HTX Ventures báo cáo nghiên cứu mới nhất giải thích RWA Perps: Tài chính trên chuỗi từ "tài sản lên chuỗi" chuyển sang "rủi ro lên chuỗi"

Gần đây, bộ phận đầu tư toàn cầu của HTX thuộc Firecoin, HTX Ventures, đã phát hành báo cáo nghiên cứu mới nhất mang tên "++RWA Perps: Hướng mở rộng mới của thị trường tài chính toàn cầu trên chuỗi++", phân tích hệ thống logic bùng nổ, kiến trúc công nghệ và cấu trúc cạnh tranh của hợp đồng vĩnh cửu RWA trong năm 2026.

HTX Ventures cho rằng, RWA Perps là bước quan trọng trong việc chuyển đổi tài chính trên chuỗi từ "tài sản lên chuỗi" sang "rủi ro lên chuỗi". Nó đưa sự biến động giá của các tài sản vĩ mô toàn cầu như vàng, dầu thô, cổ phiếu Mỹ, chỉ số, v.v. vào chuỗi dưới dạng hợp đồng vĩnh cửu, người dùng không giao dịch quyền sở hữu tài sản mà là sự biến động vĩ mô toàn cầu. Đây là một sự chuyển đổi trong hệ tọa độ giao dịch.

Từ "tài sản lên chuỗi" đến "giá lên chuỗi": Hai con đường khác biệt về bản chất

Để hiểu sự bùng nổ của RWA Perps, cần làm rõ một sự khác biệt nhận thức cơ bản. Tài sản được mã hóa (Tokenized RWA) đi theo con đường "tài sản lên chuỗi": biến tài sản thực thành mã hóa, token mà người dùng nắm giữ đại diện cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi từ tài sản cơ sở, liên quan đến việc lưu ký, chứng nhận tuân thủ, cơ chế đổi lại và các cơ sở hạ tầng ngoài chuỗi hoàn chỉnh, với ngưỡng gia nhập cao và thời gian dài. RWA Perps đi theo con đường "giá lên chuỗi": thông qua hợp đồng vĩnh cửu cung cấp sự tiếp xúc giá cho tài sản ngoài chuỗi, nhà giao dịch không cần nắm giữ hoặc lưu ký tài sản cơ sở mà có thể giao dịch với đòn bẩy về sự biến động giá của nó.

Sự khác biệt này mang lại sức bùng nổ cho phía cầu. Không có quyền sở hữu có nghĩa là ngưỡng tuân thủ thấp hơn, tốc độ gia nhập nhanh hơn; giao dịch 24/7 bù đắp cho sự thiếu hụt thanh khoản của thị trường truyền thống, việc thị trường cổ phiếu Mỹ ngừng giao dịch vào cuối tuần hay việc thiếu giao dịch dầu thô vào ban đêm không còn là vấn đề trên chuỗi; và thông qua việc thế chấp bằng stablecoin trên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch đòn bẩy với chi phí thấp đối với các tài sản truyền thống có ngưỡng cao như vàng, cổ phiếu Mỹ mà không cần mở tài khoản môi giới nước ngoài hoặc trải qua quy trình KYC phức tạp.

Bùng nổ vào năm 2026: Khối lượng giao dịch trong một quý vượt qua cả năm ngoái

Trong quý đầu tiên của năm 2026, RWA Perps chính thức thoát khỏi giai đoạn thử nghiệm. Khối lượng giao dịch trong một quý đạt 524,8 tỷ USD, vượt qua khối lượng 313,0 tỷ USD của cả năm 2025 chỉ trong một quý, với khối lượng chưa thanh lý trung bình hàng ngày tăng 5,6 lần lên 4,82 tỷ USD. Lực lượng cốt lõi thúc đẩy sự chuyển mình này là "triển khai thị trường không cần giấy phép" từ giao thức Hyperliquid HIP-3. Nó đã rút ngắn thời gian phê duyệt cho việc đưa tài sản RWA lên chuỗi từ vài tháng xuống chỉ còn vài phút, trực tiếp kích hoạt sự giải phóng nhu cầu của toàn bộ lĩnh vực.

Sự bùng nổ này là kết quả của sự cộng hưởng giữa bốn động lực lâu dài và một chất xúc tác bất ngờ. Quy mô tích lũy của việc mã hóa trong hơn một năm qua đã khiến người dùng vượt qua ngưỡng tin tưởng vào "tài sản không mã hóa lên chuỗi"; việc đưa các tài sản trưởng thành như vàng, dầu thô, cổ phiếu Mỹ lên chuỗi đã giảm chi phí hiểu biết cho nhà giao dịch; thói quen sâu sắc của người dùng tiền mã hóa đối với mô hình hợp đồng vĩnh cửu khiến họ chuyển sang tài sản RWA gần như không tốn chi phí học tập; và những đột phá kỹ thuật trong oracle và động cơ định giá đã giải quyết các vấn đề sớm như nhảy giá khi nghỉ giao dịch và thanh khoản dài hạn.

Và "thử nghiệm sống" thực sự đã xảy ra vào một cuối tuần tháng 3 năm 2026. Khi hành động quân sự của Mỹ đối với Iran trùng hợp với thời điểm cuối tuần, khiến thị trường dầu thô truyền thống hoàn toàn ngừng hoạt động, giá WTI của CME vẫn dừng lại trong khoảng 91 đến 92 USD vào cuối ngày thứ Sáu, không có bất kỳ cơ chế nào có thể hấp thụ cú sốc thông tin bất ngờ này. Trong khi đó, hợp đồng vĩnh cửu dầu thô trên chuỗi đã nhanh chóng tăng lên khoảng 96 đến 109 USD trong vài giờ và chạm gần 115 USD khi xung đột leo thang. Trong 48 giờ này, thị trường trên chuỗi trở thành cơ chế phát hiện giá dầu thô duy nhất hoạt động hiệu quả trên toàn cầu. Khi thị trường truyền thống mở cửa trở lại vào thứ Hai, giá dầu CME đã nhảy vọt, tiến gần đến khoảng giá hình thành trên chuỗi vào cuối tuần, giá mở cửa của thị trường truyền thống, ở một mức độ nào đó, chỉ là sự xác nhận chậm trễ đối với giá trên chuỗi. Sự kiện này đã nâng "giao dịch 7×24" từ một điểm bán hàng sản phẩm lên thành một khả năng cơ sở hạ tầng thực sự đã được kiểm tra dưới áp lực.

Quyền định giá chuyển giao: Thị trường trên chuỗi lần đầu tiên chiến thắng trong IPO thực tế

Sự mở rộng của RWA Perps tuân theo logic từ "cao tần đơn giản" đến "thấp tần phức tạp": từ hàng hóa dẫn dắt, đến mở rộng cổ phiếu và ETF, rồi đến khu vực Pre-IPO sâu nhất hiện nay. Vào tháng 5 năm 2026, công ty chip AI Cerebras đã niêm yết trên Nasdaq, mở cửa với giá 350 USD; trong khi trước đó, hợp đồng vĩnh cửu Pre-IPO trên chuỗi đã báo giá 340 USD một giờ trước khi mở cửa, với sai số chỉ 2,9% so với giá mở cửa thực tế. Trong cùng thời gian, nền tảng cấp hai dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện Hiive đã báo giá khoảng 220 USD, thấp hơn khoảng 37% so với giá mở cửa thực tế. Độ chính xác định giá của thị trường trên chuỗi đối với các công ty tư nhân lần đầu tiên được xác nhận là vượt trội hơn so với thị trường cấp hai của các tổ chức truyền thống trong một IPO thực tế.

Vị trí của Firecoin HTX: Từ hàng hóa đến cổ phiếu Mỹ trong ma trận TradFi toàn diện

Trong lĩnh vực này, CEX và DEX đang hình thành sự phân công rõ ràng. Tính đến giữa tháng 5 năm 2026, khối lượng giao dịch trong một tuần gần đây của toàn thị trường RWA Perps đạt 55,9 tỷ USD, trong đó CEX chiếm 71,6%, tỷ lệ này chưa đến 15% cách đây sáu tháng ------ CEX đang trở thành kênh chính để RWA Perps tiếp cận người dùng chính thống.

Dòng sản phẩm TradFi của Firecoin HTX là mẫu điển hình để quan sát ý định chiến lược của CEX. Firecoin HTX đã chính thức ra mắt mảng hợp đồng vĩnh cửu TradFi vào tháng 2 năm 2026, hình thức sản phẩm hoàn toàn giống với hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa: dựa trên USDT, không có ngày hết hạn, giao dịch 7×24 giờ, hỗ trợ đòn bẩy và ký quỹ chéo hoặc đơn lẻ. Giai đoạn đầu tập trung vào hàng hóa và nhanh chóng mở rộng sang cổ phiếu Mỹ và các chỉ số chính.

Tính đến ngày 9 tháng 6 năm 2026, mảng TradFi của Firecoin HTX đã ra mắt tổng cộng 96 tài sản, với phạm vi đã hình thành cấu trúc ba lớp rõ ràng. Kim loại quý và năng lượng là nền tảng cơ bản, các loại như vàng, bạc, bạch kim, palladium, dầu WTI và Brent, đồng, khí tự nhiên lần lượt được bổ sung. Lớp cổ phiếu Mỹ có phạm vi bao phủ rộng nhất, với đầy đủ các cổ phiếu công nghệ như Nvidia, Apple, Microsoft, Google, Amazon, TSMC, cùng với các blue-chip truyền thống như JPMorgan, Walmart, Berkshire, và còn bao gồm các cổ phiếu giao thoa giữa tiền mã hóa và TradFi như CoreWeave, Circle, Coinbase, MicroStrategy. Lớp chỉ số và ETF bao phủ S&P 500, Nasdaq 100, QQQ, SPY, cũng như các loại sản phẩm xuyên thị trường như MSCI Hàn Quốc, Nhật Bản, và sự mở rộng vẫn đang tiếp tục.

Firecoin HTX dựa vào động cơ khớp lệnh tập trung với độ trễ thấp và độ sâu, đã tích hợp liền mạch các hợp đồng TradFi vào giao diện giao dịch mà người dùng tiền mã hóa đã quen thuộc, giảm đáng kể ngưỡng nhận thức. Điều này tạo ra sự phân công rõ ràng với phía DEX: CEX chịu trách nhiệm dẫn dắt và phổ biến, DEX tiếp nhận người dùng và vốn có yêu cầu rõ ràng về phi tập trung, hai bên không phải là cạnh tranh không đồng đều mà là cùng nhau mở rộng ranh giới của toàn bộ thị trường.

Kết luận

Sự mở rộng nhanh chóng của RWA Perps không che giấu được những ràng buộc cấu trúc của nó ------ độ chính xác của oracle, nhảy giá khi nghỉ giao dịch, rủi ro hướng thanh khoản, rào cản quản lý kép, mỗi lớp đều là điểm gãy tiềm năng. Chiến thắng lâu dài trong lĩnh vực này không nằm ở tốc độ mở rộng khối lượng giao dịch mà ở độ sâu của quản lý rủi ro và cấu trúc tuân thủ. Nhưng hướng đi đã rõ ràng: khi thị trường trên chuỗi bắt đầu tiếp nhận việc phát hiện giá của các tài sản vĩ mô toàn cầu và chứng minh tính hiệu quả của mình trong các tình huống cực đoan và IPO thực tế, ranh giới giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn toàn cầu đang được định nghĩa lại. Việc Firecoin HTX kịp thời chiếm lĩnh hợp đồng vĩnh cửu TradFi chính là phản ứng chủ động của các sàn giao dịch hàng đầu đối với xu hướng lâu dài này.

Về HTX Ventures

HTX Ventures là bộ phận đầu tư toàn cầu của ++Firecoin HTX++, tích hợp đầu tư, ươm tạo và nghiên cứu, nhằm nhận diện các đội ngũ xuất sắc và thông minh nhất toàn cầu. Là một người tiên phong trong ngành, HTX Ventures có hơn 11 năm kinh nghiệm xây dựng blockchain, chuyên về việc nhận diện các công nghệ tiên tiến và mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án, bao gồm tài chính, nguồn lực và tư vấn chiến lược.

HTX Ventures hiện đang hỗ trợ hơn 300 dự án, bao phủ nhiều lĩnh vực blockchain, một số dự án chất lượng cao đã được giao dịch trên Firecoin HTX. Ngoài ra, là một trong những quỹ FOF hoạt động tích cực nhất, HTX Ventures đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu toàn cầu và hợp tác với các quỹ blockchain hàng đầu thế giới như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC để cùng nhau xây dựng hệ sinh thái blockchain.