ソロスの「親密な戦友」が珍しく発言：これは40年で最も狂った市場だ！

記事はウォールストリート見聞から、著者は葉桢です

"これは私が見た中で最も狂野な市場です！"

最近、「ウォールストリートの天才」と称されるスタンリー・ドラッケンミラーが、ゴールドマン・サックスのヘッジファンド事業のグローバル責任者トニー・パスカリエッロとの素晴らしい対話の中で、現在の市場状況についてこのように述べました。

数十年にわたり、ドラッケンミラーは世界で最も成功したマクロヘッジファンドマネージャーの一人と見なされています。30年間で、彼は年平均複合成長率30%の業績を上げ、投資キャリアにおいて無負の収益年の記録を保持しています。

ドラッケンミラーはソロスの「親密な戦友」でした。1988年、ソロスの招待を受けて、ドラッケンミラーは正式にクオンタムファンドに入社しました。1992年、ドラッケンミラーはポンド対ドイツマルクの為替レートが下落することを正確に予測しました。当時、彼はソロスを助けて「ポンドを狙撃」し、イギリス中央銀行との戦いで大勝利を収めました。

2010年、ドラッケンミラーは突然引退を発表し、30年間の金融戦場の「軍馬のキャリア」を終え、その後はほとんど姿を見せず、投資見解を公にすることはほとんどありませんでした。

しかし、今回のゴールドマンとの珍しい対話では、マクロ投資、大類資産、ビットコインに関する最新の見解を共有しました。ウォールストリート見聞はインタビューの中のいくつかの重要な内容を抜粋しました：

一、「奇妙な環境」

ドラッケンミラーはまず、現在の投資の大環境を紹介し、「奇妙」という形容詞を使いました：

私たちが経験している経済の後退は、第二次世界大戦以来の平均の5倍ですが、25%の時間で発生しています。さらに奇妙なのは、この1年で1100万人が失業したにもかかわらず、大規模な政策支援のおかげで、私たちの個人収入の増加は20年以来の最大です。

CARES法案は数兆ドルの財政刺激を増加させました。これはどれほどのものか？2020年の3ヶ月間で、私たちが増加させた赤字は、過去5回の後退（1973年、1975年、1982年、90年代初頭、インターネットバブルの崩壊と世界金融危機）の合計を超えました。連邦準備制度は6週間で購入した国債が、バーナンキ/イエレン政権の10年間で購入した国債を超えました。

連邦準備制度の金融政策により、危機が発生する前に企業の借入は6兆ドルから10兆ドルに増加しましたが、経済後退時には企業の借入はほぼ常に減少します。しかし、今年は企業の借入が4000億ドル増加しました。対照的に、世界金融危機の際には企業の借入が5000億ドル減少しました。

アメリカの政策を世界的な背景に置くと、さらに驚くべきことです。ドラッケンミラーは指摘しました：

2018年以来、アメリカのM2は名目GDPに対して25%増加しました。つまり、流動性が25%増加したのです。中国では、M2と名目GDPの比率は3年前と変わりません。したがって、中国は将来から何も借り入れておらず、私たちは大量の流動性を投入していますが、率直に言って、投資はほとんどなく、主に移転支払いと連邦準備制度の刺激です。私たちはウイルスに対してひどい対処をしましたが、中国とアジア全体は基本的にウイルスを克服しました。

二、米国債、ドルをショートし、商品をロング

インタビューの中で、パスカリエッロは、もし来年最も良い機会を提供する資産を一つ選ばなければならない場合、ドラッケンミラーは何を選ぶかと尋ねました。

ドラッケンミラーは、これは彼がゲームをする方法ではないと述べました。彼は、現在の主要な投資テーマは、政策立案者の考えに対するインフレであると考えています。しかし、政策立案者の反応はワクチンの効果によって異なる可能性があるため、投資マトリックスを持つことが最善です。

ドラッケンミラーは彼の一部のポジションを明らかにしました：

再膨張に対処するために、長期米国債をショートしています。

商品分野で大量のポジションを持っています。連邦準備制度が利率を低く抑えようとする時間が長くなるほど、商品分野での勝算が増えます。

ドルをショートしています。アメリカの政策とアジアの政策の対比により、「非常に非常に」ドルを弱気に見ています。

三、成長株は挑戦に直面、大型テクノロジー株はさらに上昇可能

パスカリエッロは、ドラッケンミラーの株式に対する見解、特に大型テクノロジー株、クラウドコンピューティング企業、一部の小型成長株に対する見解を尋ねました。

成長株について、ドラッケンミラーは慎重な見解を示しました。彼は、評価と債券市場の状況から見て、今後5年間、成長型株は非常に非常に挑戦的な環境に置かれると考えています：

もしアメリカで数年後に4-5%のインフレが発生し、債券利回りが急上昇すれば、歴史的に見て成長型株は他の株に対して非常にネガティブです。

一方で、2000年との比較は馬鹿げています。馬鹿げている理由は、その時、私たちは高評価の熱狂の中にあり、利益も終わろうとしていたからです。なぜなら、その時の急成長はインターネットの建設によるものであり、インターネットの建設が完了すると、利益を生むことができなくなるからです。

すでに成熟した大型テクノロジー株について、ドラッケンミラーは依然として楽観的です：

過去2-3ヶ月間、テクノロジー分野では、アマゾンとマイクロソフトは常に不調でした。しかし、彼らは過大評価されていません。もし連邦準備制度が友好的な面で限界に挑戦し続けるなら、私はこれらの株を心配していません。実際、彼らはさらに上昇する可能性があります。

四、アジアはパンデミックを克服し、大勝利を収めた

ドラッケンミラーはアジアの投資見通しを非常に楽観視しており、中国、日本、韓国の資産を保有しています。

今年に入ってこれらの地域は好スタートを切っており、ドラッケンミラーは、アメリカが未来を必死に借り入れている間に、アジアはパンデミックを克服し、大勝利を収めたと指摘しました：

テクノロジー分野では、インテルが降伏する中、アジアはファウンドリとメモリを持ち、ロボットでもリードしています。私は、今後5年間、アジアはアメリカよりもはるかに良い状況に見えると思います。なぜなら、ある程度、アメリカは生産性、高い賃金、そしてより価値が下がったドルの代償を払わなければならないからです。

長期的には、アジアのパフォーマンスはアメリカを上回るでしょう。特に外国為替市場において。今年、中国の純投資はアメリカをわずかに上回り、これはトレンドの始まりであり、終わりではありません。

五、ビットコインは理解できないが、やはり買った

復活したビットコインについて、パスカリエッロはドラッケンミラーの見解を逃すことはありませんでした。

ビットコインがすべての資産バブルの母なのか、それとも何らかのよりリアルで持続的なものであるのかと尋ねられたドラッケンミラーは、もしかしたら両方かもしれないと答えました。

ドラッケンミラーはビットコインに対する混乱を表明しました：

ビットコインは13年間存在しており、特に若いミレニアル世代はそれを私が金を見るのと同じように見ています。しかし、私はビットコインが価値の保存手段になるかどうか疑問に思っています。なぜなら、通貨としては、エネルギーを大量に消費し、ボラティリティが大きいなど、さまざまな問題があるからです。

ドラッケンミラーは率直に認めました。彼はビットコインを理解しておらず、あまり信じていませんが、実際にいくつか購入し、その後大きく上昇しました。

動画の元リンク：https://premium.wallstcn.com/369e9bf3-9991-49eb-8f05-cbb943c43088.mp4