Thị trường trái phiếu đang kêu gào: Nguồn gốc thực sự của việc tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ cùng giảm mạnh

Tác giả: Tiểu Bánh
BTC giảm xuống dưới 82000 USD, altcoin thì đỏ lửa. Cùng lúc đó, Nasdaq liên tục giảm, lĩnh vực công nghệ dẫn đầu đà giảm. Đây không phải là vấn đề của thị trường tiền điện tử mà là tiền đang rút khỏi tất cả các tài sản rủi ro.

Để hiểu đợt điều chỉnh này, trước tiên cần nhìn rõ một chỉ số: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm, 5.70%, cao nhất kể từ năm 2002.

Thị trường trái phiếu đang kể câu chuyện gì?

Mọi giá tài sản đều được neo bởi lợi suất không rủi ro. Khi trái phiếu chính phủ Mỹ mang lại cho bạn lợi suất hàng năm từ 5.3% đến 5.7%, và được đảm bảo bởi tín dụng của chính phủ, bạn cần một lý do rất mạnh để đặt tiền vào BTC hoặc Nvidia.

Trong tuần đầu tháng 10, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 5.35%, lập kỷ lục 24 năm. Kỳ hạn 30 năm thậm chí còn ấn tượng hơn, 5.70%, lần cuối cùng xuất hiện con số này là khi bong bóng Internet vỡ vào năm 2002.

Tại sao lợi suất lại tăng? Có hai vấn đề chồng chéo lên nhau.

Giá dầu là ngòi nổ. Giá dầu Brent trong tháng 10 đã vượt 110 USD, lực lượng Houthi tấn công sân bay Riyadh, một tàu chở dầu gần Yemen cũng bị tấn công, Iran vẫn giữ thái độ mập mờ về eo biển Hormuz. Giá năng lượng tăng trực tiếp đẩy cao kỳ vọng lạm phát, thị trường trái phiếu bắt đầu định giá "Cục Dự trữ Liên bang không chỉ không giảm lãi suất, mà có thể còn tăng".

Áp lực tài chính là nền tảng. Nợ công của chính phủ Mỹ tiếp tục gia tăng, áp lực cung trái phiếu không có dấu hiệu giảm bớt, nhu cầu trong vài phiên đấu giá trái phiếu chính phủ không mạnh. Cung vượt cầu, giá giảm, lợi suất tăng.

Sau đó, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng 25 điểm cơ bản lên 3.75%-4.00% vào tháng 9, trong biên bản cuộc họp công bố ngày 7 tháng 10, trong số 18 ủy viên có 9 người cho rằng sẽ còn tăng thêm một lần nữa trong năm nay. Hiện tại, thị trường định xác suất tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 10 khoảng 20%, nhưng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã vượt quá 80%.

Đối với tài sản rủi ro, ý nghĩa của bộ công cụ này rất đơn giản: Chi phí vốn đang tăng lên, và trong ngắn hạn không thấy điểm đảo chiều. Tiền sẽ không ở lại trong các tài sản có biến động cao nếu không có kỳ vọng lợi nhuận đủ để bù đắp cho chi phí này.

BTC: Từ 83000 xuống 81000, đòn bẩy trước tiên chết

BTC trong đầu tháng 10 liên tục bị kẹt trong khoảng 83000 đến 87000 USD, thử nghiệm mức trên nhiều lần nhưng thất bại. Cuối cùng vào ngày 8 tháng 10, BTC đã chọn hướng đi xuống.

Sau khi phá vỡ mức hỗ trợ 81500 USD, các vị thế đòn bẩy bắt đầu liên tiếp bị thanh lý. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, trong vòng 24 giờ, toàn mạng đã thanh lý 1.16 tỷ USD, trong đó 90% là các vị thế mua. Khoảng 190000 tài khoản bị ảnh hưởng. Vị thế thanh lý lớn nhất là một vị thế ETH trên Hyperliquid, gần 20 triệu USD. Hợp đồng tương lai chưa thanh lý trong 24 giờ đã giảm 5.9%, xuống còn 143.2 tỷ USD.

Cùng ngày, quỹ ETF BTC giao ngay của Mỹ đã rút ròng 484.9 triệu USD, là mức rút lớn nhất trong một ngày kể từ ngày 25 tháng 6. BlackRock IBIT rút khoảng 2430 BTC, Fidelity rút khoảng 1230 BTC, ARK 21Shares khoảng 1190 BTC. Quỹ ETF ETH còn tệ hơn, từ ngày 29 tháng 9 đến nay mỗi ngày đều rút ròng.

Đường trung bình 20 ngày của BTC đã bị phá vỡ. Về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ mạnh tiếp theo ở 75000 USD, nếu mức này cũng không giữ được, 70000 USD sẽ là phòng tuyến tiếp theo.

Altcoin: Đòn bẩy cao hơn, thanh khoản mỏng hơn, giảm mạnh hơn

BTC giảm 3%, altcoin giảm từ 10% đến 30%, điều này đã trở thành bình thường, nhưng mỗi lần nhìn thấy con số cụ thể vẫn khiến người ta giật mình.

Trong 24 giờ ngày 13 tháng 10: BOME giảm 30%, BLUR giảm 29%, STRK giảm 28%, CKB giảm 22%, ENA giảm 15%, NEAR giảm 13%. ETH vào ngày 8 tháng 10 đã giảm 5.3%, trong một tuần giảm 9.3%. SOL giảm xuống 108 USD, DOGE giảm xuống 0.083 USD, mức giảm đều khoảng 7%.

Tại sao altcoin luôn giảm mạnh hơn?

Lý do rất đơn giản: Sổ lệnh mỏng. Cùng một lệnh bán 1 triệu USD, trên thị trường BTC có thể chỉ tác động 0.1%, trong một altcoin có khối lượng giao dịch hàng ngày vài triệu USD, có thể trực tiếp tạo ra 5% khoảng trống. Các nhà giao dịch nhỏ trong thị trường hợp đồng vĩnh cửu lại có đòn bẩy cao, giá vừa động là kích hoạt thanh lý, thanh lý lại làm giá giảm nhanh hơn, tạo thành vòng xoáy.

Tiền đang làm một việc rất rõ ràng: Rút khỏi các đồng tiền nhỏ, quay lại BTC và stablecoin. Tỷ lệ vốn hóa thị trường của BTC đang tăng lên. Người chiến thắng trong đợt điều chỉnh này chỉ có USDT và USDC.

Một vài ngoại lệ: Monero tuần này chỉ giảm 2.2%, TRON trong ngày đó giảm chưa đến 1%. Hai dự án này có điểm chung là có tình huống sử dụng thực tế và hoạt động trên chuỗi liên tục, trong lúc hoảng loạn lại trở thành nơi trú ẩn.

Thị trường chứng khoán Mỹ: Không chỉ là vấn đề tiền điện tử

Nếu thị trường tiền điện tử giảm trong chân không, thì có thể quy cho vấn đề của ngành. Nhưng khi Nasdaq và BTC cùng yếu, vấn đề nằm ở nơi cao hơn.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 12 tháng 10, chứng khoán Mỹ: Nasdaq giảm 0.44%, S&P 500 giảm nhẹ 0.06%, chỉ có Dow Jones nhờ vào lĩnh vực năng lượng và tiêu dùng thiết yếu mà vừa đủ tăng. Lĩnh vực công nghệ là lĩnh vực yếu nhất trong ngày, giảm 1.25%. Russell 2000 giảm 0.45%, cổ phiếu nhỏ chịu áp lực rõ rệt hơn.

Tệ nhất là chứng khoán Hàn Quốc, vào buổi sáng ngày 13 tháng 10, do tình hình Trung Đông leo thang và lĩnh vực bán dẫn bị giảm mạnh, thị trường chứng khoán Hàn Quốc tiếp tục giảm, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc mở cửa giảm mạnh 3.1% xuống 6186.08 điểm, sau đó mức giảm nhanh chóng mở rộng lên trên 4%.

Logic giống như thị trường tiền điện tử: Lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức cao lịch sử, kỳ vọng tăng lãi suất không giảm, giá dầu vẫn cao. Cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử đều là tài sản rủi ro có thời gian dài nhất, nhạy cảm nhất với lãi suất. Khi lợi suất không rủi ro từ 3% tăng lên trên 5%, tất cả các tài sản dựa vào "tăng trưởng trong tương lai" đều phải được định giá lại.

Nasdaq đã lập kỷ lục cao nhất lịch sử vào đầu tháng 10, nhưng không giữ được. Sau khi lập đỉnh, quay lại cho thấy phe mua thiếu sức mạnh để tiếp tục, lợi nhuận chọn cách hiện thực hóa.

Tiếp theo sẽ xem gì

Tuần này là tuần dữ liệu dày đặc.

Ngày 14 tháng 10, dữ liệu CPI tháng 9 sẽ được công bố. Đây là một trong những dữ liệu quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC ngày 28 tháng 10. Nếu lạm phát vượt dự kiến, thị trường sẽ ngay lập tức kéo xác suất tăng lãi suất tháng 10 từ 20% lên cao hơn, tài sản rủi ro sẽ còn một đợt giảm nữa. Nếu lạm phát thấp hơn dự kiến, thị trường sẽ thở phào nhẹ nhõm, BTC và Nasdaq có thể sẽ có một đợt phục hồi ngắn hạn.

Ngày 15 tháng 10 còn có dữ liệu PPI và doanh số bán lẻ, ngày 16 tháng 10 Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh sẽ phát biểu tại hội nghị thường niên IMF. Warsh đã nói một câu trong cuộc họp tháng 9 rằng "lạm phát quá cao và kéo dài quá lâu", thị trường muốn nghe liệu thái độ của ông có thay đổi không.

Báo cáo tài chính ngân hàng cũng sẽ dày đặc trong tuần này. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup đều sẽ phát hành báo cáo quý vào thứ Ba. Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận tổng thể của các cổ phiếu thành phần S&P 500 trong quý này sẽ tăng khoảng 30%. Nếu kết quả thực tế và hướng dẫn có thể duy trì được kỳ vọng này, thị trường chứng khoán Mỹ có thể ổn định; nếu thấp hơn kỳ vọng, cộng thêm môi trường lãi suất cao, điều chỉnh có thể sẽ sâu hơn.

Tóm lại, mối tương quan giữa BTC và Nasdaq trong hai năm qua đã liên tục tăng cao. Cấu trúc cùng tăng cùng giảm trong ngắn hạn sẽ không thay đổi, muốn xem hướng đi của thị trường tiền điện tử, trước tiên hãy xem báo cáo CPI.