対話 Paradigm 研究ディレクター：DeFi 2.0 はどのようにすべてを変えるのか？

原文标题：《DeFi 2.0: Paradigmの研究責任者Dan Robinsonとの対話がすべてを変える方法》

整理 \& 编译：深潮 TechFlow

Dan RobinsonはParadigmのGPおよび研究ディレクターです。彼は長年にわたりDeFi市場、オークション、流動性について深く考察してきました。特にUniswapとUniswap V3に注目しています。最近、Uniswap LabsはUniswapXを発表しました。これは新しいオランダ式オークションメカニズムであり、DanはこのメカニズムがDeFi、MEV、チェーンの相互運用性などの分野のパターンを変えると考えています。

5分間で読めるポッドキャストノートで、80分の時間を節約できます。

以下は本対話の主な内容で、深潮が聞き取りと整理を行い、主要なポイントを出力しました：

ホスト：David, Bankless

スピーカー：Dan Robinson、ParadigmのGPおよび研究責任者

動画の帰属：Banklessポッドキャスト

番組 ：リンク

公開日：8月3日

分散型取引研究の重要性

• Danは最近Twitterに投稿したUniswap Xに関するツイートについて言及しました。このツイートは研究の形式で、Uniswap Xが分散型取引、MEV、相互運用性をどのように変えるかの5つの理由を概説しています。

（深潮注：このツイートには論文のホワイトペーパーが添付されており、興味のある読者はリンクをクリックして確認できます）

• Danは分散型取引研究の重要性を強調し、特にシステムから漏れ出る価値をどのように減少させるかに注目しました。彼は3つの主要なMEVを挙げました：EIP-559の燃焼、ヘッジとリバランスの損失、取引前後の価格変動。

• Uniswap V4は流動性提供者がアービトラージによって被る損失を減少させることに主に焦点を当てており、Uniswap Xは交換者を保護し、彼らが最良の実行価格を得られるようにすることに主に焦点を当てています。

• Danは分散型取引所（DEX）研究の核心は、交換者（Swappers）と流動性提供者（Liquidity Providers）の2つの主要な参加者にあるべきだと強調しました。彼は、研究はこの2者間の価値を最大化し、MEV、アービトラージャー、イーサリアムプロトコル自体などの他の参加者から得られる価値を減少させることに集中すべきだと考えています。

"意図"モデル \& オランダオークションメカニズム

• Uniswap Xの核心的なアイデアは、特定の取引経路からユーザーの取引意図に移行することです。従来の取引方法では、ユーザーは特定の取引経路を選択し、その取引を提出します。従来の取引方法と比較して、Uniswap Xはより大きな柔軟性とより良い価格実行を提供します。

• Danはさらに"意図"モデルの利点について議論しました。このモデルでは、ユーザーは具体的な取引経路を提出するのではなく、取引意図を提出します。Uniswap Xでは、ユーザーはオフラインメッセージに署名するだけで、取引意図を示し、その後、全体のMEV構造がその意図を処理し、取引としてパッケージ化してチェーンに含めます。この方法の利点は、特定の取引経路に制限されることなく、ユーザーが最良の取引価格を得るためのより大きな柔軟性を提供することです。

• オランダオークションメカニズムはUniswap Xの重要なコンポーネントです。オランダオークションでは、価格は高いポイントから始まり、時間の経過とともに徐々に下がります。このメカニズムの利点は、価格が特定のポイントまで下がったときに、特定の買い手がそれを有利な取引と見なすことができ、オークションが終了するのを待つことなく即座に購入できることです。これにより、ユーザーは自分が考える最良の価格で取引できることが保証されます。

• Danは、オランダオークションは彼がさまざまなメカニズムの中で頻繁に使用するものであると述べました。なぜなら、それは優れた分散型価格発見ツールだからです。

• Danはまた、Uniswap Xが新しい探求の最前線を開いたと述べました。この新しい設計領域は、その最大の効率を実現するためにさらなるインフラとツールを必要とします。彼は、バルクオークション、環状取引、暗号注文など、いくつかの可能な革新について言及しました。

• Danは"意図"モデルの利点についてさらに議論を続けました。このモデルは、ユーザーが具体的な取引経路ではなく、望む取引範囲を定義できるため、より高い柔軟性と表現力を提供します。このモデルはオフチェーンであるため、計算コストはゼロです。これは、ブロックチェーンの計算制限を受けずに大量の注文マッチングを行うことができることを意味します。

• DanはMEV（マイナーが抽出可能な価値）を自然の力として描写しました。MEVは特定の不公平な取引行動を引き起こす可能性がありますが、正しく理解し利用すれば、プロトコル設計者はMEVを利用して取引プロセスを改善し最適化することができます。

• 彼はMEVを一群のロボットに例え、それらは自動的かつインテリジェントに、マイナーに追加の利益をもたらす取引機会を探し続けると述べました。Danは、密封されたバルクオークションや暗号技術を使用して取引を行ういくつかの可能な革新について言及しました。

（深潮注："密封されたバルクオークション"は、特定の時間ウィンドウ内で、すべての参加者が彼らの売買注文を提出しますが、これらの注文は秘密です。オークションが終了したときにのみ、すべての注文が公開され、何らかのルールに基づいてマッチングと決済が行われます。これにより、前置取引などの市場操作戦略を防ぐことができ、すべての注文を集中して処理することで市場の流動性と効率を向上させることができます。）

クロスチェーン技術がUniswap Xで果たす重要性

• DanはUniswap Xにおけるクロスチェーン技術の重要性について議論しました。彼はクロスチェーン取引が革命的であると考えています。彼はUniswap Xが今年後半に予定しているクロスチェーン交換機能について言及しました。

• 彼はさらに、クロスチェーン技術の仕組みを説明しました。特に、クロスチェーンブリッジを使用して資産をあるチェーンから別のチェーンに移動させる方法について説明しましたが、その際に中間の代表的な資産は必要ありません。（代表的な資産：通常は、ターゲットチェーン上に作成されたトークンで、元の資産を表します。）

• Danは、特定のクロスチェーン技術が代表的な資産を作成する可能性があり、これはセキュリティリスクになる可能性があると指摘しました。たとえば、メインチェーンからOptimismにイーサリアムをクロスチェーンで移動させると、実際のOptimismイーサリアムではなく、代表的なイーサリアムを得る可能性があります。

• 彼は、特定のチェーンのために作成された公式のクロスチェーン技術を使用するのが最良であると考えています。なぜなら、これらのクロスチェーン技術は本物の公式な資産を作成し、代表的な資産ではないからです。

• Danは、将来のクロスチェーン技術がより効率的で安全になると予測しています。彼は、クロスチェーン技術が暗号通貨エコシステムの重要な部分になると考えています。なぜなら、それらは資産が異なるチェーン間で自由に流動することを可能にするからです。

Uniswap V4の革新、Suaveの分散型オフチェーンソリューション

• DanはUniswap V4の議論に移り、流動性提供者にどのように利益をもたらすかを強調しました。彼はUniswap V3の背景について言及し、特に資本効率をどのように向上させたかを説明しました。彼は、Uniswap V3が流動性提供者に流動性を提供したい価格範囲を選択させることで資本効率を向上させることを可能にしたと説明しました。そして、Uniswap V4はこの革新をさらに拡張し、より多くのカスタマイズと戦略を可能にします。

• Danは、初期価格の設定、手数料の変更、特定のユーザーの取引を制限するなど、いくつかの可能なUniswap V4の革新について言及しました。

• DanはUniswap V3の流動性提供者（LP）の損益問題について議論しました。彼は、Uniswap V3がLPにより高い資本効率を提供したにもかかわらず、彼の理解によれば、大多数の流動性提供者がそのプールで損失を出していると述べました。彼は、流動性の過剰提供、流動性提供者がより高いリターンを得ようとする試み、流動性提供者が自分の実際の損益状況を理解していない可能性など、いくつかの可能な理由を挙げました。

• Danは、手数料の調整、Uniswap V4の新機能を使用して流動性提供者の収益性を向上させること、新しい製品機能を開発して流動性提供者を引き付けることなど、いくつかの可能な解決策について言及しました。

• ホストはUniswapのアプリケーション層、特にInfinity Poolsについて言及しました。これはUniswap LPトークンを資産として使用する新しいアプリケーションです。Danは、このアプリケーションがUniswap LPトークンへの需要を増加させ、流動性提供者により高いリターンをもたらす可能性があると考えています。

• DanはSuaveを紹介しました。これは、現在何らかの信頼を必要とするオフチェーン操作を分散化するためのプラットフォームです。

• DanはSuaveの重要性を強調し、ビットコインからイーサリアムへの大きな飛躍と比較しました。Suaveはオフチェーン操作に類似の能力を提供し、チェーン外で複雑な操作を実行しながら分散型の特性を維持することを可能にします。

• Suaveの登場は、アプリケーション開発者に強力なツールを提供し、彼らがオフチェーンで効率的かつプライベートにコードを実行できるようにし、分散型の保証に依存することを可能にします。