Blastの停止：エアドロップ駆動のL2が「後エアドロップ時代」を乗り越えられなかった

著者：Frank，PANews

10月2日、Blastの公式アカウントが短い公告を発表し、運営を停止することを発表し、すべてのユーザーに10月26日までに資産をイーサリアムメインネットに戻すよう促しました。

このかつてメインネットのローンチ前に110億ドル以上の預金を集め、TVLが一時20億ドルを超えたスターL2は、先月のネット収入がわずか1793ドルにとどまりました。その背後には、エアドロップ主導のスタープロジェクトがあり、収入が維持コストをカバーできなくなった後のビジネスの損切りがあります。

月収2000ドル未満、L2を維持できない

Blastの公式が示した停止理由は非常に直接的です：Blastの維持コストはL2が生み出す収入を上回り、信頼できる持続可能な道筋が見えない。この言葉は公式の決まり文句のように聞こえますが、数字を広げてみると、非常に具体的な帳簿です。

DeFiLlamaのデータによれば、Blastのネット収入は2024年6月にピークに達し、約350万ドルでした。それが最も栄光の時期でした。最近の1ヶ月では、この数字はわずか1793ドルにまで減少しました。350万ドルから1793ドルへの減少率は99.95％で、月収は2000ドルを下回っています。

L2を運営することは無料ではありません。開発、インフラ、セキュリティには継続的な投資が必要です。CoinDeskの報道では、最近の脆弱性利用事件がセキュリティ支出にさらなる注目を集めていることが特に言及されており、Baseなどの競合が取引所のユーザーや開発者エコシステムをオンチェーン活動に転換している中、小規模なチェーンは開発者、ユーザー、取引手数料を獲得するのがますます難しくなっています。Blastの1793ドルの月収は、このコスト構造の中では確かに持ちこたえられません。

このチェーンの収入源は主に取引手数料とネットワーク活動から生じる利益です。ユーザーが取引をしなくなると、収入は途絶えます。350万ドルから1793ドルへの落差は、特定のデータ基準の問題ではなく、ユーザーと資金が実際に離脱した直接的な結果です。

20億ドルから3200万ドルへ：ユーザーと資金の離脱

BlastのTVLは2024年6月にピークに達し、20億ドルを超えました。現在、この数字は約3200万ドルです。98％以上の縮小です。2025年8月の6700万ドルと比較しても、半分以上の減少です。

オンチェーン活動の冷え込みはさらに直感的です。10月2日現在、Blastの24時間アクティブアドレスは2648個、追加アドレスは48個、DEX取引量は63766ドル、24時間の支払い手数料はわずか378.15ドルです。対照的に、2024年3月1日のメインネットローンチ当日、Blastネットワークには3.7万のウォレットが近く81万件の取引を実行しました。3.7万から2648へ、アクティブアドレスは92.8％減少しました。

資金はまだブリッジにありますが、DeFiには入っていません。ブリッジのTVLは約1.1756億ドル、DeFiのTVLはわずか3227万ドルで、両者の差は8540万ドルです。この差は少なくとも、Blastシステムに留まっている資産の規模が、実際にDeFiプロトコルにロックされている規模よりも明らかに大きいことを示しています。

BLASTトークンは発行以来約98％下落し、停止公告発表後にさらに約19％下落しました。

これらの数字を合わせて見ると、Blastのこのチェーンはすでに停止に近づいています。ユーザーはもはや取引に来ず、開発者はもはやデプロイに来ず、トークン価格は継続的に低下しています。20億ドルから3200万ドルへ、縮小しているのは数字だけでなく、このチェーンが生き残るためのすべての基盤です。

かつて23億ドルが集まった、ポイントエアドロップの狂騒の終焉

2年半前、Blastは別の光景でした。

インターネットマーケティングに精通した創業者Pacmanは、NFT取引プラットフォームBlurのエアドロップによってNFTトラックで大成功を収めました。その後、彼はこのマーケティング手法を当時最も人気のあるL2トラックに再現しようとしました。2023年11月、Blastは2000万ドルの資金調達を完了し、投資家にはParadigm、Standard Crypto、eGirl Capital、Andrew Kang、Hasu、Larry Cermakなどのエンジェル投資家が含まれています。同月に早期アクセスを開放しました。

Blastのポジショニングは非常に魅力的でした：イーサリアムで唯一ETHとステーブルコインのネイティブ収益を持つL2。ユーザーの残高は自動的に複利計算され、ETHのステーキング収益はユーザーとDAppに還元され、ステーブルコインはブリッジ後にMakerDAOなどのプロトコルに預け入れられ、USDBを通じて収益が返還されます。

この設計に加え、招待制とポイントエアドロップが迅速にFOMOを生み出しました。参加者はBlastポイントを獲得し、7日以内にブリッジ資金を移動させるとポイントが2倍になり、50％のエアドロップが開発者に配分されました。火币インキュベーターの研究員0xLokiは当時、ユーザーがパブリックチェーン上で資産をステーキングして収益を得ることは新しくないが、Blastは「仲介者の利益を避ける」ことができると評価しました。NFTプロジェクトWeirdo Ghost Gangの創設者Sleepyは、Blastの最も特異な点はETHとステーブルコインにネイティブ収益を提供できることであり、驚かされると考えました。

メインネットが2024年3月1日に正式にローンチされる前に、ユーザーは11億ドル以上の資産を預け入れており、一部は潜在的なトークンエアドロップのためでした。メインネットのローンチ当晩、累計で23億ドルの資金を引き寄せ、60％以上のBlast TVLがメインネットにブリッジされ、ブリッジは14.6億ドル以上のstETH、ETH、DAIを保有していました。メインネットのローンチ当日、3.7万のウォレットが近く81万件の取引を実行しました。

当時、異なる声もありました。前ChainNewsの編集長Liu FengはBlastとBlurには「同じマルチ商法の匂いがする」と述べ、ポイント制、招待コード、明示的なエアドロップはParadigmの一般的なマーケティング手法であると考えました。投資家brain geniusは、人々はエアドロップのためだけに参加しており、Paradigmはコミュニティに必要のない機能をゲーム化したと述べました。今振り返ると、これらの批判は一つの重要な問題を指摘しています：エアドロップが完了したとき、ユーザーの実際の留保はどれくらいか。

暗号業界は停止潮を迎え、2026年には約99のプロジェクトが停止

Blastは孤立した例ではありません。

RootDataの報告によれば、2026年7月下旬までに、2026年には約99の暗号プロジェクトが停止リストに載っており、中央集権取引所、ウォレット、DeFi、Layer-2、NFT、AI、インフラなどの分野をカバーしています。2025年全体で約176から177のプロジェクトが停止しました。2026年の最初の7ヶ月間は月平均約14件で、このペースでいけば年間約170件に達し、昨年の停止潮と同程度です。

最近停止したリストには取引所CoinEx、BitMart、BitMEX、AscendEX、Layer-2プロトコルLoopring、DeFiプロジェクトGoldfinch、ツール類製品Zapperなどがあります。停止の理由には、リスク投資がより厳選されること、トークンインセンティブ型ビジネスモデルが持続不可能であること、ユーザーの成長と収入の減少、業界の統合が進むことが含まれます。中央集権取引所は、規制の審査強化とコンプライアンスコストの上昇の圧力も加わっています。

L2トラックの競争状況は特に厳しいです。L2BEATのデータによれば、Rollupsの総ロックアップは341.8億ドルで、その中でBase Chainは159.2億ドル、Arbitrum Oneは115.1億ドルです。BlastのブリッジTVLは1.1756億ドルで、総ロックアップの0.34％に過ぎず、Baseの0.74％に相当します。Baseは取引所のユーザーをオンチェーン活動に転換し、Robinhoodも今年自社のL2を立ち上げ、中小チェーンのユーザーと開発者が次々と引き抜かれています。

Blastの停止は、この淘汰潮の一つの縮図に過ぎません。かつてはエアドロップの期待で23億ドルを集めましたが、エアドロップが実現し、ユーザーが離れ、収入が月平均1793ドルにまで落ち込むと、このチェーンのビジネスは成り立たなくなりました。停止リストに載っている99のプロジェクトはそれぞれ異なる物語を持っていますが、核心の帳簿は同じです：収入がコストを支えられず、エアドロップがユーザーを留められないのです。