gtcETHの解析：Gitcoinの遺伝子を引き継ぐ非常規LSDトークン
他のプロジェクトがインセンティブを引き上げ、市場を奪うことに努める中、gtcETHはLSDを中心に全く異なる革新を行いました。著者：Azuma，Odaily
3月8日未明、分散型寄付プラットフォームGitcoinは公式Twitterで、指数プロトコルIndex Coopと共同で発表した流動性ステーキング指数トークンGitcoin Staked ETH Index（gtcETH）の詳細を公開し、添付された公式記事でIndex Coop上のgtcETHの取引および発行のフロントエンドを公開しました。
しかし、発表時点の総合データによると、gtcETHが主張する「公益」ストーリーに対する市場の反応はあまり良くないようです。発表時点で、gtcETHの流通供給はわずか61枚で、流通総時価総額は10万ドルに満たない状況です。
最も「政治的に正しい」LSD製品
gtcETHはGitcoinとIndex Coopが共同で発表したLSD指数トークンであり、両者がこのトークンを発行する主な目的は、新しい、効果的で持続可能な公共財（public goods）寄付メカニズムを探求することです。
ERC-20標準のトークンとして、gtcETHは私たちがよく知るstETH、rETHなどのLSDトークンと多くの共通点があります。例えば：
gtcETHを保有することは、対応する数量のETHの償還権を持つことを意味します；
gtcETHの流通は制限されず、ステーキング状態のETHの流動性を解除できます；
gtcETHを保有することで、PoSのステーキング収益にも参加できます。
しかし、gtcETHはこのようなトークンとはいくつかの違いもあります。例えば：
GitcoinとIndex Coop自体は直接的なステーキングサービスを提供せず、gtcETHの価値はstETHなどの分散型流動性ステーキングプロジェクトが発行するLSDトークンのバスケットによって支えられます；
gtcETHはステーキング収益から自動的に一部を剥離し、公共財寄付に使用します。この点がgtcETHとすべてのLSDトークンとの最大の違いです。
gtcETHの設計において、どれだけの収益を剥離するかはstreaming feeというパラメータに依存します。現在、streaming feeパラメータは2%（収益のパーセンテージに基づいて直接減算）で、具体的にはGitcoin Grantsに流れる1.75%とIndex Coopに流れる0.25%で構成されています。
Gitcoin公式は例を挙げました。ETHが1700ドルで安定し、ステーキング収益が約5%で安定していると仮定すると、1単位のETHは年間0.05 ETHのステーキング収益を得ることができます。ユーザーがgtcETHを保有することを選択した場合、0.05 ETHのうち0.03 ETHはユーザーのものとなり、残りの0.02 ETHは剥離され、そのうち0.0175 ETHがGitcoin Grantsに流れ、残りの0.0025 ETHが手数料としてIndex Coopに流れます。
この条件下（ETH 1700ドル）で、gtcETH内の100万ドルのTVLは年間約17500ドルをGitcoin Grantsに寄付し、公共財寄付のチャネルが少なく、開発資金が不足している問題を改善します。
反市場的な道、果たして通るのか？
gtcETHの設計からは、ステーキング収益の一部を剥離する必要があるため、gtcETHを保有することで得られる受動的な収益率は常に通常のLSDトークンよりも低くなることが明らかです。ましてや、追加のインセンティブが付与された派生トークンと比べるまでもありません。
Index Coopが提供した資料によると、gtcETHの初期の支援資産はwstETH（Lido）、rETH（Rocket Pool）、sETH 2（StakeWise）の3種類のLSDトークンで構成され、その比率はそれぞれ約30%、44%、26%です。
3種類のトークンのリアルタイム収益率、手数料状況、組み合わせ比率を加重計算した結果、gtcETHのリアルタイム収益率は2%のstreaming feeを差し引いた後、約2.53%となります。この収益レベルは現在「急成長中」のLSD市場ではあまり魅力的ではありません。利潤を追求するのが資金の本性であるため、gtcETHの供給データがこのように「厳しい」理由も理解できます。
しかし、反市場的なgtcETHにも独自の強みがあります。
gtcETHの天然の「政治的正しさ」により、ブランドやイメージの宣伝が必要な個人、プロジェクト、機関は、収益の一部を犠牲にしてgtcETHを利用し、公共財の開発作業を支援することを考えるかもしれません。その結果、一定のコミュニティの評判を得ることができるでしょう。
また、多少の想像を交えた別の可能性として、gtcETHの特性により、その保有者は公共事業に継続的に貢献することになる（収益が剥離されるため）、そのためTwitter上では一部のユーザーがgtcETHが業界の未来のエアドロップ基準になる可能性があると考えています。このアプローチは投機的な側面が強いですが、gtcETHの供給を刺激し、公共事業への寄付を拡大することができれば、決して悪いことではありません。
総合的に見ると、Gitcoinの遺伝子を引き継いだgtcETHは、位置付けが通常のLSDトークンとは完全に異なり、無理にLSD戦争に組み込むのは適切ではありません。上海アップグレードが近づくにつれ、LSDは徐々に暗号通貨業界の主流ストーリーとなり、他のプロジェクトがインセンティブを高め、市場を奪おうとする中で、gtcETHがLSDに関して全く異なる方向での革新を行っているのを見ることができて嬉しいです。さらなるプロジェクトが同様の道を歩むことを期待しています。
それは富の効果をもたらすことはないかもしれませんが、業界全体に利益をもたらすことが期待されます。
