LK Venture 研報：Kaspa は不可能三角を解決する POW の新星になれるか？
Kaspaの技術的特徴は何ですか？どのように評価を分析しますか？著者：LK Venture
TL， DR
KaspaはGHOSTDAGプロトコルを採用しており、ネットワークの安全性を確保しながら大幅にネットワーク性能を向上させることができます。2021年11月にローンチされ、同類のDAGプロジェクトに比べて大きな革新があり、理論的にはスマートコントラクトの開発をサポートします。
コア開発者の技術力が非常に高く、これまでに発表した論文がイーサリアムのホワイトペーパーに引用されています。長年にわたり理論の拡張と改善を続けています。
プロジェクトは100%コミュニティ主導で、投資機関はなく、すべてのトークンはPOWマイニングによって生成されています。現在は二線および三線の取引所にのみ上場しており、流通時価総額は5.3億ドル、FDVは8.5億ドルで、将来的にはバイナンスに上場する可能性があります。
リスク中立の状況下で、2年以内にFDVは15-40億ドルに達する見込みがあり、1-4倍の成長余地があります。
技術開発の進展が予想を下回り、スマートコントラクトの延期や失敗、エコシステムの発展が停滞しています。
プロジェクト詳細
KaspaはGHOSTDAGプロトコルに基づいて構築されたPOWパブリックチェーンで、ブロックチェーンの不可能三角問題を解決することを目的としています。GHOSTDAGプロトコルはビットコインのコンセンサスの一般化であり、追加の仮定がないため、理論的にはビットコインと同じ安全性を持っています。ビットコインとは異なり、GHOSTDAGは単一のチェーン構造ではなく、交差する有向非巡回グラフ（DAG）構造を採用しており、1つのブロックが複数のブロックを指すことができます。簡単に言えば、安全性を確保しながら、Kaspaは取引速度が速く、スループットが高く、分散化の特徴を持っています。
Kaspaのメインネットは2021年11月にローンチされ、トークンKASの総供給量は287億枚で、現在の流通量は約177億枚、時価総額は5.3億ドルです。
Kaspaの流通時価総額の変化、出典：CoinMarketCap
Kaspaの技術的特徴
取引速度が速く、スループットが高い
ビットコインのブロック生成速度は遅く、取引がブロックチェーンに追加されるまでに長い時間がかかります。現在、ビットコインは10分ごとに1つのブロックを生成し、各ブロックには4000件の取引を収容でき、TPSは約7です。これは高い同時処理を必要とするアプリケーションには全く不十分です。KaspaはGHOSTDAGを通じて、安全性を高スループットのボトルネックとして排除し、高スループットに向けた帯域幅コストとネットワークインフラの最適化を行いました。具体的には、現在Kaspaは毎秒1つのブロックを生成し、各ブロックには300件の取引を収容でき、TPSは300に達し、ビットコインの40倍以上です。Kaspaの目標は、毎秒10ブロック、さらには100ブロックを生成することであり、現在の性能に比べて数十倍の向上余地があります。
マイニングの分散化
個々のマイナーにとって、自分の計算能力だけでビットコインを掘るのは非常に困難であり、大規模なマイニングプールに参加して計算能力に応じた報酬を得る方が良い選択です。規模の経済の恩恵を受けて、コンセンサス権力は少数の大規模マイニングプールに集中しています。現在、ビットコインの上位3つのマイニングプールの計算能力のシェアは66%に達しています。一方、Kaspaの高いブロック生成速度は小規模マイナーのマイニングの難易度を下げ、マイニングの分散化を促進し、上位3つのマイニングプールの計算能力のシェアはわずか26%です。
BTCマイニングプールの計算能力のシェア、出典：Mining Pool Stats
Kaspaマイニングプールの計算能力のシェア、出典：Mining Pool Stats
スケーリングの原理：PHANTOMからGHOSTDAGへ
ビットコインのスケーリングの難しさは、ブロック生成時間を直接短縮したり、ブロック容量を増加させたりすると、ブロードキャスト速度がブロック生成速度に追いつかず、ブロックチェーンが分岐する可能性があるため、ネットワーク全体の安全性が低下することです。通常の状況でも、ネットワーク遅延などの理由で分岐が発生する可能性があります。ビットコインは「最長チェーンコンセンサス」を通じて有効な主チェーンの1つを選択し、ネットワークの安全性を確保していますが、これによりネットワークの効率が低下します。
スケーリングの選択肢：DAGネットワーク
DAGは分岐を許可するネットワーク構造であり、複数のブロックが同時に生成され、1つのブロックが複数のブロックを指すことができるため、ブロック生成速度とスループットを迅速に向上させることができます。したがって、DAG構造はTPSを向上させるのに自然に適しています。しかし、ブロックの並行生成を許可すると、取引矛盾の状況、いわゆる「二重支払い」の問題に直面することになります。取引の順序をどのように決定するかが、DAG構造の成否を決定する重要な要素です。
DAG構造図、出典：《PHANTOM GHOSTDAG: A Scalable Generalization of Nakamoto Consensus》
順序付け可能なDAG： PHANTOM プロトコル
KaspaチームはまずPHANTOMプロトコルを考案し、効率を考慮せずに順序付けを行い、投票によって誠実なブロックと攻撃的なブロックを区別しました。以下の図のブロックBを例にとると、Bに到達可能なブロックはBの「過去ブロック」と呼ばれ、Bから到達可能なブロックはBの「未来ブロック」と呼ばれ、残りのブロックは「AntiCone」と呼ばれ、ブロックBとは無関係なブロックです。
PHANTOMブロック定義の示意図、出典：《Kaspa --- What are We Actually Doing Here?》
パラメータkを導入し、DAGネットワークのサブセット内で、各ブロックのAntiConeがk以下である場合、このサブセットをk-clusterと呼びます。このDAGネットワーク内で最大のブロックを含むk-clusterを最大k-clusterと呼びます。kの値を決定した後、最大のk-clusterを見つけ、最後にトポロジカルソート法を使用して集合内のブロックを線形順序に並べます。
PHANTOM k-clusterの示意図、出典：《Kaspa --- What are We Actually Doing Here?》
PHANTOMプロトコルの問題は、効率が低く、計算量が多いことです。まず、DAGネットワーク内で最大k-clusterを見つけることはNP完全問題であり、計算が非常に困難です。次に、新しいブロックがネットワークに追加されるたびに、全体の計算を再スタートする必要があり、DAGネットワーク全体の構造を保存する必要があります。
改良版PHANTOM：GHOSTDAG
GHOSTDAGは貪欲アルゴリズムを使用してPHANTOMを改良し、効率不足の問題を解決しました。具体的には、各ブロックに「青いスコア」を付与し、そのk-cluster内に含まれる「過去ブロック」の数を記録します。まず、各ブロックのスコアを計算し、スコアが最も高いブロックを選択して主チェーンを構成し、創世ブロックから投票によってk-clusterを見つけます。新しいブロックが生成されるとき、k-clusterを再計算する必要はなく、最も青いスコアが高い親ブロックから継承します。
GHOSTDAGの示意図、出典：《PHANTOM GHOSTDAG: A Scalable Generalization of Nakamoto Consensus》
k=0のとき、GHOSTDAGはビットコインのコンセンサスと異ならず、「青いスコア」はビットコインの最長チェーンの長さです。したがって、GHOSTDAGは実際にはビットコインの最長チェーンコンセンサスの一般化の一種です。GHOSTDAGはネットワーク取引の順序付けを行い、チューリング完全の要件を満たしているため、理論的にはスマートコントラクトの開発にも使用できます。これにより、Kaspaチームはスケーリングの理論的問題を解決し、$KASは2021年11月に正式にローンチされました。
プロジェクト背景
チーム
Kaspaは主にイスラエルの開発チームによって主導されており、コア開発者は研究能力が非常に高く、創設者は学術界での実績があります。また、Kaspaは強力なコミュニティを持ち、多くのコミュニティボランティアがプロジェクトの開発、ネットワークマーケティング、ユーザー教育などの業務活動に積極的に参加しています。
Yonatan Sompolinsky 、創設者
Yonatanはイスラエルのヘブライ大学でコンピュータサイエンスの博士号を取得し、現在はハーバード大学でポスドク研究を行っており、研究分野は取引順序プロトコルとMEVです。2013年、Yonatanは彼の指導教官Zohar教授と共にGHOSTプロトコルを考案し、暗号通貨の学術界で評判を得始めました。このプロトコルは後にEthereumのホワイトペーパーに引用されました。
出典：イーサリアムのホワイトペーパー
YonatanはKaspaプロジェクトの創設者であり、ブロックチェーン理論研究において多くの業績を上げており、数多くの論文が学界で認められ、引用回数は数百回に達しています。言うまでもなく、Yonatanのブロックチェーンの不可能三角問題に関する研究がKaspaプロジェクトの誕生を促しました。
出典：Google Scholar
Michael Sutton，コア開発者
Michael Suttonはヘブライ大学でコンピュータサイエンスの修士号を取得し、主に並列アルゴリズムと分散システムを研究しています。
Shai Wyborski，コア開発者
Shai Wyborskiはヘブライ大学とベン・グリオン大学で博士号を取得中で、主に古典的および量子暗号学を研究しています。
Mike Zak，コア開発者
Mike Zakは主に分散システムの開発を担当しています。
Elichai Turkel，コア開発者
Elichai Turkelは主に応用暗号アルゴリズムと高性能システムの開発を研究しています。
Ori Newman，コア開発者
Ori Newmanは主に分散システムの開発を担当しています。
コア開発者の他にも、多くの他のコミュニティ開発者、コミュニティマーケティング担当者、ボランティアがKaspaエコシステムの発展に積極的に貢献しています。
Kaspaコミュニティの貢献者、出典：Kaspa公式サイト
資金調達
Yonatanは2018年にDAG Labsを設立し、Polychain Capitalから800万ドルの資金を調達し、OPOW ASICマイナーとDAG研究の開発に使用しました。しかし、OPOW技術が未成熟であり、当時POW L1が市場であまり歓迎されていなかったため、DAG Labsは2021年末に解散を決定し、残りの資金を使用してマイナーを借り、Kaspaの初期マイニングに参加しました。約8億枚のKASを獲得し、当時の従業員やPolychain Capitalに分配しました。厳密に言えば、Kaspaプロジェクトは資金調達を受けておらず、KASを得る唯一の方法は公平なマイニングに参加することです。
トークノミクス
$KASの総供給量は約287億枚で、公平なマイニング方式で生成され、プレマイニングやプライベート投資はありません。現在の流通量は177億枚を超え、総供給量の約60%を占めています。
Kaspaの生成示意図、出典：Kaspa公式サイト
現在、KASの1日の生成収益は全ネットワークで4位で、BTC、DOGE、LTCに次いでいます。計算能力は800TH/sに達し、GPUマイニングコインの中で1位で、ETCはわずか110TH/sです。
POWマイニング収益ランキング、出典：f2pool
KASの保有は比較的分散しており、上位100の保有は総供給量の約36.6%、上位10の保有は総供給量の約18.9%を占めています。その中で最大の保有アドレスはMEXCで、総供給量の約8.4%を占めています。
KASの上位10保有アドレス、出典：Kaspaブロックエクスプローラー
発展のロードマップ
全体的に、ネットワークの性能と安全性を引き続き向上させることがKaspaの最優先目標であり、現在チームは以下のイベントを重点的に完了させることに取り組んでいます。
RUSTの書き換え
Kaspaは最初にGoLangプログラミング言語で書かれましたが、現在チームはRUST言語での書き換えを進めています。RUSTは高性能なプログラミング言語で、現代の計算ハードウェアを効率的に利用し、異なるCPUスレッド上の異なるブロックを並行処理できます。この変換により、Kaspaの全体的な性能が大幅に向上し、毎秒10以上のブロックを処理できるようになります。この計画は2022年7月に開始され、Michael Suttonが開発を主導し、現在テスト段階に入っており、今年の中頃に完成する予定です。
DAGKNIGHTプロトコルへのアップグレード
YonatanとMichael Suttonは2022年10月に新しい論文「The DAG KNIGHT Protocol: A Parameterless Generalization of Nakamoto Consensus」を発表し、GHOSTDAGの改良版プロトコルDAGKNIGHTを提案し、ネットワークの性能と安全性をさらに向上させることを目指しています。チームはRUSTの書き換え後にDAGKNIGHTの開発を行う予定です。
モバイルウォレットの開発
Kaspaはすでにウェブウォレット(https://wallet.kaspanet.io/)、デスクトップウォレット(https://kdx.app)、コマンドラインインターフェースウォレット(https://github.com/kaspanet/kaspad)を持っており、現在チームはモバイルデバイス用のウォレットを開発中です。
スマートコントラクト
現在計画中で、DAGKNIGHTのアップグレード後に開発を行う予定です。
取引状況
現在KASは二線および三線の取引所にのみ上場しており、流動性が低いです。技術とコミュニティが強力であるため、将来的には上場手数料なしでバイナンスに上場する可能性があります。
KASの上場状況、出典：CoinMarketCap
評価分析
KASの現在のFDVは8.5億ドルで、その価値は不可能三角問題に対するより良い答えを提供していることに由来します。短期的には、現在の時価総額にはすでに高い期待が含まれており、さらなる上昇の動機は一線の取引所への上場にあるかもしれません。長期的には、今後の成長はKaspaがトップレベルのパブリックチェーンになるかどうかに依存し、性能の向上、スマートコントラクトの展開、エコシステムの発展状況に注目する必要があります。
私たちは楽観、中立、悲観の3つのシナリオを通じてKASの評価分析を行います（以下の分析は現在の市場状況に基づいており、全体の市場が上昇または下降した場合、評価レベルも相応に調整する必要があります）。
楽観：FDVが 100 億ドル以上に達する
楽観的なシナリオでは、Kaspaは1年以内にDAGKNIGHTのアップグレードを順調に完了し、TPSが数千のレベルに達し、スマートコントラクトが順調にローンチされ、エコシステムが急速に発展し、大規模に使用され、TVLが10億ドルに達することが期待されます。
$MATIC（TVL 11億ドル、FDV 111億ドル）、$AVAX（TVL 8.7億ドル、FDV 127億ドル）を参考にすると、$KASはトップレベルのパブリックチェーンの仲間入りを果たし、FDVは100億ドル以上に達し、現在の時価総額に対して10倍の成長余地があります。
中立：時価総額が 15-40 億ドルに達する
中立的なシナリオでは、Kaspaは2年以内に成功裏にアップグレードし、スマートコントラクトをローンチしますが、市場には全体的な解決策がより優れたパブリックチェーンが登場します。また、資本支援やエコシステムのインセンティブが不足しているため、性能が期待を下回ったり、使用体験が良くなかったりして、エコシステムの発展が遅れ、大規模な使用が難しく、TVLは数億ドルにとどまる可能性があります。
$HBAR（TVL 3500万ドル、FDV 33億ドル）、$ALGO（TVL 1.2億ドル、FDV 22億ドル）、$FTM（TVL 4.5億ドル、FDV 14億ドル）、$EOS（TVL 1.3億ドル、FDV 13億ドル）を参考にすると、$KASは二線および三線のパブリックチェーンの1つとなり、FDVは$EOSを超えて15-40億ドルに達し、現在の時価総額に対して1-4倍の成長余地があります。
悲観：時価総額が5 -20 億ドルに達する
悲観的なシナリオでは、Kaspaはスマートコントラクトの開発に失敗し、エコシステムの発展が停滞し、唯一の用途はPOWマイニングのみとなり、評価は割引される必要があります。
$BCH（FDV 26億ドル）、$BSV（FDV 7.5億ドル）、$RVN（FDV 5.3億ドル）を参考にすると、Kaspaは安全性と性能の面で一定の優位性を持っていますが、ユーザーのコンセンサスの面では古いプロジェクトに劣るため、$KASのFDVは$RVNより高く、$BCHより低く、概ね5-20億ドルに達する可能性があり、現在の時価総額に対して1倍の成長余地があると予想されます。
