アルゴリズムステーブルコインプロトコルICHIの解釈：コミュニティとそのLPのためのエンジェルファンドを構築する

著者：@JoeAnima，Sapling Insight

プロジェクト概要

ICHI DAOは、任意の暗号通貨コミュニティが自分たちのコミュニティ専用の1USDCにペッグされたアルゴリズム安定通貨を展開できるようにするものです。同時に、エンジェルファンドプール（Angel Liquidity Vaults）を利用することで、低コストでの上場、プロトコルの成長、エコシステムの加速を可能にします。

Angel Liquidity Vaultsは、ICHIの独自の分散型通貨管理局（DMA）プロトコルの上に構築されており、このプロトコルにより、任意の暗号プロジェクトが1ドルの価値を持ち、そのネイティブトークンによって裏付けられたコミュニティ安定通貨を作成できます。これらの安定した資産は、信頼できる日常通貨を作成することで、ビジネス運営やDeFiへの投資に簡単に使用でき、プロジェクト内でより多くの価値を保持します。

経済モデルとトークンのリリース

トークン販売：ICHI財団を通じて行われるトークン販売は、機関投資家を惹きつけます。

1. 投資ポートフォリオプロジェクトとのパートナーシップを支援
2. 他の第1層での立ち上げ
3. ロックされた総価値を増加させる。初期販売量は600k-800k $ICHI、各ICHIは5ドルです。

下表1には4年間の配分スケジュールが含まれています。購入者に配分された残りのトークンは後で販売できます。

トークン配分

DAOの承認を待った後、アップグレードされたICHIトークンが利用可能になります。各古いICHIは新しいICHIに変換できます。ICHIの総供給量は、すべての新しいICHIと未変換の古いICHIの合計になります。4年間の供給量には1000万$ICHIトークンが含まれ、配分は以下の通りです：

• 70% コミュニティに（700万$ICHI）
• 15% 購入者に（150万$ICHI）
• 15% チームに（150万$ICHI）

毎年2%の恒久的なインフレ率が第5年から始まり、ICHIコミュニティへの継続的かつ積極的な参加を確保します。

図1：$ICHIの第4年と第10年のトークン配分

40%（約400万$ICHI）がすでに流通しているため、コミュニティ財務省は30%（約300万）を保持し、寄付者/アドバイザーの助成金、コミュニティインセンティブ、流動性マイニング、その他のプログラムを通じて継続的に配分します。財団設立後の最初の年には150万ICHIが配布可能です。

残りの150万コミュニティ$ICHIは、第2年から以下のスケジュールに従って連続的にアンロックされます：

表1--4年間の配分スケジュール

チーム、購入者、アドバイザー、コミュニティ金庫の配分は同じ配分スケジュールを持ちます。

主要機能分析

エンジェル流動性金庫ICHI Angel Vaultsの機能：

1、流動性の購入

参加プロジェクトのトークン価格の下で単一資産流動性を提供することで、そのトークンの価格を引き上げます。

Angel VaultsはUniswap V3を使用して集中型の買い手流動性プールを作成します。これらの買い手流動性戦略は、Uniswap v3プール内の他の資産の価格の下に常に存在するように、保有トークンの流動性を確保します。資産価格の変動に応じて、この戦略は資産プールを再バランスし、他の資産に買い手圧力をかけます。

例：oneUNI Angel VaultsはUniswap v3プール内にoneUNI\<>ICHIペアのポジションを作成します。Angel VaultはLPからoneUNIを受け取り（ERC-20 LPトークンを返却）、プール内のICHIに対して買いの指値注文を提供します（現在の価格範囲内でoneUNI流動性を保持）。ICHIの価格が変動するにつれて、Angel Vaultは再バランスし、トークンの買い手に集中し続けます。

2、デフレ流動性報酬

ICHIを使用してコミュニティ安定通貨を作成し、そのコミュニティ安定通貨を使用してエンジェル金庫を構築することで、暗号プロジェクトは流動性報酬のコストを相殺できます。

Branded Dollarsは、任意のプロジェクトのAngel Vaultの補完機能です。一緒に使用することで、Branded DollarsとAngel Vaultsは、プロジェクトがその希少な暗号トークンをBranded Dollarプールにロックすることを可能にします。これにより、公開市場の供給が排除され、希少な暗号資産に価格上昇圧力がかかり、プロトコルがLPに提供するインセンティブを相殺します。

3、プロトコル所有流動性（POL）

プロジェクトをサポートするコミュニティ安定通貨の一部の資産をAngel Vaultに預け入れることで、持続可能で永続的な流動性を生み出します。

Branded DollarsとAngel Vaultsの相乗効果の重要な特徴は、ロックされた総価値（TVL）を管理資産（AUM）に変換するために使用されることです。コミュニティ安定通貨が鋳造されると、希少な暗号通貨がプロトコルとそのユーザーによって管理される金庫にロックされます。LPが彼らのVault LPトークンをステーキングすることを奨励し、本質的にこれらのユーザーがコミュニティ安定通貨を鋳造または購入することを奨励し、鋳造に使用される希少な暗号通貨をプロジェクト自体が管理する資産に変換します。

Angel Vault + Branded Dollarの組み合わせが提供する利点は、単独でUniswapがプロジェクトとLPに提供する利点を上回ります。

プロジェクト側の視点

ICHIのAngel Vaultsは、プロジェクトが流動性の底線を増加させる最も簡単でコスト効率の良い方法です。

1. LPは少ない資金でより多くの取引手数料を得る
2. 流動性報酬は買い手流動性の量を増加させながら、売り圧力を刺激しない
3. 報酬のインフレコストは、プロジェクトのコミュニティ安定通貨のデフレ鋳造によって相殺される
4. コミュニティ安定通貨をサポートするプロトコルの管理資産（AUM）を構築する。

Angel Vaultsはトークンプロジェクトを市場の変動から保護します

暗号市場は、暗号資産とBTCおよびETHとの間に高い相関関係をもたらしました。主な理由は、ほとんどの資産がAMMで取引されており、ETHが主要資産であるためです。ETHの価値が下がり、ペア資産に積極的な買い手圧力がない場合、アービトラージの機会が発生し、アービトラージャーが資産をETHペアで売却して利益を得ることになります。

エンジェル金庫はこの問題を解決します。

Angel VaultsはUniswap v3流動性ポジション管理者であり、トークンに買い手流動性を提供します。これらは動的に管理されているため、自律的なマーケットメーカーとして見ることができ、金庫に預けられた資本を最適化して、手数料を稼ぎ、LPがuni v3ポジションを管理する際のすべての手間を省きます。

収益運用モデル分析

プロジェクトがエンジェル金庫を立ち上げると、彼らは安定したトークンをネイティブトークンとペアに選択します。（私たちの例ICHI-oneUNI*ケーススタディで）。この安定トークンは、プロジェクトトークンの現物価格の下で買い手流動性を提供するための種として使用されます。流動性提供者はこの安定トークンを預け入れ、Angel VaultのTVLを発展させます（単一トークンの預金）。プロジェクトは初期トークン流動性を提供するだけで済みます --- --- 低至2万ドル（この例では$oneUNIと$ICHI）。

oneUNIは、$USDC + $UNIによってサポートされる安定したドルであり、常に1:1でUSDCに交換可能です。この時点で、エンジェル金庫が単にUSDCを通貨ペアとして使用することが十分であると仮定します（絶対に実行可能な選択肢ですが、これが面白いと感じ、次のセクションを読み続けると、ブランドドルを使用する理由とその利点をよりよく理解できます）。今 --- --- あなたが選んだ安定トークンを使用したと仮定します。

以下の画面では、赤いバーはローカル暗号資産の現物価格を示し、左側の高い青いバーは価格の下に集中した預金トークン（安定資産）の流動性を示し、暗号資産の買い注文として機能します。現物価格またはそれ以上の価格では、Vaultは流動性を売却（利益）注文としてローカル資産に配置します。

uniswap v3上のoneUNI-ICHIエンジェル金庫 --- --- 各青いバーはICHIの現物価格の下で近く200万ドルの買い流動性を示しています。

2つのシナリオを実行してみましょう：

ETH価格が下落し、$ICHIを売却したいアービトラージプレイヤーは、この買い壁に売却します --- --- これらのプレイヤーは、価格を1刻み下げるためにICHIの全体の柱を売却しなければなりません（この例では1刻みは20セントの下落を示します）。$ICHIの価格は売却の影響を受けません。AVがなければ、標準AMM（XY=K）上でICHIの価格はETHと同じ速度で下落し、通常は流動性の方法による正常な定数製品曲線が展開されるため、より多く下落します。

プールは現在、$oneUNIと$ICHIの壁を保持し、現物市場の上に分布しているため、ETH価格が急騰すると、利食い注文がマッチングされ、ICHIが$oneUNIに変換され、その後金庫に再預け入れされて買い壁が拡大します。その後、金庫は再バランスされることができます。

注意してください、金庫は常に監視されており、異常な売却が発生し、$oneUNI-$ICHIの組み合わせに大きな変化があった場合、金庫はそのポジションを再バランスし、買い壁はより低いICHI価格ポイントに調整されます。

まとめ

Angel Vaultsは市場全体のボラティリティを緩和するのに役立ち、トークン価格はプロジェクト特有のリスクの影響を受けるだけです。これにより、市場の下方圧力の影響が制限されますが、市場が上昇する際にはETHとの相関を利用し続けます。

もちろん、Angel Vaultsはすべての市場リスクを排除するわけではありません。これは金庫の強度（TVLとプロジェクトの時価総額の比較）に依存します --- --- しかし、確実にボラティリティを低下させ、トークン保有者が不確実な市場で安心できるようにし、トークン価格を市場から切り離すことで信頼を築くことができます。

RARI貸出プール

• ICHIはRari CapitalでFuse Poolを立ち上げ、貸出を実現しました
• ICHIはユーザーに$ICHI報酬を提供し、oneUNI Vault LPおよびoneUNIを提供します（さらに多くの資産が近日中に登場予定）
• ユーザーは現在、保有するICHIおよびxICHIを利用してBranded Dollarsやその他の資産を借りることができます

ICHIはRari Capitalにブレークプールを展開し、すべてのICHIコミュニティメンバーとHODLersがコミュニティ資産を借りることができるようにしました。

最近導入されたAngel Vaultsにより、ICHIはその価格を保護しつつ、Ethereumを上回ることが証明されました。Angel Vaultsは、Rari Capitalで借入時に資産を担保として使用する予定のICHI HODLersに追加の安心感を提供します。

ユーザーは現在、ICHI、xICHI、およびAngel Vault LPトークンを利用してさまざまな資産を借りることができます。さらに、Angel Vaultsが展開されたICHIのパートナープロトコルは、現在そのネイティブトークンをFuse Poolに投入し、ブランドドルを借りるための担保として使用することを奨励できます。

現在、ICHIおよび多くのパートナーのトークンHODLERは、暗号資産の収益を得るための限られた選択肢を持っています。さらに、DeFiユーザーがコミュニティブランドドルを得る方法はほとんどありません。したがって、これらの資産はDeFiエコシステム全体での資本効率が低く、最終的にはプロトコルの成長が停滞します。

分散型貸出プールの展開は、DeFiユーザーに新しい機会を提供します。ユーザーはICHIのFuse Poolに行き、供給バーの下に任意の資産を預け入れ、それを借りることができます。最も重要なのは、ICHIが$ICHI報酬を提供し、ICHIガバナンスがスナップショットで投票して、oneUNIおよびoneUNI Angel Vault LPを同時に提供するために使用されます。oneUNIの預金は、ユーザーが他の資産を借りてAngel Vaultに預け入れ、より多くのICHI収益を得るための低い借入APYを有効にします。

リスク評価

各経済システムにはリスクが存在し、リスクは各当事者の異なるニーズによって移転および抑制できます。

• 流動性提供者は、取引手数料と報酬の対価として下方保護を提供します。彼らは、極端な状況では、最終的にネイティブトークンの形で100%のポジションを得るリスクを冒します（注意 --- --- 彼らは100%のトークンペアから始まります --- --- この例ではoneUNI（または他の安定トークン）です）。これは、$Tokenをロングし、このエクスポージャーを得ようとするLPにとって全く問題ありません。別の見方をすれば、LPはオプションプレイヤーであり、トークンの価格に対してコールオプションを書き、手数料（流動性報酬+取引手数料）と引き換えにします。
• プロジェクトのリスクは、購入壁（uni v3の底値範囲取引の厚さ）が十分に強くない場合、エンジェル金庫が現在のトークン保有者の退出流動性として機能する可能性があることです。（プロジェクトの時価総額に対する割合で力を測定します）。したがって、各トークンプロジェクト特有の多くの要因を考慮して、適切な構造を相談し設計することが重要です。

プロジェクト解釈

Angel Vaultは、暗号プロジェクトにそのトークン流動性を管理し、市場の変動を排除するユニークな機会を提供します。また、投資家や流動性提供者に、通常は大規模なマーケットメーカーや熟練した参加者のみが得られるユニークなエクスポージャーを提供します。

コミュニティにサービスを提供し、コミュニティプロジェクトの流動性に基づくOlympusPro、Tokemak、Curve Warのようなサービスは一定の発展を遂げており、コミュニティ安定通貨の概念を使用してプロジェクトがより豊富なプロトコル流動性を構築し、プロジェクトトークンがより多くの価値を保持できるようにし、マーケットメイキングや貸出などの手段を通じてコミュニティプロジェクトトークンの使用シーンを拡大し、リスクエクスポージャーを保護することで、より多くのプロジェクトとの協力を活用することで、ICHIプロトコルも相対的に水準が上がるでしょう。