RWA中散戶的機會（一）

昨天的文章發表後，留言區有好幾條留言提到了一些比較有意思的問題。

比如有留言問我對散戶在RWA中機會的看法有沒有改變？

我的判斷邏輯和以前一模一樣，今天也再和大家分享一下我的邏輯。

當我說散戶在RWA生態中有沒有機會的時候，主要指的是：

• RWA中可能出現的資產類別對我們散戶而言，相比現在純鏈上產生的資產在收益率上有沒有吸引力。

• RWA中的資產對於不同的投資方式而言，相比現在純鏈上產生的資產在收益率上有沒有吸引力。

在這篇文章裡，我們先從資產類別上看RWA資產有沒有吸引力。

在我看來，RWA生態中大概會有下面這兩類資產：

一是項目本身發行的純鏈上代幣；

二是通過代幣化從鏈下映射到鏈上的資產。

我們先看第二類：通過代幣化從鏈下映射到鏈上的資產。

這一類資產實質上就是我們在現實生活中熟悉得不能再熟悉的那些品種，比如房地產、股票、債券、貴金屬、外匯……

對於我來講，我現在就持有這些資產，不過是鏈下的真實資產。未來當它們被代幣化放到鏈上後，我可能也會持有一些這樣的RWA資產。但那僅僅只是作為資產配置，我不會期待從它們身上獲取非常超額的收益。

否則，我就不會進到加密生態了。

這就像我在熊市中會大量持有穩定幣（它們實質上就是一種RWA資產），還會把穩定幣放到AAVE中存起來，但這不是因為我期待能從穩定幣存款上獲取多高的收益率，而是為了更方便未來在鏈上進行其它的操作。

穩定幣是如此，對其它未來可能的RWA資產，我至少目前為止都是持類似的態度。

所以這一類資產的吸引力至少對我來說是非常有限的。

我們再看第一類：項目本身發行的純鏈上代幣。

這類代幣目前大概有兩類：

一類就是和項目收益掛鉤的代幣。

這類代幣現在有，但並不多，主要的原因在於監管。在我看來這類代幣實質上就是電子股票，和我們現在投資的股票、基金沒有太大的區別。

投資這類代幣和投資鏈下的股票、基金在收益率上實質區別不大。

另外，這類代幣最大的问题是在各國的監管下，未來能否任意由散戶購買。否則就不會有美國證監會定義的所謂"合格投資者"了。不單單是美國的監管機構，全球任何監管機構都對普通散戶能夠購買什麼金融資產都有著嚴格的規定。

另一類是目前定位不太清晰的代幣。

這一類代幣目前主要表現為治理代幣。這類代幣未來會不會轉變成第一類代幣不好說。如果轉變了，它們未來的走向就是第一類代幣。但如果一直是以治理代幣的形式存在，那它基本上和迷因幣沒有太大的區別。

而如果是迷因幣，它們未來的走向就很不好判斷了。

由於能夠進行RWA運作的機構基本都是傳統金融機構或者和傳統金融機構淵源頗深的組織，這類組織發行的迷因幣對散戶有多大的吸引力？

目前還看不出來。

另外，對這些機構發行迷因幣，未來的監管機構會怎麼處理也是個很大的疑問。

很多人拿川普發幣說事，實際上他是趕在上任前幹的事。在上任後，至少到目前為止，他在加密生態的行為還是比較"規範"的。

所以不管從哪個方面看，RWA中的資產目前對我這樣的散戶而言，吸引力都不是那麼大。我可能會作為資產配置持有，但它們不是我獲取超額收益的主要渠道。

另外再強調一下：

我之所以進到加密生態，最核心、最根本地還是期望加密生態會出現原生性、顛覆性應用和場景，這些應用和場景能夠超越我們在現實生活中看到的那些形式和模式，基於這樣應用和場景所產生的加密資產一定會給我們帶來遠超RWA資產的收益率。