10 tỷ mua lại khó ngăn HYPE giảm, các thành viên cốt lõi và Multicoin đang âm thầm bán coin?
Quan điểm cốt lõi
Hiện tại, số tiền mua lại của HYPE đã vượt quá 1.02 tỷ USD.Tác giả: Ma Hệ, Tin tức Foresight
Cuối tháng 7 năm 2026, dữ liệu từ nhà phân tích chuỗi MLM (@mlmabc) cho thấy: kể từ khi token đội nhóm bắt đầu phân phối thực tế vào tháng 12 năm 2025, khoảng 4.93 triệu HYPE đã vào ví của các thành viên trong đội, tương đương khoảng 270 triệu USD theo giá lúc đó, chiếm 0.493% tổng cung. Trong số đó, 1.19 triệu HYPE đã được bán trên thị trường công khai, thu về khoảng 32.5 triệu USD, 3.14 triệu HYPE đã chuyển vào nền tảng giao dịch OTC, khi chuyển nhượng có giá trị khoảng 132 triệu USD, tổng cộng khoảng 4.33 triệu HYPE tương ứng với 165 triệu USD. Trong cùng thời gian, Quỹ Hỗ trợ đã mua lại khoảng 9.8 triệu HYPE, chi tiêu khoảng 364 triệu USD, tốc độ vượt hơn gấp đôi so với lượng bán của đội nhóm.
Giá HYPE đã giảm từ mức cao 70 USD vào cuối tháng 7 xuống còn 52.4 USD, với vốn hóa thị trường 13.23 tỷ USD.
Vậy, những yếu tố nào đã gây ra sự điều chỉnh mạnh của HYPE? Liệu việc đội ngũ bán token có thực sự là yếu tố quan trọng nhất không?
Chi tiết bán token thực tế của đội ngũ: phân phối hạn chế, bán ra có kiểm soát
Theo thiết lập kinh tế token của dự án, tổng số lượng HYPE tối đa là 1 tỷ token, không có thiết kế lạm phát bổ sung. Phân phối chủ yếu như sau: Genesis phân phối khoảng 31% (hoàn toàn phát hành tại TGE, chủ yếu là airdrop cho người dùng sớm); phát hành trong tương lai và phần thưởng cộng đồng khoảng 38.9%, ngân sách quỹ khoảng 6%, phần nhỏ như quà tặng cộng đồng. Phân phối cho các nhà đóng góp cốt lõi của Hyperliquid chiếm 23.8% tổng cung, tức là 238 triệu token.
Hyperliquid được thiết kế chính thức để mở khóa theo hình thức thác (TGE) sau một năm vào ngày 29 tháng 11 năm 2024, sau đó sẽ phát hành theo hình thức tuyến tính, phần lớn dự kiến hoàn thành trong năm 2027 đến 2028. Về lý thuyết, lượng phát hành hàng tháng đã từng được một số nền tảng theo dõi phóng đại gần 10 triệu token, nhưng phân phối thực tế thấp hơn nhiều.
Tổng lượng phát hành thực tế thấp hơn nhiều so với "giá trị lý thuyết" trên một số lịch mở khóa, vì đội ngũ không yêu cầu toàn bộ và có hành vi tái thế chấp và giữ lại.
1.19 triệu token được bán ra trên thị trường công khai, trị giá khoảng 32.5 triệu USD, chủ yếu là giao dịch TWAP nhỏ. Phần lớn là chuyển vào các thương gia OTC đã biết. Thông thường, chuyển nhượng OTC trong phân tích chuỗi thường được tính là áp lực bán tiềm năng, nhưng giá thực tế, thời điểm và liệu có hoàn toàn được thực hiện hay không, có sự không chắc chắn.
Tổng lượng mua lại vượt 1.02 tỷ USD
99% phí giao dịch của Hyperliquid chảy vào Quỹ Hỗ trợ, được sử dụng để liên tục mua HYPE trên thị trường công khai. Cơ chế này biến thu nhập của giao thức thành mua vào liên tục cho token. Theo dữ liệu mới nhất từ asxn, giao thức đã mua lại tổng cộng vượt quá 1 tỷ USD, quỹ đã nắm giữ hơn 45 triệu token vào giữa năm 2026.
Kể từ khi đội ngũ bắt đầu phân phối thực tế vào tháng 12 năm 2025, Quỹ Hỗ trợ đã mua lại khoảng 9.8 triệu token, chi tiêu khoảng 364 triệu USD, trung bình khoảng 1.23 triệu token và khoảng 46 triệu USD mỗi tháng. Tốc độ này vượt hơn gấp đôi so với tốc độ bán của đội ngũ (bao gồm cả các thành viên trước).
Doanh thu của giao thức Hyperliquid vẫn ở mức cao vào tháng 6 năm 2026, nhưng sau khi khối lượng giao dịch giảm và doanh thu giảm vào tháng 7, nhịp độ mua lại cũng đồng thời chậm lại (nhưng vẫn duy trì mua vào).
Nói cách khác, việc bán hạn chế của đội ngũ đã được hấp thụ bởi việc mua lại từ thu nhập của chính giao thức. Tuy nhiên, khi tâm lý thị trường lạnh nhạt, khối lượng giao dịch thu hẹp, quỹ mua lại của Hyperliquid cũng sẽ giảm, từ đó gây áp lực lên giá token.
Cá voi bán token, dòng chảy ròng HYPE ETF
HYPE đã giảm khoảng 30% sau khi đạt mức cao lịch sử khoảng 76 USD vào giữa tháng 6 năm 2026. Việc đơn giản quy điều chỉnh này cho "đội ngũ mở khóa đè giá" là không chính xác. Một số quỹ đầu tư mạo hiểm đã giải phóng thế chấp và bán token, dòng chảy ròng HYPE ETF cũng là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sự giảm giá.
Vào tháng 7 năm 2026, các quỹ đã mua HYPE trên thị trường thứ cấp như Multicoin Capital, ví liên quan đến a16z đã xuất hiện giải phóng thế chấp quy mô lớn, sau đó có ghi nhận dòng tiền chảy vào sàn giao dịch.
Vào ngày 22 tháng 7, theo dõi của Yujin cho thấy, địa chỉ nghi ngờ liên quan đến Multicoin Capital (bắt đầu bằng 0xaB3) đã bán 607 nghìn HYPE, trị giá 37 triệu USD. Những HYPE này đã được mua qua Galaxy Digital OTC 5 tháng trước, khi đó giá là 30 USD, trong đó 210 nghìn HYPE đã được gửi vào thế chấp, 395 nghìn HYPE còn lại giữ trong ví.
Người đồng sáng lập Multicoin, Tushar Jain, đã rõ ràng cho biết rằng việc giải phóng thế chấp không phải để bán ra, mà là vì ví bị theo dõi cao, cần định kỳ thay đổi địa chỉ để bảo vệ quyền riêng tư.
Vào ngày 29 tháng 7, Multicoin Capital đã chuyển 395 nghìn HYPE (37 triệu USD) vào Coinbase, sau đó tiếp tục thực hiện nhiều giao dịch giải phóng thế chấp HYPE hơn. Ngoài ra, 1.97 triệu HYPE (108 triệu USD) đã thành công rút khỏi thế chấp sau 7 ngày giải phóng. Số HYPE đã thành công rút có 86 nghìn (4.78 triệu USD) đã được chuyển vào Coinbase Prime.
a16z cũng đã tham gia vào việc mua bán, vào ngày 1 tháng 7, Onchain Lens đã theo dõi việc họ đã giảm 10.19 triệu USD HYPE trong hai ngày trước đó, vào ngày 18 tháng 7, lại bán 421.8 nghìn token, trị giá khoảng 25.3 triệu USD. Đến ngày 30 tháng 7, địa chỉ liên quan đến a16z lại bắt đầu mua HYPE token. Họ đã rút tổng cộng 132056 HYPE từ các sàn giao dịch, trị giá khoảng 7.335 triệu USD, giá rút trung bình 55.54 USD.
Dòng tiền của HYPE ETF cũng không khả quan.
Kể từ đầu tháng 7 năm nay, HYPE ETF đã liên tục có dòng chảy ròng âm, trung bình khoảng 1 triệu USD mỗi ngày, kéo dài trong vài tuần, điều này trái ngược rõ rệt với dòng chảy ròng lớn vào tháng 5 và tháng 6 năm nay, vào ngày 25 tháng 6, HYPE ETF đã có dòng chảy ròng vào 108.09 triệu USD, lập kỷ lục dòng chảy ròng cao nhất trong lịch sử.
Đến hiện tại, tổng dòng chảy ròng của HYPE ETF đã đạt 277.98 triệu USD.
Cảnh báo rủi ro
