分享至

傳統金融鏈上大遷徙：一場正在發生的金融底層重構

2026-04-07 16:47:04

競爭焦點不是「是否上鏈」，而是誰能在新基礎設施中佔據核心位置

TL;DR

背景： 傳統金融機構的鏈上化行動，已從"試點探索"正式進入"基礎設施級部署"階段
歷程：私有鏈→公鏈融合| 實驗→生產級部署| 技術驅動→合規驅動
框架： 代幣化存款/基金、交易與結算、企業行動自動化、抵押品與托管體系鏈上化全鏈條 生態： 銀行、資管、清算機構、交易所、托管機構和基礎設施提供方共同入場 風險： 互操作性碎片化| 監管不確定性| 集成成本高| 安全性仍需驗證| 機構採用存在慣性 機遇： 市場規模擴展空間大| 效率紅利具備確定性| 新型金融產品形態出現| 投資者準入門檻降低 結論： 競爭焦點不是"是否上鏈"，而是誰能在新基礎設施中佔據核心位置
傳統金融機構的鏈上化行動，已從"試點探索"正式進入"基礎設施級部署"階段。這不是簡單的技術嘗鮮，而是全球金融體系的一次底層重構：結算從T+2縮短至即時、資金從靜態存款變為可編程資產、跨境支付從多日等待變為分鐘級完成。普通投資者或許還未完全感受到，但這場變革正悄然重塑財富管理、支付清算和資產配置的遊戲規則。

一、背景與動機：為什麼傳統金融機構要上鏈？

傳統金融體系效率低下早已是公開秘密。股票結算T+2、國債交易需人工對賬、跨境匯款動輒3-5天、手續費層層盤剝……據波士頓諮詢集團（BCG）與Ripple聯合報告，全球每年因低效結算產生的隱性成本高達數千億美元。而區塊鏈則提供了"即時、可編程、透明"的解決方案：

即時結算：鏈上交易可實現T+0甚至即時終局，減少對手方風險。
可編程性：智能合約自動執行企業行動（分紅、贖回）、抵押品管理，降低人工錯誤。
流動性提升：24/7全天候交易，碎片化資產也能全球流通。
成本壓縮：中介環節減少，據JPMorgan估算，機構間支付成本可降低80%以上。
新業務場景：代幣化存款+穩定幣結合，可打造"銀行級"鏈上貨幣，搶佔DeFi與TradFi融合的萬億藍海。
監管鬆綁與競爭壓力：2025年美國GENIUS Act為穩定幣與代幣化產品劃定框架，歐洲MiCA法規落地，香港HKMA Ensemble項目與新加坡Project Guardian提供沙盒支持。這些政策信號讓金融機構從"觀望"轉向"搶跑"。貝萊德CEO Larry Fink在2026年展望中直言：代幣化將是"全球市場轉折點"，相當於1996年的互聯網。

對於普通投資者，這意味著：過去只能買傳統貨幣市場基金，現在可通過鏈上產品獲得類似收益卻具備即時流動性；企業財資管理從"銀行窗口"轉向"鏈上錢包"，資金利用率大幅提升。

二、傳統金融鏈上化發展進程

傳統金融機構的鏈上化進程，並非短期爆發，而是一條跨越十年的漸進式演化路徑，其本質是金融基礎設施從"封閉系統"向"可編程開放網絡"的遷移。
（1）萌芽與驗證期（2015--2020）------"能不能做"
這一階段的核心關鍵詞是概念驗證，金融機構在此階段仍保持高度謹慎。摩根大通於2016年推出基於聯盟鏈的Onyx平台（後演進為Kinexys），用於測試機構間支付與清算效率；Ripple與多家銀行合作跨境結算網絡，驗證分佈式賬本在國際匯款中的可行性；Consensys、Chainlink等技術提供方推動企業級區塊鏈試點。
但整體來看，這一階段仍局限於私有鏈或聯盟鏈環境，業務規模有限，主要解決"技術是否可用"的問題，而非商業落地。
（2）RWA早期爆發期（2021--2023）------"能不能規模化"
隨著DeFi生態成熟與機構認知提升，鏈上化開始進入真實資產（RWA）落地階段。Franklin Templeton推出BENJI鏈上基金，首次實現傳統基金份額在公鏈上的發行與流轉；多鏈部署開始出現，標誌著資產不再局限於單一鏈環境；機構開始探索"鏈上+合規"的融合路徑。
這一階段的標誌性轉折點是：資產真正"上鏈"，而非僅在鏈上做記賬模擬。
（3）加速轉型期（2024--2025）------"能不能形成閉環"
進入2024年後，鏈上化迎來關鍵躍遷，其驅動力來自監管逐步明朗（如美國GENIUS Act、歐洲MiCA）和技術基礎設施成熟（Layer2、跨鏈協議）兩大因素，在此背景下，鏈上金融開始形成完整閉環：

資產端：代幣化國債、基金、存款；
支付端：穩定幣、代幣化存款；
基礎設施端：清算、托管、抵押品管理鏈上化。

典型案例包括：歐洲Societe Generale通過SG-FORGE發行合規穩定幣，並接入Deutsche Börse清算體系；香港Whale平台推動匯豐、渣打實現真實企業資金鏈上調撥；美國銀行體系開始測試基於公鏈的穩定幣與代幣化存款。這一階段的本質是：鏈上金融從"單點應用"走向"系統工程"。
（4）基礎設施級部署期（2026年至今）------"是否成為新標準"
2026年標誌著鏈上化進入真正的"生產級時代"。關鍵特徵包括：

核心金融基礎設施上鏈：DTCC推進國債代幣化系統；
多鏈部署成為標配：貝萊德BUIDL已擴展至多個公鏈生態；
銀行原生參與公鏈：摩根大通代幣化存款（JPMD）直接支持Base與Canton Network；
市場規模快速躍升：RWA非穩定幣規模由2025年初約140億美元增長至約275億美元，機構占比顯著提升。

這一階段的核心變化在於：區塊鏈不再是"外部工具"，而是成為金融系統本身的一部分。
回顧整個發展路徑，可以抽象為三條關鍵主線：

從私有鏈 → 公鏈融合：早期強調封閉與控制，如今逐步轉向開放網絡與互操作性；
從實驗 → 生產級部署：從PoC驗證走向真實資金流與核心業務承載；
從技術驅動 → 合規驅動：KYC/AML嵌入、監管沙盒與審計體系，使鏈上金融具備制度基礎。

三、傳統金融鏈上化重構現狀與代表案例

傳統金融機構的鏈上化行動不是簡單的技術疊加，而是金融體系底層邏輯的重構。存款/基金代幣化與交易結算端的鏈上重構只是起點，區塊鏈正向運營後端、風險管理端和托管端全面滲透，形成閉環。

1.存款/基金代幣化

這一方向是鏈上化的"資金基礎"，核心是將傳統銀行存款和貨幣市場基金轉化為1:1錨定的區塊鏈代幣，支持即時轉賬、自動執行和全天候流動性。
根據RWA.xyz最新數據，RWA鏈上資產價值已達275億美元，持有者超過70萬人，較2025年初增長近一倍；其中代幣化美國國債規模超過128.6億美元，同比增長超過120%。貝萊德的BUIDL基金、摩根大通的Kinexys平台、香港Whale平台的代幣化存款，以及DTCC即將上線的國債代幣化服務……這些曾經的"試點項目"，如今已成為傳統金融機構核心基礎設施的一部分。

來源：https://app.rwa.xyz/
代表性案例：

摩根大通（JPMorgan）Kinexys/JPMD：JPMD代幣化存款1:1錨定銀行存款，支持自動發行、轉移、贖回，底層仍生息。2026年已原生部署Base公鏈與Canton Network，實現機構間即時多幣種結算，日處理量超20億美元，累計超1.5萬億美元。
貝萊德（BlackRock）BUIDL基金：代幣化貨幣市場基金，底層為美國國債與現金等價物，年化收益約3.5-4%。2026年初擴展至Polygon、Arbitrum、Avalanche、Optimism、Polygon五條公鏈，支持24/7交易與抵押品使用，規模超22億美元，占代幣化國債市場近20%。
富蘭克林邓普頓（Franklin Templeton）BENJI基金：已在Stellar、以太坊、Polygon、Solana等多鏈運行，管理規模超5.8億美元，支持每日派息與合規交易。
香港Whale平台：匯豐、渣打與螞蟻國際合作，2025年底實現港元/美元/人民幣離岸/新加坡元代幣化存款跨行即時轉賬（單筆3800萬港元），企業錢包7×24調撥資金。
法國興業銀行SG-FORGE CoinVertible：MiCA合規歐元/美元穩定幣（本質為代幣化存款擴展），嵌入Deutsche Börse Clearstream，用於抵押品管理和證券結算。

2.交易與結算端的鏈上重構

交易結算端重構聚焦交易所與清算基礎設施的區塊鏈升級，實現全天候交易、即時（T+0）結算和穩定幣融資。

來源：https://developer.payments.jpmorgan.com/
代表性案例：

紐交所（NYSE）數字交易平台：2026年1月19日宣布獨立開發代幣化證券平台，支持美國上市股票、ETF的24/7交易、即時鏈上結算。2026年3月與Securitize合作，後者擔任數字轉移代理，負責區塊鏈原生證券鑄造。與BNY Mellon、Citi等銀行合作，將代幣化存款整合進清算資金管理，實現原子級DvP（交付對支付）。
DTCC Canton Network國債代幣化：2026上半年MVP上線，針對DTC托管的美國國債提供代幣化服務。作為全球最大證券存管機構，此舉直接將萬億級流動性轉化為可編程資產。
Nasdaq代幣化股票規則：已獲SEC部分批准，允許在現有交易所並行交易代幣化版本股票。

這一重構讓機構交易從"工作日T+2"變為"全球即時"，大幅降低對手方風險和資本佔用。

3.企業行動處理與資產服務自動化

根據美國存管信託與清算公司（DTCC）數據，傳統企業行動（分紅、投票、併購）處理成本高達580億美元/年，區塊鏈+AI可實現數據標準化與即時分發。
代表性案例：

Chainlink全球行業倡議：24家機構參與，包括Swift、DTCC、Euroclear、UBS、DBS Bank、BNP Paribas Securities Services等。AI從公告提取結構化數據，經Chainlink CRE驗證後轉為ISO 20022標準，通過CCIP跨鏈分發至傳統系統與鏈上智能合約，實現分鐘級交付。

來源：https://blog.chain.link/

4.抵押品管理與跨境流動性優化

當前抵押品（國債等HQLA）利用率很低，通過區塊鏈可以把傳統銀行間"借錢+抵押"的操作升級成即時、跨境、全天候、可編程的智能交易。

代表性案例：

Canton Network行業工作組：DTCC、LSEG、BNY Mellon、Societe Generale等參與，實現跨境日內repo（含代幣化英國Gilts vs 非英鎊存款）。支持多資產、多貨幣、24/7抵押品再利用，核心目的是把全球300萬億美元的優質資產從"沉睡"狀態喚醒，讓金融機構的資金和抵押品流動得更快、更靈活、成本更低。

5.數字資產托管服務的擴展：銀行級加密資產托管

傳統托管銀行將比特幣等納入現有平台，實現統一報告、稅務、KYC。
代表性案例：

Citi（花旗）：計劃2026年內正式推出機構級比特幣托管，嵌入傳統托管系統。
BNY Mellon：全球最大托管銀行，已實際提供比特幣托管服務，支持機構安全存儲與轉移。

存款/基金代幣化、交易結算重構、企業行動自動化、抵押品優化、數字資產托管五大維度相互交織，共同構建了傳統金融的區塊鏈新基建。2026年，這些行動已進入生產級協作階段，預計到2030年將釋放2-10萬億美元效率紅利。

四、挑戰與機遇：結構性約束與長期空間

在傳統金融鏈上化進入基礎設施階段後，其發展不再取決於"是否可行"，而取決於"能否規模化與標準化"。當前約束與機會並存。

1.主要挑戰：結構性約束

（1）互操作性與流動性碎片化：多鏈並行發展導致資產分布割裂，流動性難以聚合。跨鏈協議（如 CCIP、LayerZero 等）雖提供解決方案，但在安全性與標準統一上仍處於早期階段。
（2）監管與合規的不確定性：不同司法轄區在穩定幣、代幣化資產及鏈上結算規則上仍存在差異。核心問題包括：

鏈上資產的法律確權
交易可逆性與資產凍結機制
KYC/AML在鏈上環境的嵌入方式

（3）傳統系統集成成本高：銀行核心系統（Core Banking）、清算系統與區塊鏈之間存在架構差異，導致改造成本高、周期長，對技術與合規團隊要求較高。
（4）流動性與安全性仍需驗證：相比傳統市場，RWA鏈上資產整體流動性仍有限；同時，智能合約漏洞與跨鏈橋風險仍是主要安全隱患。
（5）機構採用慣性：部分傳統金融機構在風險模型中仍將鏈上資產歸類為高風險類別，內部審批與風險控制流程尚未完全適配。

2.關鍵機遇：長期驅動

（1）市場規模擴展空間明確：多家機構（BCG、Standard Chartered 等）預測，2030年前代幣化資產規模有望達到數萬億美元級別。在約130萬億美元的全球固定收益市場中，僅1%的鏈上滲透率即對應萬億美元級增量。
（2）效率紅利具備確定性：鏈上結算可顯著降低跨境支付成本與時間延遲：

結算成本：下降約50%--80%（取決於場景）
資金周轉效率：提升20%--30%

（3）新型金融產品形態出現：代幣化存款與穩定幣融合，形成"鏈上銀行貨幣"，鏈上基金支持24/7流動與抵押，智能合約驅動的貿易融資與資產管理。
（4）投資者準入門檻降低：鏈上RWA使個人投資者可直接參與原本僅面向機構的資產（如國債、貨幣基金），提升全球資產配置效率。
可見，鏈上化的核心不在於"資產上鏈"，而在於清算層與資金流轉機制的重構。其本質是以可編程基礎設施替代傳統分散的中介體系。

五、展望與結語：從資產上鏈到可編程金融體系

展望2026--2030年，鏈上化將從"單點應用"走向"系統性基礎設施"，呈現出以下三大趨勢：

全資產代幣化持續推進：代幣化範圍將從當前的國債與存款，擴展至股票與ETF、私募信貸與結構化產品、房地產與大宗商品等。隨著DTCC、交易所及托管機構的參與，傳統資產的鏈上映射將成為常態。
DeFi 與 TradFi 深度融合：DeFi 正在從"收益驅動"向"資產質量驅動"演進：RWA將成為核心抵押品，穩定幣與代幣化存款重構支付體系，鏈上利率逐步與現實利率體系錨定。這意味著DeFi將逐步嵌入傳統金融結構，而非獨立存在。
區域監管與金融中心競爭加劇：不同地區在鏈上金融中的定位逐步分化：美國：處於領導者地位，在監管明確後具備快速放量潛力；歐洲：MiCA推動合規標準化；香港、新加坡：以監管沙盒與跨境金融為優勢。區域差異將直接影響鏈上金融基礎設施的部署路徑。

結語

傳統金融機構的鏈上化，正在從"試點探索"走向"生產級部署"。其意義不在於將金融簡單遷移至區塊鏈，而在於：重構清算與結算機制、提升資金流轉效率、實現資產的可編程管理。在監管逐步明確的前提下，傳統金融的信用體系與區塊鏈技術的效率優勢正在融合，形成新的金融基礎設施形態。這一進程更接近於一場長期的系統演進，而非短期的技術替代。未來的競爭焦點，將不再是"是否上鏈"，而是誰能在新基礎設施中佔據核心位置。

關於我們

Hotcoin Research 作為 Hotcoin 交易所的核心投研機構，致力於將專業分析轉化為您的實戰利器。我們通過《每週洞察》與《深度研報》為您剖析市場脈絡；借助獨家欄目《熱幣嚴選》（AI+專家雙重篩選），為您鎖定潛力資產，降低試錯成本。每週，我們的研究員還會通過直播與您面對面，解讀熱點，預判趨勢。我們相信，有溫度的陪伴與專業的指引，能幫助更多投資者穿越周期，把握 Web3 的價值機遇。