CEXの準備証明調査、どの会社のリスクが最も高いですか？

執筆：秦晓峰， Odaily星球日报

最近、破産したFTXに関する最新の動きがいくつかあり、さらにBinanceが「流動性危機」に関する疑問に直面していることが市場の恐怖を引き起こしています。複数の要因が重なり、ユーザーはCEXプラットフォームの準備証明（PoR）への関心を再び高めています。

FTXの崩壊から10ヶ月が経過しましたが、業界の透明性を高め、定期的にPoRレポートを発表すると宣言したCEXは、本当に約束を実行しているのでしょうか？

Odaily星球日报は、Binance、OKX、Bitget、Kucoin、Bybit、HTX（Huobi改名）、Gate、Crypto.comなどの複数のプラットフォームを調査し、いくつかの興味深い状況を発見しました。

一、Binanceなどのプラットフォームが定期的にPoRレポートを公開

Binance、OKX、Bitget、Kucoinの4つのプラットフォームは、昨年11月のFTX以降、毎月定期的にPoRレポートを発表し、ユーザーにMerkle Treeを提供してオープンソースの検証を行っています。その中で、Binanceは今年1月にシステムをアップグレードし、zk-SNARK技術を使用して準備金証明システムを更新しましたが、1回分の発表が「中断」されました。Bitgetもプラットフォーム全体のアップグレードのため、2月にレポートが欠如しました。

他のプラットフォームでは、Bybitは2ヶ月ごとに発表し、合計で5回のPoRレポートを更新しています。HTX（Huobi改名）は毎月初めにデータを更新すると宣言していますが、公式サイトでは過去のPoRレポートを確認できず、現在は9月1日のデータのみが表示されています。後述の統計に使用される一部のデータは、公式の発表から取得されたものであり、完全ではない可能性があります。

（Gateレポート）

Gateは現在、第三者監査機関によって発行された「準備証明」のみを持っており、発表日は2020年5月および2022年10月で、それ以降は関連データが提示されておらず、検証ツールも提供されていません。Crypto.comは昨年12月に発表した資産証明のみで、約束されたMerkle Tree資産証明もまだオンラインになっていません。

二、Binanceの総準備が遥かにリード、多くのCEXのBTC準備が上昇

各社の統計データを見ると、Binanceの資産総準備は遥かにリードしており、毎月1位を占めており、他の数社の準備の合計よりも多いです。OKXはBinanceに次いで常に2位を維持しています。Bybitは今年5月からHTX（Huobi改名）を超えて3位にランクインしました。各社の準備の変化は以下の動画に示されています：

全体的に見て、各社の資産準備は初回発表時と比較して明らかに増加しています。重要な理由の一つは、準備金公告に関与する通貨の数が増えていることです。Binanceを例にとると、2022年11月のレポートではBTC準備のみが発表され、12月のレポートでは9種類に増加し、その後も増加し、最新の9月のレポートでは合計31種類のトークンがあり、これはすべてのCEX PoRレポートの中で最も多いです。

OKXは公開通貨数で2位のプラットフォームで、最初の3種類から今年4月には21種類に増加し、現在は22種類です。BybitはBinanceおよびOKXに次いで、初期の4種類から現在の20種類に増加しています。BitgetおよびKucoinは変わらず、常に4種類（BTC、ETH、2種類のステーブルコイン（USDT、USDC））です。

もう一つの考慮すべき次元はBTC準備量です。Odaily星球日报の統計データによると、BinanceのBTC準備量が最も多く、現在約61.8万個で、次いでOKX（13.85万個）です。各社のBTC準備状況は以下の通りです：

Binance、OKX、Bitget、Bybitの4つのプラットフォームのBTC準備量は、10ヶ月前と比較して明らかに増加しており、増加率は一般的に10%以上です。最も増加率が高いのはBybit（64%）、次いでOKX（27.7%）、Bitget（26.6%）です。HTX（Huobi改名）は最大の減少幅を記録し、現在のBTC準備量は一度半減し、現在23973に回復しています。

最後の指標は準備金のクリーン度、つまりプラットフォームトークン以外の資産が総資産に占める割合です。BitgetおよびKucoinのPoRレポートにはプラットフォームが含まれておらず、除外されています。他の4社の中では、Bybitの準備金クリーン度が最も高く、4月、6月、8月のレポートで95%を超えています。Binanceはそれに続き、準備金クリーン度は常に85%以上を維持し、最高87.69%です。OKXおよびHTX（Huobi改名）の準備金クリーン度は50%～60%の間であり、言い換えれば、約40%の準備金が取引所のプラットフォームトークンであることになります。HTXプラットフォームトークンの統計にはHTおよびTRXも含まれています。

三、各社の具体的な準備分析

Binanceの総準備は、2022年11月に初めて公開された94.51億ドルから、今年5月には699.05億ドルにまで上昇しました。しかし、6月にBinanceがSECに訴えられたことによる恐慌が引き起こされ、資金が流出し、最終的に653.43億ドルに記録されました。

最近2ヶ月、Binanceの総資産準備は持続的に減少していますが、BTCおよびETHの準備量は6月と比較して明らかな減少は見られません。可能な説明の一つは、暗号市場の全体的な下落により、総資産準備の価値が減少したことです。

OKXは過去10ヶ月以上でいくつかの明らかな変化がありました。一つはBTC準備量が不断に増加していること、もう一つはステーブルコインの準備量も増加し、最初の30.6億ドルから54.3億ドルに増加し、増加率は70%を超えています。しかし、OKXのプラットフォームトークンの準備価値は常に100億ドル以上で、40%以上を占めています。

BitgetはBTC準備量および総資産準備がともに増加しており、良好な傾向を示しています。これは、今年の戦略のアップグレードにより、さまざまな新しいコインを獲得し、高い市場の注目を集めたことが寄与している可能性があります。BybitもBitgetと同様に、BTC準備量および総資産準備が着実に増加しています。

Kucoinは全体的に大きな変化はありません。また、Nansenデータによると、Kucoinアドレス内のプラットフォームトークンKCSの割合は12.7%で、その準備資産のクリーン度も85%を超えています。

各社CEXの資産準備状況について、Odaily星球日报は引き続き追跡していきます。