去中心化デリバティブ取引プラットフォームのデータを振り返り、Layer 2とトークンインセンティブは希少なユーザーを活性化できるのか？

この記事はPANewsに掲載され、著者は蒋海波です。

デリバティブは資本の流れにおいて重要な役割を果たし、将来の不確実性をヘッジし、価格を安定させることができます。暗号通貨において、デリバティブの取引量は現物取引量を大幅に上回り、価格変動の原因となることがよくあります。例えば、BinanceのBTC/USDT取引ペアでは、今月の最初の4日間で現物の平均取引量は1日あたり78,000 BTCであるのに対し、永続契約の平均取引量は1日あたり332,000 BTCであり、先物取引量は現物の4倍を超えています。

分散型取引所であるUniswapやSushiswapは、昨年DeFiの台頭とともに発展しましたが、デリバティブ分野では、大規模に使用されるプロジェクトはありませんでした。今年、この状況は改善されるかもしれません。現在、より多くのプロジェクトが資金の支援を受けているのが見受けられます。

先物取引

dYdX

dYdXは2017年に設立され、MakerDaoやAaveなどの主要なDeFiプロトコルと同じ時期の製品であり、2017年末にはA16ZのChris Dixon、Polychain CapitalのOlaf Carlson-Wee、CoinbaseのBrian Armstrongなどから投資を受けました。dYdXは、注文書モデルを堅持する数少ない分散型取引所の一つであり、オフチェーンの注文書とオンチェーンの決済方式を採用しています。また、数年間運営されているDeFiプロトコルの中で、ガバナンストークンをまだ発行していない数少ないプロジェクトの一つです。dYdXは、貸付、レバレッジ取引、永続契約の3つの機能を含んでいます。レバレッジ取引には貸付機能が自動的に組み込まれており、ユーザーが預けた資金は自動的に資金プールを形成します。取引時に資金が不足している場合は、自動的に借入れを行い、利息を支払います。現在、dYdXのレバレッジ取引は大口取引のユーザーにのみ優しいため、単一の注文が20ETH未満の場合は、成行注文を選択するしかなく、高額な小口注文の手数料を支払う必要があります。

現在、dYdXの永続契約はLayer 1とLayer 2の両方で同時に運営されており、Layer 2はStarkWareの二層ソリューションを採用しており、メインネットのテストが開始されています。ユーザーは自分のメールアドレスとEthereumアドレスで登録できます。現在使用することで、dYdXがトークンを発行する際にエアドロップの報酬を得る可能性があります。過去3ヶ月間で、dYdXにロックされた資金は4500万ドルから2.2億ドルに増加しました。

Perpetual

Perpetualは新しいタイプの永続契約取引所で、2020年8月にAlameda Research、Three Arrows Capital、CMS Holdings、Multicoin Capital、Zee Prime Capital、Binance Labsなどの機関から投資を受けました。これはxDai（Ethereumサイドチェーン）上に構築され、仮想マーケットメーカー（vAMM）によって駆動される契約取引所で、最初はUSDCのみを担保としてサポートしています。vAMMは、一定の積の公式に基づいて価格を決定します。ユーザーは使用前にUSDCを実際の資産を保管するスマートコントラクトに預ける必要があります。取引時には、vAMM内で仮想資産が鋳造されます。例えば、100 USDCで10倍のレバレッジのロングポジションを開く場合、1000 vUSDCがvAMMに鋳造されますが、vAMMには実際の資産は保管されておらず、清算を容易にするためだけのものです。

Injective

Injective ProtocolはBinance Labが初めて孵化したプロジェクトの一つで、Launchpadを通じてBinanceに上場しました。Injectiveプロトコルは3つの部分から構成されています：Cosmosに基づいて構築されたInjectiveチェーンで、EthereumのLayer 2サイドチェーンソリューションとしてEthereumの取引をInjectiveチェーンに拡張できる；Injectiveデリバティブ取引プロトコルで、ユーザーが自分でデリバティブ取引を構築できる；Injective取引プラットフォームで、注文書モデルを採用して取引をマッチングし、注文はチェーン上に保存され、ノードによって維持されます。通常の取引に加えて、Injectiveは取引体験を最適化し、先行取引を防ぐために遅延ランダム関数を採用しています。Cosmosに基づくInjectiveチェーンはIBCを通じて他のチェーンの製品に接続できます。

Kine

Kineは比較的中央集権的な取引方式を採用しており、より良い取引体験をもたらす可能性があります。Kineは最近、合計700万ドルの資金調達を完了したことを発表し、投資機関にはHuobi、OKEx、Blockchain Capital、Spartan Group、Divergence Capitalなどが含まれています。3月8日の午後、KineはKovanネットワークでの公開テストを開始することを発表しました。

KineはDeFiのオンチェーン資金管理と中央集権取引所の使用体験を組み合わせ、「オンチェーンステーキング オフチェーン取引」とSynthetixが推進する「Peer to Pool」取引方式を採用しています。取引ユーザーは無限の流動性とゼロスリッページを享受できます。流動性提供者は資金を追加して資金プールを形成し、取引ユーザーの対戦相手となります。流動性提供者は取引手数料を共有し、KINEトークンの報酬を得ることができます。Kine内の取引はオフチェーンで行われるため、パブリックチェーンの性能の影響をあまり受けません。現在、KineはLayer 2技術の成熟を待っており、第二四半期にLayer 2に移行する可能性があります。

オプション取引

Opyn

OpynはEthereum上に構築された分散型オプション取引プラットフォームで、ユーザーが価格変動のリスクから免れることを可能にします。Paradigm、Dragonfly、1kx、DTC Capital、SynthetixおよびAaveの創設者がこのプロジェクトに投資しています。OpynはConvexity Protocolを使用して構築されており、このプロトコルによりユーザーはプットオプションとコールオプションを作成できます。ユーザーは、既定の製品、決済時期、行使価格のオプションのみを購入および販売できます。

Opynで販売されるのはヨーロピアンオプションで、満期時にのみ決済され、製品はすべてUSDCで価格設定されます。オプションの売り手は市場リスクに対処するために100%のマージンを担保する必要があり、オプションの売り手は対応するoTokenを受け取り、販売します。例えば、現在1 WETHを1800 USDCの清算価格で、3月12日が満期のプットオプションを売りたい場合、1800 USDCを担保として預け、1 oWETHPを生成し、販売後に171 USDCのオプション料を得る必要があります。オプションが満期を迎えた後、WETHの価格が1800 USDC未満であれば、対応するoTokenを持つユーザーは行使することができ、1800 USDCとETH価格の差額を得ることができます。

Hegic

Hegicは流動性プールを通じてオプション製品の流動性問題を解決しました。知名度の高い機関投資家は存在しませんが、YFIの創設者であるAndre Cronjeのプロモーションにより人気を博しました。AndreはTwitterで、YFIのマシンガンプールはすべて単一通貨の無損失マイニング戦略であり、資金プールが収益を得るのに不利であるため、将来的にはHegicのオプション戦略を使用してYFIがより多くの収益を得ることを検討すると発表しました。

現在、HegicにはBTCとETHのオプションのみが含まれています。ユーザーはHegicに資金を提供し、流動性プールを形成します。これらの資金は自動的にコールオプションとプットオプションを売却するために使用され、買い手の取引相手となります。したがって、Hegicで流動性を提供することは、オプションを売却するリスクを負うことになり、同時にオプションを売却する収益を享受することになります。

まとめ

1年前と比較して、現在はより多くの分散型デリバティブプロトコルが立ち上がり、国内の3大取引所も永続契約DEXに参入しています。しかし、現在のユーザー数は非常に少なく、最大のdYdXでさえ、過去24時間で79人が279回取引を行っただけです。dYdXがマイニングを開始すると、この状況は改善されるかもしれません。

さらに、取引頻度が高い永続契約取引において、dYdX、Perpetual、InjectiveはすでにLayer 2ソリューションを採用し始めており、Kineも第二四半期にLayer 2に移行する予定です。