鏈上交易的重構戰爭：底層在變，誰在捲真問題？

2025-05-16 22:38:21

這不僅是一次技術集成，更是模組化交易系統理念的成功落地。通過深度對接 Raydium，其統一訂單簿承載了現貨與永續的雙重流動性，不僅大幅降低了用戶的交易成本與滑點，更為 Solana 帶來了前所未有的系統性流動性聚合。這種模式正逐步成為高性能鏈構建多鏈交易基礎設施的範本，也讓構建者第一次能在 Sol

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從鏈上集成變成鏈上重寫，DeFi 又開始折騰底層了。

2021 年的 DeFi Summer，大家在發幣、挖礦、微創新；2023 年的 DeFi，又開始重構了。但這次不是模塊整合、不是玩法創新，而是從底層一層層"反向"捲起。

你會發現越來越多項目，不是去 build 上一代的輪子，而是質疑：
"這個輪子是不是設計錯了？"

於是鏈上交易這件事，開始出現兩條路線：

要麼全自己來，鏈我也造、撮合我也寫、錢包交互我也包了
要麼只寫最底層組件，什麼都模塊化，讓別人來組合成系統

今天我們就來聊聊這場正在發生的底層重構戰。不是盤項目，而是看看這些項目在解決什麼問題，以及我們為什麼要關心這個趨勢。

問題一：鏈上交易為什麼還做不好？

鏈上交易，從 AMM（Uniswap）開始革命，一度擊穿了做市門檻，但也把效率打碎了。

你想深度，就沒有效率；你想效率，撮合就得回中心化。

這幾年，鏈上交易想從 AMM 升級為"鏈上 CEX"，結果不是做 L2（gas 便宜但沒人用），就是做鏈（做了鏈但沒人接），最終大家發現問題根本不是 TPS，而是：

撮合和清結算沒解耦
流動性被鏈之間、DEX 之間分裂
跨鏈交易體驗極差，錢包交互繁瑣

所以，現在的方向不是"更好的 DEX"，而是直接重做交易系統底座。

Hyperliquid：鏈上交易系統，也許根本就不該分層

Hyperliquid 的做法是：不要分 L1/L2，不要分撮合/結算，乾脆做一個原生高性能鏈，把撮合和交易模塊直接寫進鏈邏輯裡。

好處是：

撮合鏈上處理、交易可驗證
無需依賴 Sequencer，也沒有外部清算節點
所有資產、流動性都聚合在一個統一賬戶體系中

簡單講就是：

"不是鏈上掛個 DEX，而是鏈就是交易所。"

這種思路有點像你在看 Solana，但不搞 VM，直接原生為交易定制。代價是高度耦合，擴展性差，但體驗是真的絲滑。

而 Orderly 更像是多鏈形態的 Hyperliquid，走的是農村包圍城市的路線------不是一條鏈獨大，而是用模塊化和多鏈佈局，讓更多鏈和項目都能用上"原生交易所"級別的性能和流動性。

Ethena：合成資產，不用做穩定幣也能造鏈上美元儲蓄賬戶

Ethena 解決的不是交易問題，而是穩定幣 + 鏈上利率的問題。

USDe 本質上不是一個穩定幣，而是用 ETH/BTC 等現貨 + 永續對沖空頭的方式做一個 delta-neutral 的組合：

保值性靠對沖
收益靠資金費率和套利空間
定價通過一套激勵機制控制 mint/redeem 流動性

這套邏輯並不新，但 Ethena 用極強的運營設計，把它打包成了：

"鏈上的美元儲蓄賬戶"+"穩定收益入口"

關鍵在於，它不依賴中心化儲備，不靠債券，而是鏈上資產組合+永續合約，做出了一個鏈上 Cash & Carry 策略的消費級產品。而且全民做 DEX，創造更多收益、更多可能性。

簡而言之，Orderly 是"讓普通人擁有穩定幣生態和去中心交易所的 DIY 工具箱"。

Orderly：不是做產品，而是寫"鏈上交易的標準件"

Orderly 選了一條第三種路：模塊化的交易基礎設施。
它不像 Hyperliquid 一樣全鏈自研，也不像 Ethena 那樣把金融策略做成產品，而是將鏈上交易系統拆解為多個可組合的"標準零件"，提供給項目方自由拼裝。其核心理念是：構建可重用、可驗證、可聚合的交易組件，服務於整個多鏈 DeFi 生態。

Orderly 的關鍵設計包括：

中心化撮合 + 鏈上結算：在鏈下保障性能，在鏈上實現透明性與可驗證性；
多鏈流動性聚合：Base、Arbitrum、Optimism、Solana 等主流鏈可無縫接入，實現統一賬戶體系與跨鏈資產流通；
交易引擎模塊化：撮合、清結算、風控、流動性分發等核心能力可獨立部署與自由組合；
跨項目共用訂單簿：不是每個項目都單獨構建流動性池，而是實現系統級訂單簿共享，從底層打通流動性孤島。

尤其值得一提的是，Orderly 是目前極少數能原生整合 Solana 的高性能交易系統之一。Solana 以極致性能著稱，但其架構與 EVM 並不兼容，許多多鏈 DeFi 項目難以將其有效納入。Orderly 通過統一賬戶結構和模塊抽象，在 Solana 上復現了"類中心化交易所"的交易體驗------這不僅填補了多鏈交易系統在高性能鏈上的空白，也為整個 Solana 生態引入了共享流動性與模塊化交易基礎設施的新範式。

換句話說，Orderly 把 Solana 的性能轉化為"多鏈系統的一部分"，而不是"一個孤島鏈的特殊能力"。

Orderly 不做終端產品，而是服務於 perp 項目、做市 vault、穩定幣協議等構建者，提供標準化交易骨架。
就像 Stripe 為 Web2 提供支付基礎設施，Orderly 想做的是鏈上的"交易服務標準件"，讓開發者不必重複造輪子，也能擁有專業交易所級別的性能與模塊。

在 Solana 生態中，Orderly 已與 Raydium 深度整合，通過統一訂單簿聚合了包括 SOL、USDC、USDT 等核心資產的現貨與永續交易流動性，實現了近乎零滑點的交易體驗，真正把"中心化般順暢"帶入鏈上世界。

這不僅是一次技術集成，更是模塊化交易系統理念的成功落地。通過深度對接 Raydium，其統一訂單簿承載了現貨與永續的雙重流動性，不僅大幅降低了用戶的交易成本與滑點，更為 Solana 帶來了前所未有的系統性流動性聚合。這種模式正逐步成為高性能鏈構建多鏈交易基礎設施的範本，也讓構建者第一次能在 Solana 上享受到媲美 CEX 的交易體驗。