対話淡馬錫 Web3 ファンド Superscrypt パートナー：煽りを置いておいて、私たちは RWA の発展においてどのような詳細を見落としているのでしょうか？

原文タイトル： Chain Venturer : Jacob Ko of Superscrypt

原文著者： Marco Manoppo

編訳：倩雯， ChainCatcher

Jacob Ko は淡馬錫が設立した初期 Web3 ベンチャーキャピタルファンド Superscrypt の創設メンバーおよびパートナーであり、Superscrypt は革新的な精神を持つ創業者やプロジェクトへの投資と支援に取り組んでいます。 RootData のページによれば、このファンドは主にインフラストラクチャ、アイデンティティと証明書、Web3 サービス、新たに出現するユースケースに焦点を当てており、Aptos、Safe、LI.FI、OutDID、Kaito などのプロジェクトに投資しています。

Jacob Ko のキャリアはアメリカのマネジメントコンサルティング会社 Kearney で始まり、戦略コンサルタントとして働いた後、2010 年から 2013 年までシティグループの投資銀行に勤務しました。2013 年、彼は淡馬錫に参加し、淡馬錫がオーストラリアとニュージーランドの投資プロジェクトを構築するのを支援し、ディープテクノロジーとアグリテックへの投資を担当しました。

2022 年 7 月、彼は Superscrypt の設立を手伝いました。資金提供に加えて、Superscrypt はポートフォリオ企業と密接に協力し、戦略、製品、GTM、マーケティング、コミュニティ技術/開発者関係、採用に関してサポートを提供します。

本期インタビューでは以下の内容が取り上げられます：

• Superscrypt はブロックチェーン技術を新しいインターネットの柱と考えています。良好なインフラストラクチャは「ただ機能すればよい」とされ、人々の視界からフェードアウトすべきです。
• 多くの人々は、現在の多くの RWA プロトコルの成功がその分散化の本質に大きく依存していることに気づいていないかもしれません。この特性により、これらのプロトコルは低い参入障壁と無障害のシームレスな取引を促進しています。しかし、RWA を扱うプラットフォームには法的コンプライアンス要件が検証される必要があり、これがプラットフォームのユーザー、価値、流動性の直接的な成長を制限します。
• 実物に対応しない資産クラス、例えば短期国債やプライベートクレジットにおいて、RWA のトークン化はより意義があります。
• Web3 が掘り下げるべき分野はアイデンティティ、評判、証明書であり、これによりユーザーは自分のデータに対するより大きなコントロールを得ることができます。
• 大多数の暗号通貨とベンチャーキャピタルに投資する投資家は、プロジェクトがトークンを必要とするかどうかを完全には理解しておらず、彼らは流動トークンが提供する短期的な価格変動を求めているだけで、新しいものを構築することの長期的な利益には目を向けていません。

以下はインタビュー内容の要点です：

1. Jacob が暗号の世界に引き込まれた決定的な瞬間は何ですか？

Jacob は 2020 年に初めて暗号通貨に触れました。当時、パンデミックの影響で世界中がロックダウンされ、仕事以外の娯楽活動の選択肢が限られていたため、彼はビットコインとイーサリアムを探求し研究する時が来たと決心しました。

ビットコインは彼の通貨の概念に対する見方を変え、イーサリアムとスマートコントラクトはインターネット接続がある誰にでも可能性に満ちた新しい世界を開きました。彼はイーサリアム、Polygon、バイナンススマートチェーン、Solana 上の DeFi に積極的に参加し、Solana ではさらに探求を進め、NFT に触れ、複数のコミュニティやエコシステムの活動に参加しました。

2. Superscrypt について紹介してください。それは淡馬錫とどのような関係がありますか？

数年の経験を経て、Jacob は暗号の仕事にフルタイムで従事することに転向し、淡馬錫がシード資金を提供する初期 Web3 企業 Superscrypt の設立を手伝いました。

Superscrypt は研究指向で、初期の Web3 ビルダーがプロトコル、ツール、新興アプリケーションを開発するのを投資と支援に焦点を当てています。チームは、深いユーザーとコミュニティの関与が成功の核心であり、投資先企業に実際のサポートを提供することを信じています。

Superscrypt はブロックチェーン技術をインフラストラクチャ、新しいインターネットの柱と考えています。 ブロックチェーンは分散台帳を通じてほぼすべての取引の所有権を配分できるという重要な革新です。優れたインフラストラクチャのほとんどと同様に、ブロックチェーン技術は「ただ機能すればよい」とされ、人々の視界からフェードアウトすべきです。 そのため、彼らはブロックチェーンをより便利で迅速、コスト効率の良いものにするインフラストラクチャソリューションに投資しています。アプリケーション層では、生活をより良くしたり、ユーザーにとって面白いと感じられる高品質な製品チームを探しています。

彼らが急速に発掘すべき重要な分野はアイデンティティ、評判、証明書です。この未開発の分野は Web3 の重要な解決策であり、ブロックチェーン技術を利用したソリューションはユーザーがデータをより良く管理し、製品の革新を促進し、全体的なユーザー体験を向上させることができます。

3. Jacob または Superscrypt は現在どの分野やタイプのプロジェクトに興味を持っていますか？

Superscrypt はブロックチェーンのスケーラビリティを助ける Web3 インフラストラクチャに投資しています。例えば、Rollup、ソーター、MEV、相互運用性ソリューションです。 また、彼らはウォレットや開発者ツールにも戦略的に投資しており、これらは消費者と開発者がブロックチェーン技術と対話し、構築するための入り口です。

前述のように、アイデンティティ、評判、証明書ソリューションは特に注目に値します。アイデンティティソリューションは、ユーザーのチェーン上の活動に基づいて、より豊かな文脈を持つアイデンティティを提供し、ユーザーが共有したいデータをコントロールできるようにします。

新興ユースケースに関して、チームは Web3 ソーシャルおよび現実世界の資産トークン化の新興分野に投資することを選択しています。 ただし、これらは初期の計画に過ぎず、これらの分野に投資する前に、チームは引き続き包括的な研究と監視を行います。

Superscrypt はゲーム分野には投資しません。 この分野は広がりを見せていますが、成功する企業を選ぶことが難しく、成功するプロジェクトを制作するには多くの資金投入が必要です。

DeFi に関して、Superscrypt は独自の革新的な視点を持つプロジェクト（例えばクロスチェーン DeFi）を選択的に評価する傾向があります。

4. 人々が現実世界の資産に接触する際に、時々見落とす詳細は何ですか？

Jacob は、機関が徐々に暗号通貨を採用する中で、現実世界の資産（RWA）が再び注目を集めていることに気づきました。しかし、彼は市場の崩壊が機関の参加を妨げている可能性があると指摘しました。期待されていた機関の大規模な暗号通貨採用は実現していません。 それにもかかわらず、人々はブロックチェーンが取引と資産管理に効率をもたらすことを認識しています。

新興モデルにはしばしば投機が伴い、Jacob は技術、規制、実際の考慮事項の制約により、現在は特定の RWA との統合が実際に意味を持つものだけであると警告しています。 しかし、これにより短期国債やプライベートクレジットなどの資産に機会がもたらされ、これらの資産は有形の対応物に結びついていないため、トークン化に適しているようです。

多くの人々は、現在の多くの RWA プロトコルの成功がその分散化の本質に大きく依存していることに気づいていないかもしれません。この特性により、これらのプロトコルは低い参入障壁と無障害のシームレスな取引を促進しています。しかし、RWA を扱うプラットフォームには法的コンプライアンス要件が検証される必要があり、これがプラットフォームのユーザー、価値、流動性の直接的な成長を制限します。

彼は RWA を暗号通貨分野の最新のカテゴリとして誇張すべきではなく、金融技術分野において評価すべきであると考えています。なぜなら、この資産クラスには固有の制約があり、もたらされる機会も異なるからです。

5. Jacob は RWA KYC システムの未来についてどう考えていますか？

Jacob は、将来的に RWA の KYC システムが非常に複雑になると予測しています。現在、規制された RWA は、KYC 標準として zkID のようなプライバシー保護暗号ソリューションを受け入れる可能性が低いようです。 理想的には、規制当局がこれらの技術を理解し、受け入れ、過度の詳細を開示せずに個人の身元を検証できると考えることです。

しかし、政府がこれらの新興のゼロ知識証明（zk）ソリューションに対する信頼を得るには大きな障害があり、当局は既存のシステムの下で個人情報を直接要求できる場合、新技術を採用する必要がないと考えるかもしれません。多くのチームがゼロ知識証明（ZK）ソリューションを研究していますが、政府が標準要件としてそれを認識するレベルには達していません。

Jacob はアイデンティティソリューションが進化し続けると予見しています。この範囲は、より曖昧なアイデンティティ識別子（証明書、ユーザーのチェーン上の活動に基づくプロファイル）から、より数学的なソリューション（zk 技術）まで、最も厳格なアイデンティティソリューション（従来の KYC および AML プロセス）にまで及ぶ可能性があります。

関連する製品によって、いかなるアイデンティティソリューションも規制当局の要件を満たすことができ、最も厳格なソリューションは証券に使用され、KYC が必要です。規制当局が zk などの技術とソリューションをよりよく理解し始めれば、これらの技術とソリューションは規制当局の要件を満たすのに十分かもしれません。ただし、これらの技術はまだ始まったばかりであり、これを達成するには数十年かかる可能性があります。

6. Jacob は暗号資産の最適なファンド構造モデルについてどう考えていますか？

Jacob は伝統的なベンチャーキャピタルから暗号投資に移行した経験を共有し、トークンが投資ツールとして持つ独自の流動性を強調しました。ベンチャーキャピタルの 5-10 年のサイクルに対して、トークンのサイクルははるかに短い（1 年以内）です。 このダイナミクスは、時には初期投資家が短期的な結果にのみ焦点を当て、価格変動を引き起こし、ベンチャーキャピタルに対する一般の見方に影響を与えることがあります。

現在の人気のある投資構造は、初期シードラウンドに使用される SAFE（将来の株式標準契約）とトークンワラントを組み合わせたものです。この構造は Superscrypt の長期投資アプローチと一致しています。 同社はトークン発行による初期流動性を認識していますが、主な焦点は長期的な価値を創造できるチームを支援することにあります。これにより、取引の販売や IPO の実現が可能になります。

投資戦略に関して、Jacob はベンチャーキャピタルと流動資金の違いを強調しました。前者は最終的なリターンのためにリスクを取る長期的な支援者であり、後者は異なるスキルが必要で、エントリーポイントとエグジットポイント、流動性管理により重点を置いています。 Superscrypt は主にベンチャーキャピタルに焦点を当てていますが、Jacob は流動性戦略も注目に値すると考えており、特にベアマーケットでは価格が大幅に下落し、トップチームやトークンに魅力的な評価機会を生み出す可能性があります。

いくつかのクイック Q&A

• 野心的な投資専門家が読むべき本は何ですか？

ビットコインとイーサリアムに関する確固たる基盤とフレームワークを構築するのに役立つ内容はすべて読む価値があります。

• Jacob の最大の投資ミスは何ですか？

NFT ですが、これにより Jacob は暗号通貨、Web3、デジタル所有権が人々に与える影響などについて新たな認識を得ました。

• 暗号通貨の最も過小評価されている用途は何ですか？

NFT です：投機活動が頻繁に発生し、価格が変動するため、NFT は現在あまり人気がありません。しかし、この無形資産に所有権を割り当てる技術は、より多くの価値創造と新しいビジネスモデルを解放するメカニズムです。

• 現在、暗号通貨に対して批判的な見解を持っていますか？

大多数の暗号通貨とベンチャーキャピタルに投資する投資家は、プロジェクトがトークンを必要とするかどうかを完全には理解しておらず、彼らは流動トークンが提供する短期的な価格変動を求めているだけで、新しいものを構築することの長期的な利益には目を向けていません。

• 暗号通貨分野が直面している最大のリスクは何ですか？

規制の欠如です。

注：上記の文章は逐語的な引用ではなく、対話に基づいて書面形式で最適化されています。この過程で、いくつかの文脈や微妙なニュアンスが適切に表現できない場合があります。