Wintermute：市场结构看更加健康，市场或将继续盘整

ChainCatcher 消息，Wintermute 发文表示，尽管数字资产首先因 AI 行情停滞而受到宏观驱动的回调拖累，随后又因美联储重新设定预期而受到冲击，但现在市场的内部结构看起来实质上更加健康。主流币种正显示出更清晰的相对强度，市场情绪已完全出清，过剩的杠杆已基本消散。永续合约总未平仓量已从 10 月初的约 2300 亿美元降至今天的约 1350 亿美元，这主要归因于长尾资产的去杠杆化和系统性资金流的退出。这一转变将市场活动推回了现货市场，在交易清淡的假日周，现货市场的深度和流动性仍好于预期。

当杠杆被如此大幅削减且由现货市场主导资金流时，复苏往往比今年早些时候那种机械驱动的轧空更加有序。负资金费率和永续合约净空头头寸也降低了进一步被动平仓的风险，如果宏观环境趋于稳定，这将为市场提供更多的喘息空间。接下来的几个交易日将为我们如何进入今年的最后一个月定下基调，但在经历了数周的宏观驱动压力之后，市场盘整的条件终于就位。