2年間UNIエアドロップの追跡を行った結果、有効なエアドロップは非常に難しいことがわかりました。

出典： Dune、

著者：jhackworth

翻訳：Katie、Odaily 星球日报

過去数年間、エアドロップの熱潮は暗号コミュニティの注目を集めてきました。エアドロップはWeb 3のキラーマーケティング戦略と見なされ、プロジェクトの宣伝、採用促進、コールドスタートの良い方法です。

ここ数ヶ月の間に、OptimismのOP、Hop ProtocolのHOP、AptosのAPTなどのプロジェクトの高調なエアドロップと熱心な反響も見られました。しかし、ここで疑問を投げかけます：エアドロップは本当に目的を達成したのでしょうか？

エアドロップのインセンティブはまだ有効ですか？

この質問は複雑で、「有効」の定義によって大きく異なります。研究を行うためには、オンチェーンデータを深く掘り下げる必要があります。

エアドロップの一般的な目的：

• 忠実なユーザーへの報酬、一部のエアドロップはプロジェクトの利益を助けることができます；

• マーケティング------大々的な宣伝、注目を集め、採用を増やす；

• プラットフォームを「分散化」し、ガバナンス権をコミュニティに分配する。

私たちは史上最大のエアドロップの一つ、2020年9月のUniswapのUNIエアドロップを深く掘り下げます。これは業界の歴史の中で最大規模で最も知名度の高いエアドロップであり、無数の模倣者を生み出し、このモデルへの熱意を再燃させ、Uniswapが市場の主導権を握るのを助け、固定されたモデルへと進化しました。2年が経過しましたが、Uniswapは人々の期待に応えていないようです。その理由を見てみましょう。

Uniswapエアドロップ

2020年9月17日、Uniswapは以前にこのプロトコルと相互作用した25万以上のアドレスにUNIをエアドロップしました。対象となるアドレスは2020年9月1日以前にこのプラットフォームと相互作用し、少なくとも400枚のUNIトークンを授与されました。

分布はかなり偏っています。大多数のアドレス（93.8%）が受け取った金額は412枚未満のUNIでした。一方で、250以上のアドレスが25万枚のUNIを受け取りました。これらのアドレスは主に上級ユーザー、大パートナー、SOCKS保有者です。

ほとんどの資格のある人がエアドロップを受け取ることができました。90.8%のウォレットが最初の月内にトークンを受け取りました。

しかし、すべてのユーザーがそんなに早く受け取ったわけではありません。2022年全体で、約70-100のアドレスが毎週UNIを請求しました。さらに、3万人のユーザーはトークンをまったく受け取っていませんでした。2年以上が経過し、8400万枚以上のUNIが残っています。

UNIエアドロップを受け取った初期ユーザーはまだ保持していますか？

エアドロップの目的の一つは、ユーザーベースにトークンを分配し、ユーザーの保持率を向上させ、ガバナンスやコミュニティでの使用の基盤を築くことです。

Uniswapのケースでは、ほとんどのウォレットがエアドロップを受け取ったと主張していますが、エアドロップの目的が達成されたかどうかは議論の余地があります。エアドロップを受け取ったウォレットのうち、7%だけがまだUNIを保持しています。

残りの約7%のユーザーの中で、大多数は一部を売却しており、UNIのポジションを増やしたのはわずか1%のウォレットです。

大多数の人はトークンを直接売却し、売却しなかったのは3%の人だけでした。プロトコル内のガバナンス権とトークンの潜在的な将来価値は、「無料のお金」（エアドロップトークン）よりも魅力的ではないようです。

また、ユーザーが別のウォレットに転送するなど、説明できないUNIのオンチェーン行動もあります。エアドロップ後、75%以上のウォレットが最初の7日間で全てのUNIを売却しました。売却率は最初の30日間で80%、90日間で85%に達しました。現在、93%のエアドロッパーが全てのUNIを売却しています。

もちろん、エアドロップトークンを売却することは、一部のユーザーがそのお金を必要としているか、他の投資に興味があるか、プラットフォームに対する信頼が欠如しているため、できるだけ多く現金化しようとしている可能性があります。

しかし、適切なエアドロップを通じて、トークンを保持し続けることがより有利になる可能性があります。ほとんどのUniswapユーザーは、UNIの価格が2-4ドルの初期に現金化しました。しかし、彼らは後悔するかもしれません。なぜなら、価格は2021年初頭に41ドルのピークに急上昇したからです。平均的なエアドロップは最大で12000ドルの価値があります。最初のエアドロップを保持しているウォレットは、依然として利益を上げています。

データによると、多くのユーザーがエアドロップトークンを売却しました。トークンを保持しているユーザーは、想定通りにUniswapコミュニティの影響力のある支柱となったのでしょうか？

今日の上位5000のUNIウォレットのうち、エアドロップによるものはわずか10.5%です。この列に入るには、少なくとも780枚のトークンを保持する必要があり、約5000ドル、これは平均的なエアドロップの2倍です。

23万以上のウォレットがUNIを保持していますが、上位5000のウォレットは総供給量の56%を占めています。エアドロップのクジラは依然としてトップにいますが、小口投資家は一切の地位を持っていません。

もしエアドロップの目的がプロトコルの株式とガバナンス権を初期採用者に授与することであれば、Uniswapのエアドロップは失敗したようです。

UNIエアドロップを受け取ったユーザーの現在の活動度は？

エアドロップを受け取ったユーザーがまだUNIを保持している割合は少なく、一部の人はポジションを増やしています。彼らはプラットフォーム自体のアクティブユーザーなのでしょうか？------はい、しかしその割合は大きくありません。

エアドロップ時、エアドロップを受け取ったユーザーはプラットフォームのアクティブユーザー群の大部分を占めており、週ごとの取引量の約40%、アクティブトレーダーの60%を占めていました。この数字はその後の6ヶ月間で大幅に減少し、10%未満にまで落ち込みました。約1年後には、この割合は5%にまで減少し、その後もこの水準を維持しています。

爆発的な成長により、元のユーザーの占める割合は小さくなっています。下落後の数週間と数ヶ月の間に、アクティブなエアドロップトレーダーの数は、2020年9月中旬の週に6.2万人を超えるトレーダーから、1年後には約1万人に減少しました。

この状況は2022年まで続き、9月にはわずか4000人にまで減少しました。

さらに分析すると、これらのウォレットの大多数はイーサリアム上で非アクティブであり、50%が過去610日間にアクティブではありませんでした。

過去1年間で、UNIを受け取ったエアドロッパーのうち、アクティブなユーザーはわずか25%です。問題は、これらのエアドロップを受け取ったウォレットをUniswapに貢献させる方法ではなく、これらのウォレットをイーサリアム上でアクティブに保つ方法のようです。

これらのウォレットの大多数が非アクティブであり、アクティブなトレーダーはわずか5%である場合、彼らの取引量はどのくらいなのでしょうか？

驚くべきことに、エアドロップウォレットは一部の大規模な取引を行い、10%未満のユーザーが週の取引量の15-40%を占めています。しかし、2022年8月には状況が変わり、エアドロップを受け取ったユーザーの総数は現在4%未満です。

最も可能性の高い理由は、浪費するクジラの活動が減少したことです。これらのウォレットが活動を停止した正確な理由は不明ですが、時期的に合併に関連している可能性があります。エアドロップはユーザーの高い保持率を達成していないようですが、確かに一部の初期ユーザーとの関係を築き、彼らに報酬を与えました。これらのユーザーは今日でもコアプラットフォームユーザーです。

エアドロップを通じてこのような結果を得ることができるのでしょうか？

非エアドロップウォレットのUNI保有状況は？

エアドロップを受け取ったが、ユーザーはUNIを保持せず、プロトコルを使用し続けることもありませんでした。彼らは自由に売却しました。では、彼らを引き受けた人々はプロトコルとどのように相互作用しているのでしょうか？

82.5万以上のエアドロップを受け取っていないウォレットが、ある時点でUNIを保持していました。UNIの価格が上昇し始めると、新しいウォレットが狂ったように購入し始めました。2021年5月のピーク時には、293万の新しいウォレットがUNIを購入しました。

しかし、価格が下落し始めると、トークンを保持する新しいウォレットの数も減少しました。UNIの価格は決して反発しませんでした。2022年には、毎週1500-3000のウォレットが初めてUNIを購入しました。

したがって、価格が下落するにつれて、多くの暗号ユーザーが興味を失い始めました。二次市場でUNIを購入したウォレットは、彼らのUNIを保持し続けるのでしょうか？ほとんどの人にとって、そうではありません。

74%の人が全てのUNIを売却しました。興味深いことに、26%の人がトークンを保持しました。

これはエアドロップウォレット自体の割合（約7%）よりもはるかに高いです。これは、二次購入者がUNIを投資と見なし、エアドロップを受け取った人々が「天から降ってきたパイ」と見なしている可能性があります。多くの二次購入者の投資はすでに含み損を抱えており、売却を躊躇し、DeFiの「ブルーチップ」の次の牛市まで持ち続けたいと考えているのでしょう。

UNIエアドロップを受け取ったユーザーのプロジェクトガバナンスへの参加状況

これらのトークンの価値は一体何でしょうか？ある人々はそれらを「ユーティリティトークン」と呼びます。この場合、ユーティリティはUNI保有者がプロトコルのガバナンスに参加する能力です。エアドロップの意図の一つは、プロトコルを分散化し、コミュニティがDEXを構築できるようにすることです。初期採用者がプロトコルの将来の発展方向に一定の影響を持つことを可能にします。

エアドロップを通じてガバナンスの目的は成功したのでしょうか？データによると、エアドロップを受け取ったユーザーの近98%は、ガバナンスプロセスにまったく参加していません。これは、早期に売却したことや一般的な関心の欠如による可能性が高いです。

それでも、一部のエアドロップ受取者は参加しており、時には総投票数の25%を占めることもあります。したがって、一部のエアドロップのクジラの多くはこのプロジェクトに直接参加しており、小口投資家はほとんどいません。

エアドロップを受け取っていないウォレットも同様の参加率を示しています。上位5000のウォレットでさえ、ガバナンスプロセスに参加したのは15%に過ぎません。

したがって、この場合、エアドロップは広範なユーザー参加を促進することによってプロトコルを「分散化」することに成功したようには見えません。しかし、それは確かに初期の優れたユーザーに権力を分配し、彼らがプロジェクトの将来の発展に参加するように促しました。 最終的には、UNIがプロトコルのために何ができるかではなく、プロトコルのトークンがユーザーのために何ができるかです。

他のプロジェクトのエアドロップ状況は？

エアドロップを受け取ったユーザーのうち、わずか7%が現在UNIを保持しているのは確かに悪い結果ですが、他のプロジェクトのエアドロップ状況も同様でしょうか？

UNIと同様の期間内のエアドロップでは、似たような結果が見られるようです。例えば、1Inchのエアドロップウォレットのうち、わずか7.9%がまだトークンを保持しています。

最近の3回のエアドロップに関しては、状況が改善されているようです。例えば、HOPのエアドロップ後、38.7%のユーザーがまだトークンを保持しています。

次にENSがあり、23.9%のENSエアドロップがまだ保持されています。HOPが最近のエアドロップであるため、保持率が高くなっています。

LOOKSは高調なステーキングインセンティブを提供しましたが、最終的には85%の売却が発生しました。

これらのエアドロップの方法のいくつかは改善されましたが、ユーザーがエアドロップを売却する傾向は依然として続いています。同じタイムラインで比較すると、これらのプロジェクトのエアドロップユーザーの保持率は実際にはUniswapよりも低い可能性があります。現在、トークンを保持しているエアドロップユーザーの大量の例はありません。

これは、ユーザーがトークンのユーティリティを重視せず、エアドロップを「無料のお金」と見なしているからでしょうか？

エアドロップシステムの欠陥

現在のエアドロップシステムには欠陥があります。マーケティングの観点から、エアドロップは確かにより多くのユーザーがプロトコルを使用し、エアドロップ後にトークンを取引するのを助けます。それは数年前にUniswapの知名度を高めるのに役立ちました。しかし、分散化に関しては、ガバナンストークンを配布することによってプロトコルの民主化を実現することは、根本的に機能していないようです。

UNIや他のほとんどのユーザーにとって、最終的にはトークンを売却する選択をし、ガバナンスプロセスには参加しませんでした。彼らはエアドロップ後に迅速に売却し、利益の観点から見ると、これは悪い決定です。

プロジェクト側はエアドロップに対する期待が高すぎたのでしょうか？Uniswapのエアドロップはこれを証明したのでしょうか------ほとんどの人は単にツールを求めているだけかもしれません。

ごく一部のエアドロップウォレットは、プロトコルのガバナンスにおいて大きな役割を果たしています。彼らはDEX上で活発に大量の取引を行い、ガバナンスにおいて影響力を持ち、トークンの最大の保有者の一部を代表しています。しかし、これらのプレイヤーのほとんどはクジラであり、すべての分野で大きな影響力を持っています。

もし本当の目標が分散化ガバナンスであるなら、私たちはエアドロップを成功と呼ぶことはできません。UNIは最初のエアドロッププロジェクトの一つであり、最大規模のものでもあります。他のエアドロッププロジェクトの状況も良くはありません。狂ったファーミングとどこにでもあるウィッチ攻撃は、エアドロップの評判をさらに損ない、売却圧力を増加させました。

各エアドロップは次のエアドロップに貴重な教訓を提供します。オンチェーンデータの前例のない透明性により、これらの教訓はコミュニティ全体で利用可能です。プロトコルの現在のモデルを促進し、改善します。プロジェクト自体を助けるだけでなく、コミュニティが分散化と民主的なガバナンスに参加するようにより良くインセンティブを与えます。