合併一年後：イーサリアムの状況はどうなっているか？

作者：veDAO

暗号の世界は非常に速く発展しており、イーサリアムの合併はまるでずっと前のことのように感じられます。しかし、ネットワークが完全にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行してからまだ1年しか経っていません。価格に関しては、イーサリアムの取引価格は2022年9月の合併時とほぼ同じで、合併前日にはETHの取引価格は約1,600ドルでした。しかし、これは氷山の一角に過ぎず、イーサリアムが変わって以来、多くの側面で実質的な変化が起こっています。本号では、veDAO研究所がイーサリアム合併後の1年間に起こったさまざまな変化を振り返ります。

エネルギー消費

変化の前、イーサリアムはビットコインと同じコンセンサス機構を使用してチェーン上の取引を検証していました：プルーフ・オブ・ワーク（PoW）。これは、マイナーが複雑な数学方程式を解くために競争し、エネルギー集約型のプロセスに参加する見返りとして報酬を得ることを要求します。しかし、イーサリアムがPoSに移行すると、マイナーではなくバリデーターがイーサリアムをステークしてネットワークの安全性を確保し、その見返りとして報酬を得ることになります。最も顕著な影響の一つは、イーサリアムのエネルギー消費の減少です。暗号カーボン評価研究所（Crypto Carbon Ratings Institute、CCRI）の報告によれば、イーサリアムが現在使用しているエネルギーは合併完了前に比べて約99.99%減少しており、イーサリアムネットワークのカーボンフットプリントも99.99%減少しています。

暗号通貨は大量のエネルギーを消費することで主流メディアに「名を馳せ」ています。そのため、ESG評価などの環境関連要因は、暗号通貨の採用を妨げる要因となるでしょう。暗号通貨の環境問題に対する懸念から、ブラックロック（BlackRock）やフィデリティ（Fidelity）などの金融機関の暗号通貨への取り組みも注目されています。そして、今回のイーサリアムの合併により、これらの反対の声は意味を失いました。

流動性ステーキング

イーサリアムの合併以来、イーサリアムのステーキング量はほぼ倍増しました。Dragonflyのデータアナリスト@hildobbyがDuneで作成したダッシュボードによれば、現在イーサリアムのデポジット契約にステークされているETHの量は2696万枚を超え、ステーキング率は22.44%に達しています。

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しかし、イーサリアムのアップグレード後、集中化と検閲制度に対する懸念も引き起こされました。これは、ネットワーク取引を検証する権限が少数の人々に集中する可能性があることへの懸念からです。取引所のような企業や、ユーザーが資金を集めやすくし、ステーキング報酬を得るプロジェクトがその例です。CoinbaseがTornado Cashのユーザーグループを支援して米財務省とOFAC（米財務省海外資産管理局）に対して訴訟を起こしたため、合併前に特にCoinbaseなどの取引所が米国の混合サービスTornado Cashに対する制裁に関与することを懸念する声がありました。中央集権的な実体が取引を検閲してコンプライアンスを維持することを懸念するため、Lido Financeのようなアプリケーションが分散化の面でより良い選択肢と見なされています。

しかし、Lidoは現在、すべてのステークされたETHの約32.3%を占めており、イーサリアムエコシステムにおける分散化の潜在的な弱点と見なされています。これにより、一部のコミュニティメンバーは懸念を抱いています。彼らは、Lidoの影響力の増大がイーサリアム全体の分散化特性を弱めていると述べています。

CoinGeckoのデータによれば、流動性ステーキングトークンの中でSTETHが際立っており、市場価値は138億ドルに達しています。一方、イーサリアムの市場価値で2番目に大きいトークンであるRocket Pool ETH（RETH）の市場価値は9.12億ドルです。

それにもかかわらず、流動性ステーキングは分散型金融の成長の主要な源であり続けています。流動性ステーキングによりETH保有者はトークンをステークして報酬を得ることができ、なおかつ発行された相応のトークンを通じてイーサリアムの価値を活用することができます。合併以来、分散型取引所の関連資産の価値は減少していますが、流動性ステーキングは依然として盛況を呈しています。

拡張ソリューション

合併はイーサリアムの速度を向上させるためのものではなかったため、分析サイトL2Beatのデータによれば、昨年9月以来、イーサリアムの平均TPS（毎秒取引量）はほぼ10のままです。それでも、次のステップに向けた基盤を築きました。ビタリック・ブテリンが昨年7月の合併前に述べたイーサリアムのロードマップのビジョンによれば、この「急増」は合併後に計画されている一連のアップグレードであり、イーサリアムのスケーラビリティを向上させることが期待されています。

しかし、イーサリアムの現在の限界を解決するための拡張ソリューションも暗号通貨の中でますます増加しています。L2Beatのデータによれば、すべてのイーサリアムL2ネットワーク間の平均TPSは現在50を超えており、昨年に比べて大幅に改善されています。

総じて、著名なL2ネットワークであるzkSync Era、Optimism、Arbitrum Novaは、過去30日間に6100万件以上の取引を記録しました。これは同じ期間内のイーサリアムの取引数の2倍です。イーサリアムの基盤となるセキュリティの合併は、最近のL2技術の急増を助長したと言えます。全体として、この合併は確かにさらなるスケーラビリティの向上の基盤を築きました。

米国証券取引委員会（SEC）

同時に、ステーキングは米国の規制のホットスポットとなり、SECはユーザーがネットワーク報酬を得る手助けをする暗号通貨取引所に対して調査を行っています。

クラーケンは2月にSECと和解し、3000万ドルの罰金が科されました。その理由は、同社のステーキングサービスが未登録の証券発行に該当するためです。CoinbaseとBinanceのそれぞれのステーキング製品に対する訴訟でも、同様の請求が提起されています。SECはBinanceとCoinbaseに対する訴訟でいくつかのトークンを未登録の証券の例として挙げていますが、一部の人々は、なぜ規制当局がPoWを使用するトークンを違法発行の資産としてリストアップしなかったのかを疑問視しています。

しかし、米国の規制当局はイーサリアムをどのように分類するかについて意見が分かれています。その結果、SECと商品先物取引委員会（CFTC）の2つの主要な金融規制機関の間で明らかな縄張り争いが発生しました。CFTCの議長ロスティン・ベナムは3月にETHは商品であると述べましたが、2月にはSECの議長ゲイリー・ゲンスラーが「ビットコイン以外のすべては証券である」と述べ、4月にはイーサリアムに関する質問を回避しました。

結論

イーサリアムのコア開発者たちは、イーサリアムの次の大規模アップグレード計画「Dencunアップグレード」を策定しています。これには、proto-dankshardingと呼ばれる機能の導入が含まれており、完全に実現すればイーサリアムを毎秒100,000件以上の取引に拡張することが期待されています。その他の開発中の機能、例えばアカウント抽象化は、暗号ウォレットの管理を電子メールアカウントの管理と同じくらい簡単にすることができます。今月初め、ビタリックは韓国のブロックチェーンウィークでの講演で、「Stateless Clients」と呼ばれる機能について言及し、スマートフォン上でイーサリアムノードを実行することを可能にすると述べました。

https://ethereum.org/en/roadmap/danksharding/

振り返ってみると、2022年の暗号市場の動乱や企業の崩壊と比較して、この合併は暗号の歴史書の中で平凡な脚注のように思えます。しかし、未来に目を向けると、これはイーサリアム全体の方向性を照らす灯台となり、人々にイーサリアムがこれらの重大な技術的アップグレードを実現し、いくつかの野心的なことを成し遂げることができると再び信じさせるかもしれません。イーサリアムは私たちが望むよりも遅いかもしれませんが、最終的には自らの価値観に忠実でありながら、前進し続けるでしょう。