アーサー・ヘイズ：アメリカの赵长鹏とバイナンスへの対応は馬鹿げている。暗号通貨は中国からの資金流入の恩恵を受けるかもしれない。

作者：Arthur Hayes

编译：GaryMa ，吴说区块链

注：この記事は上述の中国語版を基に抜粋編纂されたものであり、いくつかの詳細や情報が削除されている可能性があります。この記事は関連する理由から多くの部分が省略されています。読者には、この記事を読む際にArthurの公式Twitterで原文を参照し、より包括的な情報を得ることをお勧めします。

赵长鹏（CZ）、バイナンス前CEOは「罪人」であるが、あなたが思っているような理由ではない。最近の訴訟事件によるものではない。中本聪の目には、CZも私たちも罪人である。なぜなら、私たちは中央集権から利益を得ているからだ。中央集権は悪魔の道具である。人類 --- 将来的には人工知能も含まれるかもしれない --- は、強制することなく、共同の目標を達成するために分散型の構造を利用して協力する。国家は中央集権を推進し、暴力の使用を脅しとして協力を実現する。

わずか6年で、2017年から現在にかけて、CZとバイナンスチームはゼロから始まり、世界最大の暗号通貨の中央集権取引所に成長した。バイナンスは最大の暗号通貨取引所であるだけでなく、世界的に見ても --- 伝統的なものも含めて --- 平均日取引量においてトップ10に入る可能性がある。

数年前、CZは目立たないカナダ人であり、華人であった。彼の姓はロスチャイルドやロックフェラー、その他の名門と同じように権力と同義ではなかった。しかし、彼は10年も経たないうちに地球上で最も裕福な人々の一人に成長し、その成長は世界中の何百万人もの人々が暗号通貨を取引することを可能にした。ある人々にとって、これはバイナンスが財務的自由を追求する手段を提供することを意味する。別の人々にとって、これは新しい政治、経済、技術システムに対する非常に効果的な投機の手段である。

金融と政治の体制にとって、問題は、産業革命における流動性の仲介機関が彼らの階級のメンバーによって運営されていないことである。仲介機関と暗号資産の所有者は民衆自身である。人々が10分以内にデスクトップやモバイル取引アプリを通じて産業革命の一部を所有できる能力を持つことは、かつてなかったことである。根本的な観点から見ると、中央集権取引所を持つ者たちは、国家、企業、法律構造の道具を利用して、アメリカのシステムの下で世界金融と政治システムが機能するはずの機関を仲介から外している。CZはそのために大きな代償を払った。

CZはどれほどの代償を払ったのか？CZとバイナンスは、アメリカの歴史上最大の企業罰金を支払った：430億ドル！

これは少し奇妙に思える。悪女アメリカ財務長官イエレンはCZとバイナンスのすべての罪を痛烈に非難した。ゴールドマン・サックスの前CEOロイド・ブランクファインは、彼の支配下で、マレーシアの前首相ナジブ・ラザクと金融家ジョー・ローが100億ドル以上を盗むのを助けた際に、GSと同じ扱いを受けたのか？いいえ、ロイドは退職時に彼の株式オプションは無傷であり、GSも刑事責任を問われることはなかった。大きすぎて倒れない銀行のCEOたちは、1930年代の大恐慌以来最も深刻な世界金融危機を引き起こしたことで刑事起訴されたのか？いいえ、彼らは無罪放免を得た。なぜなら、彼らを起訴することは銀行システムを脅かすからだ。HSBCのCEOは、メキシコの麻薬カルテルがより効果的にマネーロンダリングを行えるように、現金預金ポイントを変更するために従業員に時間を費やしたことがあるのか？彼らはアメリカの一般市民に売るために麻薬を売って得たお金を？

では、なぜ10年も経たない企業がこれほど大きな罰を受けなければならないのか？バイナンスが犯した罪は、アメリカの歴史上のどの銀行よりも多いのか？その中には数世紀存在しているものもあるのに？明らかに、CZとバイナンスの扱いは不条理であり、国家の罰の恣意的な性質を際立たせている。

私はドストエフスキーではない。これは「罪と罰」の哲学的議論ではないが、この不条理は私たちの信念について何を教えているのか？それは、暗号通貨が文明の歴史における最も重要な政治、金融、技術の発展の一つであることを私に教えている。私たちは、暴力的な強制ではなく、自発的な参加に基づいた並行する金融、政治、経済システムを作ろうとしている。それは非常に革新的であり、ある人が10年も経たないうちに世界で最も裕福な人の一人になり、彼の会社が数世紀存在している名門金融機関よりも不可欠になることができる。歴史上初めて、私たち人民はスマートフォンを軽くスワイプすることで、新時代のデジタル人類社会の基盤を所有できる。もし国家がCZとバイナンスにこれほどの圧力をかけているのを見た後でも、あなたがビットコインや他の暗号通貨の大軍に参加したくないのなら、あなたが何を見ればいいのかわからない。

もしあなたが暗号通貨を持っているなら、必ずあなたがプライベートキーを管理できるウォレットに保管してください。さもなければ、あなたは何も得られず、永遠に奴隷であり続けるでしょう。

とはいえ、この記事の本題に入ろう。中国とアメリカは再び友達になった。この友情の再構築の結果、中国の印刷機が稼働することになるだろう。東方の大国がどのようにして新たに現れた暗号牛市を助けるのか見てみよう。

時機が来た

変化が起きているのは中米が再び手を組んでいることだ。このより親密な関係が数年続くだけでも、中国は2008年から2015年の間のように、世界の期待に応じて行動するための隠れ蓑を得ることができる。

まず、いくつかのグラフを通じて、今が世界に人民元の信用を注入する時期であることを示そう。

人民元は強くなるだろう

青い影の領域は、中国人民銀行（PBOC）が人民元対ドルの価格設定と市場の公正価値との乖離を示すグラフである。数値が高いほど、人民元のドルに対する価値が下がっていることを示している。グラフからわかるように、円（緑）の価値が下がる中で、人民元（黄）はその圧力を受けているが、中国人民銀行はそれを本来の強さよりも強く維持している。これは高くつく。なぜなら、中国人民銀行は人民元の人為的な強さを維持するためにドル資産を売却しているからだ。

今、悪女イエレンはドル安政策を実行しており、中国人民銀行は貴重なドルを使って人民元を支える必要がない。円は強くなり、堅調な人民元と再び手を組んでいる。日本は中国の最大の輸出競争相手である。円が下落すれば、人民元も下落しなければならない。そうしないと、中国の輸出業者は世界的な競争力を維持できない。人民元は現在、公正価値であり、ドルが引き続き下落するにつれて、実際には強くなるだろう。これにより、中国は人民元の信用を大幅に増加させるための大きな余地を得ることができ、通貨の価値を下げたり、中国人民銀行にその通貨を本来の価値よりも強く維持するように大きな圧力をかけたりすることはない。

中国はデフレにある

中国の経済は、消費購入ではなくインフラ投資と製造業に基づいており、これは供給側または供給主導の経済構造と呼ばれている。したがって、最も関連性のあるインフレ統計は生産者物価指数（PPI）であり、消費者物価指数（CPI）ではない。PPIは下降しており、これは経済の供給側が健康でないことを意味している。

中国人民銀行は、PPIがデフレの領域にあるため、信用成長を増加させることで緩和するための大きな余地がある。

私が上で説明したように、中国には信用を大幅に増加させるための十分な余地がある。PPIがデフレの領域にあるため、信用拡張はインフレを悪化させることはない。また、通貨の価値を下げることもなく、資本の流出を引き起こすこともない。なぜなら、アメリカがドル安政策を実行している一方で、円が強くなっているからだ。

これらすべてが急速に起こる中で、私たち暗号トレーダーはどうやって利益を得るのか？

北京大学の前熊スティーンス債券トレーダーで現教授のマイケル・ペティスは、中国は21世紀初頭に債務を吸収する能力を使い果たしたと考えている。それ以来、増加したすべての債務は、債務利率を超えるリターンを実現できないさまざまなプロジェクトに投資されている。その結果、数兆人民元がこのプロジェクトやあのプロジェクトに配分されているにもかかわらず、社会はますます貧しくなっている。なぜなら、将来の経済成長が利息コストや元本返済に見合うことはほぼ不可能だからだ。

実質金利が低下するにつれて、物を製造する国有企業は理論的には生産を拡大できるようになる。もちろん、より多くの中国製品がアメリカやヨーロッパ市場に流入することになる。しかし、大部分の資金は金融市場での投機に使われることになる。なぜなら、世界はもっと多くの物を必要としていないからだ。ペティスが主張するように、中国は利益を上げてさらに多くの債務を吸収することができないため、金融市場に押し出されている。

資本、つまりデジタル法定信用貨幣は、世界的に相互交換可能である。もし中国が人民元を印刷しているなら、それは世界市場に流入し、さまざまなリスク資産の価格を支えることになる。数百億ドル相当の人民元のかなりの部分が中国から流出すれば、国有企業や家庭が世界金融市場で投機を行う理由は、国内資本の実際の用途が不足しているからである。

資本が中国からビットコインに流入する方法は、ミクロとマクロの両方がある。

ミクロ

香港は中国が世界の資本市場にアクセスするための窓口である。国有企業や裕福な中国人は、国際的な取引を行う際には常に香港の銀行から資金を引き出す。香港には現在、ビットコインを購入できる完全にライセンスを持つ暗号取引所やブローカーがいくつかある。

裕福な中国の沿岸部の人々は、ビットコインとその価値保存の可能性を知っている。彼らはこの通貨を幼少期から見守ってきており、今でもその成功の積極的な参加者である。もし合法的な方法で現金を内地から香港に移すことができれば、ビットコインは購入する多くのリスク資産の一つになるだろう。

マクロ

2010年代末以来、中国当局は中国を供給主導の経済から需要主導の経済に転換しようとしている。基本的なレベルでは、彼らはオンショアで信用をより高価にすることでこの政策に影響を与えている。これにより、活動は資本集約型の重工業から、より消費者向けの商品やサービスに移行することになる。そのため、多くの企業、特に不動産開発業者は、オフショアでドルを借りることに頼っている。ドルの需要とそのドルローンの返済がドルの価値を押し上げ、世界的に信用がより高価になる。中国の銀行システムがより豊富な人民元の信用を提供するにつれて、ドルの信用と流動性の需要は減少するだろう。

ドルは世界最大の資金調達通貨であるため、信用価格が下がれば、ビットコインや金のようなすべての固定供給資産はドル建てで上昇する。これらのマクロ的な強気の柱の素晴らしさは、中国企業や裕福な個人がビットコインを購入する必要がないことである。世界の法定信用貨幣の相互交換性が、ビットコインのようなハードマネーに流れる限界法定ドルを決定することになる。

2024年以降

選挙年ほど人々の見方を変えるものはない。政治家の最優先事項は再選である。民主党はあらゆる手段を使って、彼らは前大統領トランプを逮捕することで最高の地位を維持する意志を示している。したがって、友好的なバイデン政権が小さな中米の誤解をカーペットの下に隠すことが期待できる。したがって、私は国債から暗号通貨に資金を移し続けるつもりである。なぜなら、データが中国の印刷機が稼働していることを明らかに示す前に入場したいからだ。