熊市での金脈発掘：華人地区のDeFi Degenからの実戦戦略

著者：Cobo Global

「長い暗号市場の熊市の中でも、暗号業界に対する十分な理解があれば、安定した利益を得ることが可能であり、さらには一連の暗号イベントでアービトラージを行い、超過利益を得ることもできる。」Coboの共同創設者兼CEOである神魚は、過去一年間の自らの超過利益の源をこうまとめました。

また、別のゲストであるBenmoコミュニティのスーパー君は、実戦の達人として、「自分は市場を見ず、どんな新しいトレンドやプロジェクトにも興奮しない。ただアービトラージの機会があるかどうかだけを見る」と率直に述べており、非常に集中したイベント駆動型の達人と言えるでしょう。

スーパー君とは異なり、DeFiance CapitalのCEOであるArthurは、最近話題のソーシャルアプリfriend.techについて興奮を持って語り、YFIに続く最もエキサイティングなアプリだと惜しみなく称賛しました。

これらの内容は、9月11日にCoboが主催し、NEOが共催した「Singapore DeFi Day」の実戦の達人たちが集まった円卓シェアからの抜粋です。Coboの共同創設者兼CEO神魚、DeFiance CapitalのCEO Arthur、Benmoコミュニティの創設者スーパー君、Tokka LabsのCEO Wee Howe Ang、iZUMi Financeの共同創設者Jimmy、Solv ProtocolのCEO Ryanなど、多くの業界の第一線の大物やDeFiの専門家が「DeFiの収益機会と課題」について高品質な議論と対話を交わしました。話題は 昨年一年間の皆の基礎収益と超過収益の源、各自の分野で直面したリスク、新たに興奮を呼ぶトレンド などに及びました。

このイベントでは、Coboの共同創設者兼CEO神魚が、過去一年間にCobo Argusが新たに導入した機能をまとめました。これらの新機能はすべて、DeFiの大口投資家としての切実なニーズに基づいて生まれたものであり、それは「良い睡眠をとること」です。

今回の対話内容は長文であり、上記の要約では全てをカバーできていません。これらの賢いDeFiプレイヤーがどのようなトラックに注目しているのか？この業界で最も潜在能力が高く、確実性の高いAlphaは何か？ そして皆が最も興味を持っている点------来年の市場の展望と利益予想はどれほど高いのか 、以下の要点を整理しました：

基礎収益と超過収益の源について

スーパー君：

まず、基礎収益は主にDeFiのマイニングから来ています。イーサリアムのPoS利息は、約4%〜5%の基礎収益を生むことができ、MakerDAOのDAIは5%の米国債収益を生み出します。この二つを合わせると、税金と債務の両方を得られ、さらにDeFiの流動性マイニング報酬を加えると、良い基礎収益になります。これが当時の私たちの一つのマイニング戦略でした。

超過収益部分は、主にイベント駆動のオンチェーンアービトラージと、熊市での割引購入によるロックされたトークンのアービトラージから来ています。

神魚：

基礎収益はイーサリアムのPoS収益+オンチェーンの米国債収益から来ています。

超過収益部分は、全体的にブロックチェーンはイベント駆動型の市場であり、さまざまなイベントから生まれる収益機会があります。物事の本質やプロトコルの運用を深く理解している場合、大きなイベントや小さなイベントが発生した際に、さまざまなアービトラージの機会が生まれます。十分な認識があれば、良い収益の増強が可能です。

この基盤の上に、レバレッジツールやデリバティブツールを重ねて収益を拡大することが比較的容易で、年率5%以上のリターンを達成できます。

Wee Howe Ang

基礎収益は主に大きなコインの取引から来ています。昨年と比べて主流コインの価格変動は小さくなりましたが、全体的な収益は依然として正の方向です。

超過収益部分は、主に分散型と集中型取引所の小さなコインの価格差アービトラージから来ています。

Jimmy

超過収益の源は主にエアドロップとミームトークンから来ています。

エアドロップ：流動性を提供することで、さまざまな手数料を得て、従来のマイニング収益よりも高い（2〜3倍）の収益機会を得ることができます。

ミームトークンの収益：初期には、オンチェーンのボットが突入し、たとえ10ドルのコストで突入しても、引き出すときには1万ドルになっていました。

エアドロップもミームトークンも資産創造の一種です。このような取引を行うことは、本質的に情報と資産の流動性の運搬を行っているに過ぎません。資産の発行に十分近ければ、公共チェーンのエアドロップやこれらの公共チェーン上で発行されたミームトークンのいずれでも、良い収益の増加を得ることができます。

Ryan

最初の収益源は、さまざまな公共チェーン上のボーナスです。上記の優れた初期プロジェクトやエアドロップの機会です。第二の収益源は、オンチェーンのPerp DEXから生じる手数料で、分散型取引所でヘッジを行うことが、局所的な短期のAlpha機会となります。

Arthur

全体的に、Web3の一次市場の投資回収率の分布は、ますますWeb2に似てきています。もし特定のトラックの上位3つのプロジェクトに投資しなければ、全く回収率がない可能性があります。

現段階では、一次投資に比べて、二次投資は市場の変化に柔軟に対応し、戦略を調整することができます。したがって、今年は二次投資専用の新しいファンドを設立しました。市場のフィードバックに基づいて投資を行うことができます。

今年のDeFiの回収率は依然として存在しますが、リスクは高まっています。私たちはDeFiへの投資をより慎重に行い、非常に良い投資機会が見えたときだけ市場に入ることを選びます。

リスクと収益について

オンチェーンデリバティブのリスク

Ryan

第一のリスクはスマートコントラクトレベルのハッキング攻撃リスクです。第二のリスクは操作レベルのリスクです。第三のリスクは投資戦略のリスクです。

第二の操作リスクはCobo Argusが解決できるもので、私たちのようなデリバティブ取引では、集中型と分散型の間でアービトラージ戦略を行う際に、同期遅延の問題が発生する可能性があります。これには多くの専門的な戦略が必要です。Cobo Argusの権限アクセス制御ソリューションを通じてリスクを隔離し、ビジネスを専門家に委託しつつ、限られた権限を確保して資産の安全性を保証します。これは、資産所有者自身が操作する場合でも、専門家に代わって操作を任せる場合でも、操作が安全であることを保証します。

DEXのリスク

Jimmy

安全性を確保するために、規模が大きく、技術的に成熟した、または比較的大きな新興公共チェーンを選択します。

DEXとして、もう一つ注目すべきはクロスチェーンブリッジのリスクです。ユーザーが操作する際には資金のクロスチェーン取引が関与するため、本質的には資産を公式ブリッジや第三者提供のクロスチェーンブリッジに留め、そこで発行されたマッピング資産を受け取ることになります。自分が預けた資産を取り出せるかどうか、ここにはクロスチェーンブリッジの資産償還リスクが存在します。

この点から、リスク回避は二つの側面から行うことができ、主にこのチェーン自体のメカニズムや対応する監査、そしてこのチェーンのTVLがどれだけあるかを見ます。

高頻度取引のリスクとリスク管理

Wee Howe Ang

主にスマートコントラクトのリスクです。私たちが取引するのは主に小さなコインであり、多くの小さなコインや関連プロトコルのリスクはスマートコントラクトに起因しており、分析が難しいです。現在、市場にはこのリスクを評価するための完全な構造が欠けています。

現在の良好なリスク管理ソリューション

神魚

以前、多くの資金がDeFiを掘る際、部下や第三者に委託するのが難しかったのは、資産規模が大きく、権限配分が複雑だったからです。この痛点に対処するため、約1〜2年の蓄積を経て、Coboは今年Argusシステムを通じて、契約パラメータレベルで非常に細かいリスク管理を実現しました。資金はマルチシグウォレットに保管され、限られた権限が異なる人に配分されます。資金の実際の所有者は特に細かいことを気にする必要がなく、異なるシングルサインユーザーがこの権限に配分され、権限内での操作をカスタマイズできます。CTOやCIOなどの幹部は投資の操作の詳細を管理する必要がなくなり、これにより幹部のエネルギーが大幅に解放されます。

第二の側面として、以前から私を悩ませていた問題は、多くのオンチェーンのセキュリティ異動が夜中に発生することで、睡眠が妨げられることです。今年のDeFiも多くの波乱を経験し、多くのセキュリティ事故が発生しました。プログラミング言語自体がハッキングされることもありました。DeFiユーザーとして、私たちは常にいくつかのオンチェーン指標を監視する必要があります。基本的に、携帯電話は7*24時間、さまざまな優先度の警報に通知され続けます。また、ハッカーは時差があるため、週末や夜中に攻撃を選ぶ傾向があり、大量の警報が夜中に鳴り響きます。夜中に起きてまだあまり目が覚めていない状態で、何が起こったのかを理解し、解決しなければなりません。

このような切実に感じる痛点の中で、私たちはいくつかの解決策を講じました。権限の粒度を非常に細かく分け、ロボットに自動で7*24時間さまざまなオンチェーンの異動を監視させ、リスク実行の戦略を構築します。特定の操作の権限をオンラインロボットに配分し、オンチェーンの異動を観測し、何かが起こった場合には即座に撤退し、最初に資産をマルチシグから引き戻すことができ、睡眠の質の問題をうまく解決できます。

まとめると、一つはDeFiファンドに分権を与えること------異なるチームメンバーが相応の権限を得て、より効率的な操作を実行できるようにすることです。この面で私たちは突破口を得ました。また、内部でさまざまなロボットを作成し、資産の安全を確保し、可能な限り収益率を向上させます。過去には良い睡眠を得るためにレバレッジを高くすることができませんでしたが、今ではこれらのロボットがいるため、レバレッジを相対的に高めることができます。

DeFi投資/マイニングのリスクについて

Arthur

DeFiマイニングは回収率だけでなく、リスク調整にも注意が必要です。一部のプロトコルは複雑で、あなたはそのプロトコル自体のリスクだけでなく、プロトコル外のリスクも負うことになります。今年のDeFiマイニングの回収率は依然として非常に見込みがあり、リスクも大きくありません。プロジェクトを信じるなら、直接コインを購入するのが一般的で、時間の検証を経たプロトコルやプラットフォームほど安全です。

市場予測と新たなトレンドについて

Arthur

TVLを指標とするなら、現在のTVLは約40〜50億ドルで、1年後には100億〜1000億ドルの範囲になるでしょう。将来の発展は、どれだけ現実世界の資産を持ち込めるかにかかっています。私は3つの潜在的なトラックがあると考えています。それは、分散型契約取引、Liquid Staking、現実資産です。来年のこの時点で、イーサリアムは少なくとも3000USDTになるでしょう。

神魚

現在の段階での大きな方向性は、 資産取引が集中型から分散型に移行していることです。特にFTXの一連の事件を経て、ほぼ業界の共通認識となりました。

この業界の成長にとって重要な二つの源があります。一つはユーザーの増加、もう一つは伝統的な法定通貨の流入です。後者は主にマクロ政策の影響を受けます。ユーザーの増加については、今後数年で性能の解決、二層ネットワークの導入、スマートウォレットの発展により、ユーザーは底層のブロックチェーン技術や秘密鍵の暗号原理を意識せずに、ブロックチェーンウォレットアカウントを持ち、ブロックチェーンと相互作用できるようになります。現在、標準プロトコル層はまだ統一されていませんが、大量の新規ユーザーを取り込むことができ、資金の流れは今はまだ見えませんが、ユーザーの入口は大きな方向性としては比較的明確です。

来年のこの時点では、ビットコインは半減期を迎え、ビットコインは40000+の位置にあり、4万から6万の範囲にあるでしょう。ETHも同様の倍数になるはずです。

Wee Howe Ang

Intent basedという新しい取引方式に期待しています。これによりWeb3の取引体験が向上し、Web2と競争する機会が生まれ、さらにはそれを超える可能性もあります。

新たな機会については、全体的に基盤インフラの発展がその後に革新的なアプリケーションをもたらすかどうかに依存します。

次のサイクルでは、主流コインは資金の流入とレバレッジ率を見なければなりません。主流資産の将来の価格を決定する重要なポイントは、新興資産の誕生があるかどうかです。

調整期間が終了した後、来年のこの時点での高値は、イーサリアムが2000〜3000 USDTに達するでしょう。

観客からの質問

神魚に質問です。Unibotのような新しい取引モデルがCEXを置き換えるという声がありますが、Unibotのような新しいロボット取引製品についてどう思いますか？また、dYdXのようなデリバティブ取引プラットフォームが独自のLayer 1を作ることについてどう思いますか？

神魚

Unibotのメカニズムは、現在の段階でユーザー体験の問題をうまく解決しています。ユーザーに別の入口を提供し、シンプルなロボットインターフェースを通じて、普通のユーザーが複雑な暗号学の知識を扱うことなく、資産を適切に保管する方法を学ぶことなくDeFi操作を行うことができます。しかし、その安全性には問題があります。特に秘密鍵の保護についてです。私は、Botを通じて取引インターフェースを改善する方向性は正しいと思いますが、ユーザー体験を改善する一方で、どのように安全性を高めるかが解決すべき問題です。現在、Telegramがブロックチェーン上での開発と構築を行っていることを考えると、この方向性は今後も進化し、新しいインタラクション方法が生まれるでしょう。

dYdXは本質的に取引のマッチングをオフチェーンに置き、取引の決済をオンチェーンに置く方法で、集中型取引所の性能とブロックチェーンの分散型リアルタイム決済の特性をうまく組み合わせています。しかし、自分でLayer 1を作る必要があるかどうか、私は個人的に疑問を持っています。

Arthurに質問です。friend.techの最近の人気についてどう思いますか？

Arthur

私は個人的にfriend.techを非常に期待しています。 これはYFIマイニング以来、最もエキサイティングな製品だと思います。

friend.techは、ソーシャルネットワークが最も解決しにくい問題である------コールドスタートの難題を解決しました。さらに、経済モデルの革新を通じて、真の「友人」を選別してくれます。あなたと本当に交流したいと思っている人や、あなたのコンテンツに価値を見出している人だけが、あなたのキーを購入するためにお金を使います。

また、friend.techはWeb2のフロントエンドを採用しており、ユーザーが電子メールや電話番号を使って登録できるため、参入障壁が下がりますが、同時にユーザーがウォレットの制御権を持つことを保証します。現在、friend.techにはいくつかの問題がありますが、これらの問題は後に解決可能です。

現時点でfriend.techはまだ比較的新しい製品であり、現在のTVLが2000万であることを考えると、将来的には大きな成長の余地があります。TVLが5000万に達するのは問題ないでしょう。