香港財政司司長陳茂波：慎重に仮想資産の香港での発展を進める

執筆：陳茂波、香港財政司司長

原文リンク：香港財政司公式サイト

特区政府は先月末に『香港における仮想資産の発展に関する政策宣言』を発表し、仮想資産業界、関連する革新技術と応用、そしてそのエコシステムの発展に対するビジョンと方針を明確にしました。また、業界の革新を促進する政策、包括的かつバランスの取れた規制フレームワーク、"リスクベース"の規制方針を通じて、業界に健全で有利な発展条件を創出し、関連技術の水準と応用性をテストし向上させるための多くの試験計画を実務的に提案しています。

この政策宣言は、私たちが業界と共に金融革新を探求する決意と責任を示しており、私たちの立場を明確にしています：革新を積極的に受け入れる一方で、適切で時代に即した規制の整備が必要であり、リスクを適切に管理することで市場の秩序ある繁栄を促進するための前提条件を整えることが重要です。この宣言は仮想資産業界から広く認識され支持されており、多くのポジティブな反応をいただいています。また、多くの関連企業が香港での運営を拡大することや、ビジネスを香港に戻すことを積極的に検討しています。

今年の中頃から、国際的に暗号通貨の崩壊や関連企業の破産が相次ぎ、先週も大手仮想通貨取引所が破産保護を申請しました。市場はこれを"暗号通貨の冬"と表現し、業界は透明性のある方法で運営する必要があると認識しています。特に企業ガバナンス、財務および運営の開示、投資家やユーザーの保護において、適切な規制とコンプライアンス要件が必要であり、これが仮想資産業界の長期的な発展に寄与するというのが国際的な最新の合意です。私たちが発表した政策宣言は、こうした環境を構築するのに役立ち、業界は香港の仮想資産市場の発展に期待を寄せています。

仮想資産について話すと、しばしば仮想通貨や投機的な取引を思い浮かべます。実際、仮想資産やデジタル資産はさまざまな革新技術を含み、幅広い範囲を持っています。例えば：

1. "同質化トークン"とは、ビットコインやイーサリアムなどの仮想通貨を指し、その特徴は各トークンの価値と機能が同じであり、任意に小さな単位に分割して取引できることです。この特性により、取引には地域、システム、登録、時間の制限がなくなります。過去数年にわたって熱狂的だった仮想通貨市場の総時価総額は、約3兆ドルに達したと推定されています。

2. "非同質化トークン"（Non-Fungible Token、NFT）は、各トークンの価値が分割できず、代替できない（つまり、独自のデジタルアイデンティティを持つ）もので、デジタル画像、音声、動画などの特定の情報を暗号化し、ブロックチェーンに記録することでデジタルオブジェクトを移転可能にします。また、多くのオンチェーンのネイティブ資産が非同質化トークンの形式で交換されています。このトークン化の機能は、従来の金融商品としての"トークン"と結びつけて、より便利で効率的な取引を行うことができ、商業取引におけるスマートコントラクトにもなり得ます。

同質化か非同質化かにかかわらず、この"トークン"は唯一無二で複製不可能なデジタル形式で存在し、"分散型台帳技術"（Distributed Ledger Technology、DLT）によって支えられています。情報は時間とともに積み重ねられ、ブロックとして記録され、インターネットを通じてコピーが保存されるため、そのデジタルラベルや取引履歴などの記録は改ざんや削除が困難です。

唯一のデジタルラベルと公開透明な取引記録がある一方で、その内容は暗号化されており、十分な情報セキュリティを提供しています。言い換えれば、ブロックチェーン技術の暗号化は情報セキュリティを提供し、分散型台帳は取引記録の改ざんを防ぎ、中央登録の手続きが不要で、高効率、安全、透明、低コストの取引条件を提供します。そのため、多くの金融機関が金融資産のトークン化を探求し、長年の清算、決済、支払いの課題を解決しようとしています。

多くの分析者は、ブロックチェーンの応用が去中心化ネットワークの世界を創造していると指摘しており、これがいわゆるweb3.0であり、メタバースを推進する基盤技術です。機関や個人がNFTのトークン機能を利用してピアツーピアの直接取引を行うことができます。この特性が異なる金融サービス、商業取引、さらには企業サービスにどのように応用されるかは、現在も探求段階にありますが、業界の合意はここに巨大な応用発展の可能性が秘められているということです。

仮想資産発展政策宣言の中で、私たちはいくつかの試験計画を提案しました。これには、新たな機関投資家向けのグリーンボンドをトークン化して発行することが含まれ、年末までに発表予定です。これは世界初のトークン化された政府のグリーンボンドとなります。金融管理局もデジタル香港ドルを研究しており、法定通貨と仮想資産の間の"バックボーン"および支柱として機能し、さらなる革新を促進するために必要なサポートを提供します。さらに、金融管理局は以前に相談を行い、支払い目的でのステーブルコインの規制方法を検討しており、後ほど次のステップを発表する予定です。

証券監視委員会も革新を受け入れ、投資家保護の原則を堅持し、仮想資産関連の技術革新、応用の変化、必要な規制を注視しています。"同じ業務、同じリスク、同じルール"の規制原則の下、証券監視委員会は2つの仮想資産取引所にライセンスを発行し、規制要件は従来の証券取引所と類似しており、顧客資産を独立した口座に保管し、財務資源要件を遵守し、少なくとも12ヶ月の実際の運営費用を保持し、利益相反を避ける（自己取引活動に参加しない）などの規定が含まれています。証券監視委員会はまた、8つの仮想資産ファンド管理会社にライセンスを発行し、2つのブローカーが統合口座の下で顧客の仮想資産取引を行うことを承認しました。私たちは最近、仮想資産サービス提供者に対するライセンス制度を導入し、これらの運営者が受ける規制要件を従来の金融機関に近づけることに取り組んでおり、マネーロンダリングやテロ資金調達の防止、投資家保護に関する規定を遵守する必要があります。

今回の政策宣言は、証券監視委員会が新しいライセンス制度の下で、小売投資家が制限付きで仮想資産を売買するための追加的な保護規定について公衆の意見を求めていることを示しています。香港において仮想資産取引所取引ファンド（"ETF"）を導入することができるかどうかについて、政府は歓迎の姿勢を示しています。

過去の技術革新の波は、経済と産業に飛躍的な発展をもたらしましたが、発展の過程で波折に遭うことも避けられません。しかし、長期的な成果は後世にとって有益であり、啓発的であることは確かです。2000年のITバブルの崩壊は、多くの人々に技術発展への警戒心を抱かせましたが、技術は自身の道を歩み、モバイル端末とネットワーク環境の中でプラットフォーム経済とネットワーク経済を発展させました。過去数年の仮想資産市場のバブルと動乱は、投資市場に干渉をもたらしましたが、その間も金融革新の発展は止まることなく、業界は技術と応用の面で不断に進化しています。

したがって、全体の政策宣言は、仮想資産業界に包括的な規制フレームワークを構築し、技術革新と応用を積極的に奨励しつつ、リスクを適切に管理することを目的としています。私たちは革新技術がもたらす潜在能力を十分に活用しつつ、その中で生じる可能性のある変動や潜在的リスクに注意を払い、これらのリスクや影響が実体経済に伝播することを避ける必要があります。仮想通貨の崩壊や関連取引プラットフォームの破産保護申請が相次いでいることは、透明性のある運営と適切な規制があってこそ、業界が安定して持続的に発展できることを反映しています。

安全を守り、リスクを適切に管理する前提の下で、革新を受け入れることは必ず経済と産業の発展に新たな力をもたらすでしょう。その潜在能力の発揮と応用の革新には、関連技術と全体のエコシステムの発展が必要です。これには仮想通貨、仮想資産取引所、メタバースの開発、そして"トークン化"の方法での証券発行や貿易金融などの革新応用が含まれます。全体の発展方向を考慮する際の一つの核心的な視点は、金融が実体経済にサービスを提供するものであれば、技術革新も同様に実体経済にサービスを提供する役割を果たすべきだということです。

私は、革新技術エコシステムの仲間たちが、私たちと共により効率的で便利、リスクが管理可能な革新応用を推進し、伝統的な業界や企業に新たな発展機会をもたらし、革新技術産業自体が成長する一方で、全体の経済が新たな成長段階に入ることを願っています。