Nhà phân tích phản bác luận điểm về việc Ethereum mất đi lợi thế thanh khoản: ETH vẫn có giá trị tài sản dự trữ, 36% nguồn cung đã được thế chấp

Nhà phân tích Blockworks Jake Koch-Gallup đã đăng bài phản bác quan điểm rằng Ethereum đang mất đi lợi thế thanh khoản, cho rằng mặc dù khả năng thu hút giá trị của ETH và thị phần stablecoin đang bị nghi ngờ, nhưng thuộc tính tài sản dự trữ, hệ sinh thái Layer 2 và mức độ áp dụng của các tổ chức vẫn tạo ra lợi thế cạnh tranh lâu dài.

Đối với vấn đề doanh thu trên chuỗi của Ethereum thấp, Jake chỉ ra rằng, định giá của ETH không chỉ phụ thuộc vào giá trị kinh tế thực tế (REV), mà còn bao gồm tài sản dự trữ và mức phí thế chấp, hiện tại giá trị thị trường của ETH khoảng 1100 lần REV trong 12 tháng qua. Hơn nữa, sự phát triển của các mạng Layer 2 như Robinhood Chain và Base vẫn có thể củng cố hệ sinh thái Ethereum, chứ không có nghĩa là vốn và ứng dụng đang hoàn toàn rời bỏ Ethereum. Jake cũng chỉ ra rằng, hiện tại Ethereum chiếm khoảng 65% tổng giá trị khóa trong DeFi (TVL), thị phần quản lý RWA trên chuỗi khoảng 45%, quỹ ETF giao ngay và kho bạc doanh nghiệp tổng cộng nắm giữ khoảng 13% tổng cung ETH, còn khoảng 36% tổng cung ETH đang trong trạng thái thế chấp.

Mặc dù thị phần stablecoin của Ethereum đã giảm từ khoảng 51% và đang phải đối mặt với áp lực pha loãng, nhưng Jake cho rằng, với sự mở rộng tổng thể của thị trường stablecoin, quy mô tuyệt đối của nó vẫn có thể tiếp tục tăng trưởng. Tuy nhiên, Jake cũng thừa nhận rằng, nếu chỉ dựa vào mức phí tài sản dự trữ của ETH mà thiếu cơ chế thu nhập và giá trị hồi lưu đủ, tính bền vững của định giá của nó vẫn còn gây tranh cãi.