"Rào cản của Nhật Bản không phải là văn hóa, mà là đầu tư địa phương" Đồng sáng lập Huobi Du Jun nói về quản lý, stablecoin và chiến lược tại châu Á

Chuyển giao quy định giao dịch tài sản mã hóa từ "Luật Kết toán Vốn" sang "Luật Giao dịch Tài sản Tài chính" đã được thông qua và có hiệu lực vào ngày 15 tháng 7 năm 2026. Trong bối cảnh tài sản mã hóa được xác định là tài sản tài chính và ngành công nghiệp đang nhanh chóng hòa nhập vào hệ thống tài chính, các nhà hoạt động được yêu cầu thiết lập một hệ thống tuân thủ hoàn thiện hơn so với trước đây.

Người đồng sáng lập Huobi, Đỗ Quân, hiện đang tập trung vào nền tảng tuân thủ gốc AI "WIDTH" tại Singapore. Tại sao quy định lại nhất định phải đến? Lĩnh vực tăng trưởng tiếp theo là ở đâu? Tại sao thị trường Nhật Bản lại gặp khó khăn? Nhân dịp TOKEN2049 được tổ chức tại Singapore (từ ngày 7 đến 8 tháng 10 năm 2026), CoinPost đã phỏng vấn Đỗ Quân vào ngày 9 tháng 10.

Lý do quy định nhất định phải đến

WIDTH không phải là một công việc thời thượng. So với DEX hợp đồng vĩnh viễn hoặc thị trường dự đoán, đây là một công việc rất tốn sức. Chúng tôi đã mua lại một công ty có 12 năm lịch sử và sau đó xây dựng lại từ con số không; việc ký hợp đồng với một khách hàng đơn lẻ mất từ 3 đến 6 tháng, có khi lên đến 1 đến 2 năm. Doanh nghiệp B, về bản chất, chưa bao giờ là công ty hot nhất.

Những công ty kiếm tiền nhiều nhất trong ngành này, dù là sàn giao dịch đầu tiên hay một số nền tảng hiện tại, về bản chất đều có yếu tố chênh lệch quy định. Sự đổi mới sản phẩm thực sự tồn tại, nhưng không thể phủ nhận rằng có không gian cho chênh lệch quy định.

Quan trọng hơn, hiện nay, dù là sàn giao dịch tài sản mã hóa mới thành lập hay các sàn giao dịch phi tập trung như DEX hợp đồng vĩnh viễn, đều phải đối mặt với một vấn đề lớn: làm thế nào để đối phó với quy định. Khi quy mô đủ lớn, các cơ quan quản lý chắc chắn sẽ chủ động tìm kiếm đối thoại và cũng sẽ đưa bạn vào phạm vi quản lý.

Từ năm 2017 đến 2022, vấn đề trung tâm của ngành luôn là "khi nào cấp giấy phép". Nhiều khu vực hoàn toàn không cấp giấy phép, và một số khu vực rõ ràng tuyên bố sẽ không bao giờ cấp. Nhật Bản là một trong những quốc gia đầu tiên cấp giấy phép. Đánh giá của tôi từ thời điểm đó là: chắc chắn sẽ bị quản lý và chắc chắn sẽ cấp giấy phép.

Tại sao tôi luôn nghĩ rằng quy định sẽ đến? Quy mô thị trường sẽ ảnh hưởng đến mức độ quan tâm và nguồn lực của các cơ quan quản lý, nhưng đó không phải là yếu tố duy nhất. Các rủi ro như chống rửa tiền, bảo vệ nhà đầu tư, và ổn định tài chính luôn tồn tại. Khi số lượng người dùng tăng lên và quy mô kinh doanh mở rộng, nhu cầu của các cơ quan quản lý về việc thiết lập các quy tắc rõ ràng và có thể thực thi chỉ ngày càng mạnh mẽ hơn.

Thị trường tài sản mã hóa ngày nay đã đạt đến quy mô đáng kể. Nếu tính cả RWA, stablecoin và token hóa tài sản tài chính truyền thống, thị trường tiềm năng còn lớn hơn nữa. Lấy thị trường chứng khoán làm ví dụ, tổng giá trị vốn hóa của các công ty niêm yết trên Nasdaq đã đạt hàng trăm nghìn tỷ đô la.

Điều này cho thấy tài sản truyền thống còn nhiều không gian để lên chuỗi, nhưng không thể đồng nhất không gian tiềm năng với quy mô thị trường token hóa đã thực hiện. Nasdaq, Hong Kong và các thị trường khác cũng đang khám phá token hóa cổ phiếu và kéo dài thời gian giao dịch.

Chỉ cần thị trường tiếp tục mở rộng, động lực quy định sẽ ngày càng tăng. Hoạt động kinh tế, thuế, ổn định tài chính sẽ được đưa vào xem xét chính sách, bảo vệ người tiêu dùng, chống rửa tiền và tính công bằng của thị trường cũng quan trọng không kém. Đặc biệt là đối với các doanh nghiệp hướng đến khách hàng bán lẻ, các cơ quan quản lý thường chú trọng hơn đến yêu cầu giấy phép và quản lý rủi ro.

Mục tiêu hàng đầu khi thành lập công ty này là giúp các sàn giao dịch - dù là phi tập trung hay tập trung - thiết lập một cách thức và cơ chế đối thoại tốt với các cơ quan quản lý.

Từ việc kiểm tra nhập cư, KYC, KYB (chứng nhận doanh nghiệp), KYT (giám sát giao dịch), đến chống rửa tiền và chống gian lận, tất cả sản phẩm của chúng tôi đều nhằm "đối thoại với các cơ quan quản lý bằng ngôn ngữ mà họ hiểu". Điều này khác biệt rất lớn với những công ty RegTech chỉ bán API KYC: chúng tôi cung cấp giải pháp toàn diện, hướng dẫn khách hàng cách làm, đôi khi còn đại diện cho họ giao tiếp với các cơ quan quản lý.

Tuân thủ là một "bài học bổ sung"

Chúng tôi hy vọng có thể làm được điều này, nhưng từ góc độ của các nhà hoạt động, họ chưa chắc đã nghĩ như vậy. Những sàn giao dịch phi tập trung như DEX hợp đồng vĩnh viễn có muốn bị quản lý chặt chẽ không? Trong giai đoạn chưa bị các cơ quan thực thi pháp luật thực sự, họ không bị trừng phạt và cũng không phải đối mặt với các biện pháp pháp lý, cuộc sống của họ vẫn ổn. Mục tiêu hàng đầu là thu hút người dùng mới, lưu lượng mới, thị trường mới. Vì vậy, trong giai đoạn này, họ không muốn có quy định và cũng không cần chúng tôi can thiệp.

Điều chúng tôi có thể làm là giúp họ thiết lập cơ chế nhận diện rủi ro và ghi chép tuân thủ từ giai đoạn đầu của doanh nghiệp, và cố gắng giảm thiểu chi phí triển khai và ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Khi các cơ quan quản lý kiểm tra trong tương lai, nền tảng cần cung cấp bằng chứng chứng minh rằng họ đã liên tục nhận diện, đánh giá và xử lý rủi ro.

Ví dụ, nếu địa chỉ nạp tiền liên quan đến đối tượng bị trừng phạt hoặc các quỹ có rủi ro cao khác, nền tảng nên thực hiện các biện pháp hạn chế hoặc báo cáo dựa trên luật pháp áp dụng, chính sách rủi ro và kết quả điều tra. Nhiều trường hợp mà chúng tôi hiện đang hỗ trợ chính là loại công việc này - giúp nhận diện những địa chỉ có rủi ro cao.

Một ví dụ khác, vài năm sau, khi các cơ quan quản lý hỏi "tại sao các bạn lại có giao dịch lớn với một địa chỉ có rủi ro cao", liệu bạn có thể cung cấp kết quả sàng lọc, hồ sơ điều tra và cơ sở xử lý vào thời điểm đó không? Các cơ quan quản lý quan tâm đến việc liệu nhà điều hành có nhận diện được rủi ro, có thực hiện các biện pháp hợp lý hay không, và có thể giải thích quy trình quyết định hay không.

Nếu trong quá trình kiểm tra phát hiện vấn đề, nhà điều hành phải nhanh chóng lập kế hoạch khắc phục và thực hiện hành động hiệu quả. Việc đưa vào phần mềm tuân thủ hoặc thuê cơ quan kiểm toán có thể là một phần của việc khắc phục, nhưng cuối cùng điều được hỏi là: cơ chế này có thực sự hoạt động không, vấn đề đã được sửa chữa chưa, hồ sơ có đủ đầy đủ không. Chỉ đơn giản là triển khai một hệ thống không thể đảm bảo rằng các cơ quan quản lý sẽ khoan dung, cũng không thể thay thế nghĩa vụ tuân thủ theo quy định.

Lĩnh vực tăng trưởng tiếp theo

Hiện tại, tôi cá nhân không ưu tiên đầu tư vào các sàn giao dịch. Tôi cho rằng các sàn giao dịch đang trở thành một doanh nghiệp trung gian tài chính ngày càng trưởng thành, và cạnh tranh cũng ngày càng gay gắt. Mô hình kinh doanh và khả năng sinh lời của các sàn giao dịch rất khác nhau, nhưng trong đánh giá đầu tư của tôi, phát hành tài sản và cơ sở hạ tầng liên quan đến nó đáng được chú ý hơn.

Hiện tại, điều quan trọng hơn là phát hành tài sản. Tôi nghĩ có hai hướng quan trọng.

Một là thanh toán bằng stablecoin. Thanh toán dựa trên stablecoin, dù là xây dựng cơ sở hạ tầng, hay từ phát hành đến lưu thông, rồi đến ứng dụng trong tương lai, đều là những vấn đề cực kỳ quan trọng. Vì vậy, chúng tôi luôn đầu tư vào ngành công nghiệp liên quan đến stablecoin.

Hai là RWA. Tôi sẽ phân biệt giữa tài sản tiêu chuẩn hóa và tài sản không tiêu chuẩn hóa. Ba năm tới thuộc về tài sản tiêu chuẩn hóa, tức là trái phiếu, cổ phiếu và các loại tương tự. Tài sản tiêu chuẩn hóa đang tiến triển rất nhanh, cơ hội rất lớn, đây mới là thị trường hàng nghìn tỷ đô la, thậm chí hàng chục nghìn tỷ, hàng trăm nghìn tỷ đô la. Nó dễ dàng được người bình thường chấp nhận hơn các dự án mã hóa gốc và cũng dễ dàng thu hút thị trường lớn.

Ngoài ra, hiện tại việc phát triển một dự án, phát triển một meme để kiếm chút tiền cũng có thể. Nhưng nói thẳng ra, điều đó không tạo ra giá trị.

Công nghệ blockchain sẽ hòa nhập vào nhiều ngành hơn

Đến thời điểm hiện tại, với tư cách là sản phẩm hướng đến người dùng, tôi vẫn chưa thấy trường hợp nào "gốc mã hóa" và "gốc AI" kết hợp với nhau một cách đủ trưởng thành và đại diện. Có nhiều khái niệm, nhưng liệu chúng có thể trở thành ứng dụng bền vững hay không, vẫn cần thời gian để kiểm chứng. Tuy nhiên, trong các tình huống cụ thể như nhận diện rủi ro trên chuỗi, phân tích tuân thủ, hỗ trợ kiểm tra, AI đã được đưa vào sử dụng thực tế - đây cũng chính là điều WIDTH đang làm. Về lâu dài, quan niệm về việc coi mã hóa như một ngành độc lập sẽ dần phai nhạt, chức năng của blockchain sẽ hòa nhập vào tài chính và các ngành khác.

Binance có phải là công ty trong ngành mã hóa không? Tất nhiên có thể nói như vậy. Hôm nay, Visa sử dụng thanh toán bằng stablecoin, có phải là công ty trong ngành mã hóa không? Nếu đặt trong bối cảnh mười năm, hai mươi năm trước, việc tự giới thiệu là một công ty internet là điều rất ngầu và rất đáng tự hào; bây giờ gần như không ai giới thiệu như vậy nữa.

Mã hóa cũng giống như internet, chỉ là một công nghệ. Blockchain là công nghệ sổ cái, nhờ vào tính chống kiểm duyệt, công khai minh bạch, không thể thay đổi, đã giải quyết được nhiều vấn đề trong lĩnh vực tài chính.

Hiện tại, ứng dụng tốt nhất của blockchain là thanh toán, và thanh toán lớn nhất không nghi ngờ gì là thanh toán bằng stablecoin. Tình huống lớn nhất là thanh toán, chuyển giao tài sản, tài chính, và xác nhận quyền sở hữu tài sản tài chính. Hiện tại điều quan trọng nhất là làm cho stablecoin lớn mạnh và mạnh mẽ, và theo hướng này tiến vào xác nhận và chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản.

Hàng chục năm trước, ngân hàng sử dụng bàn tính, chúng ta sẽ không gọi nó là "ngân hàng bàn tính"; sau khi máy tính xuất hiện, chúng ta cũng sẽ không gọi tất cả các ngân hàng là "ngân hàng máy tính". Đó là một công nghệ, là một sự hòa nhập.

Trạng thái tốt nhất của blockchain là như mưa phùn thấm đất, từng chút từng chút thấm vào các ngành khác nhau, vào gen của chúng, chứ không phải trở thành một loại độc lập - nó nên giống như nước.

Kế hoạch mở rộng tại châu Á và kế hoạch đến Nhật Bản

Đầu tiên, bạn cần biết mình không làm những thị trường nào. Trong vòng ba năm tới, chúng tôi có thể sẽ không làm thị trường châu Âu và Mỹ.

Vào tháng 6 năm 2026, chúng tôi đã thành lập văn phòng đầu tiên hướng đến thị trường nước ngoài tại Hong Kong. Văn phòng Trung Đông dự kiến sẽ đặt tại Dubai, ban đầu dự kiến vào quý 4 năm 2026, nhưng hiện đã chậm lại một chút, dự kiến sẽ rơi vào quý 1 năm 2027. Tại Nhật Bản, Đài Loan, Malaysia, cũng có các đồng nghiệp phụ trách bán hàng và phát triển kinh doanh đang theo dõi thị trường.

Gần đây, chúng tôi cũng đã tham gia các hiệp hội ngành và hội nghị ngành tại Nhật Bản, Philippines, Malaysia, Indonesia và Việt Nam. Hiện tại, kế hoạch trọng điểm là: Hong Kong phụ trách Bắc Á, Dubai phụ trách Trung Đông, Singapore phụ trách Đông Nam Á.

Tôi dự định vào đầu tháng 12 năm 2026 sẽ đến Nhật Bản. Nhật Bản vốn đã có văn phòng tập đoàn, đến lúc đó sẽ đi xem tình hình.

Khó khăn của thị trường Nhật Bản

Tôi đồng ý với quan điểm "thị trường Nhật Bản khó hơn một chút so với các thị trường khác". Có hai lý do.

Một là đội ngũ. Dù là ra nước ngoài hay bất cứ điều gì khác, nếu nhà điều hành không thực sự gắn bó với vùng đất đó, rất khó để kinh doanh. Nhật Bản đặc biệt như vậy. Văn hóa Nhật Bản tương đối coi trọng tính địa phương và cũng bảo thủ hơn, sản phẩm ngoại thường gặp thách thức trong việc tiếp nhận.

Nhưng tôi không nghĩ đây là vấn đề cốt lõi. Vấn đề cốt lõi là: bạn có thực sự nghiêm túc trong việc điều hành không, có thực sự kết nối với địa phương không. Yahoo Nhật Bản không phải đã làm rất tốt sao? Có rất nhiều doanh nghiệp quốc tế thành công tại Nhật Bản.

Vấn đề cốt lõi là bạn có thực sự có ý định đầu tư vào vùng đất này không. Đầu tư không chỉ là tiền, mà là thực sự kết hợp với thị trường địa phương: có mối quan hệ cổ đông địa phương không? Chính sách tuân thủ tài chính và chiến lược thị trường địa phương có phải được xây dựng tại địa phương không?

Hay bạn chỉ đơn giản là chuyển giao cách làm của tập đoàn từ các thị trường toàn cầu hóa, trưởng thành sang đây? Bạn có thực sự đầu tư 100%, thậm chí 200% công sức, thời gian, chi phí và sự chú ý vào việc điều hành không? Nếu bạn làm được điều đó, tôi nghĩ không có thị trường nào quá khó để chinh phục.

Nhật Bản là một thị trường vốn rất trưởng thành. So với các quốc gia nói tiếng Anh hoặc các quốc gia cởi mở hơn, thực sự sẽ khó hơn một chút, nhưng đó không phải là vấn đề cốt lõi. Vấn đề cốt lõi nằm ở chính bạn.

Dù là chính sách pháp luật hay người dùng, bạn có thực sự hiểu đầy đủ về thị trường địa phương không? Và bạn thực sự đã tạo ra giá trị gì? Nếu chỉ muốn "thử một chút", thì xác suất thành công sẽ rất thấp.