Pantera Capital合伙人：一文读懂“封装NFT”借贷协议Arcade

原文作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital合伙人

译者：深链财经 Tanker

内容概述：

• 2021年，NFT行业呈爆发式增长，销售额超过 410 亿美元。不过，大部分NFT价值都是通过在交易所进行简单的买卖来实现的。作为一个强大的资产类别，NFT 潜力其实很大，为了能充分挖掘这一领域的价值，在 DeFi 中开发更好的NFT功能和应用至关重要。只有这样做，投资者才可以在其投资组合中以更复杂、精细的方式对NFT市场进行布局。
• Arcade 是一个最新推出的 DeFi 项目，它构建了一套应用程序和基础设施，将 NFT 作为一种金融资产类别来推动其增长。最近，他们推出了一款旗舰产品，使用Pawn协议的 NFT 借贷平台：这是一种点对点的借贷协议，允许 NFT 持有者通过发布他们的 NFT 作为抵押品来解锁 ERC-20 代币流动性。
• Pawn 协议的创新性在于推出了“封装NFT (wNFT)”的概念。借款人可以将他们的 ERC-20 资产和 NFT 任意组合，并打包投入到代币池中来铸造wNFT。接下来，这些 wNFT就可以被用作 ERC-20 资产贷款的抵押品；借款人则需要简单地列出他们的贷款条件（金额、货币、期限和利率）并将其发布到 Arcade 贷款平台。
• 贷方可以在 Arcade 平台上查看借款方的各种贷款需求，以及他们的贷款条款和 wNFT 抵押品。一旦贷方确定了自己想要履行的借贷协议，那么他们就会接受借款方的ERC-20 代币资产作为抵押，放出贷款并签署数字化的借贷条款。一旦借款人拖欠贷款，贷方可以索要借款方打包到wNFT 中的资产。总而言之，这种模式结合了链下协商的便利性以及链上结算的稳健性，给用户带来了难以置信的直观又安全的体验。
• 通过Pawn协议，借款人还可以轻松地申请到贷款展期，这样他们就能够利用贷款来为长期头寸提供资金了。而这一过程是通过 Aave 的闪电贷技术来实现的；该协议会拿出一笔闪电贷来偿还借款人的贷款，向借款人发放一笔新贷款，并使用新贷款的收益来偿还闪电贷——而所有这些都是在一个单一的区块交易中完成的。
• 迄今为止，该平台已经通过私人测试版本提供了超过 500 万美元的贷款。Arcade 计划在未来几个月内向公众发布其平台，并计划围绕 NFT 开发出更多的金融功能，包括资产管理应用程序、Peer-to-Pool流动性等。
• 最终，Arcade 的目标是要通过用户的 NFT 投资组合中的每笔贷款释放出前所未有的流动性，将 NFT 与不断扩张的 DeFi 空间更加紧密地结合在一起，打造出光明的前景。

从 DeFi 到 NFT-Fi

对于 NFT 来说，2021 年无疑是具有突破性的一年——到 12 月底为止，全球 NFT市场的销售额已经超出 410 亿美元。Bored Ape Yacht Club (BAYC) 和 NBA Top Shot 等系列收藏品已经变得家喻户晓，而 Beeple 等名人艺术家则以超过 6900 万美元的价格出售了自己的数字艺术品。事实上，NFT不仅仅就是我们看到的那些图片，其它垂直领域如游戏、音乐和体育商品等也都越来越渴望将 NFT 整合到他们的生态系统中，这一趋势也推动了 Royal 、 Axie Infinity 等项目的启动和发展。总体而言，对可验证所有权的数字原语的需求在2021年迅速增长，NFT生态系统也继续以令人难以置信的速度捕获着价值。

然而遗憾的是，尽管NFT 价值显著上升，但用户获得 NFT 实际价值的手段仍然非常有限，人们对于 NFT-Fi 的理解也仅仅停留在通过 OpenSea 等交易平台来交易 NFT 并从价格变动中获利的概念上。事实上，作为一种新兴数字资产，NFT——其中有许多价值数百万美元——比单单作为金融资产提供的价值要多得多。这就好比在传统金融领域，房地产行业会考虑不仅仅是进行简单的买卖，而是如何在此基础上产生出更多的物质价值，我们看到：

• 抵押贷款经常在二级市场上被交易；

• 房屋产权也会通常被用作大额信贷抵押；

• 甚至可以通过房地产获得医疗或是教育贷款并用于股票头寸。

所以，为了充分实现 NFT 这种金融资产类别的价值，在 DeFi 中开发更多的NFT功能和应用是非常重要的。也只有这样，投资者才可以在其投资组合中以更复杂、精细的方式对NFT市场进行布局。

什么是Arcade？

Arcade 是一个最新推出的 DeFi 项目，它构建了一套应用程序和基础设施，将 NFT 作为一种金融资产类别来推动其增长。Arcade 使终端用户（包括 NFT 创建者、收藏家和流动性提供者）能够在无数金融用例中利用到他们的 NFT。现如今，开发出多功能、高实用性的原语是尤为重要的，因为NFT 已经从简单的数字艺术品演变成为了元宇宙资产以及所有权的代表，

目前，Arcade 推出的核心旗舰应用就是Pawn 协议，它是一个点对点的借贷平台，允许 NFT 持有者通过发布他们的 NFT 作为抵押品来解锁 ERC-20 代币流动性。该协议已经通过私人测试版提供了超过 500 万美元的贷款，其中就包括资产管理规模高达100亿美元的贷方放出的 80 万美元巨额贷款。在接下来的几个月中，Arcade 还计划向公众开放对Pawn Protocol的访问，并推出其他功能，包括Peer-to-Pool流动性、快速贷款利息支付和资产管理应用程序等。

如何在 Arcade 上获得贷款？

Arcade 之所以能够支持 NFT 作为贷款抵押品，其关键在于构建了“封装 NFT (wNFT)”的概念。从一般意义上来说，wrapped代币就是价格与另一种加密货币或是一篮子加密货币挂钩的代币。例如，wrapped比特币 (wBTC) 就是与比特币价格挂钩的 ERC-20，它允许 BTC 持有者在以太坊上使用他们的比特币。

Pawn 协议允许用户铸造与 ERC-20、ERC-721、ERC-1155 混合价值锚定的 wNFT，用户使用他们的 MetaMask 钱包登录 Arcade，并从他们的投资组合中选择自己想要用作贷款抵押品的加密货币、稳定币或是NFT。然后，他们就可以铸造代表“一篮子代币价值”的 wNFT。重要的是，这种 wNFT 技术为借款人提供了极其灵活的抵押贷款方式。不仅如此，由于借款人可以混合搭配各种 NFT 和 ERC-20代币，因此相比其它 NFT 流动性协议而言，他们也能够获得更多的贷款、以及更大的流动性。

一旦有了 wNFT，用户就可以在 Arcade 平台上非常简单地设定好贷款条件和要素来申请贷款了，相关条件和要素包括：

• 希望借入的金额

• 希望借入的货币（任何 ERC-20，通常是 wETH 或是稳定币）

• 能够偿还的金额（或等价的利率）

然后，用户通过数字化方式签署他们的借贷条款并确定他们选择作为抵押品的每个物品的押金，再将这个贷款请求发布到平台上；接下来，用户选择的这些抵押品会在贷款期间从他们的钱包转移到第三方托管机构中。最后，请求被提交到 Arcade 的P2P市场，在那里该请求将会与接受用户指定借贷条款和抵押品的贷方进行匹配。值得注意的是，当这笔贷款被创建时，借款人还需向协议支付本金的 2% 作为手续费。

借款人必须在贷款期限结束前全额还清贷款，Arcade 团队很快会增加定期支付的功能。此外，该协议还将很快推出展期未结贷款的功能（有效延长贷款期限），允许借款人继续使用借出的资金而不会影响其杠杆头寸。所有这些都是通过 Aave 上的闪电贷来完成的；其原理是：该协议拿出一笔闪电贷来偿还用户的现有贷款，向用户发放新贷款，并使用新贷款的收益来偿还闪电贷——所有这些都是在一个单一的区块交易中完成的。对于希望以 NFT 作为抵押品来利用长期头寸的借款人来说，这个功能非常实用。

Arcade 上贷方该如何操作？

贷方可以通过 Arcade 平台来寻找借款人提交的还未履行的贷款请求并接单，在找到他们想要接单的贷款请求后，贷方只需选中这笔贷款，同意从 MetaMask 钱包中转移贷款资金，并在借贷条款下面进行数字签名。

在这种情况下，贷方即实现了借贷的链下谈判和链上结算，又可以通过直观的链下界面仔细考虑想要接受的贷款，并通过自动执行链上交易来确保遵守借贷条款。一旦借款人出现拖欠还款的情况，贷方可以直接拿走借款人托管在Pawn协议中的抵押品。

Arcade项目的背后团队

Arcade 是由 NFTech 团队创建的 NFT-Fi 项目，他们是一个为非同质化资产创建金融工具和平台的开发员团队。该团队成员的背景都非常亮眼，许多人曾为 Web 3 项目和公司服务过，比如 BitGo、BlockFi、Sommelier Finance 和 BitMEX。

不仅如此，Arcade 已经顺利完成了一笔 1500万美元的A轮融资，投资方包括 Pantera Capital、Castle Island Ventures 、Golden Tree Asset Management 等公司以及BlockFi首席执行官Zac Prince和Quantstamp首席执行官 Richard Ma等。

最后的想法

随着数字化验证所有权方面的应用变得越来越复杂，NFT 也将变得越来越流行并伴随着价值的显著提升。然而，在现有的 DeFi 生态系统条件下，用户利用NFT价值的方式非常有限；在大多数情况下，用户只能通过买卖他们的 NFT，利用价格变动来实现价值。更重要的是，这种非常有限的实用性限制了机构和散户投资者在其投资组合中实现 NFT 价值，最终将会 NFT 这类金融资产的增长。

Arcade 提供的这个平台，极大地扩展了 NFT 用户（收藏家、创建者和流动性提供者）可以通过 NFT 实现的财务活动范围。Pawn协议将 NFT、ERC-20 等类似产品与wNFT进行捆绑作为贷款抵押品，这种机制释放出了前所未有的流动性。不仅如此，它的设计还结合了链下协商的便利性和链上结算的稳健性，为借贷用户提供了超乎想象的直观、安全的体验。随着该协议即将公开发布，以及更多围绕资产管理和流动性供应的应用程序被开发出来，NFT 将会与不断扩张的DeFi空间更加紧密地融合到一起。而在此过程中，Arcade 扮演了一个开拓者的角色，向人们展现出了一个极具希望、切实可行的愿景。