第 10 章：NFT 碎片化

2021年6月11日，PleasrDAO 以1629ETH的价格购买了互联网上最具标志性的表情包 DogeNFT，在交易时价值约 400万美元。除了积累世代财富，一般公众因为其天文价格，几乎没有机会获得这个特殊的 DogeNFT 的所有权。

就像传统艺术品甚至房地产一样，独特的 NFT 的价格可能令人望而却步，使许多人无法接触到最受欢迎的作品。如果持有者想要立即出售 NFT，他们就必须寻找有足够资金的买家，或者大幅降低价格以降低准入门槛。这使得 NFT 缺乏流动性，因为你不能轻易地用它们交换金钱或其他资产。

除非你是一名专业的 NFT 评估师，否则衡量NFT的内在价值也具有挑战性。当然，有些情况下可以确定稀有性，但也还有许多其他不可量化的因素，如美学、社会声望和文化意义——谁能说一个NFT比另一个更有价值呢？

如果没有可靠的价格参考，NFT很难作为更复杂金融产品的抵押品。例如，人们可以很容易地使用 ETH 作为抵押品，借入其他资产，如 USDC，因为 ETH 在全球市场上是24/7的交易的。然而，由于 NFT 的交易频率要低得多，它们的价格不能在任何特定的时刻轻易确定。

例如，如果你想抵押你的NFT来提取一笔USDC贷款，有人会愿意借给你多少USDC呢？为了使NFT成为一种可行的抵押品形式，就需要高度精确的实时定价。简而言之，在成为一种有吸引力的资产类别之前，还有一些障碍需要克服。

以下是它面临的一些挑战：

1. 流动性不足——导致了买卖过程中的高下滑
2. 缺乏市场价格——因此很难进行估值
3. 这不是一个很好的抵押品——因此，资本效率很低
4. 大量的资本支出——需要获得高度重视的NFT的敞口。

上面强调的挑战让NFT社区提出了这个问题——如果有一种方法只购买NFT的一部分而不是整个部分会怎么样？

为什么我们需要将NFT分成几部分？

输入NFT分割。NFT分割旨在通过使NFT可分割，从而更可交易。这使得资金较少的投资者可以拥有一块以前他们无法触及的独特的、高价值的NFT。

2021年9月，许多Doge爱好者获得了上面提到的DogeNFT部分所有权的机会，因为喜悦达决定将NFT分割，并拍卖了代表DogeNFT部分所有权的Doge代币。这次批量拍卖总共筹集了11,942个WETH，推动NFT的估值达到破纪录的2.25亿美元！

NFT的分离部分被认为是可替代的。由于它们是可替代的，用户可以通过去中心化交易所来交易这些分散化的NFT代币，类似于可替代的代币的交易方式。用户可以为去中心化交易所提供流动性，从而降低他人的下滑率。

就像房地产投资信托基金(REIts)允许散户投资者拥有一部分房地产一样，分割的NFT也允许投资者拥有一部分有价值的NFT。下面我们将介绍三个解决NFT细分问题的项目——Niftex、Unicly和NFTX。

Niftex

Niftex是首批分散化的NFT项目之一，于2020年5月推出，远远早于2021年对NFT的炒作。它允许用户创建被称为碎片的分段NFT。

Niftex最初关注的是单独的NFT，如Axies和CryptoPunks。虽然Niftex的第一次迭代只允许对单个项目进行分割，但NiftexV2允许用户为一堆NFT创建碎片。碎片持有人还将拥有对基础NFT的治理权。

例如，如果潜在的NFT是来自Decentraland的一块土地，任何潜在的公用事业，如租金，都可以分配给碎片持有人。Niftex支持可以包含在一个包中的不同类型的NFT。

尽管Niftex一开始就是利用Uniswap v1，但随着Niftexv2的推出，Niftex已经决定利用自己的交换来整合诸如版税分配等功能。

版税分配是一种允许在每次出售NFT时都将版税分配给NFT发行者的特性。NFT版税可能会显著提高艺术家的收入，而传统上，艺术家只能从他们的作品的主要销售中获益。

通过分割的NFT，NFT被锁定在一个智能合同中。这意味着任何NFT碎片的销售都不会触发专利使用费的支付，因为潜在的NFT本身并没有所有者的变化。随着交易所的推出，Niftex开创了一项名为艺术家交易费版税的新功能，部分交易费用将由艺术家承担。

Niftex 为个人NFT和捆绑交易引入了收购条款，这样购买者就有办法购买标的资产，即使不收集所有的碎片。让我们看一个例子，看看收购在实践中是如何工作的，以及它是如何设计来防止垃圾邮件的。

假设NFT有100张碎片可供使用，触发收购所需的碎片数量为10%。买家想以100ETH的价格购买整个NFT。买家将不得不质押10张碎片和90ETH才能触发收购。要取消收购，部分股东将不得不以报价购买10张碎片，总计10ETH。

Unicly

Unicly是NFT领域的一个相对新人。

用户可以通过Unicly锁定一个NFT集合，以发布名为utokens的可替代的共享令牌，它代表了NFT集合的所有权。uTokens对集合具有治理权，例如决定哪些NFT可以包含在集合中。该结构类似于NFT基金，因为Unicly支持一个集合中的不同类型的NFT。

要赎回底层的NFT，有足够多的uToken持有者需要投票才能解锁该集合。有趣的是，没有办法竞标整个集合；买家必须单独竞标潜在的NFT。

每个集合都有自己的投票阈值，由集合的创建者设置的投票阈值，当达到投票阈值时可以解锁。在投票结束后，各自的最高投标人可以要求NFTs，而uToken的持有者可以要求由投标人支付的ETH。

有一个名为UNIC的治理令牌。UNIC持有者可以锁定UNIC以接收xUNIC，这有资格获得协议金额的0.05%。

Unicly的自动做市商(AMM)交换被称为UnicSwap，它是UniswapV2的一个分支。在单交换中交易uTokens的用户被收取0.3%的掉期费用，其中0.25%属于uTokens的流动性提供商。其余费用用于回购UNIC代币，然后分发给xUNIC持有人。

NFTX

虽然 Niftex 和 NFTX 听起来很相似，但它们完全不是。与 Niftex 不同，NFTX 不支持单个 NFT的分散碎片。NFTX 专注于为具有类似属性的NFT创建资金，从而帮助为特定的 NFT 类型创建一个底价。

NFTX基金是使用用户存入金库的NFT来构建的。这个过程被称为造矿法。例如，用户可以将加密点存入加密点存储库，并接收PUNK标记作为回报。然而，一些金库可能只允许某些子类型，如加密猫(Gen0)。顾名思义，只有第0代加密猫才有资格存入金库。

这些基金的代币遵循ERC-20标准，且可被替代。用户可以选择在Sushiswap等去中心化交易所中提供流动性，默认的令牌对为ETH。

由于拥有足够大的流动性，NFTX基金有助于改善特定NFT类型的价格发现。例如，如果一个PUNK代币的交易价格是4万美元，这意味着每只加密朋克的最低价格是4万美元。

在最新版本的NFTXV2中，用户在铸造或赎回NFT时会收取费用。

默认费用如下：

1. 5%的铸造费
2. 0%的随机赎回费用
3. 5%的目标赎回费用

可以通过保险库所有者的治理投票随时更改。

例如，在铸造的情况下，用户将一个加密朋克存入金库，将获得0.95PUNK代币作为回报。0.05PUNK代币将支付给金库的流动性提供商。如果你质押这些代币至少48小时，你可以避免支付mint费。

用户可以随时赎回他们的NFT，如果他们选择赎回随机的NFT，就可以跳过任何费用。或者，用户可以支付溢价（默认为5%的目标赎回费用）来选择特定的NFT。因此，如果你不想把它们输给其他收藏家，你就不应该存放任何具有很高价值或情感价值的NFT。

项目举例

DAOFi

DaoFi发布了片段艺术，一个主要的艺术市场，推出了NFT的细分市场。部分社区成员可以进入彩票，以获得部分NFT的分配。在初次销售后，在DaoFi的推动下，通过二级市场上的结合曲线进行交易。

Fractional

Fractional允许用户创建分割的NFT。用户可以通过购买特定NFT的部分所有权代币来拥有他们最喜欢的NFT 的碎片。Doge NFT通过这个协议进行了分割。

NFT20

NFT20是另一个NFT指数基金提供商，其治理令牌名为MUSE。与NFTX类似，NFT20基金支持来自同一项目的同样价格相同的NFTs，并提供NFT的flash贷款。对于更稀有的物品，可以在荷兰开始拍卖，由主人可以设定价格。

结论

2021年，NFT 受到了前所未有的关注，Beeple 的6,900万美元的艺术品销售额令人惊叹。在NFT 碎片分散之前，很难拥有高价的 NFT。细分 NFT 的目的是使 NFT 市场大众化，并允许零售交易员接触到这一资产类别。

分化 NFT 的采用还相当早，它们具有颠覆非流动性资产类别市场的巨大潜力。截至2021年9月，Niftex、Unicly 和 NFTX 的锁定总价值仍在 1.2亿美元 左右。为了正确地理解这个数字，这只是同期以太坊 DeFi 协议锁定的 1200亿 美元的0.1%。

NFT 作为一种资产类别，要证明其盈利能力和可持续性还有很长的路要走。随着数字原生代的兴起和对另类投资的需求不断增长，分化 NFT 可能成为未来十年投资的黑马。