マーケットメーカーはどのようにBTCの上昇を促進するのか？

著者：南枳，Odaily星球日报

昨日、暗号金融サービス会社Galaxy Digitalの研究責任者アレックス・ソーンがXプラットフォームで投稿し、「BTCの現物価格が上昇するにつれて、オプションのマーケットメーカーはますますガンマをショートしています。ガンマをショートし、現物の価格が上昇すると、デルタニュートラルを維持するために現物を買い戻す必要があります。これにより、最近の短期的な上昇の爆発力が増すはずです。」と指摘しました。

この記事では、ガンマをショートするとは何か、なぜBTCの上昇を助けるのかを明らかにします。

注：この記事の読者はオプションについて基本的な理解が必要です。いくつかの条件は結論のみを示し、理由や過程には触れていません。興味がある方は自分で探求してください。

基本概念及び定義の説明

ガンマ

ガンマ：オプションデルタの感度を測る指標で、ガンマが大きいほどデルタの変動速度が大きくなります。

デルタ：オプション価格が基礎資産の価格に対してどれだけ敏感かを測る指標です。例えば、BTCのあるオプションのデルタが0.6であれば、BTCが1ドル上昇するとオプション価格は0.6ドル上昇します。

ガンマが正になるのはいつか：コールオプションやプットオプションを買う者にとっては正であり、対応する売り手にとっては負です。

ガンマをショートする方法：オプションを売ることがガンマをショートすることです。

デルタニュートラル

デルタニュートラル：関連する金融商品で構成された投資ポートフォリオがあり、その価値が基礎資産の小幅な価格変動の影響を受けない場合、その投資ポートフォリオはデルタニュートラルの特性を持ちます。

一般的に、マーケットメーカーは価格の上下で利益を得るのではなく、スプレッドや手数料から利益を得るため、マーケットメーカーは通常、投資ポートフォリオをデルタニュートラルに保つ必要があります。

一方で、マーケットメーカーは市場の流動性需要に応じて、メイカーとして積極的に購入して取引を行うことが多く、これによりデルタが変化します。そのため、マーケットメーカーは別の金融商品を購入してヘッジし、デルタニュートラルを維持する必要があります。

マーケットメーカーが上昇を助ける

現状 1 - 現物の上昇：BTC価格は最近連続して上昇し、明らかな調整はありません。

現状 2 - マーケットメーカーがガンマをショート：まずアレックス・ソーンは「Amberdataのデータを使用して、マーケットメーカーのポジションを計算できます。我々の分析では、マーケットメーカーがますますガンマをショートしていることが示されています。初期価格は約28,500ドル以上です。」と述べました。

需要：現状1と現状2が重なり、価格上昇によりマーケットメーカーのデルタがもはやニュートラルでなくなり、「ますますガンマをショート」しているため、デルタをニュートラルに保つために現物を購入する需要が持続的に増加しています。

結論：アレックス・ソーンは「価格が32,500ドルに達すると、マーケットメーカーはその後の1%の上昇ごとに2,000万ドルのデルタを購入する必要があります。」と述べています。

ガンマの上昇

ガンマの値は通常、以下の状況に影響され、ガンマが上昇する可能性があります：

残存期間の短縮：オプションの残存期間が短くなるとき。

行使価格が基礎資産価格に近づく：オプションの行使価格が基礎資産の市場価格に近づくとき。

基礎資産価格のボラティリティが増加：高いボラティリティは通常、ガンマの上昇を引き起こします。

アレックス・ソーンは「現物価格が上昇するにつれて、マーケットメーカーはますます多くのビットコインを買い戻す必要があります。短期的に何らかの上昇があれば、これが爆発的な増加をもたらすはずです。」と述べています。市場の上昇に伴い、ヘッジに必要な金額も増加し、市場の上昇をさらに助けています。

マーケットメーカーの支える範囲

さらに、アレックス・ソーンは「マーケットメーカーは26,750ドルから28,250ドルの範囲でガンマをロングしています。ガンマをロングし、現物が下落すると、デルタニュートラルを維持するために現物を買い戻さなければなりません。したがって、オプションのマーケットメーカーがデルタを買い戻すと、短期的な価格下落の動きには抵抗が生じます。」と述べています。

これはロングポジションにとって良いサポートです。現物価格が適度に上昇すれば、ショートガンマの買い戻しが急激な上昇を引き起こす可能性がありますが、価格が下落すればロングガンマの買い戻しがいくらかのサポートを提供し、最近の下落を制限する可能性があります。

この部分は前述の基本原理と類似しており、マーケットメーカーがガンマをロングすると、価格の下落がデルタを低下させるため、デルタを上げるために現物を購入する必要があります。アレックス・ソーンが提案した価格は潜在的なサポート範囲に相当します。

結語

DWF Labsの共同創設者が言うように「すべての情報が強気のシグナルと見なされるとき、市場は強気です。」マーケットメーカーのポジション状況は潜在的な上昇の主力となる可能性がありますが、この記事はマーケットメーカーのポジション状況が市場に与える影響を簡単に説明することを目的としています。アレックス・ソーンの見解および価格範囲は分析目的でのみ使用され、読者の参考のために提供されています。