報告：MakerDAOのエコシステムの現状と潜在変数

執筆：Jake Pahor

翻訳：Frank，Foresight News

MakerDAOは収益を生み出す機械であり、市場の状況に関係なく、富を創造するために印刷を続けています。

本記事は2023年10月のMKRに関する最新の研究報告です。

Makerプロトコルは、ユーザーが暗号資産を担保として使用してローンを取得できるようにします。その仕組みは以下の通りです：

1. ユーザーが担保（承認されたERCトークン）を預け入れる；
2. 担保比率に従ってステーブルコインDAIを鋳造する；

DAIは現在、最大規模の分散型ステーブルコインであり、米ドルにペッグされています。

DAIのユースケースには以下が含まれます：

• 分散型保証による財務独立；
• ユーザーが自ら通貨を生成できる；
• 自動貯蓄収益（DSR）；
• 高速で低コストの送金；
• ボラティリティのある市場での安定性維持；

さらに、DAIは特定のシナリオでイーサリアムエコシステム内のガス料金の支払いにも使用でき、Web3の新規ユーザーのWeb3入門体験を改善します。

現在、MakerDAOのTVLは45億ドルで、2021年1月以来の最低水準であり、2021年12月に記録された歴史的最高点から78%減少しています。

この下降傾向は懸念されますが、MakerDAOはすべてのDeFiプロトコル（総TVL）の中で4位を占めています。

過去30日間で、MKRは1070万ドルの収益を生み出しました。年換算すると、この数字は1.307億ドルに達し、すべてのプロトコルの中で7位にランクインしています。

MakerDAOの手数料と収益は、主にプラットフォーム上で借り手が支払う利息から生じます。

MKRトークンには2つの主要な用途があります：

• ガバナンス；
• 資本再編成資源；

ガバナンス機能に加えて、MKRはシステムの資本再編成にも使用できます。

つまり、Makerシステムの負債が余剰を超えると、MKRトークンの供給は負債オークションを通じて拡大する可能性があります。

したがって、このリスクはMKR保有者に自己調整を促し、MakerDAOエコシステムを責任を持って管理することを奨励します。過度なリスクを軽減するためです。

これにより、MKRの供給量は負債資本化に応じて変動する可能性があります。

これらは現在の供給統計データです：

• 流通供給量 = 90.1万枚MKR；
• 総供給量 = 97.7万枚MKR；
• 最大供給量 = 100万枚MKR；
• 時価総額 = 127億ドル；
• FDV = 140億ドル；
• 時価総額 / FDV = 0.9；

MakerDAOの金庫にある暗号資産には以下が含まれます：

• 4961万ドルのステーブルコイン；
• 80万ドルのBTCとETH；
• 1.2238億ドル相当のネイティブトークンMKR；

つまり、MakerDAOの金庫は合計で1.7239億ドル（ネイティブトークンMKRを含む）を保有しており、DefiLlamaのデータによれば、これはすべてのプロトコルの中で11位にランクインしています。

コミュニティガバナンスの観点から、誰でもMakerDAOに提案を提出して投票することができますが、MKR保有者のみがMakerプロトコルの変更に対して投票する権利を持っています。

このプロセスは2つの段階で構成されています：

• 提案投票
• 実行投票

これらの2つのステップは、MakerDAOが最終投票を行う前に慎重に検討することを保証します。

2014年、MakerDAOはイーサリアムブロックチェーン上に立ち上げられ、それ以来最大のDeFiアプリケーションの1つとなり、Rune ChristensenとNikolai Mushegianによって共同設立されました。

DAIは現在、最も広く使用されているステーブルコインの1つでもあります。

複数回のトークンセールで、Makerは合計約5450万ドルの資金を調達しました：

• 2017年12月16日、1200万ドルを調達、Andreessen HorowitzとPolychain Capitalが参加；
• 2019年4月23日、1500万ドルを調達、a16z Cryptoが資金提供；
• 2019年4月、2750万ドルを調達、ParadigmとDragonfly Capitalが参加；

MakerDAOは担保債務ポジション（CDP）というカテゴリーの明らかな市場リーダーとなっていますが、現在はLiquityやLybra Financeなどの新興プロトコルからの競争にも直面しています。

同時に、ステーブルコイン競争の観点から、CurveやAAVEなどの他の成熟したDeFi参加者もcrvUSD、GHOなどのステーブルコインを発表しています。

プロトコルのセキュリティ監査の観点から、Makerは複数の著名な監査会社によるセキュリティレビューを完了しています：

• Trail of Bits（スマートコントラクトのセキュリティレビュー）；
• PeckShield（従来の監査）；
• Runtime Verification（システムロジックの検証に使用されるモデル）；

全体的に、私はMakerDAOとDAIエコシステムに非常に期待しています。以下は今後のポジティブな要因です：

1. Sub DAOsの導入；
2. Spark Protocol；
3. RWAのストーリー；
4. DSRでの5%の年利；
5. トークンスプリット；
6. ブランドの再構築；