你的个人经济体：社交通证利与害

作者：Mario Gabriele

翻译：malatang.eth， 麻辣烫的Web3

 

执行概要

 

如果您只有几分钟的时间，以下是投资者、运营者和创业者应了解的社交通证要点：

• “社交通证”一词可能并不是您想象的那样。通常认为，社交通证是与个人关联的同质货币。比如足球运动员罗纳尔迪尼奥的 $RON 币。这只是其中的一部分。社交通证的品类还包括社团使用的 NFT 和货币。 

• 经营一个经济体是有好处的。社交通证可能是筹集资金的绝佳方式。它还可以将粉丝转变为投资者，围绕共同的事业建设社群。 

• 新型工具使通证化更为容易。Coinvise、P00LS、Rally 和 Strata 等平台使创建社交通证变得更加容易。这些产品可帮助界定、分发和管理通证。 

• 流动性将是难题。真正的经济体需要交易市场。由于前期需要资金，社交通证项目通常难以创造足够的流动性。因此，即使是流行的社交通证，流动性也可能很差。 

• 可组合经济将开启创新。社交通证运动为新的金融互动和组织结构打开了大门。我们可以期待创作者 ETF、去中心化唱片公司，甚至是做空期权。 

在编排科技讽刺剧时，您可能会想出这样的点子： 

如果世界上每个人都有自己的货币会怎样？（不，不，不。不是指每个人都有钱。那不是乌托邦。）我的意思是，就像每个人都有自己的货币或代币，其他人可以买卖并可用它来作支付。如果你想和你的朋友一起玩，你得花费他们的通证，如果他们想要你帮忙搬家，他们得购买并花费你的通证。地球上的每个人都会有股东、市值，甚至可能有董事会。真是狂野！ 

片刻之后，你会打消这个念头。 

太宽泛了，你可能会想。即使在这个社交媒体时代、量化时代、大攀比时代——也肯定没人会选择被一层厚厚的人类资产负债表所掩没。 

或许正是因为这一逻辑，社交通证的真实存在——而不仅仅是丢置在电影《黑镜》剪辑室地板上的道具——似乎证明了我们正生活在黑暗时代。 

然而，认为社交通证注定失败、是地狱乌托邦，可能也是错的。毕竟，互联网上充斥着听起来平白而无脑成功的故事。 

要是您能用手机召唤陌生人的汽车？

要是你可以睡在一个陌生人家庭的空置卧室里？

要是您能左滑右滑来对性伴侣进行分类？ 

要是你把自己变身为瘦身茶的人体广告？

要是JPEG图片真的、真的很贵？

a16z合伙人克里斯·迪克森 (Chris Dixon) 有句名言：“下一个大家伙一开始看起来就像一个玩具。” 看看 Uber、Airbnb、Tinder、Instagram 和 Bored Ape Yacht Club 等企业，我们可能很容易就说，“下一个大家伙一开始听起来很糟糕。”

社交通证很可能是下一个大家伙。今天的文章将解释为什么它们甚至可能是一个好家伙。以下是我们将讨论的内容： 

• 这个概念包含什么？社交通证可以有多种形式。我们将举出例子，探讨不同的变种，并对它全面分类。

• 通证和价值捕获。创作者通常很难获得他们在社交媒体平台及其他平台上创造的价值。社交通证会改变这个局面，并带来其他好处。 

• 对投资者而言。消费者推动了对社交通证的需求，包括同质和非同质通证。这些资产形成了一种新颖的圈粉形式和诱惑性投资。

• 通证化需要什么。启动一个经济生态并非易事，尽管有新工具可用来降低难度。不过，创作者或社团将需要更多地考虑激励、治理、金库管理等事项。 

• 社交经济体的脆弱性。与现实世界的经济体一样，社交通证也存在漏洞。包括市场波动、组织协调的复杂性、监管不确定性和心理压力。 

• 奇异的前沿。我们只看到了社交通证可做事情的开端。随着它越来越普及，我们可能会目睹更多新的行业和资产起飞。 

 

变化中的定义

 

让我们从一个小定义开始。既然货币可以采取多种形式，“社交通证”的世界也需要对它定义。虽然有时依附于单个人的经济产出，但它们也可以与社区联系起来。有些人更喜欢更具体的术语，“创作者通证”和“社区通证”。

 

创作者通证

我们看看各个类别的几个例子，这样可以更好地理解两者之间的（通常是模糊的）界限。以下是创作者通证的一些例子： 

1. $ALEX。当创业公司创始人 Alex Masmej 想从巴黎搬到旧金山时，他找到了一个聪明的方式来资助他的旅行。他用$ALEX通证筹集了 20,000 美元。通证持有人获得了 Masmej 未来工资的一定百分比，最高可达 100,000 美元。他们还可以访问由 Masmej 运营的私人 Telegram 群组。 

2. $RAC。音乐家André Anjos，更为人所知的是其昵称“RAC”，发行了一种社交通证来奖励粉丝。支持者可以通过订阅 RAC's Patreon 或兑换购买的特别版盒式磁带来赚取通证。拥有$RAC可解锁 Discord 服务器、周边商品空投和其他福利。 

3. $ISH。外号BLOND:ISH 的 DJ Vivie-ann Bakos 推出了$ISH，作为创建更广泛生态系统的工具。持有者可以提前获得音乐、周边商品和未来的 NFT空投，以及其他奖励。所有者还会收到额外的内容，包括混音和改编版。

4. $BOI。使用一个$BOI可与设计师 Matthew Vernon 一起共处一小时，向他咨询 UI/UX、前端开发和原型设计方面的意见。Vernon 曾与 Set 和 Akropolis 等加密项目合作。 

5. $JROCK。加州大学洛杉矶分校棕熊队后卫 Jaylen Clark 去年推出了 $JROCK。该币让持有者可以获得周边商品、球票抽奖、幕后花絮和锻炼视频。Clark是第一位推出社交通证的 NCAA 运动员。

正如上面的例子所展示的，通证的价值因项目而异，并且可与不同类型的个人相关联，尽管所有这些都与个人的产出有关。这些项目一个有趣的点是，在默认情况下它们都是短暂的，这要归因于一种叫做“死亡”的令人讨厌的东西。 

一些创作者从一开始就接受了这一点，给他们的经济体赋予一个自然的终点。例如，在我们的例子中，Alex Masmej 认为“$ALEX 通证总有一天会终止”。毕竟，他补充说，“在某种程度上，它已经功成身退了。” 专注于实现特定目标（例如搬到旧金山）的社交通证不会永远持续下去。 

其他人可能希望通过创建一个更广泛的自治社区来超越自己，该社区会从具有更持久特性的作品中受益。虽然还没有流行起来，但你可以想象这会如何发展。例如，假如社交通证在1995 年就存在，一位缺钱的年轻英国作家可能会推出一种币来支持她奇幻系列的创作。发行$ROWLING 可让支持者获得早期的草稿、涂鸦，和对她部分遗物的控制权。 

 

社区通证

社区通证定位有所不同，它代表一个群体而不是一个人的经济产出。例子包括： 

1. $FWB。虽然 Friends with Benefits 以一个休闲聊天群起步，但它已发展成为加密圈的文化中心。获得进入这个虚拟的 Soho House的权利及其各种特权，需要拥有$FWB通证。持有规模不同，访问权限的级别也不同。 

2. $GCR。研究机构和投资公司 Global Coin Research 发行了原生通证$GCR。所有者可以获得研究内容、参加研报电话会和各类活动。如果您的持有数量足够大，您还可以获得私募投资的机会。 

3. PROOF。虽然更经常被认为是同质通证，但社交通证也可以采用非同质形式。Kevin Rose 的 PROOF Collective的会员NFT是一种社交通证。它授予对私人社区的访问权和特殊福利，包括未来的 NFT空投。 

4. $APECOIN。$APECOIN 旨在“将文化推向元宇宙”，是由无聊猿游艇俱乐部（BAYC）开发商 Yuga Labs 创作的。BAYC 所有者获得了空投的$APECOIN，这是一个关联DAO的治理通证。持有者也可以获得周边商品、游戏和各类活动。 

5. $PEOPLE。2021 年 11 月，ConstitutionDAO 筹集了 4700 万美元用于竞标美国宪法。拍卖的参与者收到了 $PEOPLE，一种原生通证。虽然没有给出明确的承诺，但一般认为$PEOPLE 会成为关联DAO 的治理通证。竞标最后失败了，但 $PEOPLE 继续存在。 

默认情况下，社区通证的寿命似乎比创作者通证更长——甚至会超出发行者最初的意愿。当ConstitutionDAO竞标失败时，核心团队在他们的网站上写道，他们相信“这个项目已经结束了”。然而，六个月后，与该项目Twitter 帐户的关注者已达 72,000 名，而 $PEOPLE 的完全稀释市值为 1.85 亿美元。看似不太可能的是，它仍然活着并且在理论上很有价值——社区不会让它消亡。相反，它存在于一种潜能状态中，可能会被重新用于一项新的计划——例如，创建一个 TwitterDAO。时间会证明，社区通证是否能像其他成功组织一样长寿，但至少它们不那么脆弱。

 

社交通证和社交媒体

由于创作者通证和社区通证之间的宽泛范围，最好将“社交通证”一词理解为“社交媒体”的表亲。这两个术语存在于同一纬度，指代广泛而多样的类别，但具有类似的含义。我们可以用直觉来理解“社交媒体”的含义，尽管它涵盖各种类别：Reddit、Twitter、Facebook、Instagram、TikTok 等。与社交通证一样，其中一些版本侧重于社区（Reddit、Facebook 群组），而另一些则侧重于个人（Twitter、TikTok）。

社交通证的世界不仅类似于社交媒体；它更是一种进化。尽管与我们最初设想的方式可能不一样，但 Instagram 和 Twitter 等平台暗中码定了一种新的资本：社交地位。我们可能反感拥有“个人市值”，但我们中的许多人其实已经这样做了——它只是以粉丝数量来定价的。随着社交媒体平台重要性日益增加，这一交易场所的蓝筹实体——网红们——已经找到了将社会资本转化为金融资本的方法。这主要是通过广告实现的：与这款保湿霜合影，分享给您的 X 个粉丝，然后赚取 Y 美元。

除了广告，基本机制都是相同的。如果你是推特网红，在推销一本书或一门课程，你就相当于一个准外汇交易所。通过将粉丝转变为购买者，您可以将社交资本转化为金融资本。 

但这不是一个最优的机制。顶级创作者为他们所在的平台创造的价值通常远远超过他们所能获得的价值。例如，一位音乐家可能会在 Twitter 上分享新曲目，以期受众为即将到来的巡演购买门票。即使有 100,000 人喜欢相关的推文，将这种关注变为现金也相当有难度。你必须让受众前往另一个网站，找附近的演出场次，选合适的日期。尽管有10 万用户点赞，但过程中 X 和 Y 之间的转换率可能非常低。 

正如我们稍后要讨论的，社交通证有可能通过将粉丝和支持者转变为投资者和贡献者来提高变现率。

 

成为经济体

 

您可能想知道：为什么人们或社团想要成为一个经济体？毕竟，这是一项复杂的工作。在与几位创作者、投资者和平台开发者交谈后，似乎有五个核心动因来促进通证化： 

1. 筹集资金

2. 建立投资者群体

3. 获得注意

4. 团体内部激励安排

5. 更好地捕捉价值

我们来一个个地看。 

 

筹集资金

创建社交通证最明显的好处是它可以让你几乎凭空筹集资金。这对难以获得传统资金的个人或团体来说尤其有用。Alex Masmej 就是这样一个例子，社交通证为需要非正统资金的他解锁了筹资机会。在我们的交谈中，Masmej 提到他已经“破产了”，需要一种“创新的方式”才能抵达旧金山。推出 $ALEX 为他提供了启动旅程的资金，并从根本上改变了他的职业轨迹。用他的话说： 

如果没有 $ALEX，我永远不会走到今天的地步（创办一家由 Paradigm 支持的创业公司，并通过 Spearhead 进行投资，这是由 Naval 支持的我的第一只基金）。在那之前我没有得到风投的资助，也负担不起搬家的费用。

各种能人都可以从这种方法受益。年轻的音乐家、苦苦挣扎的作家、没有赞助的 NCAA 运动员、追逐疯狂梦想的新兴群体——所有那些拥有天赋异禀却无法获得常规融资的人。 

这些不同的通证化项目中，谁最适合该模式？这取决于你在问谁。社交通证发行平台P00LS的创始人 Hugo Renaudin专注于音乐艺术家，他说：“音乐是一个自然可行的赛道，社交通证可有诸多用途——从幕后花絮到未发布曲目和后台通行证。” 

加速器Seed Club的创建者 Jess Sloss提到了另一个领域：社区。“一群有着共同目标的人聚集在一起，创新力和执行力将在这个领域创造最大的价值”，Sloss说。 

 

构建投资者群体

通证化的第二个动因是，它自然而然地构建了一个投资者基础群体。粉丝和投资者之间有一个显著的区别：是否共担风险。通过引入金融成分，被动的粉丝被激励为积极的参与者。通过出资，他们不仅可对他们认可的个人或团体估值，还可为自己赚取财富。 

我们已看到这类动作。持有者为他们的加密货币和NFT布道。两个群体这么做，至少部分是为了引诱其他人加入他们的事业，并抬高价格。假设我们将 NFT 视为社交通证领域的一个子集——而且貌似我们应该这样看待——通证化提供的大众化优势对于任何在科技推特上呆过一段时间的人来说都是显而易见的。猿、朋克，甚至狐狸，都被用作个人头像，以及谈资。那些曾信仰炒股的人，现在也以 JPEG 或代币来谈论他们的持仓。 

社交通证项目的创建者可以依靠成千上万的军队来扩大和宣传这一事业，而不是只靠几个风险投资者。 

 

吸引注意力

上一节中有一个元素——即仅仅拥有一个社交通证就可以吸引注意力，即使在利益相关的投资者的努力之外。Multicoin Capital的 Kyle Samani指出这是一个关键的区别：“由于价格是变化的，社交通证本身将成为免费PR的巨大来源。” 即使在价值下跌的情况下，项目最终也可能受益；“所有媒体报道都是有用的”，Samani补充道。 

地板价和市值的涨跌肯定会引起关注。本周，《华尔街日报》等出版物错误地报道NFT 销售额下降了 92%。

这样的报道对 NFT 市场也有帮助吗？还有那些关于某个项目失败经历的报道呢？虽然一些言论可能会造成实际伤害（例如欺诈），但加密资产的迷因性质，意味着只要被新闻报道，就会从中产生价值。有了通证后，这就更容易。

 

激励安排

通证化最明显的好处之一是，它做了一个经济体该做的事情：围绕活动目标安排激励措施。这不仅仅是让投资者传播你的信息。事实上，活跃的投资者可以成为专职的贡献者，不仅传播，而且建设。Samani 将社交通证描述为“粉丝投资者自我组织的谢林点”。在我们的交谈中，Global Coin Research (GCR) 讲述了他们的通证如何实现利益绑定： 

[$GCR] 成员和核心团队之间的激励措施紧密绑定。例如，我们向核心团队支付 50% 到 100% 的 $GCR。我们还向那些贡献研究成果和寻找投资机会等的成员发放$GCR。有了这项资产，您可以将每个人的关注点和财务目标联系在一起，以获得最佳结果和执行力。

凭借原生的财务激励，GCR 得以支付人力现金成本（相当于一些巧妙的货币套利），鼓励创作新内容，并获得去中心化的项目来源。GCR 团队后来总结了通证的好处，说：“一旦你找到产品和社区的契合点，经济体就会启动自我建设。”

 

捕获价值

通证在获取价值方面比传统方法要好得多。可以发行面向私人社区的订阅制会员通行证，也许您每年可以收取 100 美元的费用。限量的NFT ，加上1 ETH（在撰写本文时价值 2,700 美元）以换取准入权限，也不成问题。社会资本X 和 金融资本Y 之间的转换率似乎特别有优势，至少目前是这样。

有充分的理由相信这是一个真正的结构优势。如前所述，社交通证将购买者转变为投资者和贡献者，这是重构个人贡献的重大转变。如果存在有流动性的交易市场和回报的预期，支付意愿似乎可能会增加。为了更好地理解这一点，我们须更细地研究社交通证投资者获得的价值。 

 

投资者的价值

 

是什么赋予了社交通证价值？答案因项目而异。对于这个问题来说，最重要的可能是购买者的视角：他们购买是为了支持创作者还是为了获得回报？购买通证是一种圈粉形式还是一种投资形式？ 

意见不一。P00Ls 的 Hugo Renaudin 表示，对社交通证最大的误解是它们是“人们投资于创作者的工具”。他补充说，这个想法“错误的，原因有很多”，因为“社交通证是生态系统的货币，而不是投资工具。” 其动机并不是为了回报。其他人则通过财务视角来审视此事，Samani 指出社交通证的主要用途是“允许创作者的粉丝投资于该创作者”。 

虽然相互并不排斥，但这两个框架——圈粉和投资——框定了通证背后的价值。社交通证也可以提供这些之外的优势。

 

粉丝运营

社交通证可以用作一种新的圈粉形式。您可以购买您最喜欢的音乐家或漫画家的社交通证，而不是给他们小费。除了纯粹的利他动机之外，您还可通过粉丝福利获得激励。通常，这些看起来类似于创作者和社区通过 Patreon 等平台提供的东西：亲近创作者、额外的内容、奖品和闭门群组。 

P00LS 的 Hugo Renaudin 将这些优势总结为“准入和专有”。他补充说，“粉丝价值对社交通证很重要：通证要有情感价值。” 例如，如果您是足球偶像罗纳尔迪尼奥的支持者，您可能会发现他的货币$RON的诱惑难以抗拒。您可以获得特殊商品和额外内容。你甚至可以和他一起看一场比赛。 

当纯粹被视为一种圈粉行为时，社交通证感觉不那么有革命性，尽管更容易获得，但更像是一种高配版的粉丝俱乐部。这只是故事的一部分。

 

投资

社交通证可以用作投资。刚巧，我在这件事上有点经验。2021 年 3 月，我用 Mirror 众筹创建了一份关于 Coinbase 的 S-1 的报告。出资者收到$GENERALIST，作为他们出资的对价。我们总共筹集了 20 ETH。 

我们筹集的 20 ETH 捐给了撰写报告的贡献者小组和提供额外艺术作品的插画家 Jack Butcher。完成后，我们将成果转化为三个 NFT，以超过 28 ETH的价格出售。在 7 天内，$GENERALIST 的持有人获得了 40% 的费前回报。

这是社交通证投资如何获得回报的微缩版案例。创作者可以将一定比例的未来收入或产品销售额回馈给持有者。（我们后面会讨论，这样做可能会带来监管风险。）正如我们所提到的，Alex Masmej 通过 ISA 模式偿还持有人，将他的部分工资分配给 $ALEX 的所有者。PROOF Collective 的“追溯空投”也做了类似的事情。PROOF NFT 的持有者可以优惠的价格购买有价艺术品。虽然这可能看起来像圈粉——毕竟它是“准入”——但它的功能更类似于红利。收藏者支付象征性的费用来参与，获得具有更高潜在价值的 NFT。 

未来，我们可能会看到收入、同质通证和 NFT 之间的许多创造性融合。Samani对此事评论如下： 

我预计 NFT 和社交通证将交织在一起。例如，在出售一些 NFT 之后，我希望创作者将销售额的一部分发放给社交通证的持有者或社交通证关联金库。

最后，即使社交通证与未来现金流不绑定，它们仍然可以作为投资。NFT 通常被比作视觉艺术，而即使是同质通证也可能具有艺术价值，就像古币一样。事实上，在描述 $ALEX 今天传达的价值时，Masmej 指出它“只是 Uniswap 上的一个迷因，如果你拥有超过 5,000 个，则有权访问一个 Telegram 群。” 拥有一些 $ALEX 或 $PEOPLE 可能就像拥有互联网历史的一个片段。

 

其他

某些好处是两类通证共有的。例如，一些通证授予持有者获得某项服务的权利。设计师 Matthew Vernon 铸造的 $BOI 就有这一点。每个 $BOI 代表 Vernon 一个小时的时间。它不是严格意义上的圈粉或投资，而是两类通证都有的特点。 

社会资本是另一个模糊的动机。创建社交通证的平台Coinvise指出这是一种可靠的价值来源，并指出，“拥有通证的次要后果之一是，代表名声或所有权。” Coinvise 补充说： 

除了共享价格向上空间和长期利益绑定之外，通证还量化了个人之间的关系深度，使社交图谱更加公平和可衡量，最重要的是，实现了更好的协调机制——创造出游戏化的激励/奖励并建立可编程的数字经济。

装逼能力可以说是许多社交通证投资的最强吸引力。在某些互联网圈子，CryptoPunk 头像或在 Twitter 自我介绍中添加“$FWB”，具有难以抵抗的影响力。在广阔的网络生活中，所有权是一种身份形式。 

职业资本也属于这一类。虽然“准入”通常被视为一种圈粉，但在真正的DAO环境中使用它可能意味着更多。在这种情况下，通证持有者不仅与他们最喜欢的名人群聊，而且还加入了一个团队。如果他们愿意，他们可以成为真正的贡献者，运用他们的技能造福于团队。通过这样做，持有者可以提高他们的技能，获得知识，甚至可以赚取以原生货币支付的薪酬。这是一种互动，在某个时间点看起来像粉丝狂热，在另一个时间点看起来像投资。 

“人们可以通过为社区工作来赚币，然后用它们来获取该社区的更多东西”，Renaundin 说。他补充道：“当我身处巴黎时，我不会想到1 欧元等于 1.20 美元；我想我可以用它在露台上买杯咖啡。社交通证也是如此。” 归根结底，收集社交通证的原因是为了成为经济体的一部分——加密世界、Web3的巴黎——及其所需的一切。

 

如何通证化

 

一旦您确信是时候进行通证化了，艰苦的工作也就开始了。创造经济体并非易事，即使新的工具可以让它更容易操作。让我们一步一步来。 

 

第 1 步：建立社区

在推出通证之前最好先建立一个社区。围绕相关目标，让该社区成为您通证的第一批持有者，并成为吸引未来投资者的传道者。 

启动Discord或Telegram，并制定计划开始行动。完善您的点子，并确保该项目从一开始就具有真实的社区 DNA。知名的创作者可能更有优势，因为他们可能拥有一群可以转化为通证发行前社区的粉丝。在这些情况下，困难的是在不疏远现有支持者的情况下，在社群中找到有兴趣参与这项新实验的人。 

 

第2步：设计你的经济模型

社区形成后，您就可以开始发行通证了。过去几年中出现了几个平台，让建立社交经济体更加容易。Coinvise、P00LS、Rally、Roll、Strata Protocol等通过不同的方法和功能集，简化了设置流程。 

通过这些平台，您可以确定您的经济体的详细配置，包括它传达的价值和它奖励的行为。创作者还需要考虑项目的“持有者结构表”——谁拥有什么以及为什么拥有。项目通常选择奖励早期参与者和支持者，为核心团队和更广泛的社区预留更多的部分通证。通证一般会在很长一段期间内授予。

 

第 3 步：分发通证

上面提到的平台可以轻松地将通证分发到您确定的组群里。除了向团队成员和早期贡献者投币外，您还需要将一些币投到社区金库里。 

您可能会使用各种金融工具和平台来管理这个金库，包括Llama、Parcel、Gnosis和Coinshift。我们在《DAO：纳入互联网》中更详细地讲述了这些平台。最终，主要目标是确保资金安全、提升持币的价值并简化出资人的支付。

 

第 4 步：引导流动性

创建通证最棘手的部分之一就是赋予它流动性。一个实际的经济体需要资产能够买卖的能力，但实现这一点对于社交通证项目来说代价高昂。例如，要在 Uniswap 或Sushiswap上启动流动资金池，创建者必须存入大部分原生通证和等量的配对通证。如果你想用价值 50,000 美元的 $GENERALIST 启动一个流动池，你必须投入等量的 ETH 或 USDC。正如我们稍后将讨论的那样，这样做存在着严峻的挑战。 

 

第 5 步：管理市场

理论上，经营经济体是一项永无止境的劳动。一旦分发了通证并提供了流动性，这项工作就肯定不会停止。在项目的整个生命周期中，创建者和贡献者必须寻求提升项目的价值，对激励措施和组织结构不时做出修补。  

 

Web3 魏玛

 

历史上不乏失败的经济体。通缩和通胀衰退以这样那样的方式困扰着每个国家。整个国家历史时期都充斥着经济灾难——美国的大萧条或德国魏玛共和国的恶性通货膨胀。在后者，一条面包的价格从 1919 年的 1 马克涨到了四年后的 1000 亿马克。 

尽管社交通证创建者不必处理现实经济的相同复杂性，但他们必须处理不同版本的类似挑战。该领域的技术创新催生了其他问题。我们接下来探讨这些项目的主要风险和困难。 

 

市场波动

加密资产是一种波动性高的资产类别。社交通证可能特别脆弱，因为它们常由非有形价值支持、较短的历史记录和较浅的流动性，从而导致市场不那么强劲。 

由于金库可能主要持有原生通证或其他加密币，因此在熊市期间，项目的有效财富可能会急剧萎缩。11 月初，一个拥有 1,000 ETH 国库的项目主持了相当于 480 万美元的战争基金。今天，同一个项目将在银行里只有 270 万美元。在这种情况下，社区奖励和对供应商应付款会受到影响。

这个例子说明，健全的金库管理非常重要。项目必须平衡他们的资产配置，并确保他们能够度过加密行业的寒冬。如果他们不这样做，创作者可能会被迫人为地生产新的“通证”——无论是 NFT 还是同质通证——或者以其他方式操控经济引擎。与其他经济体一样，社交通证必须经受住市场波动。  

 

组织协调的难度

尽管今天发布社交通证无疑更容易，但它仍然是一个复杂的过程。事实上，在许多方面，仅仅拥有一种代币就会使日常活动复杂化。Renaudin 评论了这一事实，他说：

最困难的部分是将通证包含到创建者已经在做的所有事情中。将通证添加到新专辑、周边商品线等的推出策略中。所以这实际上是组织协调的活儿，要确保每次有新内容或产品时，通证持有者都有好处。 

他补充说，“最终，对于创作者来说，它非常容易且可扩展性强”，但达到这一点似乎需要相当多的工作。

 

流动性浅

如前所述，保持流动性对社交经济体来说是困难的。为了解决这个问题，项目通常会启动“流动性挖矿”计划，向那些将通证添加到池中的人实际发放奖励。虽然这会有所帮助，但它并不是万灵药。 

Coinvise 的团队指出，“保持流动性深度非常困难。” 流动性挖矿者往往是多变的，哪个矿池提供的回报更高，就往往转移那个矿池。“在 Uniswap 上创建流动性池可能很简单”，Coinvise 指出，“但它看起来像是租用流动性。”

Coinvise 提出，“Olympus 和 Tokemak 建立的机制”是潜在的解决方案。这些项目找到了新型的但不具可持续性的方法来引导流动性。他们至少表明还存在着广阔的创新空间——需要进一步的创新，来帮助社交通证成为真正有流动性的市场。 

 

模糊的监管

豪伊标准用以界定是否存在“投资合同”，这是构成证券发行而需到证监会注册的标志。该套标准依赖于四个标准——必须满足所有这些标准： 

1. 必须发生了金钱投资行为

2. 这笔资金必须投资于一个共同的事业

3. 投资是为了获得盈利

4. 盈利必须来自他人的努力

社交通证处于灰色地带。美国证监会打击了初始代币发行 (ICO) ，因为其符合上述标准而构成出售未注册证券行为。而像比特币这样被视为“交换媒介”的通证不符合上述标准。社交通证在这两个类别之间的位置是什么？

我不是律师。（事实上，我在职业生涯早期的大部分时间都在努力避免成为其中的一员。）但似乎社交通证至少有两个方面：金钱投资发生在看起来像“共同事业”的项目中；一些这样做的人当然希望从中获利。它是否源自“他人”的努力是一个更棘手的问题。证监会的立场表明，去中心化程度越高，通证被视为证券的可能性就越小。

Kyle Samani 指出“监管风险”是社交通证领域发展的一个阻碍因素。在他看来，这种不确定性可能会限制加入该行业的成熟创作者的数量。“鉴于监管的内在风险，穿鞋的名人不太可能引领这方面的进步”，他说。“相反，赤脚的新星将引领未来。”

要想起飞，社交通证可能需要来自证监会的更多指导。 

 

成为铜臭

“包括我在内，没有人愿意在他们的名字旁贴上价签”，Hugo Renaudin)说。但对于一些创作者来说，这就是社交通证需要的。当我问 Alex Masmej 经营 $ALEX 是否会带来心理负担时，他说：“其实没有——它已经成为我生活的一部分。” 他接着说： 

资本主义是真实的，世界是混乱的，不管你喜不喜欢。它是否比传统社交网络上的“点赞”经济更费力？我认为，如果经营你的经济体极大地改善了你的生活或职业前景，那么额外的精神负担可能是值得的（无论如何我们都会习惯的）。

也许，这就是我们要去的方向。今天，将一种货币附加到自己身上仍然令人生畏——变成铜臭——但是，随着时间的推移，我们可能会将其视为跟线上影响力差不多的东西。 

当然，如由一个团体来管理社交通证，心理压力会有所减轻。Coinvise 评论说，一些团体已经开始建立结构化的休班时间以防止过度疲劳：“现在社区中很流行实行‘淡季’，人们主动地退出登录和解绑，而不要‘永远在线’的经济。”

最终，与任何大型项目一样，管理社交通证是一项艰苦但可完成的工作。“这很费力！” Global Coin Research 分享道，“但这很有意思。”

 

可组合经济体

 

也许社交通证运动中最令人兴奋的部分是这些经济体可以做些什么。由于这些项目存在于链上，因此它们可以与加密生态系统的其他部分互相操作。如果成功，这些“可组合经济体”将迎来新的金融工具和组织。 

 

新型金融工具

这里有个思维实验：想象你是一个看好创造者经济的投资者。你有 100 万美元，但没有进入一级市场的特殊机会。你会在哪里投资？ 

也许最好的选择是谷歌。作为 YouTube 的所有者，它至少提供了一些接触世界上最强大的创作者平台之一的机会。当然，您也可以在 Meta、Spotify、亚马逊（Twitch！）和 Apple（音乐和播客）等公司之间下注。 

这些下注都是合理的，并可被证明是非常精明的，但没有一个是对创造者经济运动的真正直接投资。在某些方面，这些公司中的每一个都受到其他业务的影响，如 Spotify，因其与传统唱片公司的关系而受到拖累。 

成熟后的社交通证可以提供替代方案。如果它们足够普及，你可以想象某个项目创建了一个创作者经济体的 ETF，其中包含一篮子创作者代币。由于这个领域的腾飞，投资者将直接投资于创作者自己的崛起。随着时间的推移，这可能会演进出专门的指数。你可以拥有 YouTube博主、Twitch 主播、Substack 作家和 OnlyFans 网红的 ETF。您可以进一步细分，针对特定趋势创建类似“YouTube-Mukbang指数”的东西。尽管从一个角度来看这是荒谬的，但这种资产类别的形成不仅为创作者带来了资本，还让那些了解时代精神的人从他们的洞察力中获利。

 

同样的原则也适用于社区通证。如果通证能提供接触社交 DAO 的简便路径，无疑会很受欢迎。（例如，Seed Club 的通证$CLUB 会是一个灵活的工具，作为加速器，它可接触大量新项目。）

其他金融工具也可能出现，包括可怕的空头。正如《Multicoin：如何成为逆向投资者》中所讨论的那样，空头提供了一项重要的市场功能，给骗子和庞氏骗局施压。它们可能会在社交通证领域提供类似的效能，让投资者能够驱逐不良行为者和欺诈者。例如，做空像 Jake Paul 这样的 YouTube博主可能会有真实的价值（和财务收益）。尽管他的诈骗历史悠久，但他仍坐拥大量粉丝，并且在AngelList 上还是一支滚动基金的联合创始人。

当然，如果在市况好时经营经济体在心理上都有负担的话，那么做空可能会使情况变得更加糟糕。我们已经生活在一种容易“屏蔽”不同意见的文化中。将这种反身性愤怒作为财务武器可能极具破坏性，将那些与我们持不同意的人推入经济毁灭。此外，由于大多数社交通证项目具有长期性，押注其失败几乎并非出于建设性的逆向投资思维。 

质押可能会更加互惠互利。虽然一些社交通证项目已开始鼓励这种类型的质押，来刺激市场的流动性，但其他变种也可能有意思。在《Terra：月亮也升腾》中，我们介绍了Anchor Protocol如何被重新用作一种支付形式。在Pylon等项目，用户无需预先购买服务，而可将通证质押到产品中，并以Anchor的18%收益“偿付”该产品。本质上，用户在保留本金的同时支付利息。 

社交经济似乎非常适合这样的机制。与其冒着巨额风险购买 NFT 或币，贡献者可以质押资本并向项目支付利息。这不仅是一种潜在的常青收入来源（至少只要用户继续留在那儿，且费率可持续），而且它为贡献者提供了一个简单的退出通道——例如，您可以方便地解除质押，而不是出售 NFT。这种退出机制可能对激励机制兴盛的经济体很有用。 

最后，社交通证几乎肯定会被用作质押品。Renaudin 强调了这一点，他说：

DeFi 和社交通证的交集如何能催生一个全新的资产类别，我非常感兴趣。设想一下，一位艺术家能质押其社交通证，在链上获得USDC贷款，在线下买房子：影响力和社区变成了资产。

未来，我们可能会通过与潜在 NBA 球队、音乐家收入流和社交俱乐部的权利挂钩的代币来取得现实世界的资产。

 

新型组织

社交通证既开启了金融创新活动，也预示着新的组织形式。一旦创作者的经济活动在区块链上蓬勃发展，管理其资本和职业的那些人可能会发生变化。 

在《Multicoin：寻找异常值》中，我们讲述了该基金对建立在社交通证上的“去中心化唱片公司”的兴趣。当被问及社交经济可能会出现哪些新结构时，Renaudin的回答也很类似：

去中心化的娱乐产业！如果所有音乐艺术家都有通证，唱片公司该如何努力创造更公平的产权模式？对于存在产权和价值的不平等问题的其他创意产业来说，这个问题同样适用。 

这会涌现出加密原生的出版社、播客工作室和人才管理公司，为社交通证世界服务。没有创意、收租的看门人行业可能特别容易受到影响。下一个 JK 罗琳可能不仅有一个通证，而且可由一个类似RandomHouseDAO 的组织来管理。 

你是一个等待中的经济体。您的产出总和可以量化、金融化——如果您愿意，也可以与其他经济体合并。并且，这种可能性会创造更大的自由，而不是地狱乌托邦。尽管社交通证可能看起来并不人性化，抹杀人性，但也可理解为奖励之前曾遁于无形的各种价值的一种努力。你的创造力的价值。你的关系网的市值。你的想法的价值。在这个过程中，社交通证会引发新的问题，以及一波波对迂腐行业和陈旧市场范式产生破坏的可能性。在国民经济衰退的风口浪尖上，一个新的经济时代可能正在起步。