Đầu tư 400 triệu USD vào Crypto.com, tham vọng tiền điện tử của gã khổng lồ thị trường Citadel

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Gần đây, Crypto.com thông báo đã nhận được khoản đầu tư chiến lược 400 triệu USD từ Citadel Securities, với định giá công ty đạt 20 tỷ USD. Số tiền này sẽ được sử dụng để mở rộng các dịch vụ chứng khoán token hóa, sản phẩm phái sinh và các loại tài sản khác.

Đây là một khoản đầu tư quan trọng khác trong kế hoạch tham gia thị trường tiền điện tử của Citadel trong gần một năm qua. Vào tháng 2 năm ngoái, một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất tại Mỹ đã bị phát hiện có kế hoạch tham gia vào thị trường tạo lập tiền điện tử, và đã đầu tư vào Ripple thông qua quỹ con của mình, đồng thời đầu tư vào Kraken.

Nếu chỉ nhìn vào các hành động đầu tư, Citadel dường như đang nhanh chóng đón nhận thị trường tiền điện tử. Nhưng mặt khác, họ cũng đã thể hiện một lập trường quản lý khá rõ ràng trước nhóm làm việc về tiền điện tử của SEC. Họ cho rằng chứng khoán token hóa của Mỹ nên được coi là chứng khoán, và các giao thức DeFi giao dịch loại tài sản này không nên được miễn trừ quản lý rộng rãi chỉ vì sử dụng công nghệ trên chuỗi.

Điều này khiến cho kế hoạch tham gia thị trường tiền điện tử của Citadel có vẻ mâu thuẫn. Họ vừa đầu tư vào các cổng giao dịch tiền điện tử, vừa phản đối một số mô hình giao dịch DeFi lách luật thị trường chứng khoán truyền thống.

Và tư thế có vẻ mâu thuẫn này chính là hướng mà Citadel muốn hướng tới trong lĩnh vực tiền điện tử.

Citadel đã mua gì trong thị trường tiền điện tử

Thời gian Citadel Securities tham gia vào thị trường tiền điện tử không lâu. Vào tháng 2 năm 2025, theo báo cáo của Bloomberg, nhà tạo lập thị trường này có kế hoạch gia nhập danh sách các nhà tạo lập thị trường trên các nền tảng như Coinbase, Binance và Crypto.com, và có thể sẽ thành lập đội ngũ tạo lập thị trường ban đầu bên ngoài nước Mỹ.

Sau đó, trong hơn một năm, các hành động của họ trở nên dày đặc hơn.

Vào tháng 11 năm 2025, Ripple hoàn thành vòng gọi vốn 500 triệu USD, với định giá 40 tỷ USD. Theo thông tin từ Ripple, quỹ con của Citadel Securities đã tham gia dẫn dắt vòng gọi vốn này. Cùng tháng, Citadel Securities đã đầu tư 200 triệu USD vào sàn giao dịch tiền điện tử Kraken, với định giá 20 tỷ USD. Vào tháng 7 năm 2026, họ lại đầu tư 400 triệu USD vào Crypto.com.

Quỹ con tham gia vào Ripple, trong khi Citadel Securities đầu tư vào Kraken và Crypto.com. Ba khoản đầu tư này nhắm đến các đối tượng khác nhau, nhưng đều tập trung vào phía hạ tầng của thị trường tiền điện tử, tức là các nền tảng giao dịch, thanh toán và cổng thanh khoản cho tổ chức.

Nếu đặt số tiền này vào quy mô của Citadel Securities, ý nghĩa của việc chiếm lĩnh sẽ trở nên rõ ràng. Theo thông tin từ Bloomberg vào tháng 3, doanh thu giao dịch ròng của Citadel Securities trong năm 2025 đạt 12,2 tỷ USD, lập kỷ lục. Khoản đầu tư 400 triệu USD vào Crypto.com tương đương khoảng 3,3% con số này, trong khi khoản đầu tư 200 triệu USD vào Kraken khoảng 1,6%.

Chi tiêu như vậy gần gũi hơn với việc chiếm lĩnh chiến lược, chứ không giống như một lần đặt cược theo hướng.

Ngoài việc đầu tư, Citadel Securities cũng đang tự xây dựng khả năng tạo lập thị trường tiền điện tử. Theo thông tin công khai trước đó, từ tháng 2 năm 2026, Citadel Securities đã tuyển dụng các vị trí phát triển và nghiên cứu định lượng tiền điện tử tại New York và Miami, nhằm xây dựng hệ thống giao dịch có độ trễ thấp cho thị trường tiền điện tử.

Nói cách khác, các vị trí trên nền tảng giao dịch mà họ mua lại cuối cùng sẽ phục vụ cho bàn tạo lập của chính họ.

Sự tham gia của Citadel Securities vào các địa điểm giao dịch cấp tổ chức không chỉ dừng lại ở việc đầu tư vào người khác, họ cũng là một trong những bên hỗ trợ cho sàn giao dịch tiền điện tử EDX Markets.

Theo thông tin, EDX Markets được hỗ trợ bởi Charles Schwab, Citadel Securities và Fidelity đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia từ Cơ quan Quản lý Tiền tệ Mỹ vào tháng 4, nhằm cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số, quản lý tài sản và thanh toán giao dịch. EDXM International của họ cũng có kế hoạch ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn bằng đồng won Hàn Quốc.

Điều có thể cho thấy ý định của họ là việc họ tham gia vào hạ tầng cơ sở.

Vào tháng 2 năm 2026, nhà phát triển giao thức đa chuỗi LayerZero đã ra mắt blockchain Layer 1 có tên là Zero, định vị là hạ tầng tài chính cấp tổ chức, phục vụ cho các tình huống giao dịch, thanh toán và token hóa. Citadel Securities đã hoàn thành khoản đầu tư chiến lược bằng cách mua token gốc ZRO của họ.

Theo thông tin từ LayerZero, vai trò của Citadel Securities trong sự hợp tác này là đóng góp kiến thức chuyên môn về cấu trúc thị trường, đánh giá ứng dụng của Zero trong quy trình giao dịch, thanh toán và giải quyết. Cùng với họ xuất hiện trên chuỗi này còn có các tổ chức cốt lõi trong thanh toán chứng khoán của Mỹ như DTCC, công ty mẹ của sàn NYSE ICE, Google Cloud, Ark Invest và Tether.

Cần lưu ý rằng, việc mua token trực tiếp không phải là điều thường thấy đối với Citadel Securities, trước đó họ đã đầu tư vào Kraken và Ripple dưới hình thức cổ phần. Trong cùng tháng 2, BlackRock, Citadel Securities và Apollo lần lượt công bố kế hoạch mua token quản trị DeFi.

Người sáng lập CoinFund, Brukhman, cho biết mỗi công ty đều mua token của giao thức mà họ dự định sử dụng làm hạ tầng, thuộc về sự ràng buộc của nhà cung cấp, chứ không phải phân bổ tài sản. Trong nhiều năm qua, sự tiếp xúc của các tổ chức tài chính truyền thống với tiền điện tử chủ yếu giới hạn ở cổ phần và đầu tư mạo hiểm, việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp là rất hiếm, và vòng này đã phá vỡ quy tắc.

Họ phản đối việc chứng khoán lên chuỗi sau đó thoát khỏi quản lý

Nếu chỉ nhìn vào các hành động đầu tư, Citadel Securities như đang ôm ấp tiền điện tử. Nhưng những phát biểu của họ về mặt quản lý lại chỉ ra một hướng đi khác.

Vào tháng 7 năm 2025, Citadel Securities đã gửi thư cho nhóm làm việc về tiền điện tử của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Theo nội dung bức thư công khai, họ cho rằng chứng khoán token hóa của Mỹ nên được quản lý rõ ràng theo quy định chứng khoán, phản đối việc mở rộng miễn trừ cho các sản phẩm này, và coi các yêu cầu liên quan là một hình thức lợi dụng quy định vì lợi ích cá nhân, cho rằng hành động này không phải là đổi mới thực sự.

Họ lo ngại rằng tài sản token hóa sẽ làm phân tán thanh khoản của thị trường truyền thống, nhấn mạnh rằng quản lý nên tập trung vào thanh khoản thị trường và bảo vệ nhà đầu tư.

Nửa năm sau, lập trường của họ càng trở nên chặt chẽ hơn.

Vào tháng 12 năm 2025, Citadel Securities đã gửi thêm một bức thư dài 13 trang tới SEC. Theo nội dung bức thư, họ yêu cầu đưa các giao thức DeFi giao dịch chứng khoán token hóa của Mỹ vào khuôn khổ quản lý của các sàn giao dịch và nhà môi giới, lý do là cùng một chứng khoán không nên áp dụng hai bộ quy tắc khác nhau chỉ vì sự khác biệt về công nghệ đóng gói hoặc địa điểm giao dịch.

Bức thư này ngay lập tức đã gây ra phản ứng tập thể từ phía cộng đồng DeFi. Quỹ giáo dục DeFi, a16z, Hiệp hội Kinh doanh Kỹ thuật số, Orca Creative, luật sư J.W. Verret và Quỹ Uniswap đã đồng ký tên gửi thư cho SEC, phản bác rằng Citadel Securities đang cố gắng phân loại sai phần mềm không được quản lý, các nhà phát triển và hạ tầng trên chuỗi như là trung gian chứng khoán truyền thống, cho rằng việc mở rộng quản lý theo khuôn khổ trung gian truyền thống có thể gây tổn hại đến đổi mới tài chính mở.

Người phát ngôn của Quỹ giáo dục DeFi, Jennifer Rosenthal, đã chỉ ra rằng logic thương mại đứng sau cuộc tranh luận này. Cô cho biết, đối với Citadel, việc đặt câu hỏi về sự tồn tại của một công nghệ đe dọa đến doanh nghiệp và thị phần lớn của họ là rất thuận lợi.

Cuộc tranh cãi vẫn tiếp tục. Vào tháng 4 năm 2026, Hiệp hội Blockchain lại gửi ý kiến tới SEC, phản hồi về yêu cầu tăng cường quản lý của Citadel, nhấn mạnh rằng các nhà phát triển giao thức DeFi không thuộc về các nhà môi giới hoặc các bên vận hành sàn giao dịch, đồng thời kêu gọi SEC thúc đẩy cơ chế miễn trừ đổi mới cho tài sản trên chuỗi.

Điểm mấu chốt của sự khác biệt nằm ở chỗ, Citadel Securities nhấn mạnh rằng cùng một chứng khoán phải áp dụng cùng một quy tắc, trong khi cộng đồng DeFi nhấn mạnh rằng các cấu trúc công nghệ khác nhau không nên đơn giản áp dụng quy định trung gian cũ.

Cần lưu ý rằng, giữa hai bức thư này, đúng lúc Citadel Securities thực hiện các khoản đầu tư vào Ripple và Kraken. Đầu tư đang được thúc đẩy, vận động hành lang cũng đang được tăng cường.

Không chỉ một mình Citadel tham gia vào cấu trúc thị trường tiền điện tử

Lựa chọn của Citadel Securities không phải là trường hợp đơn lẻ. Trong vài tháng qua, cách mà các tổ chức Phố Wall tham gia vào thị trường tiền điện tử ngày càng cụ thể hơn, dần dần xoay quanh các cổng giao dịch và cấu trúc thị trường.

Vào tháng 3 năm 2026, công ty mẹ của sàn NYSE, ICE, thông báo sẽ đầu tư chiến lược vào sàn giao dịch tiền điện tử OKX, với định giá 25 tỷ USD, và đã có một ghế trong hội đồng quản trị. Hai bên dự định thành lập một công ty liên doanh, cung cấp chứng khoán NYSE token hóa và hợp đồng tương lai ICE cho 120 triệu người dùng của OKX, các hoạt động liên quan đang chờ sự chấp thuận của cơ quan quản lý Mỹ.

Gần như cùng lúc, Nasdaq thông báo hợp tác với công ty mẹ của Kraken, Payward, để phát triển hệ thống phát hành và phân phối chứng khoán token hóa.

Các kế hoạch này chủ yếu tập trung vào các địa điểm giao dịch và hạ tầng thị trường, đặt cược vào việc ai sẽ xây dựng cấu trúc thị trường tiền điện tử.

Cũng có những người đầu tư vào việc tiếp xúc với tài sản tiền điện tử. Vào tháng 10 năm 2025, Jane Street đã công bố thông qua tài liệu 13G rằng họ nắm giữ khoảng 5% cổ phần của ba công ty khai thác Bitcoin là Hut 8, Bitfarms và Cipher Mining, đều là vị thế giao dịch thụ động. Gần như cùng thời điểm, người sáng lập Citadel, Ken Griffin, đã tiết lộ với SEC rằng ông cá nhân nắm giữ khoảng 4,5% cổ phần của công ty DeFi Development Corp. thuộc Solana.

Cổ phiếu của các công ty khai thác và công ty tài sản, nhắm đến sự biến động giá của tài sản tiền điện tử. Citadel Securities đi theo một con đường khác, từ Kraken, Crypto.com đến LayerZero, họ luôn đầu tư vào chính các địa điểm và cấu trúc.

Khi các sàn giao dịch truyền thống, các tổ chức thanh toán và các nhà tạo lập thị trường đồng thời hướng về cấu trúc thị trường trên chuỗi, vấn đề thuộc về chứng khoán token hóa đang được xác định trước.

Kết luận

Quay lại khoản đầu tư vào Crypto.com này. 400 triệu USD đối với một nhà tạo lập thị trường có doanh thu giao dịch hàng năm vượt quá 12 tỷ USD không phải là một mức giá cao, nhưng đổi lại họ có được một vị trí trong lĩnh vực chứng khoán token hóa.

Một bên gửi thư cho SEC khẳng định chứng khoán token hóa phải chịu sự quản lý, một bên mua lại nền tảng chuẩn bị triển khai dịch vụ chứng khoán token hóa, hai điều này đặt cạnh nhau, phác thảo ra hình ảnh của thị trường tiền điện tử mà Citadel Securities mong muốn.