イーサリアム10年の大試練：「巨大ポンプ」は来るのか？

著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

今年は、イーサリアム誕生の10周年です。

過去10年間、イーサリアムはDeFiの繁栄を支え、NFTの波を引き起こしました。無数の開発者や理想主義者がこのチェーン上で交わり、衝突し、構築し、数々の暗号物語を紡いできました。

しかし、この10年目にして、イーサリアムは運命の岐路に立たされています。新しいパブリックチェーンが次々と登場し、物語の主導権が頻繁に奪われ、価格も長い調整の中で勢いを失っています。

10年の風雨を経たイーサリアムは、果たして再び大きな「ポンプ」を迎えることができるのでしょうか？

チップ の 集中 傾向 、 イーサリアムは「換庄」しているのか？

イーサリアムの「換庄」という言説は、実は昨年から広まっています。早期にETHを保有していた業界の老OGたちが徐々に退場し、チップがウォール街などの機関に静かに引き継がれているという見解もあります。この変化は実際に起こっているのか、それとも自分自身に語りかける物語なのでしょうか？

オンチェーンアナリストの@Murphychen888によると、ETHのヘルファインダール指数（チップの集中度を測る指標）は2016年から継続的に下降しており、チップが個人投資家に分散していることを示しています。2023年3月に底を打った後、2024年12月から突然上昇し、資金が再び集中していることを示しています。積極的な買い増しであれ、受動的な補填であれ、クジラたちの動きが集中度を高めています。

イーサリアムのヘルファインダール指数：すなわちチップの集中度

指数が高いほど少数の大口保有者が市場を支配しており、指数が低いほどチップの分布がより均等であることを示します。

ただし、これは非常に緩やかなプロセスであり、依然として一部の大口が出荷を続けており、集中傾向を低下させています。この集中度の上昇は後の価格トレンドに好影響を与える可能性がありますが、そのプロセスは遅く、市場参加者にとっては長く苦しい待機となるかもしれません。

さらに、glassnodeのデータによると、3月末以来、ETHの「信仰買い手」RSI（相対力指数）は常に80に達しており、損失売り手は4月中旬にピークを迎えた後、急速に冷却しています。これは、価格が一時大幅に調整されたにもかかわらず、依然として堅実な買い手が継続的に買い支えていることを示しています。3月26日から現在に至るまで、途切れることはありません。

RSIは市場の過買いや過売を測るために使用されます。

範囲は0から100。通常、RSI > 70は過買い、RSI < 30は過売を示します。

イーサリアムが本当に「換庄」しているかどうかはまだ結論が出ていませんが、オンチェーンデータはチップの再集中の傾向を示しており、その背後には大資金の長期的な配置と信仰買い手の堅持が隠れているのかもしれません。

イーサリアム「換心」提案：実行層が最大のアップグレードを迎える予定

4月20日、Vitalikは重要な提案を発表し、オープンソースの命令セットアーキテクチャRISC-Vを現在のイーサリアム仮想マシン（EVM）に代わるものとして提案しました。これはイーサリアムLayer 1の実行層の長期的な進化方向を示しています。

設計によれば、既存のEVM契約は引き続き動作し、新しいアーキテクチャと双方向互換性を実現します。アカウントモデル、コントラクト間呼び出し、ストレージなどのコア抽象も全面的に保持されます。元のオペコード（SLOAD、SSTORE、BALANCE、CALLなど）はRISC-Vのシステムコールにマッピングされます。新しいアーキテクチャはRustなどの言語で契約を記述することをサポートし、Solidity、Vyperなどの既存の言語にも適応し、開発者の体験には基本的に影響を与えません。

この方向性が実現すれば、イーサリアムのスマートコントラクトの実行方法が根本的に変わり、今後数十年の拡張性の技術基盤が築かれることになります。 暗号KOLの大宇は、提案が成功すれば、イーサリアムのメインネットの速度が100倍向上し、取引手数料が1000倍以上低下する可能性があると指摘しています。Layer 2の価値が低下し、イーサリアムはSolana、Suiなどの高速パブリックチェーンに正面から挑戦し、分散化とエコシステムの蓄積の利点を重ねて、速度の翼を得ることになるでしょう。

この提案は現在、コミュニティの反対などのリスクに直面していますが、その出現は強い信号を発信しています：イーサリアムは再び自身のメインネットの価値に目を向けています。コミュニティユーザー@shmulaのコメントのように、Vitalikの提案はこれまでイーサリアムLayer 1が「見捨てられる」原因となっていましたが、この提案は再び価値を注入する可能性があります。

伝統金融の「デフォルト選択」？

伝統的な機関もイーサリアムを好んでいるようです。世界最大のカストディ銀行の一つであるニューヨークメロン銀行は、最近イーサリアム上でチェーン上データツール「Digital Asset Data Insights」を発表しました。また、ブラックロックのトークン化ファンドBUIDLもイーサリアム上に230億ドル以上の資金を展開しています。

データ：Defillama、BUIDL各チェーンの資金分布

これは、伝統的な機関が積極的にイーサリアムエコシステムに接触し、その安全性、透明性、可組み合わせ性を中心に実験を始めていることを意味するのでしょうか？ 暗号KOLの藍狐は、将来的に大規模な金融機関がイーサリアムの安全層の上に専用のL2やプライベートチェーンを構築するのではないかという先見的な構想を提案しています。

LXDAOの創設者であるbrucexu.ethの見解は、私たちにいくつかの示唆を与えてくれるかもしれません。彼は、最近接触した香港の金融機関や資産上鎖プロジェクトが一般的にイーサリアムを基盤プラットフォームとして選択していると述べています。なぜなら、現段階ではそれがほぼ唯一の優先選択肢だからです。彼は次のように指摘しています。「機能性から見ると、ビットコインは柔軟な拡張性を欠いています。安定性と中立性の観点から、金融機関は国家の干渉を受ける可能性やダウンタイムのリスクがあるパブリックチェーンを受け入れることができません。一方、新興ブロックチェーンは時間と安全性の試練を経ておらず、その成熟度はまだ検証されていません。」

これらの初期の動きは、もしかしたら序章に過ぎないかもしれません。しかし短期的に、イーサリアムが価値を実現できるかどうかは、アプリケーション層の爆発が非常に重要です。

万チェーンを仰ぎ見るのか、それとも英雄の晩年か？

今年の2月にイーサリアム財団がコアチームを変更して以来、最近RISC-V仮想マシンを支持する提案が出され、イーサリアムは「積極的な修正」の姿勢を示しています。イーサリアム財団の執行役員であるTomasz K. Stańczakも最近、イーサリアムの「次の目標」は機関の優先インフラストラクチャとなり、RWAやステーブルコインなどの市場を獲得することだと認めています。

さまざまな動向は悲観的ではなく、技術面でも初めての転機が見え始めています。Trend Researchの研究分析によれば、ETHは支えと抵抗の交換の重要な位置にあり、突破すれば有利なトレンド反転が期待されます。ETHは2024年12月から現在まで5ヶ月間の長い下落を経験し、利益を上げているアドレス数は熊市の低い位置にまで減少し、持続的に過剰売却されています。現在、暗号市場全体の回復に伴い、重要な支えと抵抗の交換区間に入っています。

利益を上げているアドレスのデータ

Trend Researchは、複数の技術指標が潜在的な底打ち信号を発信していることを指摘しています。ETHのK線形態、移動平均、MACD、モメンタム、RSI、MFIなどの複数の指標が短期的に強気と弱気の転換の可能性を示唆しており、現在の価格は下落チャネルの上限と横の抵抗レベルに近づいており、突破を試みています。

イーサリアムは自らの「重要なウィンドウ期」を迎えているようですが、中国のことわざにあるように「勝利を考える前に、敗北を考えよ」と言います。たとえ状況が微光を見せ始めても、やはり一つの問いを追求せざるを得ません：もし最終的に失敗に終わった場合、どうなるのでしょうか？これらの努力が最終的に性能のボトルネックを突破できず、エコシステムの発展が停滞し、価格の信頼を取り戻せなかった場合、イーサリアムは新時代の「終末の戦車」となってしまうのでしょうか？

10年は時間の節目であり、信仰の試練でもあります。時代の車輪は前進し続け、成功すれば万チェーンを仰ぎ見ることができ、失敗すれば英雄は晩年を迎えることになります。