Báo cáo của Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu: Cổ phiếu được mã hóa có thể dẫn đến sự phân mảnh thanh khoản

Theo báo cáo của Ledger Insights, trong báo cáo "Xu hướng, rủi ro và điểm yếu trong nửa đầu năm 2026" mới nhất được phát hành bởi Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA), tài sản kỹ thuật số và thị trường dự đoán chiếm ba chương. Về tài sản tiền điện tử, báo cáo cảnh báo rằng việc tiền điện tử ngày càng gắn bó chặt chẽ với lĩnh vực tài chính truyền thống có thể tiềm ẩn rủi ro. Về việc mã hóa, báo cáo chỉ ra rằng việc phát hành các phiên bản mã hóa khác nhau của cùng một cổ phiếu có thể dẫn đến sự phân tán thanh khoản.

Về thị trường dự đoán, báo cáo cho rằng thị trường dự đoán vẫn chưa phát triển đáng kể ở Châu Âu. Điều này là do các nền tảng chính chưa có giấy phép của EU, và trong hầu hết các trường hợp, họ cần phải có giấy phép. Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã phác thảo một số lợi ích tiềm năng của việc mã hóa, bao gồm tăng cường hiệu quả, mở rộng quyền truy cập cho nhà đầu tư, khả năng lập trình và thanh toán nguyên tử. Mặt khác, ESMA cũng đặt câu hỏi về mức độ mà những lợi ích này thực sự được thể hiện trong các cấu trúc này.

Do quyền sở hữu cổ phiếu cơ sở nằm ngoài chuỗi, nên không có nguồn dữ liệu duy nhất nào trên chuỗi, và việc tự lưu trữ chỉ có thể được thực hiện gián tiếp thông qua các cấu trúc này. Cấu trúc mã hóa cũng sẽ tăng thêm các cấp trung gian, từ đó mang lại sự phức tạp và rủi ro. Lợi ích thanh toán cũng khó đạt được. Ngay cả khi việc chuyển nhượng mã thông báo xảy ra trên chuỗi, phần tiền mặt của giao dịch thường sẽ được thanh toán riêng biệt, bất kể là thông qua ngân hàng hay các kênh khác. Điều này có nghĩa là, đối với một số giao dịch, cam kết thanh toán nguyên tử (tức là chứng khoán và tiền mặt được giao cùng lúc) vẫn chưa được thực hiện.