Một vụ thu hoạch đã được công bố trước: Sau khi giá tiền điện tử giảm 99%, chuỗi công khai Saga rút lui khỏi việc chuyển đổi sang AI

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Tin tức cho thấy, Saga đã công bố thành lập Saga AI Labs, trong tương lai sẽ chuyển trọng tâm sang nền tảng người tiêu dùng AI và vai trò kỹ thuật số tự chủ. Trong khi đó, quyền điều hành mạng lưới blockchain Saga sẽ được chuyển giao cho Alapin Holdings thuộc dao5.

Dự án từng tập trung vào Layer 1, mô-đun hóa, phát hành chuỗi bằng một cú nhấp chuột và cơ sở hạ tầng trò chơi, hiện đang chuyển hướng hoàn toàn sang AI.

Sự chuyển mình này diễn ra vào một thời điểm khó xử. Giá SAGA hiện tại là 0.01373 USD, đã giảm 99.8% so với mức cao nhất lịch sử.

Hai năm trước, dự án này đã xuất hiện với hào quang cao nhất từ Binance Launchpool, với việc khai thác trước khi ra mắt thu hút hơn 13 tỷ USD được đặt cọc, lập kỷ lục lịch sử của Binance Launchpool, token đã đạt mức cao nhất 7.60 USD trong ngày đầu ra mắt, với định giá hoàn toàn pha loãng gần 80 tỷ USD.

Nó đã chính xác đi qua một vòng kể chuyện thị trường hoàn chỉnh, và sau khi vòng kể chuyện này không còn hiệu lực, đã bước vào vòng tiếp theo. Vấn đề của Saga cũng từ đó trở nên sắc nét hơn: Khi công ty chuyển sang AI Labs, người nắm giữ token SAGA còn có thể nhận được gì từ câu chuyện mới?

Kể chuyện hàng đầu và thu hoạch văn bản

Lật lại báo cáo của Binance Research năm đó, vị trí của Saga rất rõ ràng. Nó là một Layer 1 giúp các nhà phát triển khởi động nhanh chóng các chuỗi chuyên dụng Chainlets, tức là An L1 để ra mắt L1s.

Các nhà phát triển có thể tự động khởi động các chuỗi chuyên dụng tương thích với các máy ảo khác nhau, có thể chạy song song và tương tác với nhau thông qua Saga. Công dụng của SAGA bao gồm thanh toán Chainlet, đặt cọc và quản trị.

Thiết kế này gần như đã chạm đúng vào các từ khóa mà thị trường sẵn sàng chi tiền nhất trong nửa đầu năm 2024.

Layer 1, mô-đun hóa, AppChain, trò chơi, bảo mật chia sẻ, mở rộng theo chiều ngang vô hạn, những từ này cùng nhau tạo thành ngôn ngữ định giá của Saga. Các nhà phát triển sẽ cần chuỗi riêng của họ, trò chơi sẽ cần không gian blockchain rẻ hơn, ứng dụng sẽ chuyển từ DApp thành AppChain, mô-đun hóa sẽ khiến việc phát hành chuỗi trở nên đơn giản như triển khai dịch vụ đám mây.

Tài liệu công khai cho thấy, Saga đã có 350 dự án sinh thái trong chưa đầy hai năm, trong đó 80% thuộc về trò chơi, và đã thiết lập quan hệ hợp tác với Polygon, Avalanche, Celestia, Com2uS và các đối tác khác.

Điều này khiến Saga trông không giống như một dự án cơ sở hạ tầng giai đoạn đầu, mà giống như một nền tảng tương lai đã có được cổng sinh thái.

Điều này cũng giúp Saga có được quyền định giá không hề rẻ. Binance Research tiết lộ, Saga đã hoàn thành ba vòng tài trợ, tổng cộng khoảng 15 triệu USD, các nhà đầu tư bao gồm Placeholder, Maven11, Longhash, Samsung, Com2uS, Polygon, Merit Circle, Figment, Chorus One và nhiều nhà đầu tư khác.

Nguồn hình ảnh: RootData

Thực sự nâng đỡ định giá là cấu trúc phát hành và cửa sổ thị trường bên ngoài tài trợ.

Khi Saga ra mắt, tổng cung ban đầu của SAGA là 1 tỷ token, TGE lưu thông khoảng 90 triệu token, chiếm 9% tổng số. Binance Launchpool phân bổ 45 triệu token, chiếm 4.5% tổng số.

Vấn đề là, các dự án hạ tầng thường dễ gặp phải việc định giá được thực hiện trước. Nhu cầu sản phẩm, doanh thu giao thức và sự giữ chân nhà phát triển thực sự vẫn cần vài năm để xác minh, trong khi giá token có thể hoàn thành việc chiết khấu tương lai ngay trong ngày ra mắt.

Theo dữ liệu từ CoinGecko, trong ngày ra mắt, SAGA đã đạt mức cao nhất 7.60 USD, với định giá hoàn toàn pha loãng gần 80 tỷ USD. Đến ngày 10 tháng 6 năm 2026, SAGA đã giảm xuống mức thấp lịch sử 0.01174 USD, giảm khoảng 99.8% so với mức cao.

Một loạt các dự án ra mắt cùng thời điểm với Saga cũng đã đi qua con đường tương tự. Ví dụ, AltLayer nói về câu chuyện phát hành chuỗi phiên bản rollup, sản phẩm cốt lõi là native và restaked rollups, gắn liền với các từ khóa nóng như EigenLayer, Celestia, OP Stack, Arbitrum Orbit.

Theo dữ liệu từ RootData, AltLayer đã công bố huy động hơn 20 triệu USD, các nhà đầu tư bao gồm Polychain, Jump Crypto, YZi Labs, TGE lưu thông 11%, phân bổ Launchpool 5%. Hiện nay, ALT đã giảm khoảng 99.1% so với mức cao nhất lịch sử.

[Manta Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Manta Network?k=NjY2 "Hệ sinh thái đa mô-đun cho ứng dụng không biết") thì trình bày một loại kể chuyện hạ tầng khác, với các từ khóa là modular L2, ZK applications, Celestia DA và Polygon CDK.

Theo dữ liệu từ RootData, vòng A của Manta đã huy động 25 triệu USD, do Polychain và Qiming dẫn dắt, định giá 500 triệu USD, các vòng đầu tư sớm cũng có sự tham gia của YZi Labs. TGE lưu thông khoảng 25.1%, phân bổ Launchpool 3%. Hiện nay, MANTA đã giảm khoảng 98.5% so với mức cao nhất lịch sử.

Những dự án này không hoàn toàn giống nhau, nhưng có cấu trúc tương tự. Tất cả đều đã kịp thời tận dụng cửa sổ mà thị trường sẵn sàng trả giá cao cho hạ tầng, và đều đã hoàn thành việc đưa tính thanh khoản và sự chú ý sớm thông qua Binance Launchpool.

Launchpool cung cấp sự chắc chắn về việc niêm yết, sự chú ý của người dùng, độ nóng của khai thác và độ sâu giao dịch.

Các dự án chịu trách nhiệm cung cấp câu chuyện hấp dẫn, Binance chịu trách nhiệm cung cấp lối vào lưu lượng và cảnh thanh khoản, lượng lưu thông thấp chịu trách nhiệm tạo ra tính linh hoạt về giá, FDV cao chịu trách nhiệm tiếp nhận tưởng tượng của thị trường. Người dùng trong Launchpool thấy là khai thác đặt cọc, trong khi các dự án nhận được sự chú ý tập trung trước và sau khi phát hành token, thị trường thứ cấp sau đó gánh chịu áp lực hồi quy định giá.

Ngã rẽ từ chuỗi sang AI

SAGA đã giảm giá liên tục trong gần hai năm, trong thời gian này, Saga dường như không chứng minh được rằng Chainlet đã trở thành nhu cầu thiết yếu của các nhà phát triển, cũng không tạo ra đủ doanh thu giao thức để hỗ trợ định giá cao.

Những tưởng tượng về mô-đun hóa, chuỗi trò chơi và phát hành chuỗi bằng một cú nhấp chuột khi phát hành token, đã dần mất khả năng định giá trên thị trường thứ cấp.

Vào tháng 1 năm 2025, giá SAGA đã rõ ràng yếu đi. Saga thông báo đã đạt được hợp tác chiến lược với Virtuals, Eliza Labs, Wayfinder để cùng phát triển giao thức đại lý AI xuyên chuỗi Metropolis.

Tuy nhiên, giai đoạn AI này vẫn thuộc về câu chuyện Chainlet. Theo kế hoạch lúc đó, đại lý AI có thể tự triển khai và quản lý Chainlet độc lập thông qua cơ sở hạ tầng Saga. Nói cách khác, AI không phải là dòng chính mới của Saga, mà là tìm kiếm nguồn nhu cầu mới cho cơ sở hạ tầng cũ.

Đây cũng là điểm nút quan trọng trong việc chuyển giao câu chuyện của Saga.

AI năm 2025 là để tìm nhu cầu cho chuỗi. Đến năm 2026, AI bắt đầu trở thành dòng chính của công ty.

Trước khi sự chuyển hướng này xảy ra, hoạt động chuỗi của Saga lại gặp một cú sốc.

Vào ngày 21 tháng 1 năm 2026, chuỗi SagaEVM đã gặp sự cố an ninh, khoảng 7 triệu USD đã bị chuyển ra ngoài chuỗi và đổi thành ETH, chuỗi đã tạm dừng khẩn cấp ở độ cao khối 6593800. TVL của giao thức đã giảm mạnh trong thời gian ngắn, stablecoin Saga Dollar đã một thời gian bị mất giá.

Mặc dù chính thức tuyên bố không có sự thất bại đồng thuận, không có sự xâm nhập của người xác thực hay rò rỉ khóa, nhưng sự cố an ninh này vẫn làm suy yếu thêm niềm tin của thị trường vào SagaEVM.

Vào tháng 6, SAGA đã lập mức thấp lịch sử 0.01174 USD. Gần như cùng thời điểm, Saga AI Labs chính thức bước ra ánh sáng.

Lần này, Saga không còn tập trung vào công cụ phát hành chuỗi, mà bắt đầu nói về kinh doanh vai trò AI. Theo giới thiệu trên trang web chính thức, Saga muốn giúp các trò chơi, thương hiệu và các bên IP tạo ra các vai trò AI có thể tương tác trực tuyến lâu dài, những vai trò này có thể xuất hiện trên các nền tảng như X, Instagram, Discord, WhatsApp, trò chuyện với người dùng, trả lời tin nhắn, hướng dẫn người dùng quay lại trò chơi hoặc cộng đồng.

Nói cách khác, câu chuyện của Saga đã chuyển từ việc giúp các nhà phát triển phát hành chuỗi sang việc giúp các thương hiệu và trò chơi tạo ra người kỹ thuật số AI.

Hiện tại, trang web chính thức của Saga đã bắt đầu trình bày các trường hợp vai trò AI, bao gồm Willy của Trivia Crack, Crystal Beaumont của GFAL Diamond Jewels, và Tío phục vụ cộng đồng trò chơi Bonoxs.

Chủ ngữ của câu chuyện đã thay đổi. Trước đây, đại lý AI là người dùng tiềm năng của chuỗi Saga, giờ đây vai trò AI đã trở thành doanh nghiệp mới của đội ngũ Saga, trong khi mạng lưới chuỗi đã được chuyển giao cho bên thứ ba điều hành.

Tuy nhiên, đối với một dự án bình thường, việc chuyển đổi có thể là lựa chọn kinh doanh/chiến lược. Đối với một dự án có FDV cao như Saga, việc chuyển đổi giống như việc đóng gói lại sau khi câu chuyện vòng trước thất bại, cố gắng tìm kiếm lối vào mới trong cơn sốt AI.

Như một người làm trong ngành crypto Forgiven đã chỉ ra, một loạt các dự án "cấp thiên tài" đã mở khóa hoặc chưa mở khóa đang giảm giá, FDV đã giảm xuống chỉ còn vài triệu USD, trong khi giá trị của USD, stablecoin, Bitcoin và Ethereum trong kho của dự án lại vượt quá giá trị vốn hóa thị trường của token.

Ông cho rằng, nguồn gốc của những kho tài sản này chủ yếu là nhờ vào việc huy động vốn lớn và định giá cao trong giai đoạn đầu, hoặc đã hoàn thành việc hiện thực hóa thông qua khai thác và hợp đồng tương lai của các nhà tạo lập thị trường khi niêm yết trên sàn giao dịch hàng đầu, token được để cho thị trường tự do giảm giá, đội ngũ thì mang theo vốn để mở rộng sang các hướng mới như AI, nhưng rất ít chia sẻ cổ phần và quyền lợi theo tỷ lệ cho các nhà đầu tư ban đầu.

Kết luận

Saga đã chuyển hướng câu chuyện công ty sang một lĩnh vực khác dễ được thị trường chấp nhận hơn, sau khi câu chuyện cũ không được thực hiện, giá token gần như về 0, và hoạt động chuỗi gặp sự cố an ninh.

Điều này cũng là điều đáng suy ngẫm. Trong Web3, thất bại thực sự thường không phải là một lần giảm giá nào đó, mà là một cơ chế định giá liên tục thưởng cho những người kể chuyện, và liên tục trừng phạt những người tin vào câu chuyện.

Các dự án có thể mang theo đội ngũ, thương hiệu và hồ sơ tài trợ vào lĩnh vực tiếp theo, nhưng những người mua trên thị trường thứ cấp lại phải đối mặt với một biểu đồ K đã hoàn thành việc định giá lại, và một token dần mất đi sự hỗ trợ từ câu chuyện chính.

Nếu nói rằng vòng trước đã dạy cho thị trường điều gì, thì đó là những câu chuyện lớn không phải là hiếm. Điều thực sự hiếm là sản phẩm, doanh thu và người dùng vẫn ở lại sau khi câu chuyện được thực hiện.

Và câu trả lời mà Saga để lại thì không đẹp đẽ gì.