Bankless：イーサリアムのマージにおける4つの投資機会
リスクに注意し、研究をしっかり行う。執筆： Bankless，Ben Giove
編纂：Moni，Odaily 星球日报
合併は、これまでのイーサリアムネットワークのアップグレードの中で最も重要な「触媒」の一つであり、ネットワークに多くの面で影響を与えるでしょう。例えば：
イーサリアムのエネルギー消費を著しく削減し、批評家の環境への影響に対する懸念を和らげる；
プロトコルレベルでイーサリアムネットワークの最適化の道を開くこと、例えば「プロポーザー・ビルダー」を分離し、ブロック生成とブロック検証を分けること；
資産ETHの魅力を大幅に増加させること、なぜならETHの発行量が約90%減少し、デフレを引き起こす可能性があるからです。また、ステーキング者も利益を得ることができます。
では、より広範な投資家にとって、イーサリアムの合併を利用する他の投資機会はあるのでしょうか？ここでは、イーサリアムの合併を利用するための4つの投資戦略を紹介します------
1️、流動性ステーキングトークン
例：LDO、RPL、SWISE
流動性ステーキングサービスは、イーサリアムの合併の最も直接的な受益者となると予想されており、イーサリアムがプルーフ・オブ・ステークに移行した数ヶ月以内に、非管理型プロトコルは著しい成長を遂げるでしょう。
実際、流動性ステーキングの概念は非常にシンプルで、ユーザーは以下の3つの操作を同時に行うことができます：継続的に担保を管理し、ステーキング報酬を得ること、流動性ステーキング派生商品（LSD）を発行してDeFi資産を展開すること。
イーサリアムは合併を通じて以前の技術的および実行リスクを排除できるため、担保リスクは大幅に低下し、それに応じてプロトコルの発展を促進するでしょう。
さらに、イーサリアムが合併を完了した後、LSD取引におけるETH関連のディスカウントも低下するのに役立つでしょう。現在、DeFi流動性の巨人Lido上のstETHの価格は約0.963 ETHですが、6月にCessiusが暴落を始めた際、stETHの価格は一時的に0.933 ETHの低点にまで脱ペッグしました。
「上海」ネットワークアップグレードの前に、信号チェーンは撤回されることはなく、合併後の6-12ヶ月を待つ必要があります。しかし、合併がもたらす影響は巨大であり、ディスカウントがさらに減少するため、ステーキング者が負担する価格リスクも小さくなり、これらのステーキングプロトコルがより魅力的になります。
また、ステーキング収益率が増加すると予想されるため、流動性ステーキングプロトコル内の担保も増加する可能性があります。現在、信号チェーンの検証者はブロック報酬しか得られませんが、合併後はステーキング者がMEV戦略（マイナーまたは検証者がイーサリアムブロックチェーン上で取引順序を決定する能力に基づいて取引ブロックから最大の価値を引き出すこと）を通じて取引手数料やその他の収入を得ることができます。この変化により、ステーキング収益率は現在の約4%から6-12%に大幅に向上すると予想されます。
より高い収益率と高いETH価格の到来に伴い、流動性ステーキングプロトコルの収益は持続的に増加し、ステーキング者の収入もさらに向上するでしょう。
現在、市場には公開取引トークンをサポートする3つの流動性ステーキングプロトコルが存在します：Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）、Stakewise（SWISE）。
それぞれのトークンは、ポートフォリオ内で異なる役割を果たします：
1、投資家がブルーチップのエクスポージャーを求める場合、LDOを選択できます。なぜなら、Lidoは信号チェーン上で最大のステーキングエンティティであり、31.2%のステーキングシェアを持っているからです。さらに、Lidoは流動性ステーキング業界で最大のコントロールを持ち、90.3%の市場シェアを占めています。現在、このトークンの時価総額（MC）は14.8億ドル、完全希薄化評価（FDV）は27億ドルです。
2、投資家がトークン経済学を重視する場合、第二の流動性ステーキングプロトコルRocket Pool（RPL）に注目できます。これは信号チェーンのステーキングで1.6%のシェアを持ち、流動性ステーキング業界で4.5%のシェアを占め、時価総額は4.6752億ドル、完全希薄化評価は5.1973億ドルです。実際、RPLには独自のトークン経済学が含まれており、ミニプールのオペレーターやRocket Poolを通じて検証を行うエンティティは、新しい検証者ごとに1.6 ETHのRPLを購入する必要があるため、トークンの需要はRPLの成長と密接に関連しています。
3、投資家がリスクを最大化し、ベータ係数を最適化したい場合、StakeWise（SWISE）を選択できます。時価総額は2666万ドル、完全希薄化評価は1.9845億ドルです。このプロトコルの信号チェーンと流動性ステーキングのシェアはそれぞれ0.4%と1.3%ですが、規模が小さく流動性が低いため、SWISEは三者の中でベータ係数が最も高いトークンである可能性があります。
2️、DeFi投資
もちろん、トークンを購入することは合併を利用して利益を得る唯一の方法ではありません。賢明な市場参加者は、DeFiを通じてさまざまな方法で投資を行い、イーサリアムの合併前、最中、後に市場がどのように反応するかを反映させることができます。
その一つの方法は、Aave、Compound、Eulerなどの通貨市場でETHを貸し出すことです。これは、投資家が可能な限り多くの資産を蓄積し、プルーフ・オブ・ステークに基づくイーサリアムのフォーク（ETHPOW）で「エアドロップ」の機会を得たいと考えているため、イーサリアムの合併期間中にETHを借りる需要が大幅に増加する可能性があります。
これらのプロトコルの金利は利用効率（例えば、どれだけの資産を借りたか）に基づいているため、借り入れ需要の急増は貸し手の預金率を非常に高くするでしょう。Aave V2上のETHの金利曲線が急速に上昇し始めているのが見られます。現在、この市場の利用率は61.56%ですが、8月8日以降急激に上昇し続ける傾向があります。
画像出典：Aave docs
もちろん、この戦略にはリスクがないわけではありません。借り入れ需要が非常に高い極端な状況では、AaveにはほとんどETHの流動性がなく、借り手が返済するか、より多くの預金がプロトコルに流入するまで、貸し手は一時的に資産を引き出せない可能性があります。
もう一つの方法は、Voltzプロトコルを使用することです。これは利率スワップ用のAMMで、LSDのステーキング収益率に賭けることを目的としています。ステーキングのリターンが合併後に増加する可能性があるため、市場参加者はVoltzを使用してETHを担保として使用し、可変金利のstETHまたはrETHトークンを購入することができます。ユーザーはレバレッジを利用してリターンを増幅できますが、これはより大きな清算リスクを伴うため、いかなる形のレバレッジを使用する際も非常に注意が必要です！
3、PoWエアドロップ収益耕作
流動性マイニングには数十億ドルの「ステーキング機会」が潜んでおり、合併後もイーサリアムにはいくつかのPoWの実例が存在することはほぼ確実です。例えば、孫宇晨や取引所Poloniexなどの多くの著名な業界人がこのハードフォークを支持することを約束し、ETHPOWトークンを上場する計画を立てています。
フォークチェーンが長期的な生存能力を持つかどうかは不明であり、ETHPOWが将来的にどれだけの価値を持つかもわかりませんが、ユーザーはこの「フォークの機会」を放棄する必要はありません。少なくとも、さまざまな方法でエアドロップを得る可能性が高いと思われる機会を得ることができます（ヒント：エアドロップの資格を得る最も簡単な方法は、ETHを非管理型ウォレットに保管することです。例えば、MetamaskやCoinbaseなど）。
より高リスクの投資機会を探している場合、次の方法があります：通貨市場でETHを借り入れ、エアドロップの価値が借り入れたETHのコストを上回る場合、利益を得る可能性があります。ただし、この戦略にはかなりのリスクが伴います。借入金利がエアドロップの利益を上回る可能性があり、ETH価格が急騰したり、担保の価値が下落した場合、借り手は清算されることになります。合併の日には大幅な変動が予想されるため、投資家はこの選択を非常に慎重に行う必要があります。
高リスクを恐れる場合、永続的な先物でETHポジションを作成することもできます。この場合、ユーザーは現物ETHを購入し、CEXまたはDEXで同量のETHをショートするために永続契約を使用します。この方法により、ユーザーはETH投資のエクスポージャーを得ると同時にエアドロップも受け取り、資産を保有することによる価格リスクを負うことはありません。エアドロップの価値が資金（ポジションを維持するコスト）を上回る場合、この戦略は利益をもたらすでしょう。
しかし、タダで手に入るものはありません。この戦略のリスクも非常に大きく、資金調達の利益（例えば、借入金利）が合併イベントに伴って急上昇する可能性があります。どのようなレバレッジ戦略でも、ボラティリティを加えることで、ユーザーは清算の巨大なリスクに直面することになります。
したがって、慎重に行動してください。
4️、その他の受益機会
実際、合併後のイーサリアムはエコノミーの他の分野に変革的な影響を与えることが期待されています。
最初に恩恵を受けるのはLayer 2であり、PoSへの移行後、基本的にイーサリアムネットワークのスケーラビリティアップグレード（例えばEIP-4844）への道を開くことができます。エンドユーザーのオンチェーン集約取引手数料は大幅に削減され、これによりより多くのユーザーがネットワークに引き寄せられ、取引を行うことができ、さらに多くのDappの革新を促進するでしょう------手数料の削減はLayer 2の普及を「刺激」するのに役立ちます。
合併の大背景の中で、投資家は（実際にはすでに始めています）Layer 2エコシステム全体に投資することができます。例えば、Layer 2の基盤（OP）や、Synthetix（SNX）やGMX（GMX）などのLayer 2ネイティブDeFiプロジェクト、さらにLayer 2をサポートするインフラストラクチャー、例えばSynapse（SYN）やHop Protocol（HOP）などの迅速なブリッジサービスがあります。
合併後、もう一つ変化する分野はMEVです。「プロポーザー・ビルダー」が徐々に分離されることで、MEVの競争ダイナミクスが大きく変化し、イーサリアムのブロック生成（どの取引がブロックに入るかを決定する）とブロック検証が分かれることになります。MEV分野には注目すべきプロジェクトもあり、合併過程での突破が期待されています。例えば、Manifold Finance（FOLD）、Rook Protocol（ROOK）、Cow Protocol（COW）などのトークンは、最近数週間で非常に良好に運用されており、将来的にはPoSイーサリアムの長期的な受益者となることが期待されています。
結論：リスクに注意し、研究を行い、冒険を選ぶ
合併が間もなく到来します。これは間違いなく、イーサリアムの発展の道における重要なマイルストーンであり、イーサリアム経済に重大な変化をもたらすでしょう。
リスクを心配する場合、比較的安全な方法は直接ETHに投資することですが、現在は2018年の熊市とは大きく異なります。私たちはDeFiの世界に生きているため、投資家は流動性ステーキングプロトコルへの投資/取引、LayerやMEVの探求、またはDeFiを使用して収益を得るなど、合併に参加するためのさまざまな方法を利用できます。
しかし、どの方法を選択するにしても、リスクに注意し、研究を行い、最後に冒険を選んでください。
リスク警告
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