BG Tradeを用いて「RWAへの障害」プロセスにおける価値捕捉の機会を解析する

出品：ThePrimediaDAO

作者：Jerry@TPDAO，0xGeorge

2018年頃のSTO（RWAに類似した実践）は、天時地利が整わずに頓挫しました------一部地域の規制の一律適用と、他の地域の規制の不明確さ、そして暗号市場やDeFiがその流動性を支えるには不十分だったためです。前回のサイクルでは、合成資産（RWAの一形態）がDeFiエコシステムで小規模に試されましたが、DeFiの物語が去泡沫化に苦しんでいる間に、RWAもまた開花することができませんでした。

二回のサイクルを経て、RWAは暗号世界の新たなサイクルにおける最も主流な物語となりつつあります。RWAが主要な暗号物語となる価値論理を次のように理解できます：暗号世界の構築者たちが、RWAの発展を妨げる障壁を取り除く過程で、DeFiの物語と融合する機会を見つけ、自らの価値を捕獲することを実現する方法です。

本記事では、私たちが注目している香港市場に積極的に展開しているドバイのRWAプロジェクトBG Tradeを例に、どのように「DeFiとTradFiの交差」が「技術と規制の融合」の文脈で価値を捕獲するかを解析します。

融合プロセスにおける価値機会

ブロックチェーン技術は、基盤となるDeFiを通じてTradFi（伝統的金融業界）を変えつつあります。

主権政府にとって、ドルの覇権から脱却しようとする世界各国、特に主権通貨を持たない中小国や、東南アジア、中東、ラテンアメリカなどの国々で国際貿易における通貨の合意が必要な国々にとって、ブロックチェーン技術は基盤となるDeFiが彼らのデジタル経済インフラの構築において、アメリカや中国が歩んできた道を飛び越えて、直接3.0時代に飛び込む手助けをすることを喜んで行います。これは、主権国家の金融が暗号経済に積極的に統合されるというマクロな背景であり、したがって私たちは融合プロセスにおける暗号物語の主戦場がアジア太平洋にあると判断しています。このテーマについては、後日特別に記事を執筆する予定です。

機関側にとっては、ブロックチェーンのプログラム可能性を利用して、オンチェーン資産を簡単に分割、組み合わせ、資産形態を変更したり新しい資産タイプを創造したりして、オプション、先物、さらにはより複雑な構造化金融取引を実現します。スマートコントラクトによって作成された派生資産が表す原始的権利は、コードによって実行が保証され、大量の人手とプロセスのコストを節約します------これは重要であり、これが多くの伝統的金融機関が積極的に融合する動機となるでしょう。

市場側にとっては、投資家は基礎資産を追跡でき、その資産のリスクを十分に理解した上で売買を行うことができます------資産のトークン化と資産の証券化には類似点があり、資産証券化の操作は伝統的金融分野で長い歴史があります。一般的な資産証券化商品にはMBSとABSがあり、前者は住宅ローンに裏付けられた証券であり、後者はクレジットカードローンや自動車ローンに裏付けられた証券です。MBSとABSは本質的に抵当ローンをパッケージ化した金融派生商品です。MBSとABSを販売することで、銀行はリスクを完全に移転した上で利ざやを得ることができます。MBSとABSが成功した後、より複雑な金融商品が創造され、例えばCDOがあり、CDOはさらに包装されて再販され、最終的に投資家の手に渡る頃には、基礎資産が何であるかが不明瞭になり、証券販売業者が売り込むさまざまなセールスポイントだけが残ります。

この三つの次元でDeFiとTradFiの交差点を見れば、そこにRWA（現実世界資産のトークン化）が存在します。したがって、DeFiは金融システムの進化した形態であり、ますます多くの現実世界の資産（数兆ドル規模の市場総量）がRWAの形で暗号市場に統合されるでしょう。伝統的金融資本市場の資産保有者は、ますますRWAの形で資産を保有し、取引することを望むようになるでしょう。では、具体的にどのように実践するのか、BASEドバイで香港市場を積極的に受け入れているRWAのダークホースBG Tradeを例に紹介します。

以前のインタビューで、BG TradeのCEO Nauman AliはBG Tradeがドバイ市場で初めて発表した理由を次のように説明しました。「私は常に、生活やビジネスで進歩を遂げるためには、進歩と成功を育む環境に身を置く必要があると信じています。ドバイは未来を変える技術を歓迎します。私たちのビジョンは、Web3技術を利用して同一プラットフォーム上で多次元の資産投資を統合し、株式、債券、商品、暗号通貨などの異質な資産に対して効率的な接続機会を提供し、ユーザーにRWA（現実世界資産）の資産配分ソリューションを提供することです。」

彼らの計画では、BG Tradeは伝統的株式市場と暗号通貨の世界をつなぐ橋渡しを行います。将来的には、私たちは通貨-株式エコシステムを構築し、通貨圏と株式市場の間の壁を打破することを目指しています。通貨保有者にとっては、トークンを購入することで対応する上場企業の株式を取得できます。上場企業にとっては、株式をトークン化することができ、自社の上場取引所の地域に属さないユーザーでも資産配分を容易に購入でき、地域を超え、分野を超え、より自由で効率的な資産配分のチャネルを実現します。

香港の新政策の時期に、BG Tradeはすでに香港に展開しています------BG Tradeは香港を拠点に、伝統的株式市場と暗号世界をつなぐ橋を架け、世界の株式資産が地域を超えて流通できるようにします。上場企業にとって、BG Tradeはその株式をより広範な投資家に向けて提供でき、投資家にとってはBG Tradeが世界的に効率的に資産を配分できるようにします。

私たちは、BG Tradeと香港のグローバル暗号センターの物語が有機的に結びつき、相互に力を与える効果を持つと考えています------香港の暗号新政策の推進に伴い、香港株の上場は必然的なトレンドです。BG Tradeはまず、チェーン上の「香港証券取引所」を構築する必要があります。現在、香港株の総価値は約4兆ドルであり、BG Tradeは少なくとも100億ドルのTVLレベルからスタートするプロジェクトとなります。BG Tradeは香港からスタートし、徐々に韓国、ベトナム、アラブ首長国連邦などの地域に拡大し、最終的には世界中の主要株式市場を網羅する予定です。

本記事のより大きな融合プロセスにおける価値機会において、BG Tradeは伝統金融と暗号通貨の融合を実現し、伝統金融（TradFi）の制約を打破し、DeFiメカニズムを利用してより自由で効率的な資産配分方法を提供することに取り組んでいます：

1. 分散型資産評価と価格設定：分散型の資産評価と価格設定メカニズムを導入し、デジタル資産に透明で公正かつ正確な価格設定を提供します。複数のデータソースとアルゴリズムモデルを採用することで、資産の価格設定が市場の需給に一致するようにし、合理的な取引の参考を提供します。

取引商品

2. 分散型法定通貨取引：分散型法定通貨取引機能を導入し、ユーザーがプラットフォーム上で法定通貨とデジタル資産を直接取引できるようにします。スマートコントラクトと多者信頼メカニズムを通じて、取引の安全性と信頼性を確保し、迅速な取引決済と清算サービスを提供します。

3. 分散型取引ペアの作成：異なるユーザーの特定の取引ニーズを満たすために、カスタマイズされた分散型取引ペアを作成できるようにします。

4. 分散型オーダーブック：分散型のオーダーブックを構築し、ユーザーの注文と委託を記録し、より公平で透明な取引環境を提供します。ユーザーはリアルタイムのオーダーブックと市場の深さを確認し、それに基づいて取引の意思決定を行うことができます。

5. 分散型貸付：分散型貸付機能を提供し、ユーザーがプラットフォーム上でデジタル資産を借り入れ、利息収入を得ることを可能にします。貸付プロセスはスマートコントラクトを通じて実現され、安全性と透明性を確保します。

6. 分散型デリバティブ取引：現物レバレッジ、永続契約などの分散型デリバティブ取引をサポートし、ユーザーにより多くの投資とアービトラージの機会を提供します。

「RWAの障害を取り除く」価値論理

『RWAを解読する：コンプライアンス文脈における最も価値のある富の暗号』の中で、RWAが合成資産の概念として存在することはDeFiの世界にとって新しいことではなく、なぜ前回のサイクルでエネルギーを発揮できなかったのかを紹介しました。この中にはDeFi自身の段階的な発展が制約されている理由もあれば、インフラと規制の外部要因が足かせとなっていることもあります。

しかし、状況は変化し続けており、一部の司法管轄区の規制政策は暗号業界と調和しようとしています。トークン標準、DID技術、クロスチェーン技術など、RWAの発展に有利なインフラが整いつつあり、RWAは臨界点を突破しつつあります。

1. 規制

オンチェーンのネイティブ資産と比較して、RWAには避けられない中央集権的な要素があります。それはオフチェーン資産の保管です。オフチェーン資産が失われたり、損傷したり、盗まれたりした場合、オンチェーンのRWAトークンは無価値になります。さらに、貸付型のプロトコルでは、オフチェーン主体の資産の清算操作も関与しており、オンチェーンの契約プログラムではこのステップを実行できず、オフチェーンの法的手続きに依存する必要があります。

規制が欠如している時代において、DeFiは一定期間の野蛮な成長を経験することができますが、大規模なオフチェーン資産のオンチェーン化を実現するためには、規制の支援が必要です。資産のオンチェーン化プロセスは、規制の承認を得なければ法的保護を受けることができず、保管業者の倫理的リスクを最小限に抑えることができません。

現在の規制政策の変化の傾向を見れば、各国政府は資産のオンチェーン化プロセスを規制するために厳格で明確な規制政策を策定しています。これはRWAの発展にとって大きな好材料です。この部分の理解は、BG Tradeがなぜドバイで初めて発表し、香港の新政策の時期に株式市場の重心を香港に置いたのかの説明を参考にできます。これが私たちがグローバルな規制文脈の中で、融合プロセスにおける暗号物語の主戦場がアジア太平洋にあると判断する理由でもあります。

2. トークン標準

FT（Fungible Token）とNFT（Non-Fungible Token）は最も基本的なトークン標準であり、それぞれERC20とERC721を代表としています。しかし、トークン標準は進化し続け、より多くの派生標準が誕生しており、現実のあらゆる事物や事物の関係をほぼ反映できるようになっています。

BGTを保有することで、上場企業の株式RWAトークンのエアドロップ機会を得ることができます。BGTトークンをステーキングした後、単にシェアプールの報酬を得るだけでなく、veBGTトークンも取得でき、veトークンはガバナンス権を持ちます。ガバナンス特権はトークン保有者に重要な意思決定プロセスに参加する能力を与え、BG Tradeエコシステムの未来を形作ります。この民主的なアプローチは、コミュニティがプラットフォームの発展において自らの声を発表することを保証します。このガバナンス手法はCurveプロトコルに由来し、持続可能で効果的なトークンガバナンス手法として証明されています。これは、次に紹介するDIDと密接に関連しています。

3. DID

政府の規制と伝統金融がどのように暗号世界と融合するかについては、多くの安全性、プライバシー、信頼などの基本的な価値観に関する懸念があります。DID技術を通じて、暗号と規制が共存する状態が形成され、ユーザーのプライバシーを保護しつつ、公開の場で監視可能性を実現することができ、暗号ユーザーの自主的な選択肢として現れ、オンチェーンでの権利確認や取引などのサービスを実現します。

BG Tradeの大きな特徴はここにあります。BG Tradeは$BGTを保有するユーザーにWeb3 DID標準に基づく専用のDIDアイデンティティを付与し、ゼロ知識証明技術とアリババクラウドのEKYCを組み合わせることで、コンプライアンスと規制の友好性を実現しつつ、ユーザーのプライバシーを効果的に保護します。このDIDは、ユーザーのオンチェーン信用を担う媒体としても機能し、将来的には無担保ローンなどの拡張シーンを実現できる可能性があります。

BGTトークンはzkDIDの入場券として機能し、ユーザーに自主的なアイデンティティ管理能力を与えつつ、データ管理の安全性とプライバシーを確保します。BG TradeはzkDID技術を利用して、ユーザーが完全に自己管理を実現できるようにし、第三者に個人情報を開示する必要がありません。この特性はプライバシーとデータの安全性を確保し、ユーザー体験を向上させます。

4. Layer2およびクロスチェーンなどの基盤技術

イーサリアムの合併とL2の進展に伴い、パブリックチェーンの効率は前回のDeFiサイクルとは比べ物にならないほど向上しました。クロスチェーンを含む任意のメッセージブリッジは重要なインフラとなり、任意のアプリケーションは任意のメッセージブリッジに基づいて独自のメッセージチャネルを構築し、単一チェーンのdAppを全チェーンのdAppに変換できます。また、上記で言及したDIDなどの基本要素も、権利と資産の確認と相互運用の面で顕著な進展を遂げています。

BG TradeはまずPolygonとArbitrumに基づいて構築され、徐々により多くのEVMチェーンに拡大し、将来的には全チェーンの展開を実現し、クロスチェーンインフラを完全に統合します。BG Tradeはブロックチェーンに基づいてマルチチェーンサポートを構築し、イーサリアム、Arbi、Polygonなどの複数のブロックチェーンネットワークをサポートし、クロスチェーン資産交換を提供します------ユーザーは異なるブロックチェーンネットワーク間で資産を管理し、移転でき、プラットフォームは複数のブロックチェーンネットワークをサポートし、クロスチェーンブリッジ技術を提供して、ユーザーが異なるブロックチェーンネットワーク間でシームレスに資産を移転し、交換できるようにし、資産の流動性と柔軟性を向上させます。BG Tradeはまた、クロスプラットフォーム取引の接続をサポートし、他の分散型取引所や中央集権型取引所との接続と協力を提供し、より広範な取引市場と流動性を提供します。

結論

これらすべてが起こるタイミングは絶妙です------「DeFiとTradFiの交差」が「技術と規制の融合」に出会い、RWAの発展を妨げる障壁が消えつつあります。主要国や地域が暗号経済の規制とコンプライアンスを積極的に推進し、Web3技術が現実世界の産業、特に金融市場の発展を促進する中で、万億市場のRWAトラックが爆発し、数十兆、さらには百万兆のRWA市場が今後のいくつかの暗号サイクルでWeb3アプリケーションエコシステムの構築とともに継続的に増加していくでしょう。