Messari：DEXアグリゲーター1inchの製品アーキテクチャと発展状況の詳細

原著者：Ramshreyas Rao

原題：《Bundling and Unbundling, 1inch by 1inch》

翻訳：胡韬、チェーンキャッチャー

7つのサポートされているブロックチェーンで188以上の流動性ソースを統合し、取引量は1340億ドルを超え、ユーザーは160万人以上。DeFiプロジェクトの中で1inch NetworkほどBarksdaleの有名な宣言を体現しているものは少ない。2021年12月、1inchはBラウンドで1.75億ドルを成功裏に調達し、評価額は約22.5億ドルで、Amber Groupが主導した。この資金調達は、ヨーロッパとアメリカの規制環境を探求し、新しい1inchプロトコルを構築し、1INCHトークンの実用性を拡大し、貢献者チームを拡大することを目的としている。

ますます分散化するDEX環境において、多数のパブリックチェーン、サイドチェーン、Rollupおよびそれに対応する手数料構造、流動性、スリッページを持つ1inchアグリゲーターは、複数の流動性ソースの特定の取引ペアに対して最適な価格を自動的に見つける単一のインターフェースを提供する。しかし、それは単なる比較ショッピングエンジンではない。1inchエコシステムは以下の部分で構成されている：

• 1inchウォレット
• 1inch API
• 1inchアグリゲーションプロトコル（DEXアグリゲーター）
• 1inchリミットオーダープロトコル
• 1inch DAO
• 1inch財団

2021年は1inch Networkにとって忙しい年であり、一連の革新がDeFiユーザー体験を改善することを目的としていた。詳細を見てみよう。

楽しみと利益のためのDEXのバンドル

1inch流動性アグリゲーションの核心はPathfinder - 最も効率的なトークン交換パスを見つけるルーティングアルゴリズムであり、取引を異なるプロトコル間の複数のサブ取引に分割し、さらにはプロトコル内の異なるオーダー深度に分割することで、最適な為替レートを提供する。

取引レートを最適化するだけでなく、Pathfinderはその部分的および動的充填メカニズムを通じて取引失敗の可能性を低下させることもできる。ユーザーが取引を提出すると、Pathfinderは最初にそれを複数の流動性ソースに分割する。この過程で、あるプロトコルのレートが不利に変化した場合、そのルーティングの特定のブランチをキャンセルし、有利なブランチのみを実行することができる。

さらに、動的充填は不利なブランチからの金額を有利なブランチ間で再配分することを許可し、インターフェースに表示されたレートで完全に交換を完了することができる。ユーザーは最適なレートまたは最低のガス代（最大40%）を最適化することを選択でき、Pathfinderはそれに応じてルーティングを修正する。これらのすべてのオプションは、取引インターフェースから簡単に切り替えることができる。

最新のV3バージョンの1inchアグリゲーションプロトコルのコード最適化により、1inchは最も効率的な分散型取引ソリューションの一つとなった。

2020年末以来、このプロトコルはそのルーティングで担保トークンを使用することも可能であり、例えばAaveやCompoundで発行されたトークンが含まれる。このようなトークンは、ルート内で使用するためにバンドルまたはアンバンドルする必要があり、これはユーザーが1inchの下で自動的に行う。

バンドル販売はインターネット上で最も古いビジネスモデルの一つであり、1inchの貢献者チームはビジネス拡大において卓越した実行能力を示している。1inchがその単一のインターフェースを通じて提供する流動性ソースと最適化されたリストにより、1inchが運営するすべてのプラットフォームで健全なオーダーフローを生み出すことができるプロジェクトは少ない。

ユーザーの成長も急速で、再訪ユーザーと新規ユーザーはほぼ一致している。

1inch AMMの分割 - ゼロ手数料のリミットオーダー

1inchは、ゼロ手数料のリミットオーダー機能を持つ独自の集中取引製品も提供している。現在のほとんどのAMMは市場注文のみを提供しており、ユーザーが注文を出すと、それは即座に利用可能な市場価格で実行される。リミットオーダーは、市場が指定された価格またはそれ以上の価格に達したときにのみ取引を実行する通常の注文であり、通常は市場を分析し、リミットに達する確率を評価できる上級トレーダーによって使用される。

ユーザーがリミットオーダーを出すと、それは1inchが管理する集中データベースに追加される。これらの注文は、CEXやPathfinderがアグリゲーションプロトコル内で作成した注文を含む、他のユーザーによって埋められることができる。取引価値に加えて、リミットオーダーの受取人にはガスコストも含まれており、これはユーザーにとってゼロ手数料の注文を意味する。この実装は、動的価格設定、ユーザーが実行条件を設定する条件付き見積もり、特定の注文サイズに対する見積もりリクエスト（RFQ）見積もりを可能にする。

1inchリミットオーダープロトコルの第2版は、ETHの無ガスリミットオーダーを促進し、ETH残高がゼロのユーザーがサポートされているトークンを交換できるようにした。これにより、新規ユーザー/初回ユーザーの参入障壁が大幅に低下した。他の改善点には、DAIのような許可をより多くのトークンに拡張することや、RFQの最適化などが含まれる。

特定の機能（AMM内の注文タイプ）を分割し、その上に独自の販売提案を提供することは、1inchが良好に実行しているもう一つの古典的なビジネスモデルであり、2022年1月までにEthereumの取引量が8億を超えると予想されている。

1inch DAO

1INCHトークンの保有者は、ガバナンスプロトコルに1INCHトークンをステーキングすることで、プロトコルパラメータやガバナンス提案に投票することができる。DAOは2つの段階で実施され、第一段階は2020年12月に開始された。この段階では、1inch財団はロック解除スケジュールに従って「インセンティブ活動」を通じてコミュニティメンバーに1INCHトークンを配布する。安定したプロトコルガバナンスプロセスを確立しながら、最初のコアコミュニティはDAOベースのガバナンスを効果的に実施することが期待されている。

第二段階は進行中で、拡張ガバナンスメカニズムと金庫に対する完全な制御を実現する - これは1IPによって管理される。投票権は、st1INCH（プロトコルガバナンス契約にステーキングされた1INCHトークンを表す譲渡不可能なERC-20トークン）と、v1INCH（帰属契約にロックされた支持者/アドバイザー/コア貢献者の1INCHトークンを表す）を保有することによって得られる。これらの両方は、他のアドレスに投票権を委任することができる。

現在、Binanceに属するアドレスが約10%の投票権を持ち、次にガバナンスページに記載されている約6%が続いている。

この権力集中は、Binance上の1INCHステーキングプールによるものであり、1INCHトークンを保有する個々のホエールによるものではない。1inchチームは、コミュニティの貢献と他のカテゴリーがコア貢献者に追いつき、より均等な分配を実現することを待っている。

1inchトークン

1INCHトークンには2つの用途がある：実用トークンとして、1INCHは流動性プロトコルで効率的なルーティングを実現するために使用される。ガバナンストークンとして、トークンのステーキング者はプロトコルをガバナンスすることができる。

1inchコミュニティはトークンの総供給量の30%を保有し、これは帰属期間が終了した後も、コアチーム、支持者、投資家の手に大部分の投票権が残ることを意味する。ネットワーク成長基金の14.5%のうち8%が最新の資金調達ラウンドで投資家に提供された。

1inch財団

1INCHトークンは、1inchネットワークとコミュニティの育成に専念する非営利団体である1inch財団によって発行される。これは、初期採用者を引き付け、1INCHによるガバナンスを行うユーザーの数を増やし、1inchプロトコルに基づく開発者に助成金を提供し、エコシステム全体に流動性を提供することを目的とした収益農業プログラムを通じて実現される。

競争

1inchはEthereum上の主要なDEXアグリゲーターであり、取引量は1300億ドルを超えている。EthereumとPolygonの両方で、1inchは0xプロトコル（Matchaは0xアグリゲーターDapp）と覇権を争っている。

最終的には、手数料、流動性、取引ペアの可用性、重要な他のDappやプロトコルの統合などのパラメータに基づいて、バンドル実行のゲームで勝つことになる。この設計空間内では、いくつかのトレードオフが可能である。アグリゲーションはDEX/Dappレベルだけでなく、ネットワークレベルでも発生する可能性がある。

競合他社は本質的に同じDEXとDappをクロスチェーンでアグリゲートしているため（少なくとも最終的にはそうなる）、この空間は商品化のために成熟しており、最も流動性を引き付け、最低の手数料を提供する競争者が勝つ。 実行の速度、採用、拡張が成功の重要な推進要因となり、1inchはこの分野で一時的に主導権を維持する有利な立場にある。

前進の道

1inchはDEXエコシステムから資本効率を引き出す卓越した能力と、ユーザー獲得と資金調達における優れた実行力を示している。しかし、代替L1の台頭は2つの次元での成長に新たな視野を開いている。最初の次元は、利用可能なDEXと取引ペアのリストを拡大することである。実際、1inchは2022年にAvalancheとGnosisチェーンに拡大したばかりである。

もう一つのより複雑な道は、クロスチェーントランザクションを通じて実現される。一つの例は、複数のチェーンとL2をルーティングアルゴリズムに単純に統合することである。もう一つの例は、クロスチェーンステーキングであり、ユーザーは1inchを通じてあるチェーンでトークンを購入し、別のチェーンからステーキング報酬を得ることができる。Vitalik Buterinが述べた技術的な問題が存在するにもかかわらず、マルチチェーン宇宙は1inchがバンドルとアンバンドルの能力を新たな高みに引き上げる新しい領域を代表している。