Axie Infinity 新しい物語：暗号通貨を主流と大衆に持ち込む

原标题：《Axie Infinity: It's (still) just the beginning》

作者：Threebody Capital

翻译\&编者按：Mint Ventures 飛翔の小指

核心观点速览

この記事では、Axie InfinityがPlay 2 Earnの後にいくつかの新しい物語を持っていること、そしてそれに注目する理由について説明しています。

著者は、$AXSの歴史的な価格上昇が非常に高いにもかかわらず、Axie Infinityは依然として初期の製品であり、現在の製品形態は最終形態ではないと考えています。

著者の見解では、Axie Infinityの最大の強みはそのユーザー数の優位性にあり、主に金融サービスが不十分な発展途上国から来ていると述べています。したがって、Axieは新しい物語を持つことになりました：暗号通貨を主流と大衆に持ち込むこと、特に発展途上国に持ち込むことです。また、P2Eメカニズムの下でのAxieは単なるゲームではなく、そのターゲットユーザーはゲームプレイヤーだけでなく、より広範な大衆です。

ユーザーベースに加えて、Axie InfinityがA16Zからの投資によって得たリソースや、金庫内の資金もAxieがさらに多くのビジネス探索を行うのに十分です。

最後に、著者はAxie Infinityの今後のいくつかの発展方向を挙げています。新しいパブリックチェーン、DEX、NFT貸付、小口融資などです。

正文开始

私たちが7月末にAxie Infinityについての詳細な最初の記事を執筆して以来(編者注、リンクは文末にあります)、その価値は2倍以上に増加しました。したがって、乗り遅れた人々が参加しないという決定に驚くことはありません。結局のところ、4か月で3倍になるものは明らかに過剰に買われています。

一部の人々は「次のAxie」を探すことに焦点を移しています：暗号分野で最も優れた製品の立ち上げ（IlluviumやStar Atlasなど）から、野心的な新興企業まで、彼らはAxieに対して競争優位を生み出そうとしています。例えば、より良いUI、より良いゲームプレイ、より良いトークンエコノミー、より良いすべてを、より低価格で提供しようとしています。

これは、過去数年間の「ビットコインキラー」と「イーサリアムキラー」の物語の再演のように感じられます。歴史は必ずしも繰り返されるわけではありませんが、少なくとも現時点では、歴史は非常に韻を踏んでいます。

私たちにとって、これはAxieの始まりに過ぎないと考えています。「次の」Axie InfinityはAxie Infinityです。

いつものように、重要な免責事項と開示：これは、私たちが非常に興味深い、ほぼ画期的なプロジェクトに対する見解を表現するための別の記事です。

いつものように、この説明は財務アドバイスではなく、いかなるツールの購入を促すものでもありませんので、アドバイスが必要な場合は、財務アドバイザーに相談してください。

最後に、さらなる開示：私たちはAXSのポジションを保有しています。

これらを述べた後、「次の」Axie Infinityについて話しましょう：Axie Infinityです。

被价格行为所迷惑

伝説の物語の最初の混乱は、Axie InfinityのAXSトークンに公開価格があることです。AXSは2020年11月にBinanceで初めて上場し、価格は約11セントでした。当時AXSを持っていた人々（先見の明があったか運が良かったかに関わらず）にとって、過去1年間の総リターンは1318倍に達しました。

K線チャートの問題は、私たちが見るK線チャートのほとんどが上場企業に関連していることであり、上場企業は一般的に数年の運営歴を持つ比較的成熟した企業であり、取引所や規制当局のさまざまな要求を満たすことができます。（上場企業にとって）1年内に1318倍のリターンを達成することは、絶対に笑い話です。「警告！価格はファンダメンタルズの評価を超えています！」

しかし現実は、Axie Infinityはまだ始まったばかりであり、その背後にあるスタジオSky Mavisは大部分が初期段階の企業です。私たちは「暗号通貨は本質的にリアルタイムの価格を持ち、流動性が豊富な初期投資である」と書いたことがありますが、AXSの価格変動はまさにその状況です。AXSの価格パフォーマンスを伝統的な上場企業の価格と比較することは、非常に危険な誤謬です。

編者注：著者がここで提起している論点は、暗号通貨は初期投資であり、一般的な企業に対する初期（株式）投資と比較して、トークンはリアルタイムで変動する価格とより豊富な流動性を持っているということです。そして、私たちが見るK線チャートは一般的に上場企業から来ており、上場企業は相対的にビジネスが成熟しているため、株価の大幅な変動が起こりにくいと著者は考えています。したがって、上場企業の二次市場の価格変動の規則を暗号通貨に類推することは不合理です。

A16Zは初期投資の専門家であり、最近AxieのゲームスタジオSky Mavisに1.52億ドルを投資しました。これは明確に「初期段階」に位置づけられています：A16Zは期待リターンが30%の投資に参加するでしょうか？それは明らかに不可能です。

Axie Infinityを伝統的な投資として見ることの誤謬は、上場取引価格によって引き起こされる「Axieはすでに成熟した企業である」という錯覚だけではありません。

伝統的な企業と比較して、暗号通貨企業の最大の構造的な利点の1つは、地理的な境界を簡単に越え、瞬時にグローバルに拡大できる潜在的な市場を持つことです。これは以前の「インターネット」企業が実店舗を打破したのと同様で、前の世代が想像したよりもはるかに大きな市場規模を創出します。

ブロックチェーンゲームは全く新しいゲーム経済学をもたらしました—プレイヤーだけでなく、ゲーム開発者にとってもです。私たちがこのテーマについての最初の記事で指摘したように、Axie Infinityが成功裏に開発した「Play To Earn」メカニズムは、人々がゲームをプレイする理由、そしてプレイヤーと開発者が各ゲームに期待することを根本的に変えました。人々がゲームに参加する理由は「楽しむため」だけではなく、以前には存在しなかった生計の手段となりました。一方で、ゲームデザインの経済性も開発者にとって変化しました：ゲームは非常に異なる方法でマネタイズされ、より多くの観客を対象にし、より広範な収入レベルに対して経済的である必要があります。

これらの新しい動力がすべて集まることで、「Axie Infinity」のようなゲームに対して、伝統的なAAAゲームよりもはるかに大きな潜在市場が提供されます。このゲームを見たことがある人やプレイしたことがある人には明らかですが、これは「コールオブデューティ」や「ワールドオブウォークラフト」ではありません。ゲームプレイははるかにシンプルです：厳しい評価を受けるかもしれませんが、「退屈」と言われることもあります。しかし、これはスキルのない失業者（特に第三世界の人々）にとっては、仕事です。このように考えると、視点が変わります。

だからこそ、「Axie Infinity」のゲーム制作レベルがこれほど簡素であっても、そのターゲットユーザーマーケットは他のどのゲームとも異なるのです。これは「ゲームを楽しむ人」の数ではなく、伝統的なゲーム分析のように「カジュアルプレイヤーとコアプレイヤー」に分けられるものでもありません。問題は、「このゲームをプレイすることで得られる収入が魅力的だと感じる人はどれくらいいるか？」です。

100ドル/週の収入は、世界の最低収入の50%の平均年収の10倍に相当します（出典：2018年世界不平等報告）。世界の収入分配には偏りがありますが、多くの人にとって、ゲームをプレイすることは重要な収入源となる可能性があります。では、潜在市場はどれくらい大きいのでしょうか？数十億人です。

私たちはこの傾向をすでに見ています：私たちがAxie Infinityを真剣に研究し始めたとき、彼らはちょうど100万Axiesの繁殖のマイルストーンを越え、日々のアクティブプレイヤーは30万人未満でした。現在、これらの数字は900万Axiesに近づき、日々のアクティブプレイヤーは200万人を超えています。これは確かに非常に顕著な市場の成長ですが、まだ飽和には程遠いです。

Sky MavisとAxieの背後にいるチームはまだ始まったばかりであり、彼らは自分たちの旅の準備を整えています：彼らは一流のチームとA16Zからの1.52億ドルの投資を持っているだけでなく、自分たちが稼いだAXSとETHの金庫も持っています。そう、収入です！現在の市場価格に基づくと、約2000万AXSと約45000ETHを合わせると、31億ドルを超え、彼らのすべての開発ニーズを満たすことができます。

もし次のAxie Infinityが誰になるかを賭けるとしたら、それは依然としてAxie Infinityです。

变革，并不仅仅为了自己

前述のように（免責事項で）、私たちはAxie Infinityが時代を定義するプラットフォームであると考えています。Axie Infinityの後に多くのゲームが登場し、相対的にAxie Infinityに対する何らかの優位性を主張しています（もちろんそれは可能です）が、Axie Infinityはゲーム業界だけでなく、暗号通貨や世界全体に対して変革的な力となりつつあります。

私たちは、エコシステムの所有者がユーザー群へのアクセスを通じて何を実現できるかをすでに見てきました。FacebookやGoogleはその最も偉大な例であり、彼らはまずユーザーを蓄積し、その後マネタイズの方法を見つけました。「旧世界」は、前の世代のインターネットの巨人（FacebookやGoogleを含む）が代表する「ネットワークの世界」の対立物であり、FacebookやGoogleのようなエコシステムは、今やAxie Infinityのような分散型ゲームの対立物となっています。

編者注：ある意味で、Axie Infinityは初期のインターネット企業に非常に似ています。初期のインターネット企業もユーザーを獲得し、ユーザーの活性を維持するために多くのコストをかける必要がありました。相対的に異なるのは、人力やサーバーコストの他に、インターネット企業の顧客獲得コストの大部分はチャネルに支払われましたが、Axie Infinityはプレイヤーに支払いました。

Axieのケースでは、200万人以上（毎日増加中）が実際に彼らにとって非常にリアルなメタバースで働いています。彼らは本物のお金を稼ぎ、そのお金を使って食べ物を買ったり、家を建てたり、子供を教育したりすることができ、これにより彼らが「Axie Infinity」の世界で過ごすすべての瞬間が「通常の」仕事で過ごす時間と同じくらい意味のあるものになります。

この現実の状況から見ると、特に発展途上国のプレイヤーは、暗号通貨が長い間約束してきた利益を直接体験していますが、先進国ではこれらの利益は取るに足らないと見なされています：銀行口座を持つこと、貯蓄できること（ステーキングを通じて）、オンライン市場で売買し、利益を銀行に預けること、そしてこれらの利益を非常に具体的な「現実世界」の商品やサービスに使うこと。簡単に言えば、金融アイデンティティを持つことです。以前はそれが無意味であり、あまりにも面倒で、銀行に行く価値がないと見なされていました。

言い換えれば、Axie Infinityのすべてのプレイヤーは、ゲームを始め、稼ぎ、現金化する旅の一部として、世界のほとんどの人々よりも多くの暗号通貨の世界についての知識と経験を得ています—分散型暗号通貨駆動システムの有効性を否定し続ける人々よりも多く。

Axie専用のサイドチェーンRonin上のネイティブ分散型取引所Katanaの導入により、プレイヤーはAxie Infinityメタバースに参加する理由がますます増えています。

暗号通貨の知識に関して、発展途上国は先進国を追い越す過程にあります。ほとんどのAxie Infinityプレイヤーは、Roninサイドチェーン上のネイティブDEXの重要性を理解しており、これが既存のDeFiプロトコルとの統合を示唆し、Ethereumの基盤チェーン上の高い取引コストを回避することで、ますます多くの新しいユーザーを引き付けることを示しています。この事実は、彼らが分散型ネットワークがどのように機能するかについての高度な理解を持っていることを示しています。

学ぶべきポイントのリストは長く、増え続けています。

ますます多くの人々がメタバースを雇用と収入の源として利用し、ますます多くの時間を相互作用に費やす中で、エコシステムの有形性はますます強化されています。例えば、Axie Infinityは現在、フィリピンの地方官を選出するために使用されています。

さらに、広告、Axie Infinityの世界内の貿易、金融商品やサービスの提供など、さまざまなシナリオを考慮する必要があります。明らかに、Axie Infinityが完全なプロジェクトになるまでにはまだ長い道のりがあります。

Axie Infinityが構築した分散型ネットワークのオープン性は最終的に双方向の移動を許可します：ユーザーはEthereumのメインチェーンにシームレスに入って取引を行うことができ、またDeFiの巨人たちもRoninで取引を行うことができます。どちらのケースでも、ユースケースの拡大にとっては勝利であり、Axie Infinityはこの勝利を触媒し、分散型の可能性を示しています。

海中有许多鱼，但没有一个能与Axie相比

懐疑論者は今、こう主張するかもしれません：はい、Axieは先駆者であり、以前は不可能だと考えられていたことへの扉を開きましたが、このゲームは退屈です。後には「Axie Infinity」の同じゲームプレイに基づいた他のゲームがあり、AAA級の制作とより魅力的なストーリーを持っているため、最終的には「Axie Infinity」を霞ませるでしょう。結局、この分野の勝者は1つだけではないかもしれません—世界には誰もがプレイするコンピュータゲームが1つだけではないのです。

この提案に対して、私たちは言います：はい、もちろん他にもエキサイティングな新しいゲームがあります。これらは将来的に「Axie Infinity」と激しく競争する可能性があります。しかし、ブロックチェーンゲーム全体の初期の性質を考慮すると、Axie Infinityは明らかなリーダーであるだけでなく、主導権を握る能力も最も高いのです：経済モデルの観点からも、資金とリソースの観点からも、ユーザー群の規模の観点からも。もちろん、Sky Mavisが組織しているチームの純粋な質も他とは異なります。最高の人材は、行動力と機会のある場所に向かいます。そして今、それはここにあります。

また、忘れないでください。「Axie Infinity」はゲームとしてまだアルファテスト段階にあります：これは一般の人々が参加できるオープンアルファですが、伝統的にアルファ版は「早期アクセス」として一部の選ばれたゲームプレイヤー（内部テスター、忠実なファンなど）に提供され、非常に限られたゲームプレイを基本的に制御された環境でストレステストし、開発者にバグを報告します。どれだけのチェックが行われても、最大のゲームスタジオが制作したゲームでもバグが存在します。

したがって、私たちは現在見ている「Axie Infinity」がゲームの最終形態の氷山の一角に過ぎないことを明確に認識する必要があります。現在の巨大なユーザーベースはある程度この事実を隠しています。なぜなら、「伝統的」な世界では、最終的にリリースされたゲームだけが200万人以上のデイリーアクティブユーザーを持つことができるからです。どの開発者が不完全なゲームバージョンを現実世界にリリースする勇気を持つでしょうか？

しかし、これが暗号通貨です：オープン性とコミュニティの関与は暗号通貨の精神の核心です。オープン性とコミュニティの精神、そしてAxieの経済モデルの設計の下で、プレイヤーは体験に対する耐性が非常に高く、彼らは（最初は）高額なGAS費、サーバーの過負荷、土地モジュールの遅延、そして他の通常Sky Mavisよりも偉大なゲームスタジオを麻痺させるエラー（例えばCD ProjektとCyberpunk 2077）を耐えています。

Play 2 Earnはゲーム性の不足を相殺し、開発チームがプレイヤーコミュニティのニーズに迅速に応える能力は良好な評判を築き続けています—最低スキルレベルを引き上げるためのハードな決定を下すときでさえ。しかし、Axie Infinityがどのように発展するか、その選択肢は私たちを魅了するところです。

Axie Infinityは他のプロジェクトが夢見ている目標を達成しました：ユーザー数の臨界点です。これが、素晴らしい青写真を描いたプロジェクトや今後のプロジェクトとの違いです。

私たちは皆、臨界のユーザー数に達したとき、物語がどのように展開するかを知っています：重大な失敗がなければ、すぐにそれはブラックホールとなり、ますます多くの人々を引き寄せます。そしてこれは良いことです。

Axie Infinity的愿望清单

まとめとして、私たちの想像力を完全に発揮させ、以下は「Axie Infinity」が最終的にもたらす可能性のあるものの願望リストです。いつ？誰が知っているでしょうが、もしかしたらすぐに？

~RoninがEthereumの最大のサイドチェーンになる：Roninブリッジ契約はすでにEthereum L1が直面している最大のブリッジ契約であり、82億ドルの資産がブリッジにロックされ、Roninに移転されています。Axieエコシステム内で創造された総価値は言うまでもありません。RoninはEthereumよりも大きくなることができるでしょうか？それは不可能ではありません、これは暗号の世界です。

~Katanaが世界最大のDEXになる：Roninが第一になるかどうかに関わらず、Katanaの驚異的な成功は注目に値します。Katanaは11月2日にローンチされ、4日間でゼロから12億ドルの流動性に急成長しました。この流動性は、ユーザーがETHとAXS/SLPをステーキングプールにステーキングすることによって提供されました。言い換えれば、4日間でKatanaは現在のUniswap v3の25%に相当する流動性を引き付けました。UniswapはAMM駆動のDEXの先駆者です。

Roninは現在、囲いの中の庭として存在していますが、サイドチェーンとして、Arbitrumのようなものと構造的に同じです。私たちは、より多くのトークンがRoninにブリッジされ、取引されるのを見ることができるでしょうか？もし彼らがそうすれば、Katanaで取引できますか？なぜ不可能なのでしょうか？

~NFT貸付。「Axie Infinity」の世界の外で、NFTは主にアート作品であり、「右クリック保存」の素材です。しかし、「Axie Infinity」の世界では、彼らは間違いなく生産的な資産です：自動車、トラクター、または飛行機のように。彼らはプレイヤーが生計を立てる主要な手段です。彼らは貸し出すことができますか？同様に、理由はありません。Axiesを担保としたNFT貸付は現実になる可能性があります。

~小口融資とファイナンス。抵当貸付よりも広範囲にわたるのは、予想される収入に基づく無担保貸付の可能性です。多くの人々は驚くかもしれませんが、現在のDeFiの世界は非常に保守的です：貸付は実際に流動性のある担保に基づいて行われ、これらの担保には明確な市場価格があり、ほとんど常に少なくとも200%の担保があります。相手方のEthereumウォレットアドレスしか知らない場合、将来の収入を担保とした貸付は困難ですが、ウォレットアドレスがゲームと収益の歴史に結びついている場合はそれほど困難ではありません。私たちはAxie Infinityプレイヤーの中で、最初の暗号通貨ベースの収入貸付が実現するのを見ることができるでしょうか？発展途上国のプレイヤーにとって、このように資金を得ることは良いニュースです、特に彼らが提供できる担保がない場合は。

~新しいビジネスモデル。私たちはYGGのようなギルドが登場するのを見てきました。彼らはプレイヤーを組織し、ゲームをプレイし、トレーニングとサポートを受け、最終的には生計を立てることを可能にします。これらのプレイヤーの周りに、トレーナー、マネージャー、サービスプロバイダーからなるエコシステムが成長し始めています—このエコシステムが完全で臨界の質を超え続ける限り、彼らは成長し続けます。

これらはAxie Infinityがどこに行くかについてのいくつかの推測に過ぎませんが、現実は私たちが今想像できるものとは非常に異なる可能性があります。しかし、これらはすべて大きな方向を指し示しています：Axieは暗号通貨を主流と大衆に持ち込んでおり、特に世界の金融中心から遠く離れた場所にです。

もちろん、私たちは依然として次の大事件を試み、探し続けることができます（私たちはそうします）。しかし、私たちがすでに見つけたものを無視する代償としてはできません。

今でも、（Axie Infinityへの投資に関して）私たちは遅すぎるとは思いません。

編者注：Axie InfinityがPlay To Earnの概念を広めた後、さまざまなGameFiプラットフォームが雨後の筍のように現れ、彼らはAxie Infinityよりもはるかに洗練されたゲーム内ループシステムを持っており、そのためゲームトークンの価格支援がより安定しているように見えます。

現在、$AXS-$SLPの二重通貨モデルに対する一般的な批判は、SLPの出力が無限であり、使用例が非常に限られているため、SLPの価格が支えられないというものです。市場では、Axie InfinityプロジェクトチームがSLPの価格をコントロールしており、一般ユーザーの収入を維持しているという声もあります。

この記事の著者は、より高い視点からAxie Infinityを探求しています。著者の見解では、Axie Infinityはまだ初期のプロジェクトであり、一方でAXSの過去の価格上昇はその価値がファンダメンタルズから外れていることを示すものではなく、他方でAxie Infinityが現在提供しているゲーム体験も最終バージョンにはほど遠いです。

他のチェーンゲームプロジェクトと比較して、Axie Infinityには依然として2つの顕著な利点があります：1つは非常に広範なユーザー群であり、特にその中のかなりの部分はAxie Infinityで生計を立てていると言えるため、想像の余地が広がります。2つ目は、Axie Infinityが持つ豊富な資金とA16Zからの投資によるトップレベルのリソースサポートです。この2つの面で、他のチェーンゲームは依然としてAxie Infinityと大きな差があります。

著者は、ユーザーの成長が本質的に持続不可能であるため、すべてのPlay To Earnには比較的明らかなポンジ属性があると考えています。ユーザーやプレイヤーとして、より持続可能な経済モデルの設計を重視し、より高い収益を得ることは当然のことです。しかし、プロジェクトチームにとって、Play To Earnの方法を採用することでユーザーを獲得することは確かに良いですが、より重要なのは、獲得したユーザーが本当にエコシステム内で価値を生み出すことができるのか、どのように価値を生み出すのかを考えることです。現在の実際の効果を見ると、ユーザー獲得の面では多くのゲームがうまくやっており、チェーンゲームプロジェクトは他のタイプのプロジェクトよりも高いアクティブアドレス数や契約インタラクション数を一般的に獲得しています。しかし、現在のチェーンゲームの論理では、核心は依然として「プレイヤーがチェーンゲームで価値を得る」というものであり、健康的な「プレイヤーがチェーンゲームでサービスを受け、ゲーム側が価値を捕獲する」という真の長期的持続可能な論理ではありません。

著者の見解では、たとえAxie InfinityプロジェクトチームがSLPの価格をコントロールしているとしても、この行為はWEB2時代のトラフィックプロバイダーがトラフィックを購入する行為に似ています。違いは、Axie Infinityがプレイヤーに直接支払っていることであり、トラフィックプロバイダーではないということです。十分な資金のサポートの下で、この行為は誰にとっても悪いことではありません。

Axie Infinity（および他のPlay To Earnプラットフォーム）にとって、重要なのは、この巨大なユーザー基盤を中心に、より多くの種類のサービスを提供し、より大きな意味でのエコシステムの閉ループを実現できるかどうかです。現在のところ、Axie Infinityはうまくやっているようです：彼らのサイドチェーンとサイドチェーン上のDeFiは繁栄しており、ゲームギルドという新しいトラックも生まれています。著者が挙げた願望リストは、近い将来に実現する可能性が高いです。

原文中附的链接：

ThreebodyについてのAxieの最初の記事：

https://threebody.capital/blog/2021/7/30/video-games-and-their-brave-new-world

Roninのブリッジデータ:

https://dune.xyz/eliasimos/Bridge-Away-(from-Ethereum)