新たな「DeFiギャング」FTXとその背後の機関Alamedaの拡張の内幕

この記事は2020年9月9日にChainNewsに掲載され、著者は小毛哥です。

分散型金融（DeFi）の波が押し寄せる中、伝説のトレーダー Sam Bankman-Fried が率いるマーケットメーカー Alameda Research と中央集権型取引所 FTX は、DeFiの焦点となるイベントの渦中にあり、この波をリードする無視できない力となっています。

Sam Bankman-Fried（以下「SBF」）の*最近の動きは目を見張るものがあります。彼はFTXを1.5億ドルで暗号資産管理ツール Blockfolio を買収し（これは現在までの暗号通貨業界で6番目に大きな買収取引です）、さらにSolana公チェーンに基づいて新しい分散型取引プラットフォーム Serum DEX を構築するチームを推進し、創業者の信頼危機に陥った流動性マイニングプロジェクト SushiSwap の管理権を自ら引き継ぎました。彼の一挙手一投足は、暗号世界全体の注目を集めています。彼が数日間の徹夜勤務の後、オフィスの簡易ベッドで小休止している写真さえも広く拡散され、暗号コミュニティで話題になっています。

より多くの専門家が暗号業界に流入する中、暗号世界の構図も静かに変化しています。もし私たちが暗号世界で巨大な影響力を持つグループや関連会社を「ギャング」と呼ぶなら、FTX取引所、分散型取引プラットフォームSerum、そしてその背後にある専門的なマーケットメーカーAlameda Researchなどの関連会社は、「取引」というコアビジネスを主軸にした「暗号ギャング」として台頭する可能性があるのでしょうか？

これは私たちが探求する価値があります。

1. SBFはどのような 壮大な「取引図」を築いているのか？

まず、FTXおよび関連会社のコアビジネスとタイムラインを整理しましょう。

Sam Bankman-FriedはFTXとAlameda Researchの共同創設者であり、現在は「Serum共同創設者」という新たな肩書きを持っていますが、すべての物語は彼がトレーダーとしての「本業」から始まります。そして、全体の図のコアビジネスラインも「取引」を中心に展開されています。SBFに最も直接関連し、最もコアな2社は以下の通りです：

• デリバティブ取引を主力とする取引所FTX：この取引所は2019年5月1日に正式に立ち上がり、OTC取引、先物、インデックス、現物取引を提供し、山寨コインインデックスやレバレッジトークンなどの革新的な取引商品で知られています；

• Alameda Research：最初はFTXの自己運営の量的取引会社として位置づけられ、暗号市場に流動性を提供し、FTX暗号通貨取引所とSerum分散型取引所の背後にある発起チームでもあります。

しかし、今年初めから分散型取引所Serumの立ち上げに伴い、Alameda Researchは自己運営の量的取引会社としてだけでなく、多くのブロックチェーンプロジェクトやスタートアップへの投資にも参加しており、Alameda Research/FTXグループの図は拡大を続けています。

コンプライアンスのある中央集権型取引プラットフォームのビジネス発展において、今年5月初め、FTXはアメリカで暗号資産現物取引所「FTX.US」を立ち上げました。この取引所はアメリカ金融犯罪執行ネットワーク（FinCEN）において通貨サービス業者（MSB）として登録されており、ほとんどのアメリカ州の通貨送金許可証（MTL）を取得しています。

8月下旬、FTXは1.5億ドルで暗号資産管理ツールBlockfolioを買収したと発表しました。これは現在までの暗号通貨業界で6番目に大きな買収取引であり、この取引所が小口市場での成長を加速させる決意を示しています。買収後、Blockfolioは取引ツールを導入する意向を示しました。

分散型取引プラットフォームに関しては、Alameda ResearchとFTXの行動はさらに目を見張るものがあります。

まず、Sam Bankman-Friedが高性能ブロックチェーンプラットフォームSolanaに基づいて立ち上げた分散型取引所Serumが正式に稼働しました。このDEXは新しい公チェーンSolana上に構築されており、イーサリアムの相互運用性を実現し、ビットコインのクロスチェーンソリューションを提案することで資産レベルの相互接続性を打破し、クロスチェーンスワップなどの機能を備えた全方位の分散型取引基盤を実現しています。

最近、Sam Bankman-Friedは匿名チームからAMM取引プロトコルSushiSwapを一時的に引き継ぎ、SerumでSushiSwapの分岐を作成する提案をしました。この提案が実現すれば、Serumエコシステムにも新たな機会をもたらすことになります。

以下はChainNewsが整理したSam Bankman-Friedと関連会社が「取引」を中心に描く可能性のある未来の図です：

1. 中央集権型取引所：FTX + アメリカのコンプライアンス部門 FTX.US

2. 分散型取引所：Serum + AMM取引プロトコル SushiSwap（コミュニティプロジェクト、直接的な持株はないが、SBFはこのプロジェクトにかなりの影響力を持つ）

3. 量的取引および投資機関：Alameda Research

4. Blockfolio：FTXが1.5億ドルで買収した暗号資産管理ツール。現在までに、Blockfolioのモバイル端末のダウンロード数は600万を突破し、日々のアクティブユーザーは数十万に達し、ユーザーは90以上の国と地域から来ています。

さらに言及すべきは、ウォール街の高頻度取引会社Jump TradingがSam Bankman-Friedの推進の下、今月初めに分散型取引所Serumに投資すると発表し、このDEXに流動性を提供することです。これは伝統的なウォール街の取引巨頭が分散型金融分野に進出するマイルストーンとなる出来事です。アメリカの高頻度取引会社Jump Tradingは1999年に設立され、シカゴに本社を置き、2018年には著名な取引ソフトウェアRobinhoodに流動性を提供していました。

2. Alameda Researchの神秘のベールを剥がす

多くの人々は、Alameda Researchが今年2月のニュースから注目され始めたことに気づいています。Bitfinexのランキングによると、今年2月24日頃、FTXのCEO Sam Bankman-Friedとして認証されたアカウントはBitfinexでの帳簿上の浮損が1312万ドルに達していました。

FTX取引所はその後、公式発表で「ヘッジアービトラージ取引」に関する記事を発表し、安価な対象をロングし、高価な対象をショートすることができる（つまり、取引コストが低いBitfinexでロングし、永続契約の資金コストが高いBitMEXなどの他の取引所で同量をショートする）ことでヘッジアービトラージ取引を実現できると述べました。その後の公式発表から、FTXは取引所であるものの、その創設者Sam Bankman-Friedも自己運営の取引マーケットメーカーAlameda Researchの創設者であることがわかり、Alameda Researchが暗号通貨市場で量的またはヘッジなどの専門的な戦略を通じてアービトラージを実現していることが示されています。

現在、市場におけるAlameda Researchに関する情報はあまり多くありません。限られた情報から、Alameda Researchの初期の主要なビジネスは自己運営の量的取引会社および流動性を提供するマーケットメーカーとしてのものであることがわかりますが、今年からはAlameda Researchが投資した多くのブロックチェーンプロジェクトが公開されており、この機関が急速に拡大する投資ビジネスを展開していることが示されています。その売却速度とカバー範囲は、最も活発な暗号ベンチャーキャピタルのリストに載る可能性があります。

私たちは、Alameda Researchが全体のエコシステムにおいて「知恵袋」のような役割を果たしていると推測しています。そのビジネスラインは取引ビジネス（量的取引 + マーケットメーカー）、OTCビジネス、研究分析ビジネス、投資ビジネスに分かれています。

3. Alameda ResearchがDeFi投資図に進出

公開された情報に基づき、ChainNewsはAlameda Researchの現在の投資図を収集しました：

取引エコシステムソリューション UpBots

取引エコシステムソリューションUpBotsは、DEXとCEXを組み合わせた取引システムを構築し、さまざまなDeFiプロトコルを統合し、ロボット取引と手動取引のシームレスな切り替えをサポートします。このプロジェクトは8月末に110万ドルのトークン販売資金調達を完了し、他の投資者にはCMS、Taureonなどの機関が含まれています。UpBotsは同時に、このプロジェクトが分散型取引所Serumに上場を目指していることを明らかにしました。

DeFiデリバティブプロトコル Perpetual Protocol

DeFiデリバティブプロトコルPerpetual Protocolは台湾から来ており、「vAMM」（仮想AMM）という自動マーケットメーカー機構を導入したと自称しています。vAMMはUniswapと同じ恒常的な積の公式を使用しますが、実際の資産プールを保持しておらず、実際の資産はスマートコントラクトに保存されています。このプロジェクトは以前「Strike Protocol」と呼ばれ、180万ドルの資金調達を完了し、Multicoin Capitalがリードし、Three Arrows Capital、CMS Holdings、Alameda Researchが参加しました。バイナンスもこのプロジェクトの投資者です。

DeFiモバイルアプリ Frontier

DeFiモバイルアプリFrontierは、モバイル端末から複数のDeFiアプリにアクセスする統合サービスを提供することを目指しています。このプロジェクトは8月に185万ドルのプライベートファイナンスを完了し、Alameda Research、FTX、Woodstock Fund、Mechanism Capital、NGC Ventures、CoinGecko、Spark Digital Capital、Black Edge Capital、AU21、TRG Capital、Bidesk、Matic Networkの共同創設者Sandeep Nailwalが参加しています。FRONTトークンは、Solana公チェーンに基づいて構築された分散型デリバティブ取引所Serumに上場する予定です。

分散型オプション取引プロトコル Hedget

HedgetはブロックチェーンプロジェクトChromiaによって立ち上げられた分散型オプション取引プロトコルで、投資家がチェーン上で異なるオプション商品を作成し取引できるようにし、価格変動や担保ローンポジションによるリスクをヘッジすることができます。また、このプロトコルはChromiaブロックチェーンを使用して二層ネットワークのサポートを追加し、取引速度を向上させ、コストを削減しています。Alameda Researchは8月に分散型オプション取引プロトコルHedget（HGET）に50万ドルの戦略的投資を行い、10万HGETトークンを取得しました。現在、HedgetはFTXの最新のIEOプロジェクトとなっています。

クロスチェーン流動性解決策 RAMP

RAMP DEFIはクロスチェーン流動性解放ソリューションを提供し、非ERC-20トークン保有者がデジタル資産を担保にして有効活用できるようにします。具体的には、担保資産に基づいて安定コインrUSDを生成し、その安定コインを使用して別のERC-20トークンeUSDを借りたり、貸したり、取引したりすることができ、各チェーン上の資産所有者に流動性を解放します。このプロジェクトは8月に100万ドル以上のプライベートオーバーサブスクリプションを完了し、プライベート投資者にはAlameda Research、ParaFi Capital、XRP Capital、IOST、Signum Capital、Ruby Capital、Blockwater VCが含まれています。

ステーブルコイン集約プロトコル mStable

mStableはイーサリアムに基づくステーブルコイン集約プロトコルで、他のステーブルコイン（DAI、USDT、USDCなど）を注入することでmStableプロトコル内のステーブルコイン（mUSD）を鋳造することができるスマートコントラクトシステムです。使用者はmUSDを破棄して他のステーブルコインを引き換えることができ、一部の引き換え手数料を支払う必要があります。FTXは7月末にmStableのトークンMeta（MTA）の現物、四半期および永続契約を上場しました。

機関向け取引通信プラットフォーム Paradigm

Paradigmは暗号通貨の機関向け取引通信プラットフォームとなることを目指しており、このプラットフォームはユーザーが取引レイアウトをカスタマイズでき、モジュール式のインターフェースを提供し、複数のツールを並行して取引できます。このプロジェクトはプロトコルに基づいて構築された取引を提供し、フロントエンドインターフェースと注文マッチングエンジンを提供し、取引所とトレーダーが単一のグローバル流動性プールにアクセスできるようにし、独自の流動性モデルを抽象化します。同時に、Paradigmは開発者に決済ロジックを実現するプラットフォームや金融ツールを提供し、現物、デリバティブ取引、貸付などをサポートし、オンチェーン決済のオフライン注文中継を持ち、開発者に契約使用に比例した手数料を割り当てます。

暗号量的取引会社 Folkvang

Folkvangは香港に本社を置く新型の量的取引および流動性提供者で、同社はAlameda Researchとともに暗号量的取引会社であり、コンピュータとアルゴリズムの取引戦略に特化しています。Alameda Researchは今年3月にこの競合他社に100万ドル以上の投資を行いました。Folkvangは当時、Alamedaに制限をかけ、後者が不公平な取引優位性を得るのを防ぐと述べました。

本体に基づくDeFiプロジェクト OIN Finance

OIN Financeは本体に基づくDeFiプロジェクトで、イーサリアムブロックチェーンを中心としたDeFiエコシステムを構築することを目指しています。このプロジェクトのホワイトペーパーによれば、OINのクロスチェーン技術は分散型のクロスチェーン資産交換をサポートでき、そのクロスチェーンアーキテクチャはOINのDeFiエコシステムと他の公チェーンDeFiエコシステムの融合を促進することを目指しています。

合成資産プロトコル Linear Finance

Linear FinanceはDeFi合成資産プロトコルで、Synthetixに似ています。このプロジェクトは今月、180万ドルのプライベートファイナンスを獲得したと発表し、投資機関にはNGC Ventures、Alameda Research、Hashed、CMS Holdings、Genesis Block、Kenetic Capitalなどが含まれています。

以上のように、Alameda Researchが現在投資しているプロジェクトのほとんどはDeFiまたは取引分野のプロジェクトです。また、多くの新たに投資されたプロジェクトはFTXに上場するか、分散型取引所Serumに上場する計画があります。

執筆時点で、Alameda Researchが投資した分散型オプション取引プロトコルHedgetはFTX取引所の最新のIEOプロジェクトとなっています。私たちは、Alameda Researchが投資したプロジェクトが今後FTX IEOや新たに立ち上げられたSerum DEXなどのさまざまな方法でエコシステム全体に力を与える可能性が高いと推測できます。

さらに、上記の投資ポートフォリオに対する公式の態度も非常に注目に値します。Alameda ResearchはChainNewsに対し、投資を重点に宣伝することを望んでいないと述べ、彼らはその中の一部のプロジェクトに対して「非常に少量」の投資しか行っていないことを指摘し、投資先のプロジェクトに対して「投資は支持を意味しない」という理念を伝えています。Alameda Researchチームは特に、投資家に「Alameda Researchの投資ポートフォリオであるからといって非合理的な決定を下さないように」と注意を促したいと強調しています。

4. Alameda Researchの背後にいるトレーダーを知る

ご存知の通り、FTXのCEO Sam Bankman-FriedはAlameda Researchの創設者の一人ですが、Alameda Researchの公式ウェブサイトのチーム情報を開くと、コアチームメンバーをさまざまな職場の肩書きで定義するのは難しいです。たとえば、Alameda Researchのウェブサイトにある数人の主要メンバーのLinkedInページを開くと、彼らがAlameda Researchで担っているのは単純なTrader（トレーダー）という役職だけであることがわかります。では、Alameda Researchの背後にいる「トレーダー」は誰なのでしょうか？

Caroline EllisonはAlameda Researchの重要なコアメンバーで、アメリカのスタンフォード大学の数学科を卒業し、以前はSam Bankman-Friedとともにウォール街の有名な取引会社Jane Streetで株式トレーダーとして働いていました。彼女はポッドキャストでの説明によれば、2018年にSam Bankman-Friedと短いカフェでの会話をした後、ウォール街の仕事を辞めて暗号通貨業界に身を投じ、Alameda Researchに参加することを決めました。

Caroline Ellison

Alameda Researchのウェブサイトでは、6名のチームメンバーの紹介が公開されており、大部分は伝統的な金融取引分野での経験を持っています：

• Sam TrabuccoとTroy Tsuiはそれぞれ量的取引会社SIGで債券トレーダーおよび固定収入部門のトレーダーを務めていました；

• OTCビジネスを担当するRyan Salameは以前アーンスト・アンド・ヤングで働いていました；

• 以前UCバークレーRISE LabのエンジニアだったNate Parkeは現在Alameda Researchのエンジニアリング開発を担当しています。

また、Alameda Researchの「最も重要なトレーダー」Sam Bankman-Friedの個人的な経歴も振り返る価値があります。Sam Bankman-Friedはマサチューセッツ工科大学の物理学科を卒業し、以前はウォール街の有名な取引会社Jane StreetでETFトレーダーを務め、同社の自動OTC取引システムを設計しました。

Sam Bankman-Fried

驚くべきことに、FTXチームは約40名のメンバーしかおらず、他の取引所やブロックチェーン会社が数百名、あるいは千名を超える従業員を抱える中で、全体のチームは「小さくて精鋭」と言えます。

Alameda Researchはさらに特徴的で、同社の公式ウェブサイトのチーム紹介は伝統的な企業制度とは異なります。Alameda Researchは職場の身分や肩書きを強調せず、CEO SBFの位置もチームの最後に配置されており、チームメンバーの紹介は単に「トレーダー」または「エンジニア」の身分に戻り、各自の役割を果たし、オープンで平等な企業文化が見て取れます。

しかし、この精鋭で小さく、奇跡的なチームが分散型金融の世界で新たな領域を開拓し、この新しい世界の未来の方向性に影響を与えています。彼らの行動は無視できません。