Immutable X：チェーンゲーム基盤から標準化されたNFT発行プラットフォームへ

著者：echo_z、チェーン茶館

Immutableはゲームから基盤インフラに転身した企業であり、そのビジョンはすべてのWeb3ゲームの発展を支えることであり、その道筋は取引が便利なゲームNFT資産のL2を構築することです。これが私たちがよく知る主要製品Immutable X（以下IMX）です。さらに、Immutableはゲームスタジオも運営しており、独立してチェーンゲームを制作または発行する能力を持っています。

Immutableの出身と目標を見ると、すべてWeb3ゲームを中心に展開されていますが、IMXはゲームを支援するだけでなく、すべてのNFTプロジェクトをも支援しているため、実際の運営においてImmutableは「汎NFT」発行プラットフォームとなりました。本稿では、その基盤インフラIMXに焦点を当て、このゲーム/NFTプラットフォームの利点と将来性を分析します。

製品メカニズム

IMXは特別なL2パブリックチェーンであり、開発者とユーザーに非常に優しい2つの特徴を持っています。一方では、NFTの鋳造/移転には完全に手数料が不要であり、これはほぼすべてのパブリックチェーンと異なります。もう一方では、IMXは開発者にREST APIインターフェースを提供しており、開発者はスマートコントラクトを書くことなくIMX上でNFTを展開でき、IMXに接続されたすべてのマーケットプレイスはNFTの流動性を共有できます。

ユーザーにとっても開発者にとっても、IMXは非常に低いハードルを提供し、大規模なトラフィック獲得の基盤を提供しています。以下では、基盤技術ソリューション、手数料配分、開発者ツール、共有オーダーブックといういくつかのコアデザインから、ユーザー体験と開発者体験の実現メカニズムを解析します。

1.1 高スループットのValidiumソリューション

IMXの基盤技術はStarkExのカスタムサービスを採用しており、STARKの証明システムに基づいて取引結果を検証し、これによりスケーラビリティを実現しています。このソリューションの利点はスケーラビリティが強いことですが、欠点は汎用計算をサポートしていないこと、つまりコンポーザビリティを実現できないことです。IMXチームは、汎用計算の欠如はNFTエコシステムにとって致命的ではないと考え、初期にはこのソリューションを採用しました[1]。チームは製品機能に対して非常に明確な取捨選択を持っています。

スケーラビリティの面では、IMXはコストが低く、スループットが高いValidiumデータ可用性ソリューションを選択し、性能をさらに向上させました。

ここで背景情報を補足します：すべてのL2パッケージ情報の中で、一部は更新された状態ルートであり、この部分はノードの検証のためにL1に保存する必要があり、ガスを節約できません。もう一部は完全な取引指示であり、すべての取引履歴を復元し検証するために使用されます。後者には通常2つの処理ソリューションがあります。一つは同様にL1に提出するもので、コストが高く安全性も高い、これが厳格なロールアップソリューションです。もう一つは、オフチェーンの複数の実体検証に提出し、検証が完了した後に署名をL1に提出するもので、一定の安全性を犠牲にしつつ性能を大幅に向上させます。ZK系スケーリングソリューションでは、後者を「Validium」と呼びます。

IMXが採用しているValidiumソリューションもStarkExが提供するサービスの一つであり、取引指示は複数の当事者からなるデータセキュリティ委員会によってオフチェーンで検証され、メンバーにはStarkWare、Immutable、DeversiFi、Nethermind、Cephalopod、iqlusion、Consensysが含まれます。同時に、IMX公式は唯一のオーダーソーターとして、オーダーの初期有効性検証とソートを行い、これによりIMXは強い制御能力を持ち、ゴミ取引をフィルタリングできます。さらに、現在の製品はプライバシー機能を含まないため、取引指示データはすべてIPFSに保存されています。

IMX上のNFTの数は膨大であり、Validiumモードは確かに手数料を大幅に削減でき、IMXにとって非常に重要です。StarkWareの開示によれば、StarkExは各取引でわずか17ガスを使用し、各NFTの鋳造には\<10ガス[2]を使用できます。ガスの基本料金を100gwei（マイナーへのチップは考慮しない）とし、ETHの現価格を1,700ドルと計算すると、取引とNFTの鋳造の単一コストはそれぞれ0.0029ドルと0.0017ドルになります。StarkWareがこのデータを発表した時点（21年4月）で、IMX上では3,000ドルを費やして約150万の資産を鋳造しており、単一資産のコストは約0.002ドルでした。

ZKロールアップと比較しても、最も安価なLoopringや最もシンプルなETHの送金でも0.02ドルの費用がかかります。Validiumモードを採用することで、IMXの手数料は少なくとも10倍削減されました。

さらに、IMXのTPSは9,000に達し、通常のパブリックチェーンをはるかに上回ります。しかし、IMXにとっては、主なシーンがNFTの鋳造と取引であり、ゲーム内の操作はすべてオフチェーンで行われるため、手数料の削減がより重要です。

注目すべきは、現在IMXはStarkNetを統合しており、Validiumモードから厳格なロールアップモードに拡張される予定です。初期の決定の中で、チームはZK系ソリューションが汎用計算をサポートしていないという欠点を受け入れましたが、最近の動向を見ると、IMXは依然としてゲーム側により多様な可能性を提供したいと考えています。StarkExが提供するサービスは各アプリに特化しており、機能拡張はできず、StarkNetに移行することでより複雑なスマートコントラクト機能を開発できるため、IMXはStarkExサービスからStarkNetへの拡張を進めています。

具体的な実現方法は、IMXがStarkNet上で製品スイート（オーダーブック機能、NFT鋳造ツール、マーケットプレイスなど）を提供することです。これはCairoで書かれたスマートコントラクトであり、プロジェクト側はIMXスイートを使用することでStarkNet上で基本的なNFT鋳造や取引機能を実現できます。

興味深いことに、IMXはプロジェクト側に異なるチェーン上で異なる機能を実現することを提案しています。Illuviumを例にとると、L1メインネットで土地の販売を行い、StarkExがサービスを提供するIMX上でアバター（Illuvitars）の販売などの機能を実現し、ステーキングや取引プールはStarkNet上に展開される予定です[3]。

IMXのStarkNet統合は、プロジェクト側の選択肢を広げました。StarkEx上では、IMXは低価格で標準化されたNFT鋳造と取引機能を提供していますが、StarkNet上では低価格の特性を犠牲にし、より高い自由度を得ています。

1.2 価値税の手数料配分

Validiumチェーン下に完全な取引データを保存するソリューションを採用することで、手数料消費が大幅に削減され、ユーザーのハードルを下げる重要な前提となっています。その上で、IMXは手数料配分のレイヤーを追加し、「NFTの鋳造/移転に0手数料を消費する」政策を提供しています。このアプローチは、Web2製品が低価格または無料の戦略を利用して大量のトラフィックを獲得し、その中から高ARPUユーザーに転換する論理に非常に似ています。

IMXチームは、価値のある流動的な行動で無価値な流動的な行動を補助すべきだと考えており、したがって価格のあるNFT取引には統一して2%の税金を徴収し、鋳造（mint）と移転（transfer）についてはプラットフォームが補助を行い、ユーザーは無料で完了できます[4]。さらに、料金を支払う際には取引トークンを使用でき、ユーザーはプラットフォームトークン$IMXを別途購入する必要がなく、最大の便利さを提供しています。IMXはマクロ調整の方法で、鋳造と移転行為に無料サービスを提供し、ユーザーベースを拡大しています。

ただし、このプラットフォーム税は今年の6月からのみ有効であり、6月は1%のみ徴収され、7月から2%に戻ります。

この典型的なWeb2補助論理が成立する前提は、収益と補助の差が正であることです：つまり、2%の取引税収の利益が鋳造/移転行為に対する補助費用を上回る必要があり、プラットフォームのキャッシュフローが正でなければなりません。

補助側から見ると、公式サイトによれば今年は2980万NFTが鋳造され、日平均14万個が鋳造されており、各NFTの鋳造費用を0.002ドルと見積もると、日平均280ドルの費用がかかります。ここではNFT移転のデータは示されておらず、統計には含まれていませんが、この行為の数量はそれほど多くないと予想されます。

次に収益側を見てみましょう：IMXが提供するブラウザには、過去2ヶ月のすべてのNFT取引額が表示されており、公式サイトの各データポイントには正確な数値があります。統計によると、過去2ヶ月の取引額は合計で約1,800万ドル、日平均30万ドルであり、2%の税収に基づくと、毎日6,000ドルを徴収でき、日平均280ドルの補助支出に対して十分です。もちろん、ここでの2%は将来のルールであり、実際には6月全体で1%が徴収され、7月から2%の税率に戻ります。また、現在は過去2ヶ月のデータに基づいて年化を推定することしかできず、より長い期間のデータに基づいてトレンドを推測することはできません。

1.3 APIベースの開発者ツール

開発者に優しいこともIMXの大きな特徴です。

IMXは開発者がREST APIを通じてサービスに接続できるようにしており、NFTの鋳造、取引、移転、またはユーザーの残高の読み取り、ユーザーに取引の署名を要求するなど、すべてAPI呼び出しで行えます[5]。これにより、開発者はSolidityやスマートコントラクトを学ぶ必要がなく、基本的なNFTの展開を完了でき、市場重視で開発が軽いプロジェクトにとって非常に理想的です。

実際、IMXはこのようなプロジェクトを引き寄せており、第2小節の運営エコシステム部分で具体的な例を挙げます。

1.4 共有オーダーブックモデル

プロジェクト側にとって、IMXのもう一つの特徴は共有オーダーブックです：IMXの基盤技術を使用しているすべてのプロジェクトは、自分のマーケットプレイスを構築していても、他のマーケットプレイスに上場されているすべてのNFTを表示し取引することができ、IMXプロトコルを通じて自動的にすべてのNFT流動性を集約しています。同時に、IMXは独自のマーケットプレイスも提供しており、開発したゲームGods UnchainedはIMXマーケットプレイスを統合しています。

IMXエコシステム内では、流動性の共有により、売り手がどのマーケットプレイスにおいても出品した注文は、買い手がどのマーケットプレイスでも購入でき、マーケットプレイスは買い手または売り手のために独自のマーケット税率をカスタマイズできます。以下の図のように、異なるマーケットプレイスは買い手と売り手にそれぞれ1%の税を課しています。マーケットプレイスは自由商人のようなもので、すべての商品の共有が可能ですが、サービスモデルをカスタマイズできます。

現在、OKX、Mintable、Token Troveなど、複数のマーケットプレイスがIMX技術を統合しており、マーケット手数料やクリエイターのロイヤリティを支払うだけでなく、これらのマーケットプレイスで取引された注文もIMXに2%のプロトコル手数料を貢献します。Openseaも昨年4月にIMXを継承することを公式に発表しましたが、現在は明確なタイムラインはありません。

このようにして、異なるマーケットプレイス間の協力は競争を上回り、IMX全体のエコシステム内の流動性を高め、IMXエコシステムにとって有利です。

2. 運営エコシステム

前述のように、IMXの初志はWeb3ゲームの発展を支援することですが、その実際の機能はすべてのNFTプロジェクトの発行を満たすことができ、したがって「汎NFT」プラットフォームとなりました。

全体の規模を見ると、IMXエコシステムはかなりのものです。1.2小節で、過去2ヶ月のNFT取引額は合計約1,800万ドル、日平均30万ドルと統計されており、この規模を維持し、2%のプロトコル税収政策を実行すれば、プロトコルの日平均収入は約6,000ドル、月平均収入は約18万ドルとなり、このレベルはOptimismプロトコルの収入の10倍です。

分布を見ると、IMXと提携しているゲーム関連プロジェクトのNFTは約35%を占めており、十分な量ですが絶対的な優位性はありません。一方、残りの75%は他の汎NFTプロジェクトです。

下の図は、IMXの取引量に基づく過去7日間のランキング上位15のプロジェクトを示しています。その中で#1 Gods Unchained、#3 Illuvium、#6 Ember Sword、#8 PlanetQuest、#13#14 GOGはすべてIMX公式が推奨するゲームプロジェクトです。

公式は合計で6つのゲームプロジェクトを推奨しており、その中で唯一のカード戦略ゲームGods Unchainedはすでにすべてのプレイヤーに開放されています。これはImmutableが業界に最初に参入した際に行ったプロジェクトであり、ImmutableはGods Unchainedの発展を支えるためにNFT基盤インフラに転身しました。他のゲームはすべて内部テスト中ですが、大多数はすでに資産を発行しているため、6つのゲームのうち5つはプラットフォーム取引額の上位15にランクインしています。

表に基づく90日の取引量の推定によれば、これら5つのゲームプロジェクトの平均日取引総量は約10万ドルであり、全プラットフォームの日平均取引総額は約30万ドル（1.2小節）であり、ゲームプロジェクトのNFT取引額は総量の約35%を占めています。

その他のプロジェクトは広範囲にわたります。例えば、#5 HroはDCブランドのライセンスを受けた周辺商品発行者であり、チェーン上と実体の1:1のDCカードを発行しており、ユーザーはアマゾンで実体カードを購入し、QRコードをスキャンして対応するNFTカードを取得できます。これらのカードの鋳造と取引はすべてIMXで実現されています。また、#10 Book Gamesは、知的財産に特化したNFTコミュニティVeeFriendsが発行したNFTシリーズの一つです。

全体的に見ると、IMXはNFT機能を提供するプラットフォームとして、出発点はゲーム資産のサービスに集中していますが、実際の運営過程ではさまざまな純NFTプロジェクトも包含しており、後者は実際には取引額の大部分（約75%）を占めています。

ゲーム資産であれ純NFTであれ、IMX上のプロジェクトには共通点があります：個々の資産は小額であり、上記のランキング上位15のプロジェクトは、フロア価格が0.002〜1.5 ETHの範囲にあり、多くのプロジェクトのフロア価格は0.1 ETH以下です。IMXの無料鋳造/移転の特性を考慮すると、IMXは実際には「小額高頻度」のNFT取引シーンに非常に適しており、手数料が安く、安全性はEthereumメインネットやロールアップほどではありませんが、大量のカードを必要とするゲーム（例：Gods Unchained）はまさにこのようなシーンの代表です。

3. トークン経済

IMXのプラットフォームトークンは$IMXであり、昨年11月に発行され、発行総量は20億個で、現在の流通量は約2.4億個です。

$IMXには3つの効用があります。

1）取引手数料として。20%のIMXプロトコル手数料は$IMXで支払う必要があり、直接このトークンを使用するか、IMXが実際の取引トークンを二次市場で$IMXに交換して買圧を高めることができます。

2）エコシステムインセンティブを得るためのステーキング。IMXのステーキングは少し異なり、ユーザーは一定期間内に少なくとも10個の$IMXを保有し、その期間内に少なくとも1個のNFTを取引し、ガバナンスに参加する必要があります。この期間内にステーキングされたと見なされます。

3）ガバナンス。提案には一定の保有トークンのハードルがありますが、すべての保有者が投票できます。この部分はまだ詳細が計画されておらず、一時的に空白です。

$IMXの配分では、約51.74%がエコシステムの発展に帰属し、ユーザーのステーキングインセンティブ、開発者資金、マーケティングなどに使用されます；25%はプロトコル自体に帰属し、開発運営に使用されます；約14.26%はプライベートセールに帰属します；5%は公募で販売されます；4%は財団に留保され、取引所の流動性提供などに使用されます。

ユーザーをインセンティブするためのトークン発行は依然として不定期に行われています。最近、IMXは新しいインセンティブ活動を開始し、7月26日から取引マイニング活動を行い、さらに2つのステーキングマイニング活動も同時に行われています。

4. チームと資金調達

Immutableはオーストラリアの若い兄弟によって共同設立されました。兄のJames FergusonはCEOを務め、2011〜2016年にシドニー大学で法学を学び、卒業後に3つの会社を設立し、2018年にImmutableを設立しました。5歳年下のRobbie Fergusonもシドニー大学に通っていましたが、Immutableの設立のために中退し、ゼネラルマネージャーを務めています[6]。CTOのAlex Connollyも彼らの仲間で、シドニー大学在学中に中退し、Ferguson兄弟と共にImmutableを設立しました。

IMX基盤インフラの他に、ImmutableはGods Unchainedの運営を担当するゲームスタジオも持っており、ゲームの発行も行っています。現在プラットフォームが推奨している別のゲームプロジェクトGuild of GuardiansもImmutableゲームスタジオによって発行されています。

ゲームスタジオには独立したチームがあり、そのVP兼Gods UnchainedのゲームディレクターChris Clayはゲーム業界のベテランで、2019年7月にImmutableに参加しました。他の管理チームのメンバーはほとんどが入社年数が短く、Riotのスタジオ執行ディレクターG. Justin Hulog、Ubisoft、Riot、Illuviumでそれぞれ働いていたマーケティングディレクターVeronica Fooは今年入社したばかりです。MicrosoftやElectronic Artsで長年働いていたエンジニアリングディレクターAakash Mandharは昨年11月に入社しました。

コアチームは若いですが、多くの業界のベテランを招いており、背後には堅実な資本力があります。

これまでにImmutableは5回の資金調達を発表しており、累計で約2.8億ドルを調達しています。2018年7月には2回の資金調達を発表し、いずれもContinue CapitalとNirvana Capitalがリードインベスターで、単一の金額は240万ドルでした。2019年9月には1,500万ドルのAラウンド資金調達を完了し、Galaxy InteractiveとProsus Venturesがリードインベスターでした。2021年9月には8200万オーストラリアドルのBラウンド資金調達を完了し、BITKRAFT VenturesとKing River Capitalがリードインベスターでした。2022年3月には2億ドルのCラウンド資金調達を完了し、淡馬錫がリードインベスターでした。

5. 利点と課題

IMXの特徴は非常に明確で、一定のデータセキュリティを代償にして開発者とユーザーの体験を便利で低価格にすることが、その相応の利点と欠点を生み出しています。

IMXの無料鋳造/移転NFT、及びAPIインターフェースは最大の利点であり、NFT発行のハードルを大幅に下げています。同時に、IMXはEthereumエコシステムの一部であり、StarkNetに統合することで他のスマートコントラクトとのコンポーザビリティを実現でき、完全に独立したFlowに比べてより柔軟です。

これにより、IMXは「小額高頻度」の軽量資産により適しており、このようなシーンではValidiumモード下での高スループットの利点を最大限に発揮でき、データセキュリティの要求も低くなります。逆に、高額資産の所有者はIMX上で資産を保管し取引するリスクを冒したくないかもしれません。IMXは必ずしも高品質なブルーチップNFTプロジェクトを引き寄せることができないかもしれません。また、NFTプロジェクトに複雑なDeFi相互作用ロジックがある場合、現在のIMXでは技術サポートを提供するのが難しいです。

過去2ヶ月のデータを見ると、IMXのビジネスデータは非常に健全で、年化取引額は約1億ドルに達し、2%の税率に基づくと年収は200万ドルに達する可能性があり、鋳造NFTの費用を完全に相殺できます。今後のトレンドを観察するには、今後のビジネスデータを追跡し、大市場の深いベアマーケットに伴って下降するか、2%の税率の導入に伴って減少するかを確認する必要があります。

6. 付録

[1]私たちの設計アーキテクチャがNFTの未来を支える方法の説明：

https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd

[2]StarkEx --- 現在NFT用：

https://medium.com/starkware/starkex-now-for-nfts-bfdc9f4655a2

[3]Immutable + StarkNet：クロスロールアップNFT流動性：

https://immutablex.medium.com/immutable-starknet-cross-rollup-nft-liquidity-b32df88cda02

[4]プロトコル手数料の生存：

https://immutablex.medium.com/fees-on-immutable-x-79d3e7207b12

[5]私たちの設計アーキテクチャがNFTの未来を支える方法の説明：

https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd

[6]https://www.finnotes.org/people/robbie-ferguson