch sử.

Khi có đủ nhiều người bắt đầu sử dụng, nói về và phụ thuộc vào phương tiện này, thì uy quyền của chính thị trường sẽ bắt đầu gia tăng, Kalshi sẽ cung cấp quyền giải thích cuối cùng về sự kiện: 1. Tính xác thực 2. Tính quan trọng. Điều này chắc chắn là một trong những yếu tố mà a16z tưởng tượng trong đế chế truyền thông mới của họ.

Kalshi, MTS và tham vọng của a16z

Một bức tranh giải thích về việc Charlie Kirk bị ám sát *

Nghiên cứu trường hợp: MTS

Cuối cùng hãy nói về truyền thông mới mà a16z định nghĩa. Thực ra từ thế hệ đầu tiên của a16z và YC khuyến khích In-house Media, đến thế hệ thứ hai với 20VC, Not boring Capital đại diện cho VC phát triển từ truyền thông, rồi cuối cùng là các phương tiện như TBPN bị công ty và tổ chức mua lại, quyền lực của truyền thông luôn chuyển giao và phân quyền, chiến trường dư luận cũng đã chuyển từ blog, chương trình truyền hình sang Twitter và podcast.

Nói về VC cũng cần làm nội dung, xây dựng thương hiệu, giúp các nhà sáng lập phân phối, vào năm 2026 đã trở nên nhàm chán. Trong khi đó, truyền thông mới mà a16z nói đến là một dự án toàn dải, từ việc định hình câu chuyện ở thượng nguồn, phát hành và tài trợ sản phẩm ở trung nguồn đến việc thu hút khách hàng ở hạ nguồn, không có gì nằm ngoài tầm với, và với tốc độ vượt xa những gì truyền thông truyền thống và agency có thể hiểu.

Những kế hoạch có thể mất 3-6 tháng để hoàn thành trước đây, truyền thông mới sẽ hoàn thành podcast của người sáng lập, các đoạn video ngắn, video phát hành do AI tạo ra, bản tin về tinh thần công ty và kế hoạch phát triển trong vài tuần, phát hành thông tin với cường độ cực cao trong một khoảng thời gian cực đoan, họ gọi đó là "tiếp quản dòng thời gian".

Có lẽ các phương tiện tự phát và thông tin do AI tạo ra quá ồn ào, chúng ta chỉ có thể ồn ào hơn một chút. Và sự ồn ào của chúng ta quan trọng hơn của bạn.

MTS (viết tắt của "Monitoring The Situation") là một công ty truyền thông tuân theo triết lý này, liên tục phát sóng tin tức 7x24h trên Twitter, cho phép một loạt các nhân vật chính trị, người sáng lập công ty công nghệ và những nhân vật quan trọng trong các tin tức nóng lên mic, sau đó cắt và phát tán. Họ tuyên bố chỉ báo cáo những điều quan trọng nhất trên thế giới hiện tại, cho đến khi một điều quan trọng hơn xảy ra.

Kalshi, MTS và tham vọng của a16z

MTS phỏng vấn Robinhood * Quay lại Kalshi, có cảm giác như mọi thứ đều khớp nhau. Chỉ dựa vào âm lượng và sự bảo chứng của a16z, các phương tiện như MTS chắc chắn có thể tồn tại, nhưng ảnh hưởng bên ngoài ánh sáng của a16z vẫn còn hạn chế, giống như một phương tiện của hội anh em hoặc tạp chí của câu lạc bộ sinh viên. Nhưng thị trường dự đoán thì khác, khối lượng giao dịch và vị thế trên đó là tiền thật, dường như có một loại khí chất lạnh lùng và sức thuyết phục của bên thứ ba độc lập.

Hãy tưởng tượng, nếu bạn là một người ủng hộ MAGA kiên định, vào thời điểm bỏ phiếu trong cuộc bầu cử giữa kỳ, bạn thấy trên Kalshi rằng thị trường cho đảng Cộng hòa chiến thắng đã đạt hàng tỷ đô la giao dịch, nhưng giá của tùy chọn YES cho chiến thắng lại giảm xuống còn $0.1, bạn có thể có một khoảnh khắc dao động ------ liệu có phải các ông già ở Capitol Hill đã biết trước kết quả, liệu thị trường thông tin công bằng đã đưa ra bức tranh tương lai?

Có lẽ đây mới là lý do cốt lõi khiến Kalshi có giá trị 220 tỷ đô la, trường lực biến đổi thực tế này, trong lịch sử nhân loại, không thường xuyên được một công ty tư nhân nắm giữ.