Cảnh báo của Dalio: Bong bóng AI đã đến, vàng mới là tiền tệ cứng

Biên tập viên ghi chú: Người sáng lập Quỹ Bridgewater, Ray Dalio, gần đây đã tham gia một cuộc phỏng vấn sâu sắc trên chương trình podcast thương mại nổi tiếng The Diary Of A CEO, nói về quan điểm của mình về bong bóng AI, chu kỳ lớn 80 năm và Bitcoin. Trong cuộc phỏng vấn, Dalio tiết lộ lý do tại sao chúng ta đang ở trong bong bóng AI, đồng thời giải thích 3 dấu hiệu lớn cho thấy bong bóng sắp bị vỡ, và cho rằng mặc dù các nhà tư bản sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, nhưng những người sở hữu trí tuệ con người xuất sắc và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện xuất sắc trong tương lai. Odaily Planet Daily đã biên soạn nội dung cốt lõi từ cuộc phỏng vấn của Dalio như sau, chúc bạn thưởng thức～

Lịch sử làm gương, bong bóng AI hình thành như thế nào?

Bong bóng mà mọi người thường nói đến là chỉ việc giá tăng mạnh, hiệu suất công ty nổi bật, sau đó bong bóng vỡ, điều này sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường, theo sau là cuộc đại suy thoái, chẳng hạn như bong bóng năm 1929 hoặc bong bóng internet năm 2000.

Bởi vì khi một công nghệ mới mang tính cách mạng xuất hiện, điều này sẽ xảy ra. Trong thời kỳ bong bóng internet, chúng ta cũng có những công nghệ mới đáng kinh ngạc, mọi người đều đặt cược rằng nó chắc chắn sẽ thành công, vì vậy họ đổ xô đầu tư, thậm chí không ngần ngại vay tiền để đầu tư, nhưng họ đã bỏ qua tầm quan trọng của giá cả, cuối cùng giá cả tăng vọt, tạo ra bong bóng.

Hiện tại, chúng ta cũng rất phấn khích về AI, và chúng ta nên rất phấn khích, vì nó sẽ mang lại những thay đổi cách mạng, và nó thực sự đã làm được điều đó. Vì vậy, mọi người đều muốn đầu tư một chút, nhưng họ vẫn bỏ qua giá cả. Đây là một cơ chế tương tự ẩn chứa trong các chu kỳ khác nhau.

Trong bong bóng kinh tế, mọi người sẽ vay nợ lớn để đầu tư, bạn sẽ thấy nhiều người trở nên giàu có, nhưng sự giàu có không đồng nghĩa với tiền thật, vì họ không thể tiêu xài những tài sản đó. Và khi họ phải bán tài sản để có tiền, nó sẽ mất giá. Vì vậy, khi họ cần tiền vì lý do nào đó, chẳng hạn như thay đổi thuế, lãi suất tăng hoặc trả nợ, bong bóng sẽ bắt đầu vỡ, và thị trường sẽ giảm.

Quá trình tích lũy tài sản khi bong bóng vỡ sẽ hoạt động ngược lại, vì khi họ kiếm được nhiều tiền, họ có nhiều tài sản có giá trị cao để thế chấp vay nợ, hiệu ứng lãi kép này sẽ tiếp tục, nhưng khi bong bóng vỡ, quá trình này cũng sẽ hoạt động ngược lại.

Suy thoái kinh tế thường xảy ra sau khi bong bóng vỡ, vì khi mọi người bắt đầu trả nợ và bán tài sản, nhu cầu tiêu dùng sẽ giảm, và chi tiêu chắc chắn cũng sẽ giảm.

Chẳng hạn, trong thời kỳ đại suy thoái ở Mỹ, cuối những năm 1920 có thể nói là một thời kỳ thịnh vượng, khi đó mọi gia đình lần đầu tiên có điện, tủ lạnh và ánh sáng cũng lần đầu tiên vào từng nhà, ô tô, máy bay, radio cũng lần đầu tiên phổ biến, mọi người đều tin rằng những sản phẩm công nghệ này sẽ có tương lai tươi sáng. Nhưng đồng thời, khi mọi người liên tục mua tài sản, giá cổ phiếu tiếp tục tăng, mọi người còn vay nợ để mua cổ phiếu, cuối cùng lợi nhuận của doanh nghiệp không thể hỗ trợ giá cổ phiếu tương ứng, từ đó gây ra một chuỗi phản ứng khác, cuối cùng dẫn đến đại suy thoái.

Ý tôi là, trong những biến đổi xu hướng lớn này, mọi người biết rất ít, bất kỳ ai làm việc trong lĩnh vực AI đều không thể lập kế hoạch chính xác. Họ hoàn toàn không biết tương lai có thể mang lại bao nhiêu thu nhập, cuối cùng chỉ có hai tình huống xảy ra, hoặc đầu tư không đủ, bị đối thủ bỏ xa; hoặc đầu tư mạnh mẽ, nhưng vẫn không thể kiểm soát chính xác, khi tình huống này xảy ra, sẽ có vấn đề.

3 dấu hiệu lớn cho thấy bong bóng sẽ bị vỡ

Trong giai đoạn đầu, yếu tố thúc đẩy bong bóng vỡ thường là tình huống buộc mọi người phải bán một phần tài sản để hiện thực hóa, và điều này thường là do lãi suất tăng. Cũng có thể là các chính sách như thuế tài sản, nhưng nhìn chung là do tình hình tài chính thắt chặt. Bởi vì trong giai đoạn này thường có áp lực lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ. Do đó, khi lãi suất tăng, lợi tức mà nhà đầu tư nhận được từ trái phiếu sẽ vượt qua lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu.

Ngoài ra, còn có sự gia tăng mạnh mẽ trong lượng cổ phiếu phát hành. Chúng ta luôn thảo luận về cách nhu cầu đẩy giá cổ phiếu lên, và tài sản được tạo ra như thế nào, nhưng thị trường cũng có phía cung, doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu, không có gì dễ dàng hơn việc phát hành cổ phiếu để tạo ra tài sản. Ngày nay, mọi người thậm chí có thể công khai tuyên bố rằng họ sẽ thành lập một công ty và thúc đẩy nó niêm yết, sau đó họ có thể nói với công chúng rằng họ sẽ phát hành cổ phiếu. Chính sự cung cấp cổ phiếu lớn này, cùng với nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp khác, cuối cùng sẽ dẫn đến bong bóng vỡ.

Một cách rất điển hình để đánh giá mức độ bong bóng là xem các cổ đông của những công ty này, xem liệu cổ phiếu có nằm trong tay các nhà đầu tư kiên định hay không, hay nằm trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ không kiên định. Nhưng tôi cũng muốn nhấn mạnh rằng, bong bóng không phải là một khái niệm trắng đen, mà là một vấn đề về mức độ.

Đặc điểm điển hình của cổ phiếu không kiên định là sự gia tăng lớn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kiến thức chuyên môn, đặc biệt là thông qua cách vay nợ, họ hoặc là vay nợ để đầu tư cổ phiếu, hoặc mua các sản phẩm tài chính tương tự như có đòn bẩy. Chẳng hạn, hiện nay trên thị trường có các quỹ ETF có đòn bẩy theo dõi thị trường chứng khoán, việc nhà đầu tư tham gia vào các sản phẩm này về bản chất không khác gì việc đánh bạc bằng xúc xắc.

Tất cả những điều trên đều là những dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sẽ bị vỡ. Khi bong bóng vỡ, thị trường sẽ xuất hiện sự hoảng loạn, và sau đó sẽ có một lượng lớn tài sản được hiện thực hóa. Đồng thời, từ góc độ ngược lại, lúc này tất cả tài sản sẽ trở nên rẻ hơn, mọi người đều có thể mua được.

Nhưng trong đầu tư, mọi người luôn thích chiếm ưu thế, đầu tư quá sớm, và hành động này thường sẽ thúc đẩy bong bóng thêm nữa. Vì vậy, tôi muốn bổ sung rằng, tương lai đầy bất định, nhà đầu tư không nên "thời điểm đầu tư", ngay cả những nhà đầu tư có kinh nghiệm cũng không dễ dàng để nắm bắt chính xác thời điểm bong bóng vỡ, vì vậy cách đầu tư tốt nhất khi đối mặt với bong bóng là đầu tư phân tán.

Đối phó với bong bóng vỡ thông qua đầu tư phân tán

Người bình thường thường nghĩ rằng tiền gửi ngân hàng là tài sản an toàn nhất, nhưng về lâu dài, đây là khoản đầu tư tồi tệ nhất, vì lạm phát sẽ làm giảm giá trị của nó.

Ngoài thị trường chứng khoán, nhà đầu tư thực sự có nhiều lựa chọn tài sản, chẳng hạn như vàng, trái phiếu, bất động sản và Bitcoin. Giá trị của chúng sẽ dao động vì một số lý do, thường thì khi vàng tăng, trái phiếu sẽ giảm, và giá nhà cũng sẽ giảm, những thay đổi này tuân theo một quy luật nhất định.

Do đó, cách tốt nhất là xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng, như vậy không chỉ không làm giảm lợi nhuận, mà còn giảm thiểu rủi ro. Đầu tư đa dạng có nghĩa là mỗi loại tài sản đều chiếm một tỷ lệ nhất định, do sự biến động khác nhau, nhà đầu tư phải biết cách cân bằng chúng, và lời khuyên của tôi là, trước tiên hãy bắt đầu từ việc đầu tư vào tài sản thực sự, đó là vàng.

Vàng rất thú vị, vì khi tất cả các tài sản đều hoạt động kém, vàng thường hoạt động tốt, nó là một công cụ đầu tư phân tán rất hiệu quả. Vàng không thể bị công nghệ phá vỡ, bạn có thể sở hữu nó, nó là tài sản tài chính duy nhất không phải là nợ của người khác.

Vì vậy, đối với hầu hết mọi người, nếu muốn đảm bảo rằng mình sở hữu một số "tiền tệ cứng", thì vàng nên chiếm từ 5% đến 15% trong danh mục đầu tư của họ.

Quan điểm về Bitcoin

Một số nhà đầu tư coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng tôi thiên về việc đầu tư vào vàng thỏi thực sự, chứ không phải Bitcoin.

Bitcoin chỉ là một loại tài sản tương tự như vàng, nó cũng thuộc loại tiền tệ không thể bị in ra, nhưng một số công nghệ có thể làm tổn hại đến nó, chẳng hạn như nếu có tính toán lượng tử xuất hiện, và chính phủ có thể giám sát nó, thì nó có thể bị đánh thuế, bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào đều có thể tương tự ở một mức độ nào đó.

Hơn nữa, khi chính phủ nói "Tôi không cần Bitcoin", họ có quyền xử lý nó tùy ý. Và các ngân hàng trung ương cũng sẽ không nắm giữ nhiều tài sản như vậy, lý do là ngân hàng trung ương cần đảm bảo tính riêng tư trong giao dịch của mình, đồng thời phải kiểm soát giao dịch trong tay mình. Hãy xem tình hình của Nga, họ đã bị tịch thu/đóng băng nhiều loại tài sản khác nhau, nhưng những vàng đó thì không ai có thể động vào.

Ai là người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI?

Trong cuộc cách mạng AI này, chỉ có một số ít người (chiếm chưa đến một phần trăm tổng dân số) nắm giữ công nghệ tiên tiến và có thể áp dụng và thúc đẩy phát triển. Còn những người khác, nếu bạn làm công việc cần tư duy, bạn có nguy cơ bị thay thế.

Chúng ta đang bước vào một thế giới mà mọi thứ đều có thể tự động hóa. Quá trình tiến hóa của con người bắt đầu từ thời kỳ nông nghiệp, khi đó gần như không có đổi mới thực sự. Sau đó, con người phát minh ra máy móc, máy móc thay thế lao động thể chất của con người. Trước đây, mọi người làm việc trên cánh đồng như những con bò, sau đó họ bị máy kéo thay thế. Sau đó, chúng ta bước vào thời kỳ công nghiệp, đầu tiên là sự phát minh của in ấn giúp mọi người có thể học hỏi kiến thức, tiếp theo là hàng loạt phát minh xuất hiện, cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ nhất đến, lúc đó máy móc bắt đầu thay thế lao động thể chất của con người trong nhà máy, v.v.

Vì vậy, theo tôi, điều này giống như máy móc đầu tiên thay thế chức năng thể chất của con người, sau đó mức độ thay thế ngày càng cao, tiếp theo bắt đầu thay thế những phần có thể được tính toán trong tư duy của con người, và xu hướng này vẫn đang phát triển, dần dần thay thế khả năng tư duy và suy luận cao cấp hơn. Đường phát triển này là một phần của quá trình tiến hóa đang diễn ra.

Và những người hưởng lợi cuối cùng là những nhà tư bản có tư tưởng thay thế công nhân, chẳng hạn như khi mọi người mua sắm tại cửa hàng, doanh nghiệp sẽ nhận được thu nhập, nhưng nếu nhìn vào tỷ lệ phân phối cho công nhân, bạn sẽ thấy tỷ lệ này đang giảm, trong khi tỷ lệ phân phối cho doanh nghiệp đang tăng lên. Vì vậy, chúng ta đang trải qua một giai đoạn như vậy, một mặt, nhóm người đứng đầu tạo ra sự giàu có đáng kinh ngạc; mặt khác, nhóm người ở đáy đang phải đối mặt với áp lực lớn.

Đây là thách thức mà chúng ta phải đối mặt. Mặc dù tình hình kinh tế tương đối tốt, nhưng độ khó tìm việc của sinh viên tốt nghiệp đại học đã tăng lên đáng kể, chẳng hạn như sinh viên mới ra trường cần đào tạo, trong khi hiện nay nhiều công việc có thể được hoàn thành nhanh chóng thông qua trí tuệ nhân tạo và tự động hóa. Với sự tiến bộ của công nghệ robot, tình hình này sẽ càng trở nên tồi tệ hơn, tốc độ thay đổi đột phá mà chúng ta thấy hiện nay chính là do một lượng lớn tiền đổ vào các mô hình AI tiên tiến như Anthropic và OpenAI.

Trong khi đó, khoảng cách giàu nghèo đang gia tăng, vì chủ nghĩa tư bản, mặc dù tôi yêu thích chủ nghĩa tư bản, nhưng thực tế là, nó sẽ tạo ra sự khác biệt lớn về thu nhập và tài sản. Khi tư duy và thể chất của người lao động đều bị thay thế, thì với tư cách là con người, họ còn có thể bán gì?

Tuy nhiên, cũng không cần quá bi quan, con người vẫn có cảm xúc và trực giác, có một số dịch vụ mà AI không thể cung cấp. Vì vậy, nếu muốn khám phá những "dịch vụ" này là gì, chẳng hạn như robot có thể cung cấp dịch vụ massage SPA tốt không? Còn lại những gì, mọi người có thể tiếp tục khám phá. Tóm lại, tôi cho rằng trong tương lai gần, những người sở hữu trí tuệ con người xuất sắc và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện xuất sắc.

Về chu kỳ lớn 80 năm

Tôi đã từng nói rằng sự thay đổi trật tự thế giới xảy ra khoảng mỗi 80 năm một lần, nhưng con số này không hoàn toàn chính xác, chu kỳ của nó có khoảng dao động trung bình, giống như tuổi thọ của con người, mỗi người có tuổi thọ dự kiến hoặc tuổi thọ dài ngắn khác nhau.

Tôi sẽ không nhấn mạnh quá nhiều về thời gian dài hay ngắn, tôi sẽ quan tâm nhiều hơn đến tình trạng hiện tại. Theo các triệu chứng hoặc chỉ số liên quan, chúng ta hiện đang ở đâu trong quá trình này? Điểm nút quan trọng tiếp theo sẽ xuất hiện ở đâu?

Câu trả lời là ngay gần khu vực thời gian mà chúng ta đang ở hiện tại.