鏈上利率超 60%，你的穩定幣夠不夠用？

撰文：Ignas，加密分析師

編譯：1912212.eth，Foresight News

近期加密市場極為 FOMO，恐怕已經沒什麼人還持有穩定幣了。

鏈上槓桿率不斷飆升，市場對穩定幣的需求急劇上漲，幾近瘋狂。從下圖來看，穩定幣總供應量已升至 1200 億美元上方。

據 IPOR 指數顯示，Aave V2 上的 USDT 借貸利率在短短一年內從 1%-2% 飆升至 37% 左右。這表明，鏈上交易者整體看漲，不斷地借入穩定幣來購買其他幣種，或者參與鏈上收益活動。

儘管 BTC 創下歷史新高，但穩定幣總供應量（紅線）仍然較低。只有 USDT 供應量超過 2020-2021 年牛市峰值，而 USDC 仍遠低於上個周期的頂部。市場對穩定幣的需求非常強勁。

穩定幣供應量的擴大與資本流入量增加有關，但現在整個市場行情還處於早期，去年 10 月才開始由降轉增。

項目方在穩定幣收益方面競爭非常激烈。此前在熊市看起來很誘人的 Maker RWA 收益，跟如今牛市中的投機性收益相比，就遜色了許多。sDAI 收益率為 5%，而 Ethena labs 的 USDe 收益率為 33%（sUSDe 年化率 67.2%，還有空投預期）。因此，與 Ethena 相比，DAI 供應量的增長自然就會慢些。

穩定幣存款挖礦也卷土重來。例如，Instadapp 最近推出的 Fluid（DeFi 協議）正開啟價值 300 萬美元的 ETH、穩定幣和 INST 代幣挖礦獎勵。穩定幣收益率高達 36%，並提供 INST 代幣獎勵。

積分與空投預期也導致了穩定幣的高收益率，Degen 空投獵人正在借入穩定幣以賺取更多積分。在 Solana 生態協議 Marginfi，可以發現 USDT 借貸利率已經達到 61%，難以想象。

總之，穩定幣供應量仍低於上個牛市周期的頂部。不過，隨著收益率以及鏈上穩定幣機會的增加，預計其供應量將快速增長。尤其是隨著美聯儲開始降息，DeFi 收益率將更具吸引力。