なぜThorchainが分散型資産のクロスチェーン交換レイヤーになる機会があると言われているのか

この記事はブルーフォックスノートからのもので、原文のタイトルは「RUNEのイテレーション」です。

クロスチェーンの「Uniswap」から始まる

Thorchainについては、ブルーフォックスノートで何度も紹介してきました。この1年余りで、Thorchainには多くの変化がありました。Thorchainの目標は、クロスチェーンの「Uniswap」となり、暗号分野における分散型のクロスチェーン交換プロトコルになることです。 ユーザーは、BTC、ETH、BNBなどの異なるチェーンの資産を直接交換できます。これは、資産をパッケージ化する形式（wBTC、wETHなど）を通じてクロスチェーンを実現するのではなく、分散型の方法で直接交換を行います。ブルーフォックスノートでは、昨年Thorchainについて「Thorchain：動作原理とトークンメカニズム」、「RUNEの価値捕獲」などを紹介しました。

RUNEトークンメカニズムと価値捕獲

Thorchainはクロスチェーンの直接交換を実現し、AMMモデルも持ち、流動性のある資産プールがあります。各トークンの交換はRUNEトークンを通じて行われます。ユーザーがETHをBTCに交換する際には、ETHをRUNEに交換する取引と、RUNEをBTCに交換する取引が含まれます。RUNEは交換の媒介であり、Thorchainはこれらの取引を完了するための分散型台帳です。

これらのクロスチェーン取引において、Thorchainノードは一つの資産が転送されたことを検証し、その後、対応する別のチェーンの資産をそのチェーン上の取引ユーザーアドレスに送信するための承認に署名します。 このような検証プロセスでは、Thorchainノードの誠実性を保証する必要があります。これを達成するために、ノードはRUNEをステーキングする必要があり、ステーキングの量は市場全体の流動性の2倍です。このメカニズムはRUNEの大量ロックを引き起こす可能性があり、これによりノードの悪用を防ぎます。

簡単な計算をしてみましょう。Thorchainの流動性プールに、合計1億ドルの（BTC、ETH、BNBなどの資産）があると仮定します。トークンペアを構成するためには、同じ価値の1億ドルのRUNEを配置する必要があります。これだけでは終わりません。Thorchainのノードは2倍以上のRUNEをステーキングする必要があり、つまり2億ドルのトークンです。こうして、1億ドルの流動性資産は3億ドルのRUNE資産にロックされることになります。

さらに、Thorchainの流動プールが現在のUniswapのレベル、つまり約80億ドルに達した場合、少なくとも240億ドルのRUNEがそのネットワークに参加する必要があります。これは非ステーキングのRUNEを含んでいません。つまり、Thorchainが現在のUniswapの流動性に達する機会があれば、論理的にはその時価総額はUniswapよりも高くなるでしょう（現在のUniswapは約200億ドルです）。

もちろん、ここには前提があります。Thorchainの流動性がUniswapの規模に達する必要があります。したがって、RUNEがどれだけ高い価値に達するかは、その流動性の規模に大きく依存します。現在、Thorchainは運用の初期段階にあり、安全のためにThorchainはそのマルチチェーンChaosnetの流動性上限を制限しています。今後、上限が解除されれば、RUNEの需要が増加する可能性があります。現在、Thorchainがサポートする交換資産にはETH、SUSHI、YFI、USDT、BTC、BNB、LTC、BCH、ALPHAなどがあります。

Thorchainの発展に伴い、Polkadot、Doge、ETC、LTCなど、さらに多くのチェーンの資産を導入することができます。

このような構造の中で、Thorchainは流動性提供者とノードの間でバランスを取ります。現在のメカニズムでは、すべてのロックされたRUNEのうち、3分の2はノードのステーキングロックであり、3分の1は流動性提供のロックです。ノードがステーキングするRUNEが少なすぎると、ブロック報酬と取引手数料はノードに傾斜します。一方、ノードがRUNEを過剰にステーキングすると、ブロック報酬と取引手数料は流動性提供者に傾斜します。

（Thorchainのバランス構造、Thorchain）

Thorchainと暗号資産のクロスチェーン交換レイヤー

Thorchainプロトコルは、独自にクロスチェーンDEXを開発するだけでなく、他の暗号アプリケーションにクロスチェーンサービスを提供することもできます。例えば、現在の暗号取引所ShapeShiftはThorchainを統合しており、ユーザーはクロスチェーントークンの直接交換を行うことができます。以前は、ユーザーがBTCをETHに交換するには、中央集権的な取引所やトークン化されたクロスチェーンモデルを通じて行う必要がありましたが、今ではThorchainプロトコルを通じて直接行うことができます。
（ShapeShiftがThorchainプロトコルを統合、Shapeshift）

さらに、XDEFIウォレットもThorchainを統合する計画を立てており、ますます多くの取引所やウォレットがThorchainプロトコルを統合することで、Thorchainが暗号分野の分散型資産クロスチェーン交換レイヤーになる機会があります。

ThorFiとさらなる可能性

（ThorFiのフレームワーク、Flyacor）

上の図からわかるように、ThorFiはThorchainの領域を拡大する計画を立てています。分散型のクロスチェーン交換に加えて、借貸、合成資産、レバレッジ取引などを導入する計画です。ユーザーがLayer1資産（BTC、ETH、LTCなど）を預け入れると、流動性提供者としてさまざまな手数料を得ることができます：ブロック報酬、借貸収益、トークンプールのキュレーション手数料、合成資産生成手数料、その他のインセンティブなど。また、そのLPポジションは再利用され、さらなる収益を得ることができます。

つまり、ThorFiはDeFi全体に進出することを目指しています。その本質は、エコシステム内の資産の利用率を高め、流動性提供者により多くの収益をもたらすことです。これにより、より多くの流動性が流入し、RUNEがより多くの価値を捕獲することが促進されます。