「垂涎者」ベイラード、ビットコイン現物ETFの背後にはどのような思惑があるのか？

執筆：huf、ペアプロトコル共同創設者

編訳：Frank、Foresight News

人々はブラックロック（Blackrock）が何であるか、また彼らが何をしているのかを本当に理解していません。

まず、ブラックロックの創設者兼CEOであるラリー・フィンク（Larry Fink）について簡単に紹介しましょう。これは後で重要になります。

ラリー・フィンクは1976年にウォール街に参加し、彼は非常に賢く、成功を収めました。彼は債務の証券化（異なるローンを債券にパッケージ化するという概念）を最初に提唱しました。そして、彼はこれらのモーゲージ担保証券（MBS）の取引部門を管理しました。そう、2008年の世界金融危機を引き起こしたあの債券です。

その後、ラリー・フィンクは利率に対する誤った賭けによって9000万ドル以上の損失を出し、彼は気づきました：リスク管理が重要であり、顧客の信頼が重要である。

そこで、野心的なラリー・フィンクは自分の会社を設立し、この2つの原則に焦点を当てることを決意しました。つまり、「私を信じて、兄弟」。

起業を始めるために、彼はブラックストーン・グループ（Blackstone Group）の同僚を見つけ、500万ドルの信用枠を得ました。こうして、ブラックストーン・ファイナンシャル・マネジメント（Blackstone Financial Management）が誕生し、20年後には多くの合併を経て、現在約9兆ドルの資産を管理するブラックロックとなり、世界最大の資産管理会社となりました。

しかし、ラリー・フィンクにとって、単に素晴らしい企業を築くだけでは不十分でした。2016年には、彼はヒラリー・クリントン（Hillary Clinton）がアメリカ合衆国大統領に選ばれた後の候補者として広く認識されていました。

彼は深い政治的な人脈と背景を持ち、率直な民主党員です。彼が「ワシントンに言ったように……」と言うのをよく耳にします。

さて、視点をブラックロックという大規模な資産管理会社に戻しましょう。誰かが「あなたのすべてのビットコインを所有する」と考えています。

しかし実際には、ブラックロックは何も所有していません。彼らの顧客が真の所有者です。 ブラックロックはこれらの資産を管理するだけで、保管機能はなく、銀行でもありません。

私を信じない？それなら、彼らの年次報告書の最初のページを見てみてください：「We are a fiduciary to our clients. The money we manage belongs to our clients」（私たちは顧客の受託者であり、私たちが管理する資金は顧客に属します）。

では、ブラックロックはどのように機能しているのでしょうか？簡単です。あなたがアメリカの株式に投資したいと仮定しましょう。すべての株を自分で購入し、頻繁にリバランスを行ったり、取引ごとに税金を支払う代わりに、ブラックロックのETFやブラックロックのアクティブファンドを購入し、彼らにそれらの操作を任せるのが良いでしょう。

あなたはそのETFまたはアクティブファンドの所有権を確認するための領収書を受け取ります（保有割合に基づいて）、その後、そのETFまたはファンドはこれらの基礎資産の価値とパフォーマンスを追跡します。ブラックロックはこれらの資産に対してあまり多くのことをすることはできず、保管銀行を使用してそれらを保持することしかできません（ISDA/CSAの下でのみリポジトリを行います）。

同様に、ブラックロックはCoinbaseの保管口座に入る現物ビットコインに対しても無力です。なぜなら、ビットコインは彼らに属していないからです。彼らはあなたによりコストパフォーマンスの高い購入サービスを提供しているだけです。

しかし、実際に興味深いのは、ブラックロックとアメリカ政府および連邦準備制度との関係です。2008年に連邦準備制度がベアースターンズから引き継いだ有毒資産を誰が管理したか知っていますか？

そうです、ブラックロックです。

さらに、2020年にパウエルと連邦準備制度が経済を支えるためにいくつかの企業債を購入し始めようとしたとき、彼らは誰に頼んだと思いますか？

そうです、またブラックロックです。

ここが面白いところです。今年初めにアメリカ連邦預金保険公社（FDIC）が誰にSignature Bankとシリコンバレー銀行のポートフォリオの整理を任せることにしたか、予想できますか？

そうです、またブラックロックです。

ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナス（Eric Balchunas）が指摘したように、ブラックロックがビットコイン現物ETFを申請することは確かに大きな出来事です。それでは、ブラックロックのデジタル資産に対する全体的な見解はどうでしょうか？

彼らの年次報告書の19ページで答えを見つけることができます。

ブラックロックは、特に株式や債券を含む現実世界の資産（RWA）のトークン化に興味を持っていることを確認しています。

ラリー・フィンクは債務の証券化に大きな賭けをし、大きな利益を上げた人物であることを忘れないでください。つまり、彼は金融革新の力（特に資産のパッケージ化）と、それが新しい製品、資本効率、コスト優位性などにもたらす可能性を完全に理解しています。

しかし、これがブラックロックの暗号分野における唯一の関心事ではありません。彼らは言葉通りに行動し、フィデリティ（Fidelity）や他の数社と共に、ステーブルコインUSDCの発行者であるサークル（Circle）に4億ドルを投資しました。

サークルの共同創設者兼CEOであるジェレミー・アレア（Jeremy Allaire）も彼を非常に気に入っています。なぜなら、サークルはブラックロックの助けを借りて一部の準備資産を管理しているからです（費用は高いですが）。

私にとって非常に興味深いのは、ブラックロックが現物ビットコインETFの保管者としてCoinbaseを選んだことです。つまり、彼らはアメリカ証券取引委員会（SEC）に注目されている会社を選んだのです。

彼らはニューヨークメロン銀行というアメリカで最も古く、最も信頼されている銀行を安全な選択肢として選ぶこともできました。実際、以下のニュースは当時大きなニュースでした。

しかし、話を戻すと、これは本当に驚きでしょうか？結局のところ、ブラックロックはすでにCoinbaseのいくつかのビジネスに関与しており、Coinbaseはアラジン（Foresight News注：アラジンはブラックロック自身とその機関顧客の効率的な運営と投資管理ニーズを満たす統合プラットフォーム）とのパートナーシップを結んでいます。

私の言葉を引用してください：アラジンはブラックロックにとって、AWSはアマゾンにとってのようなものです。

では、これが私たちにどのような影響を与えるのでしょうか？さて、アメリカ証券取引委員会（SEC）は依然として2つの理由でETFを拒否することができます：

• 現物ビットコインは操作される可能性がある；
• 現在、ナスダックとの規制共有協定に基づいて「十分な規模」の現物取引所がない；

明らかに、ここには変化が起こる可能性のある部分があります。ブラックロックは、現物ビットコインがバイナンスやジャオ・チャンポンなどによって支配されることを望んでおらず、またテザーのような強力なアメリカ国債とビットコインの保有者を持つことを望んでいません。

USDTの取引チェーン全体の脆弱な部分は、まさにそれを使って取引を行う取引所です。

これが、バイナンスを閉鎖しようとする世界的な体系的攻撃がある理由であり、アメリカがKYCに基づくUSDCステーブルコインシステムを強く支持する理由です------ブラックロックは確かにテザーよりも多くの利益を得ていることに不満を抱いています。

したがって、慎重に考えた結果、ビットコイン現物ETFは妥協案です------ブラックロックはビットコイン取引所で発生するトラフィックと手数料の受益者になることを目指しています。

初回の申請が拒否される可能性があるかもしれませんし、ETFの承認が遅れる可能性もありますが、確かなことは、ブラックロックはすでにその機会を狙っているということです。