目前大多数DeFi借贷协议都基于超额抵押运作,因此保证抵押资产价格不会出现剧烈波动,使用户免受资产被清算显得格外重要。

由 Reflexer Labs 开发、由ETH 支持的稳定资产 RAI 便是一种降低或延迟资产波动性的方案,以便为其它 DeFi 协议提供这类低波动性的资产作为基础的标的资产,最近刚刚上线以太坊主网。区块浏览器记录显示,V神、0x b1也在Uniswap上购买了总计价值数百万美元的RAI代币。

image

近日,The Defiant 专栏作家 Owen Fernau撰文详细分析RAI项目及其工作原理,以下为原文翻译:

 

RAI一个适合纯粹去中心化主义者的稳定币,现在已经在以太坊主网上线。它不与法币挂钩,也没有法币的支持,它的设计完全由计算机程序运行。如果RAI有一张实体钞票,则上面会显示:"我们信任的代码"。

RAI是一种仅由ETH支持的稳定资产,与其他由央行发行的稳定币不同的是,RAI依靠算法来维持价格的稳定,而无需与美元等外部价格挂钩,主打的特点是治理最小化,在尽可能少的人为干预下工作,这也是为什么创始团队Reflexer Labs把RAI称为金钱之神。

在DeFi世界里面,尽管社区对于锚定美元等法币的稳定币不信任,但法币支持的稳定币已经成为新兴金融体系的支柱,RAI解决的便是这样的矛盾。DAI一开始是也是通过抵押以太坊的原生资产 ETH,然后铸造出一种锚定美元价值的稳定币,但在2019年11月之后增加了其他包含法币的抵押资产,而RAI则希望成为真正的去中心化、无审查的替代者。

 

全球储备资产

 

RAI最初的目标是成为固定货币的替代品,在DeFi中作为抵押品和稳定的储备资产使用。随着时间的推移,其构建者希望RAI也能成为 "Ethereum标准,即Ethereum生态系统的原生账户单位",Reflexer Labs成员Ammen Soleimani在一篇名为 “Money God RAIses”的文章中写道。但RAI的长期野心更大。

“如果RAI在DeFi中实现其目的,并开始在全球范围内获得采用,它可以为稳定的全球储备资产的管理带来可信的中立性。”Soleimani写道。

根据stats.reflexer.finance的统计,RAI是Maker的多币种DAI的分叉,在撰写本文时,有超过28k的ETH被锁定,产生了7.4M的未偿还RAI。目前市场价格为3.42美元(赎回价格为3.14美元),该资产总市值为1600万美元。

image

但根据RAI的机制,其基于美元的价格并不重要。RAI 的赎回价格会根据抵押品的价值进行低波动性的调整,所以1 RAI=1 RAI。

治理代币

 

Reflexer Labs计划在未来几周内公布RAI/ETH Uniswap v2池的流动性挖矿计划,以及 Reflexer非治理代币FLX。

在官方博客上还表示:对于最初的一批RAI/ETH LP,还没有确定是否会提供挖矿奖励。

 

像弹簧一样工作

 

为了实现相对稳定,RAI一开始就有一个任意的初始目标价,也就是其赎回价。当RAI的市场价格偏离目标价格时,其算法控制器会自动设定一个利率,按比例抵制价格变动,激励人们将RAI回归到其目标价格。

"它的工作原理有点像弹簧:RAI的市场价格离目标价格越远,利率就越强大,让RAI回归平衡的激励就越大,"Soleimani写道。

该协议使用称为PID控制器的东西来稳定资产。PID控制器是一种控制环路机制,它被广泛用于工业过程中,结合三种功能来维持一定的数值。例如,汽车的巡航控制功能就是一种控制环路机制,其发动机必须输出不同的功率才能使汽车上下坡时保持恒定的速度。

 

赎回率

 

虽然利率是一个近似值,但该协议采用了一种称为 "赎回率 "的东西作为其PID控制器的变量。

RAI既有一个公开市场价格又有赎回价格。后者是指在RAI协议中,RAI可以兑换锁定ETH的比率。如果两者价格相同,则系统处于平衡状态。

当市场价格大于赎回价格时,控制机制启动,不断提高RAI的赎回率。

赎回率的提高会激励那些锁定ETH的人(RAI借款人)现在买入RAI,因为他们的平仓成本变高了。理论上,这将使RAI的市场价格,与赎回价格保持一致。

这种平衡作用也是反方向的,如果RAI的市场价格高于赎回价格,赎回率就会变成负数。使得协议已经激励了RAI的持有者卖出,因为赎回价格的降低起到了事实上的负利率的作用。此时,市场价格应该与新降低的赎回价格相匹配。

 

全球梦想

 

一个不受任何国家货币政策约束的半稳定的加密资产,可以成为解决特里芬困境的宏观经济学问题的解决方案。

特里芬困境涉及到潜在的相互矛盾的激励机制,当一种资产,如美元,既作为国家货币又作为国际储备时,就会出现这种相互矛盾的激励。货币的控制者既要抑制国内的通货膨胀,又要应对国际流动性的需求。实现这些目标所需的货币政策往往是错位的。

RAI的目标是巩固其算法控制的 "金钱之神 "地位,它将使任何国家的货币摆脱这种困境。

Reflexer Labs上周宣布其410万美元的融资,由Pantera Capital和Lemniscap领投,其他投资者包括MetaCartel Ventures、The LAO和至少两名前MakerDAO团队成员。此轮融资是继8月份融资168万美元之后的又一次融资,上轮融资由Paradigm领投,Standard Crypto、Compound 创始人Robert Leshner和 a16z 前合伙人 Jesse Walden 创办的新加密风投公司 Variant Fund。