アメリカの規制

アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプは1年前に《Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act》、すなわちGENIUS法に署名し、アメリカで初めてステーブルコインの連邦規制フレームワークの構築を開始しました。GENIUS法は連邦規制機関に対し、発行者の準備金、ガバナンス、運営要件を含むステーブルコインのガバナンスルールを策定することを求めています。関連する詳細は、アメリカ通貨監理局、連邦預金保険公社などの機関によって推進され、策定されます。

The Blockの報道によると、アメリカの規制当局はGENIUS法に定められた1年の期限内に、アメリカ連邦のステーブルコインフレームワークを実施するために必要な最終規則を発表できなかった。この法案はトランプによって2025年7月18日に署名され、OCC、連邦準備制度、FDIC、NCUA、アメリカ財務省および各州のステーブルコイン規制当局に対し、遅くとも2026年7月18日までに関連規則の策定を完了することを求めている。現地時間の7月18日午後までに、OCC、FDIC、NCUAおよび財務省が発表した主要な規則案は依然として提案段階に留まっており、一部は連邦準備制度およびマネーロンダリング規制に関する規則が公開意見募集の段階にある。報道によれば、法案は期限を逃した場合に自動的に延長されることを規定しておらず、関連する法定要件を一時停止することや全体のフレームワークの発効を遅らせることもしていない。その中で、OCCの包括的実施提案は準備資産、資本、流動性、保管、リスク管理および報告要件を含んでいる；FDICの提案は準備、償還、保管およびステーブルコインの準備金に関する預金保険の取り扱いを含んでいる；NCUAは2月と5月にそれぞれライセンスおよび運営リスク管理の提案を行ったが、後者の意見募集は締切日の前日まで続いたため、客観的に見て法定期限前に正式な制定を完了することは不可能だった。報道によれば、これはステーブルコインフレームワークの運用に必要な一部の重要な規則が、少なくとも締切日以降に最終的に実施されることを意味している。

CNBCの報道によると、アメリカの予測市場プラットフォームKalshiは、あるテレプロンプターオペレーターがアメリカのトランプ大統領の公開演説に関連する予測契約の取引を疑われて、アメリカ商品先物取引委員会の調査を受けていると述べています。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は、エネルギー市場が大量の全天候型デリバティブ契約の流入に対応する準備が整っていないとの懸念から、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が提出した全天候型（24x7）石油契約の迅速な上場申請を阻止する計画です。CMEは6月に、WTI原油に連動した10バレル単位の先物契約に対して全天候型取引を提供する計画を発表しました。これは、投資家が「どんなニュースが出ても」ポジションを管理できることを望んでいるためです。水曜日に、CMEはこの新製品の自己認証申請を提出しました。これは、CFTCが介入するための時間がわずか1日しかないことを意味し、そうでなければその契約は上場取引が可能になります。関係者によると、CFTCはCMEの自己認証を阻止する計画です。CFTCの議長マイケル・セリグは、ここ数週間でシェル、ビドウ、BP、エクソンモービルなどのエネルギー会社の幹部と会合を持ちました。CMEが同じ製品について提出した別の申請（45日間の審査期間が必要）は、依然として規制当局の審議中です。

シカゴ商品取引所グループのCEO、テリー・ダフィーは、最近アメリカの規制当局から承認を受けた永続契約について非常に懸念していると述べた。テリー・ダフィーは、永続契約は機関投資家にとってほとんど実用的な用途がなく、小口投資家に過度なリスクを負わせると指摘した。彼はCFTCが迅速な審査の後に最初の暗号永続契約を承認した決定に完全に反対しており、CFTCの議長に電話をかけて懸念を伝えたという。テリー・ダフィーは、永続契約と予測市場が小口投資家の投機狂潮を引き起こしており、これは間もなく発生する可能性のある災害であると警告した。CFTCが承認した最初の永続契約はKalshiによって上場され、複数のアメリカの取引所も自社の永続契約を導入することを検討している。

彭博社の報道によると、シカゴ商品取引所（CME）とニューヨーク証券取引所（NYSE）は、アメリカの規制当局に対して、去中心化デリバティブ取引所Hyperliquidに対する規制を求めて圧力をかけており、その理由は市場操作や制裁違反の懸念に関するものです。

据福布斯报道，特朗普主导下的美国金融监管机构认为没有必要遵守巴塞尔协议对加密资产的处理方式，而应为代币化资产提供技术中立的监管策略，因此正在绕过巴塞尔协议推动代币化证券发展。現在、バーゼル銀行監督委員会は暗号資産のリスクエクスポージャー基準に対して非常に厳格であり、非準拠の金融機関には最大1250%のリスクウェイトが課せられますが、アメリカ連邦預金保険公社（FDIC）、連邦準備制度（FRB）、およびアメリカ通貨監督庁（OCC）が代替証券の資本処理に関するFAQを発表する際には「アメリカ優先」戦略を採用し、代替証券はその非代替対応物と「同じ法的権利」を持つべきであり、同等の扱いを受けるべきだとしています。ニューヨーク証券取引所（NYSE）、ゴールドマン・サックス、ナスダック、DTCC、ブラックロック、ニューヨークメロン銀行、シティグループ、そしてJPモルガンはこの恩恵を受け、代替株式、ファンド、預金の試験プロジェクトやプラットフォームを開始しており、将来的にはこの分野の「最大の勝者」となる可能性があります。

据 CoinDesk 报道，房地产亿万富翁、Starwood Capital Group 创始人 Barry Sternlicht 表示，公司已准备将房地产等现实世界资产（RWA）进行区块链代币化，但由于美国监管限制，目前无法推进相关计划。Starwood 管理资产规模超过 1250 亿美元。Sternlicht 在 World Liberty Forum 上指出，资产代币化可为房地产等流动性较低的资产创造新的融资方式，并让投资者更便捷地参与投资。他称这项技术是"未来趋势"，并认为其发展阶段甚至早于人工智能。业内报告显示，德勤预计到 2035 年全球代币化房地产规模可能达到 4 万亿美元，较 2024 年不足 3000 亿美元的规模大幅增长，意味着年复合增长率约 27%。Sternlicht 呼吁监管环境进一步明确，以释放资产上链的潜在空间。

据福布斯报道，随着美国监管环境逐步放开，金融科技行业正加速向"持牌银行化转型"。去年信托银行牌照审批明显提速，美国货币监理署（OCC）已批准包括 Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets 以及 Paxos 在内的 5 家公司获得国家信托银行执照的有条件申请。据悉拥有银行牌照也被视为对冲资本市场波动的重要手段。业内认为，金融科技公司仅作为传统银行前端渠道的时代正在结束，越来越多数字金融与加密机构开始直接寻求银行牌照，通过吸收受保存款并接入联邦支付体系，加密公司可获得更稳定、低成本的资金来源。

アメリカのコンプライアンス取引所 Kraken は、ソーシャルプラットフォーム X にてツイートし、Bitget Token (BGB) が本日23:00に Kraken に上場し、現物取引が開始されると発表しました。Kraken は2011年に設立され、アメリカに本社を置き、世界中の2000万人のユーザーにサービスを提供しており、コンプライアンスとセキュリティで知られています。Morph の CEO Colin Goltra は、「これは BGB 上場の最初のアメリカのコンプライアンス取引プラットフォームであり、Kraken に上場することで、欧米の機関投資家やリテールユーザーに直接かつ透明な BGB 取引チャネルを提供するだけでなく、BGB の流動性とコンプライアンスを大幅に向上させる」と述べています。BGB は Morph 公共ブロックチェーンのガスおよびガバナンストークンであり、Bitget や Bitget Wallet と深く統合されており、BGB を使用して Launchpool に参加したり、ガス代を支払ったりするなどの使用シーンをサポートしています。Morph 公共ブロックチェーンは、世界のステーブルコイン決済の決済レイヤーになることを目指しており、2030年までに世界のステーブルコイン決済市場規模は3兆ドルに達すると予測されています。決済ソリューションを推進するために、Morph は OSL Pay、Cobo、RedStone、Pyth、Fireblocks などの機関と協力関係を結んでいます。

据彭博社编辑委员会观点评论，美国加密行业的未来正因监管机构能力薄弱、资源不足而面临被"破坏"的风险。尽管国会已通过《Genius 法案》并试图通过《Clarity 法案》为数字资产建立法律框架，但监管机构的执行能力令人担忧。稳定币市场的风险高度集中，Tether 和 Circle 占据了超 80% 的市场份额，其兑付危机可能冲击金融稳定，而监管责任却被分散。其中关键监管方货币监理署在 2025 年流失了约四分之一员工，且仍在应对网络攻击影响；CFTC 预算仅为证交会的六分之一，且人员不足；唯一跟踪加密消费者投诉的消费者金融保护局则已被实质性削弱。评论认为，若由能力不足的机构进行"象征性监管"，可能导致更多投资者在欺诈依然猖獗的环境中蒙受损失，最终适得其反。文章呼吁应为比特币、以太坊等难以归类的数字资产建立新的交易法律框架，并由 SEC 和 CFTC 共同制定规则，确保市场参与者在安全稳健、消费者保护和信息披露等方面符合基本要求。

据金十报道，美联储理事米兰表示，"雄心勃勃"的美国放松监管将支持美联储进一步实施宽松政策。金十の報道によると、米連邦準備制度理事のミランは、「野心的な」アメリカの規制緩和が、米連邦準備制度のさらなる緩和政策の実施を支援すると述べています。

HSBCの最新レポートによるとHSBCの最新の研究報告書では、アメリカの規制当局が「トークン化された米国株式市場」をどのように規制枠組みに組み込むかについて激しい議論を展開していることが指摘されています。伝統的な金融機関と暗号企業の間で、規制に対する態度に顕著な相違が見られます。トークン化は、株式、債券、不動産などの現実の資産を、チェーン上で流通可能なデジタルトークンに変換しますが、これらの取引基盤をどのように定義し、規制するかが争点の核心となっています。報告書によれば、SECの投資家諮問委員会の会議では、「チェーン上の株式取引は従来の取引所の方法で規制されるべきか」という問題において、各方面で明らかな対立が見られました。Citadel Securitiesを含むウォール街の機関は、DeFiに対してより厳格な規制を求め、SECに対して13ページの文書を提出し、ほとんどの分散型取引プロトコルは本質的に「取引所」の定義に適合し、同等の規制要件に含まれるべきだと主張しています。一方、暗号業界はCoinbaseのグローバル規制政策責任者を代表として、分散型取引モデルのために差別化されたルールを策定することを主張しています。SECの議長ポール・アトキンスは、コンプライアンスとイノベーションの間でバランスを見つけるべきだと強調し、委員のキャロライン・クレンショーは、トークン化された株式がもたらす可能性のある投資家リスクについて警告しました。HSBCは、規制当局が最終的にアメリカ市場向けのチェーン上の米国株式が伝統的な取引所よりも規制要件が著しく低くなることを許可する可能性は低いと考えています。報告書は、SECが「規制サンドボックス」の方式を採用し、厳しい条件の下でトークン化された株式プラットフォームの試験運用を許可し、リスクの境界をテストする可能性があると指摘しています。長期的には、政策の圧力がトークン化された株式取引を許可型で完全に規制されたチェーン上の環境に集中させる可能性があります。HSBCは、各方面の立場は異なるものの、TradFi、DeFi、規制当局の間で一つの点で合意が得られていると述べています：トークン化市場の規模は急速に拡大しており、規制権とモデルを巡る争奪がその重要性の持続的な上昇を示しているということです。

CZ プライベート弁護士のテレサ・グッディ・ギジェンは、15日に The Pomp Podcast のインタビューを受けた際、バイナンスは依然としてアメリカの DOJ、CFTC などの複数の機関からの制限に直面しており、アメリカ財務省が FinCEN を通じて派遣した監視官がそのコンプライアンス状況を監視していると述べました。たとえバイナンスがアメリカ市場から撤退し、アメリカの顧客がいなくてもです。バイナンスとトランプおよび World Liberty Financial との関係について、彼女はメディアがこの金融会社をトランプ企業と呼ぶことには証拠がないと指摘しました。彼女は、同社のステーブルコインが BSC で発行されることは公開かつ透明な正常な商業行為であり、「スイスフランで小麦を購入することはスイスの政治家への投資や賄賂ではない」との例えを用いて、いわゆる大統領への賄賂による恩赦の主張を反論しました。

華爾街の証券会社バーンスタインは最新の報告書で、アメリカの暗号規制フレームワークが徐々に形成される中、同国が世界の暗号資本センターになるための重要な段階に進んでいると述べています。報告書は、「GENIUS法案」の施行がステーブルコイン市場の拡大を促進し、米ドルステーブルコインの総供給量が2600億ドルを突破したことを指摘しています。2025年末に導入される予定の「CLARITY法案」は、アメリカのデジタル資産の市場構造を初めて明確にし、SECとCFTCの規制の境界を明確にし、長年の規制の不確実性を終わらせると予測されています。バーンスタインのアナリストチームは、SECの議長アトキンスが主導する「暗号プロジェクト」（Project Crypto）がこの転換の中心であり、証券市場とブロックチェーンインフラストラクチャを深く統合し、大多数の暗号資産を証券法の適用外とすることを目指していると述べています。これにより、トークン化された株式や債券が統一された規制体系の下で流通できるようになります。報告書はさらに、アメリカの暗号ETF資産が1600億ドルに達し、機関投資家の割合が約4分の1を占めていることを指摘しています。2024年初頭以来、暗号企業のIPOによる資金調達総額は40億ドルを超え、上場暗号企業の総時価総額は800億ドルから3800億ドルに増加し、CoinbaseとRobinhoodはS&P 500指数に組み入れられました。バーンスタインは、明確な規制の道筋、機関資本の回帰、そしてオンチェーン金融インフラの成熟が、より持続可能な新しい暗号サイクルの形成を促進していると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、フィナンシャル・タイムズの報道で、ニューヨーク金融サービス部（DFS）の責任者アドリアン・ハリスがインタビューで、英米「未来市場」タスクフォースの合意が成立した後、規制協力の下でのパスプランは「非常に興味深い」機会であると述べました。ハリスは、暗号市場の「国境を越えた特性」が、世界の規制当局間の協力と基準の統一をより重要にしていると述べました。アメリカの財務長官スコット・ベーセントとイギリスの財務大臣レイチェル・リーブスは今月初めに英米「未来市場」タスクフォースの設立計画を発表しましたが、その重点については詳しく説明していません。このタスクフォースは両国の財務省の官僚が主導し、業界の幹部と協議し、180日以内に報告書を提出する予定です。このことが米英の暗号通貨企業が互いの市場に進出するための便宜を提供するかどうか尋ねられた際、ハリスは「ワシントンの意思決定者を代表して協力の可能な成果について話すことはできませんが、パスプランは非常に興味深い可能性があると思います」と述べました。暗号資産業界は、米英間のパスプランを研究するよう官僚に働きかけており、いずれかの市場で規制の許可を取得した企業が、完全な認可プロセスなしに他の市場で運営できるようにすることを求めています。イギリスの暗号資産ビジネス委員会のエグゼクティブディレクター、サイモン・ジェニングスは、「調整された規制、特にデジタル資産パスの可能性は、投資家保護を強化し、コンプライアンスコストを削減し、越境市場の相互運用性を高めるでしょう」と述べました。

ChainCatcher のメッセージ、バイナンスの共同創設者である赵长鹏が X プラットフォームで自らの出所1周年の感想を述べました。彼は次のように書いています："1年前、私は出所し、ついにアメリカを離れました。そして1年後、アメリカの人々が暗号通貨を支持する大統領を選んだのを見て、世界中の政策に影響を与え、BNBが歴史的最高値に達し、BTCが歴史的新高値に達し、ETHが歴史的新高値に達し、実用トークンの回帰を見て、オンチェーン取引量が増加しているのを見ました。"

ChainCatcher のメッセージによると、Bernstein のアナリストは、Tether がアメリカ市場に新しいステーブルコイン USAT を導入する際に巨大な課題に直面すると述べています。この製品は、準備証明や破産保護を含むアメリカのコンプライアンス要件を満たすことを目的としていますが、コンプライアンスだけでは成功を保証するには不十分です。Circle はアメリカ市場でリーダーの地位を占めており、そのステーブルコイン USDC は Coinbase、Bullish、Anchorage Digital などの機関に深く統合されており、Ethereum、Solana、Hyperliquid などのチェーン上で広く流通しています。分析によると、流動性は Tether がアメリカで最も克服しにくい障害です。Circle と比較して、Tether は USAT の流動性ネットワークをゼロから構築する必要があり、主にオフショアで運営される発行者をパートナーに受け入れてもらう必要があります。さらに、USAT がメインストリームのパブリックチェーンでのクロスチェーン相互運用性が不足している場合、採用率は制限されます。現在、USDC は Ethereum で単月に 90 億ドル以上の増発を行い、DeFi ステーブルコイン市場のシェアは 58% に上昇しています。一方、Hyperliquid のネイティブステーブルコイン USDH や決済大手 Stripe も新たな競争に取り組んでいます。アナリストは、アメリカの「Genius Act」がステーブルコインの規制フレームワークを確立するにつれて、ステーブルコインは暗号市場で最も成長の可能性がある分野であり続けると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、アメリカの通貨監理署、連邦準備制度、消費者金融保護局が銀行に対する審査を延期、縮小、または取り消したことが明らかになりました。規制当局は審査の範囲を縮小しました。これらの調整は大手および中堅銀行に影響を与えます。

ChainCatcher のメッセージによると、市場の情報では、暗号会社 PAXOS がアメリカの規制当局に信託銀行のライセンスを申請しているとのことです。