QCP Capital: Đợt tăng giá Bitcoin lần này chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn giao ngay, nhưng cấu trúc thị trường hiện tại vẫn còn yếu

QCP Capital phát hành phân tích thị trường mới nhất cho biết, BTC đã vượt qua khoảng dao động từ 82500 đến 85700 USD kéo dài một tuần trước đó, có lúc chạm mức 86913 USD, đạt mức cao nhất kể từ ngày 23 tháng 9, hiện đang giao dịch quanh mức 85900 USD, tăng 14.6% so với mức thấp 74968 USD vào ngày 15 tháng 9. QCP chỉ ra rằng, trong đợt tăng giá này, tỷ lệ phí tài chính hàng năm của hợp đồng vĩnh viễn chỉ là 5.4%, cho thấy thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi vốn giao ngay, chứ không phải giao dịch đòn bẩy. QCP cho rằng, đợt tăng giá BTC này có sự khác biệt với các tín hiệu thị trường vĩ mô truyền thống. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm trong tháng 9 đã tăng lên 5.62%, lợi suất kỳ hạn 10 năm có lúc đạt 5.29%, trong khi vàng ghi nhận tháng có hiệu suất kém nhất trong năm. Mặc dù lãi suất thực tế tăng thường gây áp lực lên vàng và tài sản rủi ro, nhưng BTC vẫn tăng.

QCP cho rằng, đợt thị trường này phù hợp hơn với việc dòng vốn từ các tổ chức, yếu tố kích thích từ quản lý và cải thiện kỹ thuật cùng thúc đẩy giao dịch vốn tập trung, chứ không phải đơn thuần là logic giao dịch do sự mất giá của tiền tệ. Về dòng vốn tổ chức và yếu tố quản lý, quỹ ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 3.5 tỷ USD và 2.6 tỷ USD trong tháng 8 và tháng 9. QCP chỉ ra rằng, chính sách miễn trừ đổi mới được SEC Mỹ công bố vào ngày 17 tháng 9 đã cung cấp một yếu tố kích thích quản lý mới cho thị trường, nhưng do dự luật CLARITY trước đó không được thông qua tại Thượng viện, việc lập pháp về cấu trúc thị trường có thể bị hoãn đến năm 2027, do đó sự hỗ trợ quản lý hiện tại chủ yếu đến từ cấp hành chính, sự chắc chắn về chính sách lâu dài vẫn còn hạn chế.

Về thị trường quyền chọn, giao dịch quyền chọn ngày hôm qua có giá trị danh nghĩa khoảng 2.5 tỷ USD, liên quan đến 54 giao dịch lớn có giá trị danh nghĩa trên 5 triệu USD. Trong đó, một khách hàng đã bán từng phần quyền chọn mua với thời hạn đến ngày 30 tháng 10, giá thực hiện 90 nghìn USD, tổng cộng hơn 4000 hợp đồng, với giá trị danh nghĩa đạt 346 triệu USD; đồng thời tích cực mua quyền chọn mua cùng giá thực hiện hết hạn vào ngày 27 tháng 11. QCP cho rằng, hành động này phản ánh một số nhà giao dịch đang chuyển vị thế từ tháng 10 sang tháng 11, để chuẩn bị cho cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, tái cấp vốn trái phiếu chính phủ hàng quý và sự biến động của thị trường trước và sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12.

Về kinh tế vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tổ chức cuộc họp chính sách vào ngày 27 đến 28 tháng 10. QCP cho biết, sau khi quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Williams cho biết không cần phải vội vàng điều chỉnh chính sách thêm nữa, và sau khi chỉ số PCE cốt lõi tháng 8 thấp hơn dự kiến, thị trường đã có sự gia tăng kỳ vọng rằng lãi suất sẽ giữ nguyên trong tháng 10. Tuy nhiên, hiện tại thị trường vẫn dự đoán xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 khoảng 80%. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 9 được công bố tối nay sẽ trở thành bài kiểm tra quan trọng trong ngắn hạn, thị trường dự kiến số việc làm phi nông nghiệp mới là từ 84,000 đến 93,000 người, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.1%, tốc độ tăng trưởng lương trung bình hàng năm dự kiến là 3%.

Về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ 82500 USD đã trải qua ba lần kiểm tra trong tuần qua, 87400 USD là vị trí của mức cao tháng 9, cũng là kháng cự chính để BTC tiếp tục thách thức mức 90 nghìn USD. Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động ngụ ý trên thị trường quyền chọn đang ở trạng thái chênh lệch, độ biến động ngụ ý 7 ngày là 30.3, 90 ngày là 37.1; chỉ số đảo ngược rủi ro kỳ hạn 30 ngày khoảng -2.5 điểm biến động, cho thấy nhu cầu bảo vệ giảm giá trong ngắn hạn đã gia tăng. QCP cho rằng, mặc dù BTC thể hiện sự kiên cường trong môi trường vĩ mô có lãi suất thực tế tăng, nhưng thị trường vẫn chủ yếu bị thúc đẩy bởi dòng vốn và sự thay đổi vị thế, vẫn chưa thể coi là rủi ro vĩ mô đã được loại bỏ. Dữ liệu việc làm của Mỹ, nguồn cung trái phiếu chính phủ và các sự kiện chính sách dày đặc trong vài tuần tới vẫn có thể gây ra sự biến động trên thị trường.