簡析Injective Protocol（INJ）的技術特性與經濟模型

本文系鏈捕手原創文章，作者為Loners Liu。

加密貨幣巨大的價格變動吸引著投機者，期貨合約這種自帶的槓桿機制放大了波動的倍數，受財富效應吸引了不少交易者更青睞交易期貨產品。

隨著去年DeFi的興起，去中心化交易的來勢洶洶不只體現在現貨市場上，衍生品領域也出現了dYdX、Injective、Hegic等應用。截止1月19日，dYdX累計支持11個交易對，鎖倉資金規模（TVL）約1590萬美元。而今天上線火幣的去中心化衍生品協議Injective Protocol，其代幣更是達到了50%以上的漲幅。

據了解，Injective Protocol的CEO Eric Chen畢業於紐約大學的計算機系，在大學期間他就對加密技術感興趣，認識了同樣對區塊鏈感興趣的Albert Chon。Albert後面成為了Injective Protocol的聯合創始人及CTO，他曾在斯坦福大學的Dan Boneh門下學習計算機科學，後在亞馬遜和Open Zeppelin擔任要職，是ERC-1178標準的創始者之一。

他們作為志同道合的朋友，一起開展了對VDF（可驗證延遲函數）的研究，最後發展成了Injective Protocol。去年12月23日，Coinbase Custody已經支持INJ的存幣與提幣行為。最近的消息顯示，Injective Protocol還成功入選了芝加哥DeFi聯盟第三期加速器成長賽道。

作為幣安Labs第一期孵化的八個項目之一，該項目早期獲得幣安Labs孵化器領投，去年7月完成了私募輪融資，具體金額未公開。本輪投資機構包括Pantera Capital、QCP Soteria、Axia8 Ventures、OK戰略合作投資機構K42、金氪資本等，Compound戰略負責人Calvin Liu、Findora CEO Charles Lu、前DRW合夥人Josh Felker等個人參投。根據非小號的數據顯示，目前INJ的價格相比種子輪價格已經上漲了100多倍，可謂是國產之光。

DeFi領域已經誕生了大量圍繞訂單簿處理的去中心交易協議，但相比而言Injective是唯一一個實現layer2的衍生品DEX，並且有基於Cosmos和以太坊網絡研發自有公鏈Injective Chain，以解決鏈上交易效率問題。

利用可驗證的延遲函數 (VDF) 來執行公平的交易排序共識，通過強制時間延遲，解決交易中公平的問題和以太坊中存在的高礦工費會被優先打包的問題，同時借助Cosmos IBC，讓Injective DEX支持跨鏈交易；另一方面，占領去中心化衍生品賽道，開發Injective Derivatives Protocol，讓用戶自由創建和交易衍生品市場。

Injective Protocol會從設計理念、市場需求、風險可控性、數據資源、到甚至是創意性來評估一個衍生品的上架要求以及考慮合作的做市商研究是否能做到足夠的流動性等。後期會逐步的轉向社區治理，比如投票篩選交易市場的發行/上線等。

流動性方面，Injective Protocol借鑒了中心化交易平台的成功案例，一開始會採取掛單手續費返還 (Make Order Rebate)，掛單不但不需要付費，還可以拿到從基金會中劃撥的代幣。而且因為特殊節點機制，也允許去中心化的推薦人激勵 (Referral Bonus)。

與絕大多數中心化平台不同的是，Injective平台的收入則將100%回歸到持有者手中，且全過程在鏈上進行，透明化接受全體用戶的監督。大部分中心化交易所通常將利潤的20%至30%進行回購銷毀，例如，火幣將平台現貨和合約收入的20%用於回購銷毀HT，OKEx選擇一次性銷毀未發行的70%OKB，但僅幣幣交易手續費30%用於繼續回購銷毀OKB，幣安則是將平台利潤20%用於回購銷毀BNB。

實際上，由於手續費的不透明，用戶只能被告知交易量和銷毀金額，卻當不了監督員，無法監督交易所是否真實履約。

當然，Injective Protocol在創新方面也做了很多嘗試，Injective Protocol已經在其Solstice Pro測試網上啟動特斯拉股票衍生品交易（交割合約到期日為2021年3月26日），目前還支持推特股票衍生品交易，計劃未來幾周在Injective上添加更多的股票衍生品。

對於衍生品市場未來的變化，有行業人士認為，相較於幣圈其他概念，DeFi版塊無疑是需求量最大、真實需求最高的應用之一，尤其是以Uniswap為代表的DEX發展得很好，「這期間也有DEX將目光投向了衍生品市場，不過目前來看，他們在DeFi生態中的地位顯得很弱勢，根據Coingecko的數據顯示，dYdX的BTC永續合約交易量不到100萬美元，占整個衍生品市場份額極低，還處於初級探索階段。」